Balanza Comercial a agosto de 2016

Transcripción

1 Contactos Mireille García Asociada Alfonso Sales Asociado Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto a los resultados de la balanza comercial en agosto, los cuales reflejan una importante recuperación en el corto plazo, aunque se continúa observando cierta debilidad en el mediano plazo. Con base en información ajustada por estacionalidad, se observa que las exportaciones totales continúan recuperándose al crecer 18.1% anualizado en los últimos tres meses (UTM) a agosto respecto al trimestre terminado en mayo. Este crecimiento no se había observado desde marzo de Del mismo modo, las importaciones totales aumentaron, aunque a una tasa menor, en 6.9% en el mismo periodo. Al interior de las exportaciones, destaca el incremento anualizado de las exportaciones manufactureras en 15.3%. En cuanto a las importaciones, se observa una caída pronunciada de 10.3% anualizado en los bienes de consumo no-petrolero, y un incremento anualizado de 26.1% en las importaciones de bienes de capital, en el mismo periodo. La caída en las importaciones de bienes de consumo podría ser positiva si representara una sustitución de estas importaciones por bienes y servicios de origen nacional. También, consideramos positivo el incremento en las importaciones de bienes de capital, indicando confianza por parte de las empresas. No obstante, desde la perspectiva del mediano plazo, el desempeño de las exportaciones manufactureras en los últimos dos meses (con información trimestral anualizada) parece todavía no ser suficiente como para revertir la tendencia negativa que presenta en las métricas de los últimos doce meses (UDM, ver Gráfica 3). Por su parte, el comportamiento de las importaciones no-petroleras muestra cierta debilidad, también en términos de los UDM. Por un lado, las importaciones de bienes intermedios indican una debilidad continua, mientras que la tendencia de las importaciones de bienes de capital continúa mostrando una contracción cada vez más profunda, a pesar de la recuperación observada en los dos últimos meses (con información trimestral anualizada). Por otro lado, está por verse si la contracción cada vez mayor de las importaciones de bienes de consumo no-petrolero puede ser reflejo no solo de una menor demanda de este tipo de bienes, como consecuencia de la depreciación del peso frente al dólar, sino también, el reflejo de un debilitamiento general del consumo privado y consecuentemente de la economía en general. Por último, los resultados de los dos últimos meses (con información trimestral anualizada) sí han sido suficientes para detener las caídas en las exportaciones no-petroleras (Gráfica 1). En cuanto a los balances, se observa una ligera recuperación (Gráfica 3). Además, positivo es el hecho de que la reducción en el superávit de Pemex relativo a las exportaciones de crudo vs. las importaciones de petrolíferos se ha detenido, aunque no ha logrado revertirse (Gráfica 4). Tendencias de Exportaciones e Importaciones Con base en información ajustada por estacionalidad, los resultados de las exportaciones en el trimestre anualizado a agosto presentaron un importante desempeño. Las exportaciones automotrices crecieron 7.3% (ver Tabla 2 del Anexo), después de algunos meses donde se observaron contracciones importantes, lo que demuestra una significativa recuperación de las exportaciones de este sector. Por su parte, el resto de las exportaciones manufactureras contribuyeron con un incremento de 19.6% anualizado en Hoja 1 de 9

2 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 Balanza Comercial a agosto de 2016 los UTM a agosto. Así, las exportaciones manufactureras en este periodo registraron un crecimiento de 15.3%. Este desempeño llevó a que las exportaciones totales en este periodo se incrementaran 18.1%, lo que representa el incremento más importante desde el 1T12. Sin embargo, estos resultados no están contribuyendo a revertir la tendencia de largo plazo. En la Gráfica 1 se observa que las exportaciones automotrices continúan mostrando una desaceleración y que el desempeño del resto de las exportaciones manufactureras ha contribuido a detener la caída de las exportaciones manufactureras, al menos al mes de agosto. Lo cual no es indicativo de que esta estabilidad se mantendrá o será revertida. Las exportaciones automotrices en los UDM a agosto disminuyeron 2.7% (Tabla 3 del Anexo) y las exportaciones no automotrices registraron un decremento de 3.5%. Como resultado, las exportaciones manufactureras cayeron 3.2% en los UDM a agosto respecto al mismo periodo del año previo. Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada 17% 14% Totales Automotríz Otros 11% 8% 5% 2% -1% -4% Fuente: HR Ratings con información de INEGI. Respecto a las importaciones no-petroleras se observa un incremento de 2.3% en el trimestre anualizado a agosto. Este avance fue impulsado por los incrementos anualizados de 26.1% y 1.1% en las importaciones de bienes de capital y de bienes intermedios, respectivamente, en el mismo periodo. Por el contrario, las importaciones de bienes de consumo continúan contrayéndose, registrando una caída anualizada de 10.3% en el trimestre a agosto. El incremento de las importaciones de bienes de capital y en menor grado de los bienes intermedios es un buen dato para la economía, ya que el mejor desempeño de estas importaciones impacta de manera positiva en la productividad de largo plazo y en las exportaciones futuras. No obstante, el comportamiento en los UDM de estas importaciones, contrasta con la información de los UTM. Hoja 2 de 9

