La absorción de la macroeconomía por la microeconomía *

Transcripción

1 Lect. Econ., 69 (ulo-dcembre), pp Unversdad de Antoqua-Lecturas de Economía, La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía * Ghslan Deleplace ** Introduccón. I. De la revolucón keynesana a la restauracón clásca. II. La doble crítca de Robert Clower. III. Las rgdeces de los precos o los avances de efectvo. Bblografía Prmera versón recbda en marzo de 2008; versón fnal aceptada en agosto de 2008 Introduccón Menos de medo sglo después de la muerte de Davd Rcardo (1823), la revolucón margnalsta reconstruía la cenca económca sobre prncpos completamente dferentes, y los elogos drgdos en 1890 por Alfred Marshall a su gloroso antecesor no podían encubrr este cambo de rumbo. La aceleracón de la Hstora no salvó a John Maynard Keynes: apenas un cuarto de sglo después de su muerte (1946), los Nuevos cláscos enterraban la Teoría general. La eleccón de esta etqueta ponía de manfesto que se trataba de una restauracón y no de una revolucón, pero lo esencal resdía en que se trataba tambén de una ruptura. Robert Lucas podía así escrbr en 1980 en un artículo ttulado La muerte de la economía keynesana : No se puede encontrar a buenos economstas menores de cuarenta años que se desgnen ellos msmos o sus trabaos como keynesanos. La gente se molesta ncluso cuando se referen a ellos como `keynesanos. En los semnaros de nvestgacón, nade toma ya seramente el teorzacón keynesana; el públco comenza a susurrar y a reír estúpdamente. (Lucas, 1980). El oven economsta que devuelve este uco doce años después (Mankw, 1992, p. 171) se declara, sn embargo, keynesano, pero nuevo, lo que quere decr (entre otras cosas) que consdera la Teoría general como un lbro oscuro [y] pasado de moda (bd., p ). La Hstora no solo se aceleró desde * ** Deleplace, Ghslan (1999) Hstore de la pensée économque: du «royaume agrcole» de Quesnay au «monde á la Arrow-Debreu», Dunod : Pars, Segunda edcón, 2007, capítulo 10. Traduccón: Eduardo Bolaños, Alexander Tobón, Departamento de Economía, Unversdad de Antoqua. Ghslan Deleplace: Doctor en Cencas Económcas, Profesor de la Unversdad Pars 8, Laboratore d Économe Donysen (LED), Dreccón electrónca: ghslan.deleplace@unv-pars8.fr. Dreccón postal: 2 rue de la Lberté, F93526 Sant-Dens Cedex, Franca.

2 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía Alfred Marshall, la eleganca se perdó, 1 la curosdad analítca da paso al despreco haca un autor que debe dear la macroeconomía para entrar en la hstora del pensamento (bd., p. 171). La hstora del pensamento económco del últmo medo sglo no es domnada por el pensamento de Keynes. Y esta constatacón no es el resultado de una mopía generada por la crítca monetarsta o nueva clásca, que asgnaría al conunto del período un sesgo sensble solamente a partr de los años setenta. Así como el destno de Rcardo se había sellado desde 1830, 2 el de Keynes llegó a partr de los años cncuenta; el mundo de los economstas que se construye entonces no es el suyo, sno el de Kenneth Arrow y de Gérard Debreu. Al defnr un campo específco para la macroeconomía, la Teoría general deaba la cenca económca dvdda; pero ella transportaba tambén dos deas que no eran evdentes a prncpos de los años trenta. La prmera es que exsten nfluencas recíprocas entre los mercados del dnero, de los títulos, de los benes captales y de los benes de consumo. Así que, el modelo de Keynes sea o no de nterdependenca general es dscutble, pero queda claro que este modelo nterpretado en una lógca de mercados es ncompatble con un análss separado en dstntos mercados. La segunda dea es que los austes compettvos no conducen al equlbro de pleno empleo. Se pueden dscutr las razones precsas por las cuales esto es así, pero la economía que pretendía entender Keynes no era de competenca mperfecta. Se habría poddo esperar un dálogo y quzás un proceso de unfcacón entre una macroeconomía así concebda y una mcroeconomía del equlbro general walrasano en competenca perfecta, redescuberta por John Hcks en 1939 en Valor y captal. No es seguro que la especfcdad de la Revolucón keynesana hubera sobrevvdo, pero al menos su rechazo posteror no se habría producdo en el mundo subterráneo de los hstoradores del pensamento. La hstora se desarrolló de otra manera. Del lado de la mcroeconomía, la teoría del valor que se mpuso a partr de Arrow y Debreu (1954) descansa por supuesto en la nterdependenca de los mercados de competenca perfecta, pero 1 Pensamos en la forma en que Keynes hablaba de sus aleados antecesores, de los que no se prvaba de crtcar sus teorías: Adam Smth y Malthus y Rcardo! Hay algo en estos tres personaes para menconar más allá de sentmentos ordnaros, en nosotros sus hos de espírtu (Keynes, 1933, p. 103). 2 Maurce Dobb nforma que en un debate en el Poltcal Economy Club del 13 de enero de 1831, Robert Torrens declaró que todos los grandes prncpos de la obra de Rcardo se abandonaron sucesvamente, y sus teorías del valor, de la renta y de los benefcos son hoy generalmente reconocdas como falsas (ctado por Dobb, 1973, p. 96). Esta decadenca de la economía rcardana en Inglaterra (Meek, 1967, p. 51) a partr de los años 1830 condueron a Karl Marx a englobar a los sucesores de Rcardo en la economía vulgar (Marx, 1867, p. 604 n; ES: 83 n.). 248

