Inflación, competitividad y platitos chinos
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- Eva María Sandoval Río
- hace 5 años
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1 Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 14 de mayo de 2015 #ADMalmuerzos
2 Plan de la presentación El contexto y el punto de partida La política económica y los platitos chinos La Fortune Cookie: Un Banco Central creíble #ADMalmuerzos
3 Plan de la presentación El contexto y el punto de partida La política económica y los platitos chinos La Fortune Cookie: Un Banco Central creíble #ADMalmuerzos
4 Un contexto global y regional desafiante
5 Un contexto global y regional desafiante Estados Unidos: Repunte económico Desmantelamiento de política monetaria muy expansiva Incertidumbre de subas de tasas Fortalecimiento global del dólar
6 Un contexto global y regional desafiante Europa: Crecimiento aletargado Riesgos de deflación y desempleo Tensiones financieras y políticas
7 Un contexto global y regional desafiante China: Desaceleración económica Mayor énfasis en demanda doméstica Desafíos en el sector financiero
8 Un contexto global y regional desafiante Argentina: Sin crecimiento Alta inflación Expectativas de proceso electoral
9 Un contexto global y regional desafiante Brasil: Recesión e inflación Ajuste necesario Tensiones políticas
10 Uruguay: Una economía en crecimiento ,0% -8,4% -2,8% -7,0% -9,0% -9,3% 4,6% 10,3% 8,6% 3,7% 3,4% 3,2% 3,6% 8,5% 6,8%4,2% 8,9% 8,6% Nivel de actividad 7,4% 5,8% 7,6% 6,0% 5,1% 3,4% 2,4% 10,2% 6,8%4,8% 9,9% 6,3% 4,3% 6,8% 3,7% 2,4% 8,1% 8,1% 6,8% 3,8% 4,7% 5,1% 2,4% 2,6% 7,0% 3,1% 3,1% 5,9% 4,9% 3,3% 3,7% 3,8% 5,2% 3,3% 2015f dic-14 sep-14 jun-14 mar-14 dic-13 sep-13 jun-13 mar-13 dic-12 sep-12 jun-12 mar-12 dic-11 sep-11 jun-11 mar-11 dic-10 sep-10 jun-10 mar-10 dic-09 sep-09 jun-09 mar-09 dic-08 sep-08 jun-08 mar-08 dic-07 sep-07 jun-07 mar-07 dic-06 sep-06 jun-06 mar-06 dic-05 sep-05 jun-05 mar-05 dic-04 sep-04 jun-04 mar-04 dic-03 sep-03 jun-03 mar-03 dic-02 sep-02 jun-02 mar-02 2,9% 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Empleo y desempleo ene-15 oct-14 jul-14 abr-14 ene-14 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 ene-12 oct-11 jul-11 abr-11 ene-11 oct-10 jul-10 abr-10 ene-10 oct-09 jul-09 abr-09 ene-09 oct-08 jul-08 abr-08 ene-08 oct-07 jul-07 abr-07 ene PIB desest. 2005=100 (lado izq) Expect. de mercado para el año (mediana Marzo 2015) Variación interanual (lado derecho) Empleo (eje izq.) Desempleo (eje der.) Inversión / PIB
11 con una sólida posición financiera Millones de dólares mar-03 sep-03 mar-04 sep-04 mar-05 sep-05 mar-06 Activos de reserva sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 bps mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 Spreads soberanos mar-10 mar-09 mar-08 mar-07 mar-06 mar-05 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar % 100% EMBI+ Uruguay 90% 80% 70% 76% 71% % PIB 60% 50% 40% 30% 20% 10% 27% 35% 61% 51% 47% 38% 32% 31% 31% 29% 26% 24% 22% 0% Deuda Bruta Deuda Neta
12 Plan de la presentación El contexto y el punto de partida La política económica y los platitos chinos La Fortune Cookie: Un Banco Central creíble #ADMalmuerzos
13 Manejar riesgos y mitigar vulnerabilidades Incorporar el enfoque de la administración de riesgos implica: Entender las fuentes potenciales de riesgo y su naturaleza Identificar fortalezas y, principalmente, vulnerabilidades Evaluar e implementar las opciones de políticas Complemento de la consistencia de políticas macro y microeconómicas: monetaria, fiscal, financiera, ingresos, sociales Incorporar el enfoque de la administración de riesgos sólo puede plantearse en marcos de estabilidad La inestabilidad de precios y del sistema financiero otorga el peor escenario para la toma de decisiones Implementar políticas que procuren la sustentabilidad de los procesos (crecimiento con equidad) 13
14 La política económica, el manejo de riesgos y el equilibrio de objetivos Inflación bajo control, con el compromiso creíble de trabajar para su convergencia al rango objetivo Flexibilidad cambiaria Desarrollo de mercados domésticos Utilización pragmática de los diversos instrumentos Preservación de la competitividad de las empresas uruguayas La estabilidad financiera permite canalización productiva de ahorros, facilita el intercambio y habilita una mejor cobertura de riesgos Implementación de regulación basada en riegos Evaluación de los riesgos sistémicos La desaceleración económica obliga a extremar cuidados, pero desde una plataforma sana del funcionamiento económico
15 Políticas consistentes deben balancear diversos objetivos: inflación, competitividad y estabilidad financiera
