FONDO VALENCIA USA, FI

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1 FONDO VALENCIA USA, FI Nº Registro CNMV: 1530 Informe: Semestral del Segundo semestre 2012 Gestora: NORDKAPP GESTION SGIIC, S.A. Grupo Gestora: GRUPO NORDKAPP Auditor: KPMG Depositario: BANCO DE VALENCIA Fondo por compartimentos: Grupo Depositario: BANCO DE VALENCIA Rating Depositario: Ba1 (Moody's) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección CL. Capitán Haya, Madrid Correo electrónico administracion@bmgestionactivos.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: Categoría Vocación inversora: Renta Variable Internacional. Perfil de riesgo: DINAMICO Descripción general Política de inversión: El Fondo dirigirá sus inversiones a los mercados de los paises de la OCDE, preferentemente de la Unión Europea, Estados Unidos y Japón, sin una estructura sectorial determinada. Los valores en que invierten serán fundamentalmente de elevada capitalización. Más de un 30 de los activos estarán denominados en moneda no euro. Las operaciones realizadas es el período han ido encaminadas a optimizar el binomio rentabilidad-riesgo siempre teniendo presente la política de inversión del Fondo. Operativa en instrumentos derivados La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. La Sociedad tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad tanto de cobertura y como de inversión. Estos instrumentos comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera. Asimismo, la Sociedad tiene previsto utilizar instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados de derivados, con la finalidad de cobertura e inversión, únicamente en los casos de compraventa a plazo de deuda pública y divisas, de warrants y valores estructurados, siempre de acuerdo con la normativa vigente, lo que conlleva riesgos adicionales, como el de que la contraparte incumpla, dada la inexistencia de FONDO VALENCIA USA, FI - 1 / 12

2 una cámara de compensación que se interponga entre las partes y asegure el buen fin de las operaciones. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR FONDO VALENCIA USA, FI - 2 / 12

3 Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima (EUR) Periodo Actual 9.821, ,79 Periodo Anterior 7.042, Periodo del informe Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin de periodo (EUR) 385, , , ,9060 Comisiones aplicadas en el periodo, sobre patrimonio medio Periodo Comisión de gestión efectivamente cobrado Acumulada s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados 1,05 1,05 2,08 2,08 patrimonio Total Sistema Base de cálculo de imputación Comisión de depositario efectivamente cobrado Periodo Acumulada 0,10 0,19 Base de cálculo patrimonio Periodo actual Periodo Año actual Año 2011 anterior Índice de rotación de la cartera 1,23 1,55 2,74 1,99 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) 0,23 0,58 0,40 0,45 NOTA: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. FONDO VALENCIA USA, FI - 3 / 12

4 Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim Anual Rentabilidad Rentabilidad -2,24 2,83 2,81 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años extremas (i) Fecha Fecha Fecha Rentabilidad mínima () -2, Rentabilidad máxima () 2, (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.' Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo. Volatilidad (ii) de: Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Valor liquidativo 12,00 11,61 11,51 Ibex-35 17,55 36,51 33,28 Letra Tesoro 1 año 0,00 3,40 2,46 FONDO V. INTERNACIONAL 8,81 9,51 13,18 VaR histórico (iii) Trim Anual (ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. (iii) VaR condicional: Indica la pérdida media esperada en el resto de los casos (sólo FIL). FONDO VALENCIA USA, FI - 4 / 12

5 Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim Anual ,46 0,62 0,63 0,61 0,60 2,58 Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Rentabilidad semestral de los últimos 5 años Último cambio política: 13/01/2012. VL FONDO V. INTERNACIONAL (Base 100) VL FONDO V. INTERNACIONAL Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Monetario a corto plazo Vocación inversora Patrimonio gestionado * (miles de euros) Nº de partícipes * Rentabilidad semestral media ** Monetario ,38 Renta Fija Euro ,80 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixto Euro ,78 Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro ,42 Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro ,88 Renta Variable Internacional ,59 IIC de Gestión Referenciada (1) Garantizado de Rendimiento Fijo ,25 Garantizado de Rendimiento Variable ,89 De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global ,47 Total Fondos ,99 * Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo. FONDO VALENCIA USA, FI - 5 / 12