3 Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre esta teoría presenta dos partculardades que excluían todo dálogo con la teoría de Keynes: por una parte, el problema de los austes de mercado (rebautzada con el térmno establdad ) pasa a un segundo plano, detrás de los problemas de las condcones formales de exstenca de un equlbro general. Por otra parte, la nterdependenca no nvolucra al dnero: la dcotomía mplca una teoría real del valor, y la ntegracón subsguente del dnero encuentra graves obstáculos. Del lado de la macroeconomía, la atencón se drgó haca los medos para corregr una supuesta ncongruenca de la teoría de Keynes: la exclusón del mercado de trabao del uego de las nfluencas recíprocas entre los mercados. La reformulacón de estas nfluencas alrededor del concepto de rgdez conduo a una stuacón nestable: la absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía, pero en un marco de competenca mperfecta, aparecendo ésta como un extraño ante la teoría domnante del valor. El nterrogante planteado por la hstora del pensamento macroeconómco desde la Teoría general de Keynes es smple: cómo un cuas-consenso keynesano en los años 1950 ha poddo transformarse en un rechazo mayortaro del mensae de Keynes a partr de los setenta? Debdo a las consecuencas práctcas de la dvsón del trabao teórco ocurrda entre la mcroeconomía y la macroeconomía a partr de Keynes, uno puede estar tentado a atrbur a problemas factuales ese cambo radcal de acttud: dudas sobre la efcaca de la polítca coyuntural en la regulacón global de una economía de mercado habrían conducdo a un vrae en la evaluacón de la teoría macroeconómca keynesana. Se sostendrá aquí que son problemas teórcos los que, desde la segunda mtad de los años 1960, han conducdo a ese vrae y han formado la tendenca domnante de la hstora de la macroeconomía en el transcurso de los últmos trenta años: su absorcón por la mcroeconomía. Todos los autores que han nvocado a Keynes desde la Teoría general no se han nscrto en este movmento. Una corrente calfcada de Poskeynesana se ha esforzado, desde los años 1950, por desarrollar la vsón propamente macroeconómca de esta obra, sn embargo, ha permanecdo mnortara. Para la mayoría de los macroeconomstas de la segunda mtad del sglo XX, el punto de partda no es la Teoría general msma sno su versón propuesta desde 1937 por Hcks: el modelo IS-LM, el cual nvta a llenar lo que es percbdo como un vacío: aquel de los fundamentos mcroeconómcos de la macroeconomía keynesana. Dos vías pueden ser dentfcadas en la nvestgacón de tales fundamentos. Una prvlega la relacón entre empleo, salaro e nflacón a través del anexo de la Curva de Phllps al modelo macroeconómco ncal. El momento decsvo de esta vía en los años 1960 es la crítca de la teoría keynesana por Fredman

4 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía (1968a); ella nca la restauracón de los dos Postulados de la economía clásca que había crtcado Keynes y que luego los Keynesanos gnoraron, esta restauracón se termna con Lucas (1972) y conduo a la expulsón pura y smple de la macroeconomía keynesana. Otra vía es explorada a partr del equlbro general walrasano y el momento decsvo por esta vía en los años 1960 será la doble crítca drgda por Clower (1965, 1967) a esta contrarrevolucón encarnada por Patnkn. Dsocada y deformada, esta crítca desemboca, por una parte, en una macroeconomía fundada en las rgdeces pero no en el dnero, y por otra parte, en una macroeconomía monetara apoyada sobre las debldades de la teoría mcroeconómca del dnero. Sobre la evolucón de la macroeconomía después de Keynes exste una lteratura consderable: cada manual avanzado de macroeconomía retraza los dferentes modelos elaborados desde IS-LM. Aquí nos lmtaremos a nsstr en las rupturas que permten comprender la absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía. 3 I. De la revolucón keynesana a la restauracón clásca Un poco más de un año después de la publcacón de la Teoría general de la ocupacón, el nterés y el dnero, por Keynes, John Hcks publcó un artículo de menos de vente págnas, Mr Keynes and the Classcs : a Suggested Interpretaton ( Keynes y los Cláscos : una sugerenca de nterpretacón ), donde formalza las deas del uno y de los otros para ser capaz de aslar las nnovacones del Sr. Keynes y así descubrr cuáles son las verdaderas cuestones en debate (Hcks, 1937, p. 127). 4 Este artículo es doblemente mportante; desde el punto de vsta de la macroeconomía, proporcona un modelo (llamado después Modelo IS- LM) que moldeará su desarrollo durante más de trenta años y es todavía hoy una referenca para su enseñanza o aplcacón. Desde el punto de vsta de la hstora del pensamento económco, se stúa a Keynes en dos proposcones: a) su teoría es un caso especal, aplcable a la economía de la depresón (p. 138), de la ortodoxa marshallana (bd., p. 134); b) s se generalza, como lo propone Hcks, la teoría del Sr. Keynes comenza a parecerse mucho a aquella de Wcksell (bd., p. 140). No se trata aquí de dscutr el lugar que ocupa el modelo IS-LM en la macroeconomía moderna: ese es el rol de los manuales en este 3 Para otras exposcones sntétcas de esta evolucón, ver Mankw (1990), Carteler (1995), De Vroey (1997); para un estudo detallado, ver De Vroey (2004). 4 Los números de págna reenvían a la rempresón del artículo de 1937 en una seleccón de textos de su autor (Hcks, 1967). 250

5 251 domno. 5 No se trata tampoco de examnar la pertnenca de las comparacones hechas por Hcks entre Keynes, Marshall y Wcksell. 6 La cuestón planteada aquí es más lmtada: La sugerenca de nterpretacón de la Teora general, amplamente retomada desde entonces por Hcks, ha comprometdo la macroeconomía keynesana en un proceso conducente a su absorcón por la mcroeconomía? Aunque una respuesta postva no tene nada de orgnal (el msmo Hcks, como muchos otros, parece haber dado esa respuesta para lamentarlo después; ver Hcks, 1977), se sostendrá que, paradócamente, ella se explca más por la modelacón propuesta de la teoría Clásca que por aquella de Keynes. A. La macroeconomía para todos: Hcks (1937) 1. Las dfcultades de una comparacón Los calfcatvos dados al modelo IS-LM testfcan una certa ambgüedad en su aflacón: para algunos, es una representacón apropada de la teoría macroeconómca keynesana; para otros (frecuentemente los msmos), el puente que tende entre Keynes y los Cláscos consttuye un aspecto de la Síntess neoclásca; y para otros, expresa la teoría keynesana pero no la teoría de Keynes que ese modelo ha traconado. Sn embargo, exste un acuerdo para subrayar la responsabldad del modelo formal, en el cual Hcks ha traducdo las deas de Keynes (1936) en la evolucón posteror de la macroeconomía. Pero Hcks nsste en que, la dfcultad para stuar a Keynes con respecto a los Cláscos no provene tanto de los problemas puestos por la formalzacón de su teoría sno de la ausenca de una formalzacón comparable de la teoría Clásca. Más precsamente, él observa que Keynes ataca una teoría clásca, aquella de Pgou (1933) que funcona asombrosamente en térmnos reales (Pgou, 1933, p. 127), aunque la comparacón debería ser hecha con la macroeconomía clásca formulada en térmnos monetaros. S se procedera así, sostene Hcks, la dstanca entre Keynes y los Cláscos no aparecería tan grande como lo pretende la Teoría general. Respecto al método de Keynes, Hcks tene razón ndscutblemente: Keynes caracterza la teoría clásca por dos Postulados relatvos a la tasa de salaro real y consdera que la teoría cuanttatva del dnero es una smple consecuenca del análss clásco real. En otras palabras, Keynes opone su enfoque monetaro al enfoque real de los Cláscos, y no solamente su teoría monetara (de la preferenca 5 Se observará sn embargo que, a pesar de las numerosas crítcas que le han sdo drgdas a partr de los años 1960, su utldad es aún defendda por los Nuevos keynesanos; ver por eemplo, Blanchard (1997). 6 Exste una herenca marshallana en certos procesos de auste de mercado analzados por Keynes (1936), y que las conclusones de esta obra son radcalmente opuestas a aquellas de Wcksell sobre el rol de la moneda en la determnacón de la actvdad real. Por otra parte, es posble proporconar numerosos elementos para ustfcar una especfcdad de la Teoría general de Keynes. Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

