Entorno Económico y Financiamiento Empresarial Octubre de 2010

Transcripción

1 Entorno Económico y Financiamiento Empresarial Octubre de 2010

2 Agenda I. Entorno económico 1. Un vistazo al entorno económico mundial 2. Perspectivas de la economía colombiana 3. Algunos comentarios II. Aspectos relevantes del financiamiento empresarial

3 1. Un vistazo al entorno económico mundial

4 Evolución de la crisis No apto para cardíacos

5 Muchas causas / Muchas explicaciones Los inversionistas son irracionales. La especulación en los mercados no se ajusta a la realidad. Se desestiman los posibles efectos de los sucesos poco probables. ( métodos medición de riesgos ineficientes?). Se han observado diferentes tipos de crisis económicas en diferentes países o regiones. Lo mejor que se puede hacer es aprender de ellas. Manejo inadecuado de la política económica.

6 Evolución de la crisis. Primera fase: Credit crunch EE.UU Crisis sector subprime EE.UU Crisis Sector bancario Global Contagio económico Flight to quality

7 Evolución de la crisis: primer electrocardiograma 1600 Indice S&P Problemas de solvencia Bear Stearns Anuncio quiebra Lehman Brothers Rumores quiebra Countrywide Anuncio rescate Fannie Mae y Fredie Mac FED reduce la tasa de intervención de 1% a 0,25% Problemas de solvencia AIG Resultados 4Q Citigroup pierde USD millones 600 Segunda ronda de rescate e AIG, problemas GM Ford y Chrysler ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10

8 Evolución de la crisis. Segunda fase: Remedio o aplazamiento de la enfermedad? Global Planes de estímulo de gobiernos Global Disminución de la aversión al riesgo Asia y LA Empieza la recuperación Europa Deterioro situación fiscal (ayuda FMI-UE) EE.UU-Europa Temores de una doble recesión

9 Evolución de la crisis: segundo electrocardiograma 1600 Indice S&P Disminución de la calificación soberana Irlanda y perspectiva negativa para Inglaterra Restricciones a bancos comerciales en China Reforma SF en EE.UU Rebaja de la calificación soberana de Grecia, Portugal y España Desaceleración económica EE.UU FED reduce la tasa de intervención de 1% a 0,25% Anuncio plan de rescate bancario Rebaja de la calificación soberana de Grecia Ayuda de UE y FMI a Grecia. Fondo de ayuda a la UE Planes de choque PIGS may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10

10 La crisis contagió las demás economías

11 La recuperación de los PIIGS podría ir mas allá del 2010 El BRIC lideraría el crecimiento económico mundial Principales economías PIB (yoy) 3,3 2,4 1 1,2-2,4-4,1-5,2-4,9 Japón Zona Euro EE.UU UK p PIIGS PIB (yoy) 0,9 0,3-0,4-1,5-2,0-2,0-2,7-3,6-5, p -7,1 Portugal Irlanda Italia Grecia España BRIC PIB (yoy) 4,3 7,1 10,5 8,7 5,7 9, ,2 2010p PIIGS: Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España BRIC: Brasil, Rusia, India, y China Fuente:Bloombreg, FMI -7,9 Rusia Brasil China India

12 El único posible salvador : el Gobierno y los contribuyentes Los gobiernos de varias economías (especialmente EE.UU, UK, Japón y la Zona Euro) deberán implementar medidas de ahorro público para ajustar sus cuentas fiscales

13 El costo de la recuperación: Déficit fiscal y endeudamiento pero alto desempleo Déficit Fiscal (% PIB) 1,6 0,2-0,6-2,7-2,7 27-2,4 24-2,7-5,1-5,7-6,8-8,2-9,8-11,0-11, p Deuda Pública (% PIB) 121, ,9 74,5 66,8 68, , p 31,8 24 EEUU U Zona Euro Alemania a Francia a Japón UK Canada a EEUU U Zona Euro Alemania a Francia a Japón UK Canada a Déficit Fiscal (% PIB) Deuda Pública 2009 (% PIB) p ,3-5, ,5-9,4-9,4-11,4-11, ,5-13 Portugal Irlanda Italia Grecia España Portugal Irlanda Italia Grecia España Fuente:,Bloombreg, FMI

14 PIB (yoy) Los países emergentes sacan la cara BRIC salvando la economía global? Producción Industrial (yoy) 4,3 7,1 10,5 8,7 5,7 9, ,2 2010p ,9 Rusia Brasil China India ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 Rusia Brasil China India 11,7 Inflación 10,9 13,2 7,0 4,9 5,4 3, p -0,7 Rusia Brasil China India Fuente: Bloombreg y FMI