6 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de EUR) (+) INVERSIONES FINANCIERAS Cartera Interior Cartera Exterior Intereses de la Cartera de Inversión Distribución del patrimonio Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. Fin periodo actual Importe sobre patrimonio 85,43 57,95 27,48 7,73 6,84 100,00 Fin periodo anterior Importe sobre patrimonio , , , , , ,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) (+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto) (-) Beneficios Brutos Distribuidos (+/-) Rendimientos Netos (+) Rendimientos de Gestión (+) Intereses (+) Dividendos (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no) (+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no) (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no) (+/-) Resultados en IIC (realizadas o no) (+/-) Otros Resultados (+/-) Otros Rendimientos (-) Gastos Repercutidos (-) Comisión de gestión (-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores (-) Otros gastos de gestión corriente (-) Otros gastos repercutidos (+) Ingresos (+) Comisiones de descuento a favor de la IIC (+) Comisiones retrocedidas (+) Otros Ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Variación del periodo actual sobre patrimonio medio ,57-0,40 0,84-0,02 0,51-0,16-1,39 1,90-1,24-1,05-0,10-0,06-0, Variación del periodo anterior ,24 8,48 9,70 0,03 0,89 4,85 2,11 1,21 0,63-1,23-1,03-0,09-0,07-0,02-0, Variación acumulada anual ,75 7,16 9,63 0,01 1,36 4,17 0,35 1,08 2,65-2,47-2,08-0,19-0,12-0,07-0, variación respecto fin periodo anterior -445,49-105,79-89,31-172,53-29,10-104,05-181,27-99,85 272,59 24,68 25,94 25,37-2,12 104,16-97,50 FONDO VALENCIA USA, FI - 6 / 12

7 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo. Descripción de la inversión y emisor REPO B.VALENCIA 0, Divisa EUR Periodo actual Valor de mercado Periodo anterior Valor de mercado ,92 REPO B.VALENCIA 0, EUR ,91 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,92 TOTAL RENTA FIJA , ,92 PARTICIPACIONES NORDINVEST SIL EUR 273 7, ,11 TOTAL IIC 273 7, ,11 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,03 ACCIONES BOEING CO 29 0, ,65 ACCIONES CVS CORP 31 1,16 ACCIONES EON CORP 15 0,55 ACCIONES MICROSOFT 78 2,89 ACCIONES AMERICAN EPRESS 27 0,98 ACCIONES HOME DEPOT INC 37 1,38 ACCIONES WALT DISNEY 26 0,96 ACCIONES COCA COLA 68 2,51 ACCIONES MERCK&CO 39 1,44 ACCIONES SBC 30 1,12 ACCIONES INTEL CORP COM 35 1,31 ACCIONES TEAS INSTRUMENTS INC COM 35 0,93 ACCIONES GEN ELEC CO AMER 25 0, ,49 ACCIONES DEERE & CO 15 0,55 ACCIONES IBM CORP 23 0,86 ACCIONES ORACLE CORPORATION 38 1,00 ACCIONES QUALCOMM INC 18 0,65 ACCIONES APPLE COMPUTERS INC 83 3,07 ACCIONES AMGEN INC. 45 1,67 ACCIONES HONEYWELL INTERNATIO 14 0,37 ACCIONES BANKAMERICA CORP 56 1,49 ACCIONES JP MORGAN CHASE BANK 33 0,88 ACCIONES ABBOTT LABS 41 1,51 ACCIONES MEDTRONIC 16 0,58 ACCIONES PFIZER 51 1,88 ACCIONES GOLDMAN SACHS 88 2,33 ACCIONES UNITED PARCEL 48 1, ,99 ACCIONES BRISTOL-MYERS SQUIBB 29 1,08 ACCIONES COMCAST CORP 14 0, ,82 ACCIONES AMERICAN TOWER 26 0,98 ACCIONES VERIZON COMMUNIC. 22 0, ,87 ACCIONES GENERAL DYNAMICS 14 0,52 ACCIONES ALLSTATE 29 1,06 ACCIONES US BANCORP 40 1,48 ACCIONES ALTRIA GROUP 12 0, ,01 ACCIONES KIMBERLY-CLARK 32 1,19 ACCIONES 3M CO 12 0, ,45 ACCIONES WAL-MART 62 2,29 ACCIONES WELLS FARGO 68 2,52 ACCIONES COLGATE-PALMOLIVE 68 2,51 ACCIONES MATTEL 49 1,28 ACCIONES UNITED HEALTH 47 1,76 ACCIONES COSTCO CORP 28 1,02 ACCIONES PEPSICO INC 25 0,93 ACCIONES FEDE CORP. 35 0,92 ACCIONES SARA LEE 21 0,78 ACCIONES CBS CORPORATION 11 0, ,36 ACCIONES GOOGLE 54 1,41 ACCIONES STARBUCKS 81 2,14 ACCIONES HARTFORD FINANCIAL 51 1,35 FONDO VALENCIA USA, FI - 7 / 12