6 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía por la lqudez) a la teoría monetara clásca (la teoría cuanttatva), lo que, como se verá, es la tentatva de Hcks (1937). S Hcks es nfel a la Teoría general, lo es ante todo respecto a su estratega de crítca de los Cláscos, y su conclusón sobre la posbldad de una síntess es en realdad el resultado de la modelacón que él propone. 2. Los cuatro modelos de Hcks (1937) Este artículo presenta cuatro modelos macroeconómcos. Las ncógntas son Y, I y S, respectvamente el ngreso global, la nversón global y el ahorro global, expresados en dnero, y la tasa de nterés monetara. La masa monetara M es la varable ndependente. La estructura de los modelos es la sguente: M = f (, Y ) (I) (II) (III) (IV) (1) M = ky (1) M = L () (1) M = L (Y, ) (1) M = L (Y, ) (2) I = f () (2) I = f () (2) I = f () (2) I = f (Y, ) (3) S = g (Y, ) (3) S = s (Y) (3) S = s (Y) (3) S = g (Y, ) (4) I = S (4) I = S (4) I = S (4) I = S Estos modelos pueden dstngurse así: - (I) la Teoría Clásca. (1) es la teoría cuanttatva del dnero en la versón llamada ecuacón de Cambrdge, la oferta exógena de dnero M es gual a la demanda de saldos nomnales para transaccones ky. I es una funcón decrecente de la tasa de nterés (f < 0), y S es una funcón crecente ( g ' > 0 ) para Y predetermnado. (4) expresa el equlbro en el mercado de captal de préstamo. El modelo se resuelve así: (1) determna a Y, después (2), (3) y (4) determnan las otras tres ncógntas. - (II) la Teoría especal de Keynes. (1) expresa el equlbro en el mercado de dnero, donde la oferta exógena M es gual a la demanda de saldos para especulacón L() (con L < 0). La nversón es como en (I) una funcón decrecente de, pero el ahorro es solamente funcón de Y (vía la propensón a consumr). (4) es la condcón de equlbro entre la oferta y la demanda globales. El modelo se resuelve así: (1) determna, luego (2) determna I, fnalmente (3) y (4) determnan Y y S (multplcador). - (III) la Teoría general. (I) expresa el equlbro en el mercado de dnero, donde la oferta exógena M es gual a la suma de las demandas de saldos para transaccones (con L ' Y > 0 ) y para especulacón (con L ' < 0 ). Las funcones de nversón y de ahorro son las msmas que en (II), así como la condcón de equlbro global. El modelo es smultáneo: las cuatro ecuacones determnan las cuatro ncógntas. 252

7 Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre (IV) la Teoría general generalzada, es decr, la Teoría de Hcks. El equlbro en el mercado de dnero es aquel de la Teoría general como en (III), y la funcón de ahorro es clásca como en (I). La únca nnovacón es la ncorporacón de Y como argumento de la funcón de nversón, por razones a la vez de eleganca matemátca (Hcks, 1937, p. 138), puesto que Y e aparecen en (1) y (3), y de plausbldad empírca (un alza del ngreso naconal desarrolla antcpacones favorables en los empresaros y estmula la nversón). Con base en esta presentacón formal, se puede ahora plantear tres preguntas sobre el modelo (IV), la Teoría de Hcks: a) En qué consttuye una síntess de las deas de los cláscos y de Keynes? b) Tracona la teoría postva de Keynes? c) Deforma la teoría clásca? B. Revolucón traconada o clascsmo deformado? 1. Una síntess El carácter sntétco de (IV) se manfesta en tres nveles: - La teoría monetara: conservando la hpótess de exogendad de la oferta de dnero, común a (1) y (1), (1) da cuenta como en el modelo (III) de las demandas de saldos para transaccones y para especulacón, consderadas separadamente por la teoría Clásca y la Teoría especal de Keynes; - La funcón de ahorro: formalmente (IV) retoma la funcón Clásca (3), pero, Y e no tenían en (I) un papel smétrco puesto que Y estaba determnado ndependentemente del ahorro, como el ngreso está ya determnado, no tenemos que preocuparnos por ntroducr aquí el ngreso [en la funcón de ahorro], a no ser que así lo deseemos (Hcks, 1937, p. 129). Se tenía, pues, el razonamento a ngreso dado que crtcaba Keynes. En (IV), las nfluencas de extraídas de (I) y de Y sacadas de (II) actúan smétrcamente, como en el modelo de equlbro general; - La condcón de equlbro: (4) expresa a la vez el equlbro en el mercado del captal de préstamo puesto que S es tambén funcón de, como en (I) a dferenca de (II) y (III) y el equlbro global. Esto es fundamentalmente el mensae de la Ley de Say. 2. Keynes traconado? Sospechas en este sentdo resultan de la referenca que se acaba de hacer a la Ley de Say, a la cual Keynes se había opuesto fuertemente, y de la ntroduccón, en una msma funcón de nversón, de determnantes de corto plazo (Y) al lado de aquellos de largo plazo (), lo que parece contradctoro con el análss de las antcpacones en Keynes. Pero es prmordalmente la presenca en (IV) de la funcón de ahorro (3), aún s su nterpretacón no es la msma que en (I), la que parece aportar la prueba de la tracón. Estamos tentados a dstngur una teoría

8 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía keynesana (III), con la funcón de ahorro característca, y una Síntess neoclásca (o Clásco-keynesana) (IV), que combna en (3) elementos de orígenes dferentes. Tal conclusón es certamente coherente con el rechazo solemne por Keynes (1937b) de las poscones defenddas por Denns Robertson, Bertl Ohln y el msmo Hcks, reundas bao el térmno de teoría de los fondos prestables (loanable funds). Según esta teoría, el nvel de equlbro de la tasa de nterés está determnado por la confrontacón entre el conunto de demandas de fondos (por cualquer razón que sea: consumo, nversón, especulacón) y el conunto de medos susceptbles de satsfacerlas (orgnados en el ahorro o en la creacón monetara). Esta teoría se opone a la separacón efectuada en la Teoría general entre una teoría del nterés centrada en los determnantes monetaros, y una teoría del ahorro deducda de los componentes macroeconómcos del consumo. Sobre todo, Keynes nsste en el hecho que mpde concebr la explcacón de una parte de la demanda de dnero a través del motvo fnancamento (fnance motve), es decr, a través de la dstncón entre el fnancamento ncal (monetaro) de la nversón y su fnancamento defntvo (por el ahorro). S IS-LM representa una tracón a la Teoría general, entonces cómo explcar que Keynes no haya amás condenado esta presentacón formal de su teoría, mentras que él rechazaba explíctamente el pvote: la funcón de ahorro? El análss de la estructura de este modelo sugere una explcacón en dos puntos: ) esta funcón de ahorro no es, en realdad, el pvote del modelo; ) la funcón del ahorro es la ecuacón de equlbro en el mercado de dnero (1), y Keynes no podía negar que ésta aparecía en la Teoría general. S hay tracón, era perceptble desde el modelo (III) donde las ecuacones (2), (3) y (4) son rgurosamente retomadas de (II). Pero (1) es sufcente para quebrar la recursvdad de (II) (donde la tasa de nterés, y por lo tanto la nversón, es ndependente del ahorro) y transformar la Teoría general en un modelo de nterdependenca general (III): a partr del momento en el cual la demanda de dnero tene que ver tambén con los saldos para transaccones, la ecuacón de equlbro del mercado de dnero ya no es sufcente para determnar la tasa de nterés, que vuelve (y con ella la nversón) a depender del ahorro. 7 Sería pues, Keynes el trador, quen ntroduo la ecuacón (1) en el capítulo 15 de su obra. Se ve pues que ese problema de tracón no se presenta en el paso de (III) a (IV), y en partcular en el retorno de (3) a (3), sno en el paso de (II) a (III), es decr en la ndecsón de Keynes entre las dos teorías monetaras (1) y (1). La relacón (1) preserva la ndependenca de la tasa de nterés con respecto al ahorro, lo 7 Esto es lo que conduo al economsta amercano Alvn Hansen ( ), que tuvo un papel mportante en la propagacón de la teoría keynesana en los Estados Undos, a rechazar la utlzacón por 254