15 América Latina (Latam): una rápida recuperación eración 2010 PIB Desempeño de las economías México Paraguay Brasil Persp pectiva de recup puntos %de Venezuela Chile Argentina Ecuador Colombia Bolivia Perú Uruguay Crecimiento PIB Inflación (yoy) y) Tasa de desempleo ,9 Venezuela 6,6 25 Uruguay p 6,3 20 Perú 8,9 15 Paraguay ,7 Argen ntina 0,3 Bo olivia 4,3 rasil B -1,4 Chile 2 Colom mbia 4,3 3,6 1,9 0,2 Ecua ador xico Mé Parag guay Perú 5,9 Urug guay Venez zuela Fuente: Consensus Forecast, Bloombreg y FMI México Ecuador Colombia Chile Brasil Bolivia Argentina 4,8 75 7,5 68 6,8 7,4 7,9 8,6 8,4 11,3 2010p 2009

16 Los mercados financieros se han recuperado rápidamente 1800 Índice MXWO Índice VIX ,45 ene-0 07 may-0 07 sep-0 07 ene-0 08 may-0 08 sep-0 08 ene-0 09 may-0 09 sep-0 09 ene-1 10 may-1 10 ene-0 07 may-0 07 sep-0 07 ene-0 08 may-0 08 sep-0 08 ene-0 09 may-0 09 sep-0 09 ene-1 10 may-1 10 *MXWO: Índice de Morgan Stanley que refleja el comportamiento de la renta variable (acciones) en los principales mercados globales VIX: índice de aversión al riesgo. Refleja la volatilidad implícita de las opciones negociadas en la bolsa de Chicago 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 Títulos del gobierno a 10 años EE.UU Alemania UK Francia ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10

17 Con la crisis económica el USD se empezó a fortalecer Cii Crisis punto com Expansión económica Cii Crisis Financierai ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 S& P500 DXY (Dólar) *DXY: Índice que refleja el comportamiento de dólar frente a una canasta representativa de las principales divisas globales

18 El deterioro de la finanzas públicas en UE incrementó las primas de riesgo y debilitó el Euro CDS Europa - PIIGS Grecia Portugal España Variación tipo de cambio en lo corrido del año* Dinamarca (DKK) -4,6 Euro (EUR) -4,4 UK (GBP) -2,1 600 Italia Noruega (NOK) -1, Irlanda Nueva Zelanda (NZD) 2,6 Alemania Brasil (BRL) 26 2,6 Francia Canada (CAD) 3,0 0 ago-08 feb-09 f ago-09 feb-10 f ago-10 UK Taiwan (TWD) Corea del Sur (KRW) México (MXN) 3,2 3,7 4,0 1,7 Euro/ USD Sudafrica (ZAR) Suecia (SEK) 5,8 5,9 1,6 Suiza (CHF) 6,6 1,5 1,4 1,3 1,2 Crisis EE.UU: Flight to quality Crisis Grecia Singapur (SGD) 6,9 Australia (AUD) 7,9 Japón (JPY) 11, ,1 11 Devaluación Revaluación ene-08 jul-08 ene-09 CDS: Credit Default Swap. Representan la prima de riesgo que deben pagar para realizar en un país jul-09 ene-10 jul-10 Nota: tipo de cambio septiembre 04 de 2010 Fuente:Bloomberg

19 Varias divisas emergentes de Asia y Latam se fortalecieron Variación tipo de cambio en lo corrido del año* frente al USD Hungria (HUF) Rumania (RON) -5,4-5,4 CDS Latam Bulgaria (BGN) -4, Argentina (ARS) -4, Colombia Rusia (RUB) -1, Brasil Polonia (PLN) -1, Perú Hong Kong (HKD) 0, Mexico Chile (CLP) 4, Chile Indonesia (IDR) Filipinas (PHP) 5,3 5, Venezuela Sudafrica (ZAR) Singapur (SGD) 5,8 6,9 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 Thailandia (THB) Malasia (MYR) Islandia (ISK) Colombia (COP) 10,7 10,8 11,3 13, Devaluación Revaluación *Nota: tipo de cambio septiembre 04 de 2010 Fuente:Bloomberg