16 12% Inflación y expectativas bajo control, aunque fuera del rango objetivo 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% feb-17 nov-16 ago-16 may-16 feb-16 nov-15 ago-15 may-15 feb-15 nov-14 ago-14 may-14 feb-14 nov-13 ago-13 may-13 feb-13 nov-12 ago-12 may-12 feb-12 nov-11 ago-11 may-11 feb-11 nov-10 ago-10 may-10 feb-10 nov-09 ago-09 may-09 feb-09 nov-08 ago-08 may-08 feb-08 nov-07 ago-07 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Expectativas de Inflación (24 meses)
17 Una política monetaria claramente contractiva 16% Comportamiento de M1' Tasas de variación interanual promedio trimestral 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Q Q Q Q Q Q Q (*) Variación efectiva datos fin Variación efectiva datos promedio Piso rango indicativo Techo rango indicativo Coberturas:
18 El ingreso de capitales de corto plazo se ha frenado y la colocación de letras es la contracara del aumento de divisas COMPRAS DE DIVISAS BCU Y NECESIDADES DE ESTERILIZACION:(*) flujos acumulados para (millones de pesos) (*) 2015: Datos acumulados a abril. COLOCACIONES (NETAS) DE LRM COMPRAS DE DIVISAS BCU
19 Exportaciones de bienes y servicios Bienes Servicios Exportaciones primarias y agroindustriales 250 Exportaciones industriales no primarias Primarias y agroindustriales Tendencia-ciclo ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene Industriales no primarias Tendencia-ciclo ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15
20 Precios externos y depreciación cambiaria Precios de commodities con tendencia a la baja Factores de oferta (holgura) y de demanda (China) Reversión en su uso como instrumentos financieros Fortalecimiento global del dólar Uruguay 20
21 La evolución cambiaria condicionada por los factores globales Desde 30/12/13 30-dic ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jul jul ago ago sep sep oct oct nov nov dic dic-14 9-ene ene-15 8-feb feb mar mar-15 9-abr abr-15 CLP BRL COP UYP MXN 1.30 Desde 30/12/ dic ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jul jul ago ago sep sep oct oct nov nov dic dic-14 9-ene ene-15 8-feb feb mar mar-15 9-abr abr-15 UYP AUD NZD ZAR
22 Marco externo cambiante requiere atención, pero con fortalezas 140 Términos de Intercambio bienes y servicios Excedente bruto unitario de la industria exportadora = Fuente: CEPAL América Latina y el Caribe Uruguay ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 jul-09 ene-09 jul-08 ene-08 jul-07 ene-07 jul-06 ene-06 jul-05 ene-05
23 Un sistema financiero operando con normalidad millones de U$S % 225% 200% 175% 150% 125% 100% sep-01 may-02 ago-08 ene-03 feb-09 sep-03 may-04 ago-09 ene-05 feb-10 Depósitos del sector privado sep-05 ago-10 may-06 ene-07 feb-11 sep-07 ago-11 may-08 ene-09 feb-12 sep-09 Solvencia ago-12 may-10 ene-11 feb-13 sep-11 $ (Residentes) U$S (Residentes) U$S (No Residentes) ago-13 may-12 ene-13 % Dolarización (Residentes) feb-14 sep-13 ago-14 may-14 ene-15 feb-15 89% 86% 83% 80% 77% 74% 71% 68% 65% 8% 6% 4% 2% 0% ago-07 80% 70% 60% 50% 40% feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 Morosidad feb-11 ago-11 feb-12 Liquidez ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 feb-15 sep-14 abr-14 nov-13 jun-13 ene-13 ago-12 mar-12 oct-11 may-11 dic-10 jul-10 feb-10 sep-09 abr-09 nov-08 jun días 90 días
24 Un sistema financiero estable preparado para afrontar riesgos Impacto sistémico en caso de materialización Alto Medio Medioalto Mediobajo Bajo Mayor volatilidad que la anticipada en los mercados financieros Problemas bancarios en Europa Fuerte desaceleración de la actividad en China Fuerte ajuste de precios relativos, de la actividad y turbulencia financiera en la región. Desanclaje de las expectativas de inflación. Baja Medio-baja Media Medio-alta Alta Probabilidad de materialización
25 El panorama y los retos de política económica Países avanzados: Crisis y debilidad Países emergentes: Alto crecimiento Tasas nulas Expansión monetaria Volatilidad Amplio acceso y demanda de commodities Debilitamiento del dólar Flujos de capital a mercados emergentes Financialización de mercados de bienes Suba de precios externos
26 El panorama y los retos de política económica Países avanzados: Crisis y debilidad Países emergentes: Alto crecimiento Uruguay: Crecimiento sostenido del nivel de actividad Tasas nulas Expansión monetaria Volatilidad Amplio acceso y demanda de commodities Demanda doméstica firme Debilitamiento del dólar Flujos de capital a mercados emergentes Financialización de mercados de bienes Suba de precios externos