9 255 que puede ser ustfcado en la Teoría general y en los artículos de Keynes que la acompañaron, gracas a las nocones de tasa de nterés convenconal y de motvo fnancamento. Es por esto que esas nocones aparecerán centrales en los autores llamados Poskeynesanos y en otros defensores de la heterodoxa de Keynes. Pero la nterpretacón de (1) por Hcks (y los keynesanos después de él) es otra. Ésta consste en suponer que exste una tasa de nterés mínma que nngún aumento de la oferta de dnero puede baarla (la trampa de la lqudez de Robertson); la explcacón de este nvel mínmo es encontrada por Hcks en el resgo asocado a la posesón de todo actvo fnancero, aún el más seguro (en otro contexto dferente al de la preferenca por la lqudez, esta dea estaba ya presente en Smth, 1776, p. 170). Es por esto que, según Hcks, la Teoría Especal de Keynes se aplca a la economía de la depresón, pues una polítca monetara expansva no puede hacer baar la tasa de nterés para relanzar la actvdad, y solo una polítca presupuestal es efcaz. 8 S hay tracón de Hcks con respecto a Keynes, ésta se stúa en la teoría monetara y el msmo Keynes proporcona el arma: la ecuacón (1). Pero sobre todo, esta tracón se refuerza con otra que trenta años después tendrá consecuencas más graves. 3. Una teoría Clásca deformada La atencón debe ser puesta ahora en el modelo (I). Lo que mpacta ncalmente es que, s este modelo es fel a las enseñanzas de los Cláscos, entonces estos son ndemnes a todas las crítcas que les drge Keynes. Nnguna crítca puede hacerse a los dos Postulados de la economía clásca sobre las relacones entre la demanda o la oferta de trabao y el salaro real puesto que en (I) no hay n mercado de trabao n salaro real. No se puede censurar la neutraldad del dnero puesto que (1) determna el ngreso naconal solo por los factores monetaros: los Cláscos son más keynesanos que Keynes. Por esta razón, no hay nada que reprocharles a propósto de la nfluenca del ahorro y Keynes de la tasa de nterés como varable ndependente para la determnacón del ngreso, y a tratarla como una ncógnta, sendo las varables ndependentes, la curva L de preferenca por la lqudez y la cantdad M de dnero fadas por la autordad monetara (Hansen, 1953, p ). Esta presentacón no es otra que el modelo (III). 8 Gráfcamente, la relacón (1) puede estar representada en un plano de coordenadas (Y, ) por una curva crecente que la lteratura ha bautzado LM, y cuya nterseccón con la curva decrecente IS obtenda de (2), (3) y (4) determna el nvel de equlbro de Y y de. La curva LM es horzontal al nvel de la tasa de nterés mínma, y s la curva IS la corta en esta porcón, nngún desplazamento de LM haca la derecha, como consecuenca de un aumento de M, puede elevar a Y. Smétrcamente, cuando la demanda de dnero es nelástca a la tasa de nterés (es decr, cuando solo hay encaes para transaccones), la curva LM es vertcal. El caso general es pues aquel donde IS corta a LM en la porcón crecente, y el caso Clásco y Especal de Keynes corresponden a una nterseccón en aquellas porcones (respectvamente) vertcal y horzontal. La teoría monetara así presentada proporcona entonces un nstrumento de síntess. Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

10 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía de la nversón sobre el producto global, puesto que estos no eercen nnguna nfluenca Y es determnado ndependentemente de (2), (3) y (4). Estas observacones sorprendentes se explcan fáclmente: Hcks ha nsstdo tanto en corregr a Keynes en sus ataques a una teoría clásca real, que termna por cubrr a los Cláscos con un velo monetaro, que oculta tanto sus atrbutos reales que uno termna por olvdarlos. Además, la comparacón entre «Keynes y los Cláscos» resulta sesgada. S los modelos (II) y (III) son autosufcentes (contenen las relacones necesaras para la determnacón de las magntudes característcas de la teoría de Keynes), el modelo (I) es ncomprensble (como modelo clásco) sn una base real mplícta. En otras palabras, la comparacón puede hacerse respecto a las teorías monetaras Clásca y la teoría de Keynes, y no sobre sus macroeconomías. Se tene la prueba de ello cuando se plantea una pregunta muy smple: cuál es el nvel de equlbro del empleo en estos dos enfoques? Para deducr de (II) o de (III) el nvel N de empleo, es sufcente anexar una funcón de empleo: N = F 1 ( Y ) (5) Esta funcón es defnda desde el momento en que se razona a corto plazo (el stock de captal es dado) y el nvel del salaro monetaro es una varable ndependente, lo que hace Hcks. No hay pues nnguna obecón a completar los modelos (II) y (III) con (5) s se quere conocer el empleo de equlbro. Se ustfca hacer lo msmo para el modelo (I)? Esto es lo que hace mplíctamente Hcks, puesto que aplca las msmas hpótess. Pero este trasplante de una funcón keynesana de empleo a una macroeconomía monetara Clásca no puede dar cuenta de un resultado que opone los Cláscos a Keynes de una manera rreductble: el nvel de equlbro del empleo es aquel de pleno empleo. Para lograrlo, se debe descrbr el funconamento real del mercado de trabao ausente en (I) y del mercado de captal de préstamo (gualmente ausente en (I), donde la varable de auste es la tasa de nterés monetara). La deformacón que Hcks hace sufrr a la teoría clásca consste en forzar la dcotomía al extremo: la separacón real/monetara recubre exactamente la separacón mcro/macro. En el momento en que el msmo Hcks redescubre el equlbro general de Walras (Hcks, 1934, 1939) y defende una teoría mcroeconómca del dnero ntegrada en una teoría real del valor (Hcks, 1935), su presentacón de la macroeconomía clásca es exclusvamente monetara, sn nngún vínculo (aún en lo referente al dnero) con cualquer cmento mcroeconómco real. 9 9 Para una vsón de conunto de la obra de Hcks, ver Hamouda (1993), Roser y Tutn (eds.) (2001). 256