3 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 Balanza Comercial a agosto de 2016 En la Gráfica 2 se observa que las importaciones de bienes de capital presentan una caída de 2.8% en los UDM a agosto, la cual es cada vez más pronunciada, y que aun cuando en términos de balance es un dato positivo, en términos de la productividad de la economía no es una buena señal a futuro. La misma tendencia se observa en las importaciones bienes de consumo con una reducción de 2.1% en los UDM a agosto, que como se mencionó con anterioridad, puede ser un reflejo de la debilidad de la economía. En cuanto a las importaciones de bienes intermedios, en los UDM a agosto se presentó una reducción de 2.1% respecto al mismo periodo de Esta reducción puede derivarse de una menor demanda de insumos por parte de las empresas debido a que la producción de las mismas está cayendo, lo cual, de continuar así, sería un dato negativo para el desempeño de la economía. Gráfica 2: Cambio anual UDM en componentes del comercio de mercancías 16% 14% 11% Exp. Manufactureras Imp. de Bienes Inter. No-Petroleros Imp. de Bienes de Cons. No Petroleros Imp. de Bienes de Capital 9% 6% 4% 1% (2%) (4%) Fuente: HR Ratings con información del INEGI. Balances Comerciales El balance comercial en los UDM a agosto presentó un déficit de US$16,170m, lo que representa un incremento respecto a lo observado en el mismo periodo de 2015 (US$10,088m). Sin embargo, es importante destacar que el déficit del balance comercial se ha ido reduciendo en los últimos meses como se observa en la Gráfica 3, lo cual es una señal positiva. El resultado en los UDM a agosto, es derivado de una mayor contracción de las importaciones totales (3.91% en los UDM a agosto) frente a las exportaciones totales, lo que contribuye a la reducción del déficit de la balanza comercial. Por su parte, el balance productivo 1 en los UDM a agosto registró un superávit de US$77,616m, lo que representa una reducción de 5.4% frente a lo observado en los UDM a agosto de 2015 (US$82,079m). A partir de mayo, este balance presenta una tendencia 1 El Balance Productivo se calcula como la diferencia entre las exportaciones no-petroleras y las importaciones de bienes intermedios no-petroleras. Hoja 3 de 9

4 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 Balanza Comercial a agosto de 2016 estable. Esto se debe a la contracción observada tanto de las exportaciones no-petroleras, como de las importaciones de bienes intermedios no-petroleros, lo cual refleja nuevamente la debilidad actual de la economía y el impacto negativo que esta puede tener a futuro. Respecto al balance de energía, en los UDM a agosto registró un déficit de US$11,736m, 46.1% mayor al déficit de US$8,032m observado en el mismo periodo del año previo. Sin embargo, la menor contracción de las exportaciones petroleras (39.3% UDM a agosto vs. 43.9% UDM a mayo) y la mayor contracción de las importaciones petroleras (20.8% vs. 17.7%) en el mismo periodo, han contribuido a que se registre una disminución del déficit en el balance de energía como se observa en la Gráfica 3. Gráfica 3: Balanzas comerciales de mercancías UDM (en miles de millones de USD) (3) (6) (9) (12) (15) (18) de Mercancías de Energía* Productivo (escala izq.)** (21) 50 Fuente: HR Ratings con datos estacionalizados del INEGI. *Incluye petróleo crudo, petrolíferos, petroquímicos y gas natural. **Exportaciones no-energía menos importaciones de productos intermedios no-petroleros. Entorno de Pemex El déficit del balance de Pemex en los UDM a agosto fue de US$2,130m frente al superávit de US$3,372m registrado en los UDM a agosto de Se observa que continúa la reducción del valor de las exportaciones, aunque en menor medida. En los UDM a mayo esta reducción fue de 47.6%, mientras que en los UDM a agosto fue de 41.0%. Por otro lado, el valor de las importaciones de Pemex presenta una contracción más pronunciada al registrar una disminución de 23.8% en los UDM a agosto, frente a la disminución de 21.8% en los UDM a mayo. En términos de volumen se observa una reducción en las exportaciones por segundo mes consecutivo, la cual, en los UDM a agosto respecto al mismo periodo de 2015, fue de 2.5%. Por su parte, aunque el volumen de las importaciones registró un incremento de 4.6%, este crecimiento es cada vez menor. La Gráfica 4 presenta los resultados mencionados. Hoja 4 de 9

5 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 Balanza Comercial a agosto de 2016 En cuanto al precio del crudo, se observó una caída por segundo mes consecutivo, ubicándose en US$33.1 por barril en agosto y US$33.77 en el promedio de los UDM. Esta caída, aunada a la reducción del volumen de las exportaciones ha deteriorado el valor de las exportaciones de Pemex. De igual manera, se observa que continúa la disminución del precio de las importaciones, ubicándose en US$61.5 por barril en agosto y US$59.02 en el promedio de los UDM. Gráfica 4: Pemex volumen de exportaciones de crudo e importaciones de petrolíferos (UDM) 23% % % 8% 3% Cambio en exp. crudo Cambio en imp. de petrolíferos Diferencial (miles de bpd: escala der.) % 450-7% % 350 Fuente: HR Ratings con información de Pemex. Hoja 5 de 9