27 El panorama y los retos de política económica Países avanzados: Crisis y debilidad Países emergentes: Alto crecimiento Uruguay: Crecimiento sostenido del nivel de actividad Tasas nulas Expansión monetaria Volatilidad Amplio acceso y demanda de commodities Demanda doméstica firme Debilitamiento del dólar Flujos de capital a mercados emergentes Financialización de mercados de bienes Suba de precios externos Presiones: Inflación Apreciación excesiva Desafíos: Estabilidad de precios Competitividad Estabilidad financiera
28 El panorama y los retos de política económica Países avanzados: Crisis y debilidad Países emergentes: Alto crecimiento Uruguay: Crecimiento sostenido del nivel de actividad Tasas nulas Expansión monetaria Volatilidad Amplio acceso y demanda de commodities Demanda doméstica firme Debilitamiento del dólar Flujos de capital a mercados emergentes Financialización de mercados de bienes Suba de precios externos Presiones: Inflación Apreciación excesiva Desafíos: Estabilidad de precios Competitividad Estabilidad financiera Política monetaria contractiva Acumulación de reservas Encajes y fondos inmovilizados Mercados de futuros y forwards Regulación prudencial
29 El panorama y los desafíos actuales de política económica Países avanzados: Leve recuperación Países emergentes: Desaceleración Suba tasas esperada Tapering monetario Volatilidad Se suaviza la demanda de commodities Fortalecimiento del dólar Menores flujos de capital a emergentes Menor financialización de mercados Menores precios externos
30 El panorama y los desafíos actuales de política económica Países avanzados: Leve recuperación Países emergentes: Desaceleración Uruguay: Crecimiento sostenido a tasas más reducidas Suba tasas esperada Tapering monetario Volatilidad Se suaviza la demanda de commodities Demanda doméstica se mantiene firme Fortalecimiento del dólar Menores flujos de capital a emergentes Menor financialización de mercados Menores precios externos
31 El panorama y los desafíos actuales de política económica Países avanzados: Leve recuperación Países emergentes: Desaceleración Uruguay: Crecimiento sostenido a tasas más reducidas Suba tasas esperada Tapering monetario Volatilidad Se suaviza la demanda de commodities Demanda doméstica se mantiene firme Fortalecimiento del dólar Menores flujos de capital a emergentes Menor financialización de mercados Menores precios externos Presiones: Inflación Depreciación cambiaria Desafíos: Estabilidad de precios Competitividad Estabilidad financiera
32 El panorama y los desafíos actuales de política económica Países avanzados: Leve recuperación Países emergentes: Desaceleración Uruguay: Crecimiento sostenido a tasas más reducidas Suba tasas esperada Tapering monetario Volatilidad Se suaviza la demanda de commodities Demanda doméstica se mantiene firme Fortalecimiento del dólar Menores flujos de capital a emergentes Menor financialización de mercados Menores precios externos Presiones: Inflación Depreciación cambiaria Desafíos: Estabilidad de precios Competitividad Estabilidad financiera Política monetaria contractiva Desmantelamiento de encajes marginales y fondos inmovilizados Mercados de futuros y forwards Regulación prudencial
33 Plan de la presentación El contexto y el punto de partida La política económica y los platitos chinos La Fortune Cookie: Un Banco Central creíble #ADMalmuerzos
34 Evaluación de la opinión pública 70% 66% 67% Estabilidad de precios Regulación financiera 30% 53% 35% 60%
35 Evaluación de los líderes de opinión Promedio 4,0 3,9 3,8 4,3 4,2 Estabilidad de precios Regulación financiera Promedio 3,4 3,6 3,0 3,7 Promedio 3,4 3,6 3,0 3,7
36 Evolución del BCU en los últimos años P. Y como cree que es la situación actual respecto a hace 5 años atrás, utilizando una escala de 1 a 5 donde 1 es mucho peor y 5 es mucho mejor? Y respecto a 10 años atrás, utilizando la misma escala? Base: Total de entrevistados (153)
37 Rol del BCU en solidez y estabilidad del sistema financiero Promedio 4,3 4,3 4,3 4,4 P.. En términos generales, cómo evalúa la gestión del BCU en el fortalecimiento y estabilidad del sistema financiero en la actualidad, usando una escala de 1 a 5 donde 1 es nada eficaz y 5 es muy eficaz? Base: Entrevistados que responden la versión completa el módulo de Reputación (109)
38 Evaluación de atributos del BCU PROM. 4,6 4,3 4,2 4,2 4,0 3,9 3,9 3,9 3,8 P. Ahora la voy a leer una serie de atributos y me gustaría que me diga su evaluación del Banco Central en cada uno de ellos. Para comenzar me gustaría saber en una escala de 1 a 5 donde 1 es la evaluación mínima y 5 la evaluación máxima cuál es su evaluación respecto a del BCU? Base: La mayoría de los atributos fueron evaluados por el Total de entrevistados (153), excepto los atributos marcados con * que no fueron evaluados por Usuarios Organizacionales (109) 3,7
39 Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 14 de mayo de 2015 #ADMalmuerzos
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