11 257 C. El retorno de lo real 1. Fundamentos mcroeconómcos para la macroeconomía La macroeconomía sale reforzada (y no debltada) con Hcks (1937): unfcándose alrededor de una teoría monetara, afrma su autonomía con respecto a la mcroeconomía real. Pero esta dvsón teórca del trabao centífco requere la búsqueda de un puente entre esos dos domnos: la cuestón del no-brdge (la ausenca de puente) domna la lteratura macroeconómca de los años 1940 y Por razonamentos que dependen a la vez de la herenca de Keynes (afrmando que su teoría del nvel de actvdad global no pone en tela de uco la teoría margnalsta del valor) y del progreso de la mcroeconomía del equlbro general walrasano (Hcks, 1939; Samuelson, 1947; Arrow y Debreu, 1954; Patnkn, 1956), la búsqueda de ese puente no se hzo por la nvencón de una nueva mcroeconomía, deducda de la macroeconomía keynesana, sno por la búsqueda de una compatbldad entre la descrpcón Clásca de los comportamentos mcroeconómcos de los agentes y las funcones agregadas del modelo IS-LM. Esta ndagacón de los fundamentos mcroeconómcos de la macroeconomía tomó varas vías. Una de esas vías tene que ver con la funcón de consumo y con tentatvas múltples para calfcar la relacón entre el consumo global y el ngreso naconal con la ayuda de hpótess apropadas sobre los comportamentos de los consumdores ndvduales (ver por eemplo, la hpótess de Ingreso permanente de Fredman, 1957). Sn embargo, se ha vsto antes, a propósto de la funcón de ahorro, que ella no es el pvote del modelo IS-LM; nada sorprendente, entonces, que las dvergencas sobre este punto sean de segundo orden para comprender la vctora fnal de los Nuevos Cláscos sobre los Keynesanos. La focalzacón de Hcks (1937) sobre la teoría monetara y el recubrmento de la escsón mcro/macro y de la escsón real/monetaro, explcan en mayor medda que el dnero haya poddo crstalzar las dvergencas entre la corrente monetarsta (nsprada en Fredman, 1956) y la corrente keynesana (nsprada en Allas, 1947; Baumol, 1952; Tobn, 1956, 1958). 10 Pero un puente monetaro entre la mcroeconomía y la macroeconomía suponía una artculacón sólda entre la ntegracón del dnero en el equlbro general walrasano y el papel de la preferenca por la lqudez en la teoría keynesana, lo que Patnkn no logró hacer. Se operó de manera decsva el retorno de la mcroeconomía real a través de una tercera vía, que termnó por absorber a la macroeconomía monetara. Esta vía es la relacón entre empleo, salaro e nflacón. 10 Estas dvergencas son en gran parte fctcas, pues se nscrben en una msma teoría de la eleccón de portafolo; ver Lavgne y Polln (1997). Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

12 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía 2. Por qué el éxto de la Curva de Phllps? Desde 1944, Franco Modglan había afrmado que el elemento esencal en la explcacón keynesana del subempleo es la rgdez a la baa del salaro; se trataba del salaro nomnal (expresado en dnero), cuya baa está obstaculzada por dversos factores nsttuconales (sndcatos, legslacón o convencones colectvas, etc.), y no del salaro real (expresado en benes), cuya ausenca de auste era ya denuncada por los Cláscos como la causa prncpal de desequlbro en el mercado de trabao. Se ha vsto que en Hcks (1937) el nvel del salaro monetaro es dado; esta hpótess es coherente con un razonamento de corto plazo y permte deducr el nvel de empleo a partr del ngreso naconal ecuacón (5). Al extender el período de análss, estamos oblgados a preguntarnos cómo varía el salaro. Esto es lo que hace Hcks en un artículo publcado en 1957 como comentaro a Patnkn (1956), y que retoma vente años después de Hcks (1937): qué dferenca analítca hay entre Keynes y los Cláscos? Mentras que el artículo ncal se focalzaba sobre la curva LM y la hpótess de rgdez a la baa de la tasa de nterés por debao de un certo nvel, este artículo se nteresa en la curva IS y en la rgdez del salaro nomnal. Hcks subraya que la forma decrecente de IS solo es admsble bao la hpótess de salaro nomnal fo. Examna el caso que le parece corresponder al análss de Keynes (flexbldad al alza pero rgdez a la baa), después, examna el caso clásco de largo plazo donde el salaro es flexble en los dos sentdos. La curva IS es entonces horzontal: Aquí, en defntva, tenemos la tasa de nterés úncamente determnada en térmnos reales (por la productvdad y la frugaldad): porque la altura de la recta horzontal depende solamente de los factores reales del sstema; ella no puede ser afectada por la poscón de la curva LM. Todo lo que la curva LM determna aquí es el nvel de los ngresos monetaros. La famosa dcotomía entre las economías real y monetara ha aparecdo (Hcks, 1957, p. 149). Se nota que hasta aquí no se trata solamente, como en Hcks (1937), de comparar las macroeconomías monetaras cláscas y la macroeconomía de Keynes, sno de establecer un vínculo en un msmo cuadro analítco entre una macroeconomía real de largo plazo (remontando, según Hcks, a Turgot y a Smth) y una macroeconomía monetara de corto plazo (keynesana). S esta nterpretacón da lugar a la varacón del salaro nomnal, tal nterpretacón mantene exógenos los factores que pueden explcarla. Se permanece, así, en un cuadro donde el salaro (nomnal) y el empleo son determnados sucesvamente, el prmero por factores nsttuconales y el segundo a partr del ngreso naconal, ecuacón (5). Esta separacón es fel a Keynes y contrasta con las relacones 258