8 Descripción de la inversión y emisor ACCIONES BANK OF NEW YORK Divisa Periodo actual Valor de mercado 58 1,54 Periodo anterior Valor de mercado ACCIONES KRAFT FOODS INC 61 2,26 ACCIONES VISA 38 1, ,21 ACCIONES PHILIP MORRIS 60 2,22 ACCIONES ABERCROMBIE & FITCH 73 1,92 ACCIONES HEINZ (H.J.) 17 0,64 ACCIONES ROCKWELL AUTOMATION 12 0,46 ACCIONES SOUTHERN COMPANY 53 1,96 ACCIONES CITIGROUP INC. 82 2,18 ACCIONES CHINA LONGYUAN POW HKD 47 1,24 ACCIONES PHILLIPS ,14 3 0,13 TOTAL RV COTIZADA , ,71 TOTAL RENTA VARIABLE , ,71 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,71 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,74 Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimonio total 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) FONDO VALENCIA USA, FI - 8 / 12

9 Importe Objetivo Subyacente Instrumento nominal comprometido de la inversión INDICE S&P 500 C/ FUTURO MINI S&P 500 MARZ inversión Total subyacente renta variable EURO C/ Fut. FUT.S/EURO/ MAR inversión Total subyacente tipo de cambio 250 TOTAL OBLIGACIONES Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes No aplicable. Sí No a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas La Entidad Gestora dispone de un procedimiento interno formal para cerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la Sociedad y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. Las operaciones vinculadas realizadas en el periodo han sido las siguientes: Operaciones con pacto de recompra con Banco de Valencia, entidad depositaria de la Sociedad y, ocasionalmente, compra-venta de acciones de la mencionada entidad. Compra-venta de valores a través de Nordkapp Inversiones, SV. Al finalizar el período, los saldos con la entidad depositaria, excluyendo la tesorería, son los que a continuación se FONDO VALENCIA USA, FI - 9 / 12

