Balanza Comercial en enero de 2016

Transcripción

1 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Asociado Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto a la balanza comercial de enero que muestra una caída significativa en las exportaciones. El valor de las exportaciones en enero disminuyó 7.6% contra el mismo mes en 2015, continuando con una tendencia desalentadora que muestra contracciones ininterrumpidas desde el mes de julio. El valor de las exportaciones petroleros cayó 49.0%, mientras que las exportaciones no-petroleras cayeron en 5.44%. Entre estas últimas exportaciones las manufactureras cayeron 3.86%, destacando que las exportaciones automotrices se incrementaron apenas 1.81%. Los resultados más importantes se muestran en la Tabla 1 a continuación: Tabla 1: Comercio de mercancías en enero (en milliones de USD) Cambio anual ene-15 dic-15 ene-16 En dic. En ene. Exportaciones Totales 26,554 30,961 24, % -7.6% Petroleras 2,076 1,214 1, % -49.0% Manufactureras 22,999 28,330 22, % -3.9% No-manufactureras 1,479 1,417 1, % -7.7% Importaciones Totales 29,816 31,887 27, % -6.2% Bienes de consumo 4,432 4,832 3, % -12.4% Petroleras 1,217 1, % -31.4% No-Petroleras 3,215 3,741 3, % -5.2% Bienes intermedios 21,964 23,470 21, % -4.1% Petroleras 1,818 1,584 1, % -29.6% No-Petroleras 20,146 21,886 19, % -1.8% Bienes de capital 3,420 3,586 3, % -11.3% Importaciones Energéticas 3,035 2,674 2, % -30.3% Balanza Comercial de mercancías -3, ,441 n.a. 5.5% Balanza Petrolera* ,461-1, % 10.2% Balanza no-petrolera** -2, , % 3.5% Balanza Productiva*** 4,331 7,861 3, % -14.6% Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex *Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquimicos **Excluye exportaciones petroleras e importaciones relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y productos petroquímicos ***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras La Tabla 1 también muestra la evolución de las importaciones, las cuales han caído en parte como consecuencia de la fuerte revaluación de dólar. En enero, éstos bajaron 6.17% contra enero de La importaciones de bienes de consumo cayeron 12.35%, los bienes intermedios (necesarios para las exportaciones manufactureras) cayeron 4.12%. Excluyendo los productos petroleros, las importaciones de bienes de consumo y de bienes intermedias sufrieron reducciones, aunque a un grado mucho menor. La reducción de 14.3% en la balanza productiva, la cual se contrajo 9.3% en diciembre, indica que el sector manufacturero terminó 2015 con cierta debilidad e inició 2016 sin recuperarse. Como veremos abajo, la tendencia con base en la información ajustada por la estacionalidad también indica un deterioro importante. Hoja 1 de 5

2 Por su parte, las importaciones de bienes de capital cayeron 11.3%. Esto implica menor capacidad productiva en el futuro y refleja la debilidad en el gasto de inversión empresarial en los Estados Unidos. La desaceleración de las exportaciones manufactureras puede verse más clara al considerar la información ajustada y el crecimiento trimestral anualizado. En este caso fue una contracción de 5.20% contra los tres meses terminados en octubre de A pesar de que las exportaciones automotrices aumentaron 4.82%, el resto de las exportaciones manufactureras cayeron 9.95%. La balanza productiva, que contabiliza a las exportaciones no-petroleras menos las importaciones intermedias no-petroleras, cayó 20.55%. Esta variable es particularmente importante, ya que refleja la capacidad que tiene el país para, en efecto, aprovechar su ventaja comparativa en el comercio internacional. La Tabla 2 muestra estos resultados. Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones) Año Trim. Periodo trimestral ene-15 oct-15 ene-16 anterior anterior** Exportaciones Manufactureras 28,721 28,287 27, % -5.20% Automotriz 9,418 9,450 9, % 4.82% Otras 19,303 18,836 18, % -9.95% Agríolas & Mineria 1,492 1,525 1, % -7.73% Exportaciones totales 30,213 29,812 29, % -5.33% Importaciones no-petroleras 30,323 30,079 29, % -4.23% Bienes Intermedios 23,356 22,911 22, % -0.35% Bienes de Consumo 3,536 3,637 3, % -7.80% Bienes de Capital 3,431 3,531 3, % % Balance Productiva* 6,856 6,901 6, % % Balance no-petrolera % % Fuente: HR Ratings con información del INEGI *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras **Cambio anualizado En la Tabla 3 puede apreciarse el comportamiento considerando los últimos doce meses. Aquí puede observarse que las exportaciones totales cayeron 4.49% contra enero de 2014, mientras que las importaciones tan solo se contrajeron 1.56%. Esto ha tenido un efecto importante sobre la cuenta corriente que en 2015 presentó un déficit de 2.82% del PIB; esto es 62pbs por arriba del cociente de Aunque este cociente aún es bajo en términos comparativos a otros soberanos, resulta preocupante su proximidad al tres por ciento y su rápido crecimiento. La cuenta financiera ha logrado contener este crecimiento al haber acumulado un superávit de 2.94% del PIB en 2015, lo que revela que a pesar de la fuerte depreciación del peso, la inversión privada aún está interesada en México. Hoja 2 de 5

3 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 Balanza Comercial en enero de 2016 Tabla 3: Comercio de mercancías UDM en enero (en milliones de USD) Cambio anual ene-15 dic-15 ene-16 En dic. En ene. Exportaciones Totales 397, , , % -4.49% Petroleras 40,838 23,455 22, % % Manufactureras 339, , , % 0.19% Automotriz 110, , , % 3.78% Otras Manufactureras 228, , , % -1.55% Otros no-petroleras 17,384 17,488 17, % 0.08% Importaciones Totales 400, , , % -1.56% Petroleras & relacionadas 40,841 33,302 32, % % Consumo no-petroleras 42,728 43,133 43, % 0.96% Bienes Intermedios no-petroleros 276, , , % 0.12% Bienes de Capital 40,010 41,720 41, % 3.46% Balance Total -3,208-14,435-14, % % Balance Petrolero -3-9,847-10,103 n.a. n.a. Balance no-petrolero -3,205-4,588-4, % 45.57% Balance Productivo* 79,533 80,266 79, % 0.42% Bienes Interm no-petrol/export. Man. 81.7% 81.5% 81.6% -0.67% -0.07% Automotriz a Manufactureras 32.7% 33.7% 33.8% 3.70% 3.59% Fuente: HR Ratings con información del INEGI, serie desestacionalizada *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras La Gráfica 1 permite apreciar la tendencia de crecimiento de las exportaciones manufactureras a los últimos doce meses de cada observación. Estas tendencias difícilmente podrán cambiar si el consumidor en los Estados Unidos continua aumentando su ritmo de ahorro y si la inversión empresarial continua débil. El efecto de esto se observa en la industria manufacturera en ambos países y en lo poco que estas industrias contribuyeron al crecimiento en Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada 23.0% 20.5% 18.0% 15.5% 13.0% Totales Automotriz Otros 10.5% 8.0% 5.5% 3.0% 0.5% -2.0% Fuente: HR Ratings con información de INEGI Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5