13 259 funconales cláscas entre el salaro real y el empleo. Por otra parte, la economía real no es ntroducda sno en el equlbro completo (full equlbrum) de largo plazo, a través de una forma partcular de IS; se debe suponer entonces que a corto plazo el caso Clásco queda representado por la parte vertcal de la curva LM, sn posbldad de dstngur los factores reales y monetaros. El orgen de esta lmtacón resde, como se ha vsto, en la ecuacón (1) del modelo (I), donde el nvel de actvdad global depende exclusvamente de factores monetaros. Ahora, en una perspectva macroeconómca Clásca, se esperaría concebr el producto global nomnal como resultado del producto global real (determnado por una funcón de produccón) y del nvel general de precos (determnado por la ecuacón cuanttatva, para un producto real dado). En otras palabras, la lógca dcotómca de un modelo clásco de corto plazo supondría que en lugar de ser el pvote (como en los modelos (II), (III) y (IV) nsprados en Keynes), la ecuacón de equlbro en el mercado de dnero sea relegada a una poscón subalterna, con el únco rol de la determnacón habtual del nvel general de precos. Se ve pues que la rentroduccón de la dmensón real de la macroeconomía clásca, condcón de una verdadera comparacón con la macroeconomía monetara keynesana, no suponía solamente la hpótess de varabldad del salaro nomnal sno tambén una varabldad del nvel general de precos. Pero se dría que esto era un asunto de los Cláscos (s ellos desearan corregr el modelo al que se refería el artículo de 1937) y no de los keynesanos. Eso sería olvdar el entorno proporconado en los años 1950 a esos debates teórcos. La establzacón coyuntural permtda por las polítcas keynesanas no había elmnado la alternanca entre las fases de dsmnucón de la actvdad (con desempleo) y de expansón rápda (con nflacón); y los keynesanos nsstían en la dstncón entre una nflacón halada por la demanda (demand-pull) y una nflacón empuada por los costos salarales (cost-push). La ausenca de una relacón entre empleo, salaro e nflacón en el modelo IS-LM lo debltaba para dar cuenta de los hechos. La escena estaba pues drgda por la Curva de Phllps: una smple relacón econométrca que ba a proporconar el eslabón faltante. Como resultado de un estudo sobre la Gran Bretaña de 1861 a 1957, Phllps (1958) concluyó: La tasa de varacón de los salaros nomnales puede ser explcada por el nvel de desempleo y la tasa de varacón de éste [ ]. S, como es a veces recomendado, la demanda fuera mantenda a un nvel que asegure la establdad de los salaros, el nvel de desempleo correspondente sería de alrededor 5,5% (Phllps, 1958, p. 16). Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

14 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía El nerto de los resultados de Phllps en la teoría keynesana fue realzado en 1960 por sus representantes más prestgosos, Paul Samuelson y Robert Solow. Prvlegando la nfluenca del nvel de desempleo (Phllps evocaba tambén la nfluenca de su varacón), ellos completaron el modelo IS-LM con la ecuacón sguente (con u la tasa de desempleo en porcentae de la poblacón actva y la dw / dt la tasa de crecmento anual del salaro nomnal): dw /dt = h(u), con h < 0 (6) Puesto que (nflacón por los costos) toda alza del salaro nomnal no compensada por un aumento de la productvdad del trabao se traduce en nflacón (a la tasa anual dp /dt), la relacón de Phllps puede ser extendda a: dp /dt = H(u) con H < 0 (7) La oportundad de una polítca coyuntural se encontraba reforzada, ya que a todo momento un arbtrae (trade-off) es posble entre una polítca expansva (reducendo el desempleo con una nflacón más fuerte) y una polítca de establzacón (reducendo la nflacón con un desempleo más elevado). 3. Fredman (1968): el regreso del prmer Postulado clásco La crítca de la Curva de Phllps vno en 1968 de Mlton Fredman, 11 permtendo el replanteamento de la teoría keynesana, la cual fue más allá de lo que se proponía. El obetvo de Fredman era precsar el papel de la polítca monetara (éste es el título del artículo): lo que [ella] no puede hacer y lo que [ella] pueda hacer. La dscusón de la relacón de Phllps ntervene en la prmera rúbrca: Fredman sostene que a corto plazo la polítca monetara puede certamente estmular el empleo (la economía se desplaza sobre la Curva de Phllps haca la zquerda, como lo pretenden los keynesanos en su análss del trade-off), pero a largo plazo la economía regresa a su tasa natural de desempleo. La polítca monetara es pues nefcaz a largo plazo contra el desempleo, y solo se obtenen reduccones temporales de su tasa con una nflacón crecente. El éxto que alcanzó la argumentacón de Fredman puede explcarse por qué ella se nscrbe perfectamente en ese regreso de lo real (y por lo tanto con el regreso de la teoría Clásca) que mplcaba tarde o temprano su expulsón trenta años antes por Hcks. Fredman subraya que su concepto de tasa natural de desempleo es calcado de la tasa de nterés natural de Wcksell, y agrega: Utlzo el térmno natural por la msma razón que Wcksell lo hzo para tratar de separar las fuerzas reales de las fuerzas monetaras (Fredman, 1968a, p. 28). 11 Otra crítca emanó cas smultáneamente de Edmund Phelps (1969), que trataba tambén de los fundamentos mcroeconómcos de la Curva de Phllps. Pero fue la crítca de Fredman la que tuvo el mpacto más mportante. 260

15 261 Esta referenca a Wcksell es en realdad más cultural que analítca, pues de una manera que puede sorprender, Fredman consdera que Wcksell ha fracasado en esta tentatva, en razón del msmo defecto fundamental que tene la relacón de Phllps: El análss de la relacón de Phllps entre el desempleo y la varacón del salaro es, con razón, ben conocdo; es una contrbucón mportante y orgnal. Pero, desgracadamente, tene un defecto fundamental la no dstncón entre salaros nomnales y salaros reales así como el análss de Wcksell omtía dstngur las tasas de nterés nomnales y las tasas de nterés reales (bd., p. 27). Esta dstncón es central en Wcksell, y la crítca de Fredman se explca solamente por la nocón de tasa de nterés real que es aquella propuesta por Irvng Fsher (1911), es decr la tasa nomnal corregda por la tasa de nflacón. Él reconoce que agrega esta nocón a Wcksell (donde, no exstía), lo que conduo a un resultado que no tene evdentemente nada que ver con la teoría de Wcksell: la nflacón explca la dferenca (postva) entre la tasa de nterés nomnal y la tasa real, en lugar de ser explcada por esta dferenca 12 (cuando la dferenca es negatva). Lo mportante está pues en otra parte y no en la ustfcacón del térmno natural : en la reaparcón, en el seno de la macroeconomía, del salaro real (defndo como el salaro nomnal corregdo por la tasa de nflacón). Es, en efecto, un razonamento en térmnos de salaro real, lo que explca a la vez la efcaca (en el corto plazo) y la nefcaca (en el largo plazo) de la polítca monetara contra el desempleo: En verdad, es la caída ex post de los salaros reales para los empleadores conugada con el alza ex ante de los salaros reales para los asalarados, lo que hace posble un crecmento del empleo. Pero la baa ex post de los salaros reales no tardará en afectar las antcpacones. Los asalarados comenzarán a tener en cuenta el aumento de los precos de los benes que compran y demandarán salaros nomnales más elevados para el futuro (bd., p. 29). El mecansmo es el sguente: cuando una polítca monetara expansva estmula la demanda global, los precos de venta de los productos reacconan generalmente más rápdamente que los precos de los factores de produccón (bd.), de suerte que el salaro real baa, lo que presona a las empresas a contratar más trabaadores. La reduccón de la tasa de desempleo suscta un aumento del salaro nomnal (desplazamento haca la zquerda de la Curva de Phllps), de suerte que el salaro real aumenta, calculado por los trabaadores sobre la base 12 Sobre este punto de hstora del pensamento económco, Fredman (1968a) consttuye un retroceso con respecto a Hcks (1937, p. 14), quen daba de la nflacón en Wcksell una nterpretacón muy partcular (una curva horzontal IS colocada por encma de una curva LM gualmente horzontal) pero al menos conforme a una stuacón donde la tasa de nterés natural (real) es superor a la tasa monetara (nomnal). Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