10 describen: Tipo Activo Efectivo ( ) ISIN s/ Patrimonio REPO ES D7 49,91 Participaciones significativas Participaciones Porcentaje ,33 No aplicable. Durante el cuarto trimestre, la ralentización macro a nivel global se ha acelerado. El principal foco de incertidumbre ha continuado siendo la Unión Europea, región en la que la aplicación de políticas fiscales restrictivitas tratando de acometer reformas encaminadas a reducir los déficits, se han traducido en ralentización económica, paro, y contagio al resto del mundo. La crisis europea se dejaba notar en la demanda global, donde se están apreciando síntomas de ralentización en la demanda de bienes y servicios desde países exportadores como China o EEUU, hacia la UEM, con el consiguiente freno económico. El consumo europeo se ha frenado no sólo en los países más afectados por la burbuja de deuda, sino también en el corazón de Europa, donde la ralentización económica ha ido en aumento a lo largo del tercer trimestre. Ante este escenario internacional de caída de demanda, bajo crecimiento, y precios contenidos sin tensiones inflacionistas, los bancos centrales están tratando de contrarrestar la situación con políticas monetarias expansivas. A la relajación cuantitativa aplicada en EEUU por la FED, se unía el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra, así como los bancos centrales de los países emergentes han comenzado tímidamente a aplicar políticas monetarias expansivas tras un proceso de frenado de presiones inflacionistas acometido desde finales de 2011 hasta finales de El gran punto de inflexión en los mercados lo marcó el BCE, el cual a pesar de que reducía los tipos de interés al nivel más bajo de la era del euro en el nivel del 0,75, marcaba un cambio de rumbo en la crisis del Euro y de deuda periférica. El plan OMT de compra de bonos públicos a petición de aquellos países que se metieran a una estricta condicionalidad y supervisión, abría la puerta a una nueva era en la etapa de la Unión y del Euro, asumiendo un roll que los mercados pensaban no apto para la autoridad monetaria, centrada hasta el momento en el control de los precios de la UEM. Este cambio en las reglas del juego, hizo que el segundo semestres haya sido todo lo contrario al primero, donde el apetito por el riesgo ha sido la tónica general de los mercados, con los inversores buscando entrar en bonos de países periféricos europeos, donde las primas disminuían a la mitad de los niveles vistos a finales del mes de junio. Las expectativas de inflación permanecen ancladas, y el entorno recesivo en Europa ha permitido a la autoridad relajar su política monetaria. Con sus medidas y sis palabras ha conseguido una vez más ganar tiempo en la crisis, abrir los mercados a países como España e Italia, y dar un punto de inflexión a los mercados y a la crisis de deuda. Si bien es verdad, las recomendaciones sobre las reformas necesarias en el seno de la unión europea son cada vez más elevadas, y llevan impreso el sello de la condicionalidad para que actúe la autoridad. La FED mantuvo su discurso de seguir dotando de liquidez al sistema y tipos de forma indefinida al 0, tartando de no colapsar la economía y conseguir que la recapitalización del sector bancario siga su curso, pilar imprescindible para salir de la crisis bancaria iniciada en Los niveles de deuda del país y las elecciones americanas marcaron el último tramo del año, donde demócratas y republicanos se enfrascaban en una lucha sobre la forma de afrontar los enormes retos de reducción de déficit que su economía presenta. La victoria de BArack Obama de nuevo otorgaba al presidente demócrata la posibilidad de seguir tratando de resolver todos los problemas de fondo de su economía, aunque los niveles de apalncamiento del balance de la FED y del gasto público acumulado por la administración, serán los primeros escollos de la nueva legislatura, no estando exento de riesgos la forma de afrontar su reducción. El ritmo de crecimiento se ralentizó como consecuencia del parón europeo, aunque no se ha acelerado en el 4T, por lo que ha sido un segundo semestre menos animado que el primero, pero sin entrar en zonas críticas de crecimiento. Destacar el reto que presenta la economía americana de cara a la próxima legislatura, donde de no llegar a acuerdos entre líderes y oposición, la reducción del gasto prevista en la constitución podría desencadenar una fuerte contracción de la economía, como ya está alertando el FMI. Los mercados de divisas han estado fuertemente afectados por las continuas actuaciones de los bancos centrales en los mercados, lo que se traducía una batalla por mantener el tipo de cambio lo más devaluado posible frente al resto de países tratando de ganar competitividad en la economía, lo que propiciaba fuertes movimientos en los tipos de cambio de todas las divisas. Destacar el fuerte rebote del tipo de cambio euro dólar desde la zona del 1.21 hasta la zona del 1.32 a lo largo del semestre, como consecuencia de los estímulos americanos y la falta de los FONDO VALENCIA USA, FI - 10 / 12