6 ANEXO Tabla 1: Comercio de mercancías a agosto (en milliones de USD) Cambio anual ago-15 jul-16 ago-16 En julio En agosto Exportaciones Totales 31,009 29,770 32, % 4.5% Petroleras 1,908 1,601 1, % -8.2% Manufactureras 28,015 26,883 29, % 4.8% No-manufactureras 1,086 1,287 1, % 20.7% Importaciones Totales 33,830 31,597 34, % 1.5% Bienes de consumo 5,485 4,333 4, % -15.4% Petroleras 1,738 1, % -43.3% No-Petroleras 3,747 3,112 3, % -2.5% Bienes intermedios 24,938 23,931 26, % 4.6% Petroleras 1,999 1,775 1, % -9.7% No-Petroleras 22,940 22,156 24, % 5.9% Bienes de capital 3,407 3,332 3, % 5.7% Importaciones Energéticas 3,736 2,997 2, % -25.3% Balanza Comercial de mercancías (2,821 ) (1,827 ) (1,913 ) -23.1% -32.2% Balanza Petrolera* (1,828 ) (1,396 ) (1,038 ) 22.1% -43.2% Balance Pemex (164 ) (375 ) (16 ) -15.9% -90.3% Balanza no-petrolera** (993 ) (431 ) (875 ) -65.0% -11.9% Balanza Productiva*** 6,161 6,013 6, % 3.6% Export. de crudo (millones de bpd) % 0.0% Precio de exportación (USDpb) % -4.0% Import. de petrolíferos (mill. de bpd) % 2.1% Precio de import. de petrolif (USDpb) % -16.9% Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex. *Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquímicos. **Excluye export. petroleras e import. relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y prod. petroquímicos. ***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras. Tabla 2: Comercio de mercancías no-petrolero (3MPM en millones de USD) Año Trim. Periodo trimestral ago-15 may-16 ago-16 anterior anterior** Exportaciones Manufactureras 28,601 26,821 27, % 15.34% Automotriz 9,673 8,969 9, % 7.25% Otras 18,928 17,852 18, % 19.57% Agrícolas & Minería 1,483 1,444 1, % 53.01% Exportaciones totales 30,084 28,265 29, % 17.08% Importaciones no-petroleras 30,427 29,034 29, % 2.25% Bienes Intermedios 23,215 22,383 22, % 1.14% Bienes de Consumo 3,685 3,446 3, % % Bienes de Capital 3,527 3,204 3, % 26.09% Balance Productivo* 6,869 5,882 6, % 95.47% Balance no-petrolero n.a. n.a. Fuente: HR Ratings con información del INEGI. Información ajustada por estacionalidad. *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras. **Cambio anualizado trimestre inmediatamente anterior. Hoja 6 de 9

7 Tabla 3: Comercio de mercancías UDM a agosto (en milliones de USD) Cambio anual ago-15 may-16 ago-16 En mayo En agosto Exportaciones Totales 389, , , % -5.57% Petroleras 29,061 18,893 17, % % Manufactureras 342, , , % -3.20% Automotriz 114, , , % -2.69% Otras Manufactureras 228, , , % -3.46% Otros no-petroleras 17,374 17,704 18, % 4.02% Importaciones Totales 399, , , % -3.91% Petroleras & relacionadas 37,094 30,836 29, % % Consumo no-petroleras 42,853 42,949 41, % -2.10% Bienes Intermedios no-petroleros 278, , , % -2.09% Bienes de Capital 41,282 40,490 40, % -2.87% Balance Total -10,088-18,024-16, % 60.28% Balance Petrolero -8,032-11,943-11, % 46.11% Balance no-petrolero -2,056-6,081-4, % % Balance Productivo* 82,079 77,358 77, % -5.44% Bienes Interm no-petrol/export. Man. 81.1% 82.1% 82.1% 0.86% 1.15% Automotriz a Manufactureras 33.4% 33.8% 33.5% 1.84% 0.53% Fuente: HR Ratings con información del INEGI, serie desestacionalizada. *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras. Tabla 4: Balanza comercial de Pemex UDM (en millones de USD) Cambio anual ago-15 may-16 ago-16 En mayo En agosto Exportaciones Pemex 27,282 16,972 16, % -41.0% Crudo 23,618 15,044 14, % -39.6% Otras 3,664 1,928 1, % -50.1% Importaciones Pemex 23,910 19,291 18, % -23.8% Petrolíferos 21,766 17,422 16, % -25.1% Gas natural y otras 2,145 1,868 1, % -10.4% Balance 3,372-2,319-2,130 n.a. n.a. Exportaciones de crudo (millones bpd) % -2.5% Importaciones Petrolíferos (mbpd) % 4.6% Precio de crudo (USDpb) Precio de Petrolíferos Imp. (USDpb) Dif. en el precio de imp y crudo Fuente: HR Ratings con información de Pemex. Hoja 7 de 9

8 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 8 de 9

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