16 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía de la nflacón antcpada (es decr, de la tasa de nflacón ncal). Se tene así un nuevo equlbro de corto plazo con un nvel de empleo más elevado, que satsface a la vez a las empresas (pues el salaro real ha baado y ellas permanecen sobre su curva de demanda de trabao) y a los trabaadores (que creen que su salaro real va a aumentar). Pero, tarde o temprano, los trabaadores descubren que la tasa de nflacón es superor a la antcpada, y exgen un alza del salaro nomnal que acerque el salaro real a su nvel ncal y con ello se obtene el nvel ncal de empleo y la tasa de desempleo natural. En este razonamento hay tres ngredentes nuevos con respecto al Modelo keynesano Estándar: - La tasa natural de desempleo, que Fredman defnó así: El nvel que sería producdo por un sstema walrasano de equlbro general con tal que éste ncorpore las característcas estructurales del mercado de benes y del mercado de trabao, comprenddas las mperfeccones (bd., p. 27). El hecho de tener en cuenta las mperfeccones no tene por qué afectar a los keynesanos; y el hecho que la Curva de Phllps exa una tasa de desempleo postva para obtener un salaro estable, muestra que no se está en un mundo walrasano. La novedad resdía en la dea (tanto meor aceptada cuanto ella correspondía a la observacón de un hecho nuevo, la stagflaton, combnando nveles elevados de desempleo y de nflacón) que esa tasa natural termnaba por mponerse. Ese resultado depende completamente de otros dos ngredentes. - Las antcpacones: para Fredman el trade-off a corto plazo entre desempleo e nflacón es solamente posble en razón de una componente no antcpada de la nflacón, pero a largo plazo la revsón de las antcpacones de nflacón hace fracasar ese trade-off. Todo depende entonces de la modelacón de las antcpacones, y la contnuacón del debate grará prncpalmente en torno a este punto. - El salaro real: expulsado del debate macroeconómco desde Hcks (1937), hace un regreso notable. Es evdente para el prmero de los Postulados de la economía clásca dentfcados por Keynes (1936): el empleo aumenta y luego vuelve a su nvel ncal debdo a las reaccones de las empresas ante las varacones del salaro real. Es más ambguo para el segundo postulado: El empleo aumenta tambén porque los trabaadores ofrecen más trabao a un salaro real que ellos creen más elevado, o smplemente porque las empresas demandan más trabao? La correccón de sus antcpacones de nflacón conduce a los trabaadores a reducr su oferta de trabao o solamente a revndcar un alza del salaro nomnal? Nnguna de las dos opcones es 262

17 263 lógcamente mplcada por el razonamento de Fredman, y sn embargo, la adopcón de alguna de estas opcones es crucal para la cuestón de la naturaleza nvoluntara o voluntara del desempleo, ben sea natural o temporal. Esto es lo que mostrará la contnuacón del debate aberto por Fredman (1968a). 4. Lucas (1972): el regreso del segundo Postulado clásco El nacmento de la Nueva economía clásca es generalmente fechado por la publcacón por Lucas en 1972 de un artículo, demostrando la neutraldad del dnero con respecto al nvel de actvdad global, es decr, la mposbldad de reducr el desempleo con una polítca monetara, aún en el corto plazo. Se trata, por lo tanto, de una radcalzacón de la poscón de Fredman (1968a), obtenda ntroducendo en el modelo con desempleo natural otra hpótess relatva a las antcpacones: las antcpacones raconales. Este resultado ha sdo desarrollado en seguda por el msmo Lucas y por otros Nuevos cláscos (ver por eemplo Sargent y Wallace, 1976), y la hpótess de antcpacones raconales ha sdo aplcada a numerosos análss en los campos de la macroeconomía y la mcroeconomía. 13 El éxto de esta hpótess pudo hacer creer que ella era responsable de la derrota nflngda en los años 1970 a la macroeconomía keynesana. Las observacones hechas arrba sobre la hstora de la macroeconomía desde Hcks (1937) conducen a relatvzar esta responsabldad. El aporte de Lucas es decsvo en esta hstora, pero en otro aspecto. La hpótess de antcpacones raconales es retomada de Muth (1961), quen las defnó así: Las antcpacones, sendo predccones fundadas en acontecmentos futuros, son esencalmente las msmas que aquellas de la teoría económca pertnente [ ]. Las antcpacones de las empresas (o, más generalmente, la dstrbucón de probabldad subetva de resultados) tenden a estar dstrbudas, para un msmo conunto de nformacón, en la vecndad de la predccón de la teoría (o de la dstrbucón de probabldad obetva de los resultados) (Muth, 1961, p. 48). Estas antcpacones son raconales en el sentdo que un agente completamente raconal utlza la totaldad de la nformacón dsponble para formar esas antcpacones. Ese agente adopta como representacón del sstema económco, la msma representacón en el cual se mueve el teórco, quen le proporcona el modelo verdadero de la economía. El error es posble (las antcpacones no son perfectas en el sentdo de Hcks, 1939), puesto que esta representacón es probablístca; pero, en promedo, los agentes no se 13 Para una prmera aproxmacón a las antcpacones raconales, ver Sheffrn (1983). Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre 2008

18 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía equvocan: la dnámca del sstema es prevsble excepto por pequeños errores exógenos. 14 La ntroduccón de las antcpacones raconales en el razonamento de Fredman (1968a) camba radcalmente las conclusones. En efecto, la posbldad de un trade-off a corto plazo reposaba en la exstenca de un componente no antcpado de la nflacón. La lenttud de las adaptacones en las antcpacones de nflacón (Fredman evocaba dos decenos ) hacía del desempleo natural un fenómeno de largo plazo. S las antcpacones no son adaptatvas sno raconales, los agentes son capaces de antcpar la nflacón provocada por una polítca monetara expansva en el msmo momento en que ella es aplcada; como la polítca monetara no puede engañarlos, entonces dea de ser efcaz: la Curva de Phllps aumentada con antcpacones no solamente es vertcal a largo plazo sno tambén a corto plazo, y nnguna polítca monetara puede baar el desempleo por debao de su tasa natural, ncluso temporalmente. Una consecuenca nmedata se derva de este análss: sendo raconales las antcpacones, los trabaadores son susceptbles de antcpar la evolucón del salaro real. Nada más se opone entonces al regreso del segundo Postulado clásco: la nfluenca sobre el empleo del comportamento de oferta de trabao en funcón del salaro real. Keynes drgía dos crítcas a ese postulado: ) los trabaadores están suetos a la lusón monetara; ) la evolucón del nvel general de precos en respuesta a una baa de salaro nomnal es ndetermnada, y por lo tanto tambén aquella del salaro real. 15 Las antcpacones raconales pueden elmnar la prmera crítca (que según Keynes no tene una mportanca teórca fundamental ), pero no la segunda: al msmo tempo que Lucas restauraba la macroeconomía clásca, los partdaros de la mcroeconomía walrasana admtían que la comprensón de los efectos de la varacón de un preco sobre los otros tropezaba con obstáculos nsalvables. Peor: fue percbdo rápdamente que las antcpacones raconales agravaban la tendenca de los modelos neo-walarasanos a la multplcdad de equlbros. La razón es smple: cualquer equlbro puede ser obtendo a partr de cualquer representacón del sstema, pues las antcpacones de los agentes son auto-realzadoras (Azarads, 1981). Antcpando el msmo resultado, puesto que 14 Una representacón probablístca del entorno económco ha sdo ya presentada por Debreu (1959), y esta concepcón se remonta al menos a Condorcet ( ) (ver Condorcet, , y, para un análss detallado, Reucau, 1998). Aplca la hpótess de antcpacones raconales a las relacones económcas msmas, en partcular las relacones de precos. 15 La cuestón del carácter pro- o contra-cíclco de las varacones del salaro real estuvo en el centro de los prmeros debates cuando aparecó la Teoría general, en partcular en los Estados Undos; ver Dos Santos Ferrera (1999). 264