11 mismos por parte del BCE, lo que propiciaba un debilitamiento del dólar. Respecto a los mercados de materias primas, una vez más el oro continuaba actuando como activo refugio, aunque con una menor presión compradora ante el cambio en el BCE. La oleada de expansión monetaria del conjunto de BC S, que fomenta la compra de oro como activo refugio. El petróleo se mantiene estable entorno a los 90 dólares por barril, afectado positivamente por las tensiones geopolíticas de oriente próximo, y negativamente por la debilidad del crecimiento a nivel global. Durante el segundo semestre de 2012 el Fondo Valencia Usa ha permanecido invertido con un perfil agresivo. El porcentaje de exposición de la cartera se ha mantenido prácticamente sin cambios en niveles del 95/100 de exposición en todo momento, ante el buen momento que presentaba el mercado americano. El sector farma, financiero, industrial, bienes y servicios no cíclicos, retail y tecnología, han centrado la inversión del fondo a lo largo del periodo, aunque el peso de este último se redujo de forma considerable a lo largo del año. La divisa, gran apuesta del Fondo a medio largo plazo no ha aportado rentabilidad a la cartera, restando para el conjunto del año, siendo el mayor handicap del fondo durante este 2012, ante los fuertes movimientos que el tipo de cambio ha experimentado. La exposición a dólares se mantiene elevada, restando rentabilidad al comportamiento de la cartera en este periodo del año. La tendencia de largo plazo sigue corrigiendo el fuerte rallye del euro de los años previos, por lo que no esperamos cambios en cuando a la exposición al dólar a lo largo del año, manteniendo en el entorno del 65/70 del fondo en dólares a medio plazo, estrategia que esperamos nos beneficie en algún momento a lo largo del año El fondo ha tomado posiciones largas y cortas en derivados a lo largo del periodo, como cobertura o especulación, tratando de replicar el comportamiento del índice para un porcentaje de la cartera en determinados momentos, o tratando de amortiguar las caídas, dependiendo de la coyuntura. Se ha procedido a una mayor indexación del fondo con apuestas agresivas en contado a lo largo del periodo. El fondo finalizaba el periodo por debajo de su objetivo de rentabilidad según folleto, fundamentalmente por el negativo comportamiento de la divisa de referencia, por lo que se mantendrán dichas estrategias que traten de acerca al final del periodo al fondo a su objetivo de rentabilidad. Esta IIC no tiene activos en litigio. Esta IIC no está subordinado a ningun fondo El número de participes es 1068 y en el periodo anterior fueron 169 EL patrimonio es de 3789 y en el periodo anterior fue 2781 El valor liquidativo es de 385,7872 y en el año anterior fue 351,6928 La rentabilidad de la cartera en el periodo es -2,24 y en el periodo anterior fue 2,83 La rentabilidad en lo que va de año es 0 y en el año anterior fue 0 La rentabilidad media en lo que va de año con otros fondos gestionados por la misma entidad es 2,59 La rentabilidad mínima en el periodo fue -2,16 La rentabilidad mínima en el año anterior 0 La rentabilidad máxima en el periodo fue 2,1 La rentabilidad máxima en el año anterior 0 La volatilidad del fondo es 0 La volatilidad del Ibex es 0 y la volatilidad de la letra a un año es 0 El VaR Historico del fondo es 0 El fondo ha utilizado instrumentos derivados como cobertura o especulación a lo largo del periodo. F/EU/US3/1 La IIC tiene inversión en activos del articulo 36.1.J, concretamente en Nordinvest SIL. Esta inversión atiende a criterios de diversificación y rentabilidad para los partícipes. Los criterios de selección se han basado una vez más en los criterios de rentabilidad esperada positiva y reducido riesgo, entendiendo por riesgo la volatilidad ponderada del activo para distintos períodos de las últimas 252 sesiones. Los gastos totales soportados por la IIC es de 1,24 La IIC no soporta costes derivados del servicio de análisis financiero, ya que estos están implícitos en las comisiones pactadas con los intermediarios y que se tienen en consideración para la selección de los mismos Distribución del patrimonio Fin periodo actual Fin periodo anterior Importe / patrimonio Importe / patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,5 Cartera interior , ,91 Cartera exterior , ,59 Intereses de la cartera de inversión Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 293 7, ,77 (+/-) RESTO 259 6, ,74 TOTAL PATRIMONIO "POLÍTICA EJERCICIO DERECHOS En relación con el ejercicio de los derechos políticos inherentes a valores emitidos por sociedades españolas que integran la cartera del Fondo, se hace constar que no se ha ejercido el derecho de voto correspondiente a los citados valores al no haberse cumplido las siguientes condiciones establecidas en la ""Política sobre Ejercicio de Derechos Políticos"" aprobada por la entidad Gestora: Que se trate de valores cuyo emisor sea una sociedad española FONDO VALENCIA USA, FI - 11 / 12

12 Que la participación haya tenido una antigüedad superior a 12 meses y Que represente, al menos, el 1 del capital de la sociedad participada. Los principios que inspiran la Política aprobada exigen (i) que sea aplicada de igual manera a todos los fondos gestionados, (ii) que el ejercicio de los derechos políticos se realice en beneficio exclusivo de los partícipes, (iii) que el ejercicio de los derechos políticos se realice de manera diligente y profesional, y (iv) que las recomendaciones de voto emitidas sean fruto de un análisis independiente, informado y exento de conflictos de interés." FONDO VALENCIA USA, FI - 12 / 12