19 Lecturas de Economía - No. 69. Medellín, ulo-dcembre los agentes dsponen del msmo modelo, todos ellos se comportan de la msma manera, de suerte que el fenómeno antcpado sucede efectvamente, cualquera sean las característcas obetvas de la economía. Se obtenen así equlbros de manchas solares (sunspot equlbra), hacendo referenca a la explcacón de los cclos económcos por la perodcdad de las manchas solares, proporconada en 1875 por Stanley Jevons. Poco mporta que exsta o no un mecansmo que explque esta relacón (por eemplo vía clma); lo esencal es que los agentes crean que exste. Constatando certas manchas solares, todos ellos antcparán un crecmento de la actvdad y tomarán las decsones de consumo y de produccón que lo provocarán efectvamente. Otro eemplo es la exstenca de burbuas raconales en los mercados fnanceros: s todos los agentes antcpan un alza de los precos de los títulos, todos ellos se comportan como demandantes, lo que los hace subr efectvamente, más allá de sus determnantes fundamentales. Este fenómeno hace referenca a las burbuas observadas en Holanda durante el sglo XVII y denomnado locura de los tulpanes (tulpmanía). Por otra parte, el térmno burbuas fue utlzado por prmera vez cuando se habló de la burbua del Mssssp y la burbua de la South Sea, dos compañías cuyas accones fueron obeto de especulacones frenétcas (segudas de cracs estreptosos) entre Para un msmo conunto de parámetros (preferencas de los consumdores, técncas de produccón, dotacón de la economía en recursos), exste una multplcdad de equlbros. Esto plantea el problema de la seleccón del equlbro elegdo, que úncamente puede hacerse de manera externa al mercado, a través de la mposcón del modelo utlzado para formar las antcpacones. Peor, exsten smultáneamente varos modelos (por eemplo, algunos agentes creen en las manchas solares y otros en las manchas lunares), el equlbro llega a ser ndetermnado. La reformulacón de la macroeconomía en el esquema macroeconómco walrasano con antcpacones raconales, no permte resolver la dfcultad señalada por Keynes a propósto del papel de la relacón entre la oferta de trabao y el salaro real en la determnacón del empleo de equlbro: en la Nueva economía clásca, se trata todavía y sempre de un postulado. Lo que permteron las antcpacones raconales fue smplemente levantar de manera escondda el tabú mantendo desde Hcks (1937) alrededor de este postulado. Igualmente caía tambén el tabú del desempleo voluntaro; s el trabaador está desempleado, es porque prefere raconalmente el oco al trabao: Hay un elemento nvoluntaro en todo desempleo. En efecto, quén prefere la mala a la buena fortuna? Pero tambén hay un elemento voluntaro, en el sentdo que cualquera sea la lmtacón en las eleccones en matera laboral, sempre se pueden aceptar (Lucas, 1978, p. 354).

20 Deleplace: La absorcón de la macroeconomía por la mcroeconomía Se debe observar que esta exclusón del desempleo nvoluntaro de la macroeconomía de Lucas, en realdad no tene nada que ver con una hpótess partcular sobre el comportamento del trabaador ndvdual o sobre la naturaleza de las antcpacones raconales que hacen los agentes económcos; ella es enteramente la consecuenca de la adopcón de la teoría del equlbro general walrasano como fundamento macroeconómco de la Nueva macroeconomía. La Ley de Walras tene como consecuenca la mposbldad de tener un desequlbro en un mercado cuando todos los otros están en equlbro. Esta propedad ha sdo aplcada por Patnkn al mercado de dnero. Se pude aplcar tambén al mercado de trabao: no habría desequlbro solo en el mercado de trabao cuando todos los otros mercados están en equlbro. El concepto de equlbro de subempleo, muy aprecado por Keynes, perde sentdo, y con ello el concepto de desempleo nvoluntaro: por el hecho que el mercado de trabao está necesaramente en equlbro, los trabaadores no pueden estar en stuacón de vender menos trabao del que desearían al salaro corrente. La conclusón de este análss es brutal, pero nevtable en esta macroeconomía fundada en la mcroeconomía walrasana: o ben la economía está en equlbro walrasano y no puede haber desempleo permanente (todo desempleo provocado por un choque exógeno se reabsorbe a través de austes de precos); o ben esa economía no está en equlbro walrasano (por razones exógenas, tales como las restrccones nsttuconales), y un desempleo permanente es posble, pero su elmnacón pasa necesaramente por una mayor flexbldad de los mercados (que aproxma el mundo real al deal walrasano), no por un aumento de la demanda global como lo preconza el keynesansmo. Solo falta un paso para expulsar a Keynes unto con el keynesansmo: 16 El desempleo nvoluntaro no es un hecho o un fenómeno que los teórcos tenen la tarea de explcar. Al contraro, es una construccón teórca que Keynes ha ntroducdo con la esperanza que ella sería útl para descubrr una explcacón correcta de un fenómeno auténtco: fluctuacones de gran escala en el desempleo total meddo. Le corresponde a la teoría económca moderna explcar las construccones teórcas de nuestros predecesores? (bd.). Esta vsón de la hstora del pensamento económco como exteror al campo de la teoría moderna no dea de ser mordaz s se compara el avatar bao el cual fue restaurado por Lucas el Segundo postulado clásco (un problema de arbtrae ntertemporal del agente ndvdual entre trabao y oco) y la cuestón sobre la cual Keynes había llamado la atencón (la nterdependenca entre el mercado de 16 Sobre el carácter crucal del concepto de desempleo nvoluntaro en los programas de nvestgacón keynesanos, ver De Vroy (1997), (1998), (2004a). 266