20 Qué se puede esperar a futuro?

21 Las economías avanzadas: Qué tan sostenida es la recuperación? PIB (% yoy) 3,3 2,4 1 1,2-2,4-4,1-5,2-4,9 Japón Zona Euro EE.UU UK p Jan-07 Producción Industrial (% yoy) Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Japon Zona Euro EE.UU UK Inflación (% yoy) Tasa de desempleo (%) p 2 2,2 2,9 UK 8,3 7,5 0,3 1,3 EE.UU 94 9,4 9,3-0,4 Zona Euro 9,4 10,5-1 -1,4 Japón Zona Euro EE.UU UK Japón 5,1 5,1 2010p 2009 Fuente:,Bloombreg, FMI

22 Perspectiva crecimiento económico Europa: la recuperación será lenta Algunas perspectivas de sol. PIB 2010 > 2,5% Nubes sobre el crecimiento. Fuerte contracción Líder en recuperación 2010 Perspectiva incierta. Recuperación débil. 1<PIB 2010<2% 0 2% Deterioro de las perspectivas económicas. PIB 2010 < 1% o negativo

23 La recuperación de los PIIGS podría consolidarse más allá de 2010 PIB (% yoy) Tasa de desempleo (%) 0,3 0,9 España 18 19,4-2,7-1,5 15-2,0-2,0-3,6-0,4 Grecia Italia 9,4 8,7 7, p , p -7,1 Portugal Irlanda Italia Grecia España Irlanda Portugal 13,5 11,8 11 9,5 Fuente:,Bloombreg, FMI

24 Sostenibilidad económica: El auge de los mercados emergentes PIB 2009: 1,7% PIB 2010: 2,7% PIB 2009: -7,9% PIB 2010: 4,3% PIB 2009: -6,5% PIB 2010: 4,5% PIB 2009: 0,4% PIB 2010: 4,0% PIB 2009: -4,7% PIB 2010: 5,2% PIB 2009: 0,2% PIB 2010: 4,5% PIB 2009: 8,7% PIB 2010: 10,5% PIB 2009: 0,9% PIB 2010: 0: 7,0% PIB 2009: -0,2% PIB 2010: 7,1% PIB 2009: 5,7% PIB 2010: 9,4% PIB 2009: 4,5% PIB 2010: 6,0% PIB 2009: -1,5% PIB 2010: 4,7% PIB 2009: -1,8% PIB 2010: 2,6%

25 Aumentan los temores de una segunda recesión Índice Sorpresa Económica US (citi) Índice Sorpresa Económica G10 (citi) ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul jul-10 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10

26 Qué podría pasar? Devaluación del Dólar? Revaluación del Dólar Revaluación monedas emergentes Asia y Latam Debilidad Euro Menor aversión al riesgo Flight to quality Desaceleración económica de EE.UU Recuperación económica EE.UU

27 Qué esperar en el mediano plazo? Lenta recuperación de las grandes economías: señales inciertas El crecimiento mundial se soportaría en los países emergentes, especialmente Asia y América Latina Comportamientos disímiles en América Latina Debido a los estímulos de los gobiernos, los países presentarán un deterioro en sus cuentas fiscales Se mantienen los temores de una doble recesión (double dipping ) en EE.UU y en la Zona Euro Las tasas de interés pueden aumentar en algunos países pero permanecerían relativamente bajas El desempleo sigue siendo una gran preocupación Persiste tendencia revaluacionista en general

28 Agenda I. Entorno económico 1. Un vistazo al entorno económico mundial 2. Perspectivas de la economía colombiana 3. Algunos comentarios II. Aspectos relevantes del financiamiento empresarial

29 En 2010 mejoraría el desempeño de la mayoría de sectores PIB Demanda 2009 (variación anual %) PIB Demanda 2010e (variación anual %) Importaciones -9,1 Importaciones 3,6 Exportaciones -8,2 Exportaciones 2,3 FBKF -5,2 FBKF 5,4 Consumo Gobierno 2,9 Consumo Gobierno 2,8 Consumo Hogares 0,1 Consumo Hogares 4, FBKF: Formación bruta de capital fijo PIB Oferta 2009 (variación anual %) PIB Oferta 2010e (variación anual %) Servicios Sociales 1,3 Esta. Financieros 3,1 Transporte -1,2 Comercio -2,9 Construcción 12,8 Servicios Públicos 1,2 Indust. Manufactuera -6,3 Explo. Minas y Canteras 11,3 Agropecuario 10 1, Servicios Comercio Construcción Indust. Manufactuera Minería Agropecuario-0,5 3,5 3,8 4,5 61 6,1 12, Fuente: Dane e: Estimaciones para 2010 de Fedesarrollo

30 Algunos indicadores señalan recuperación Producción industrial (variación anual) 20% 15% 10% 8,5 Confianza del consumidor 5% 0% ,8-5% 28-10% -15% -20% ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene ,00 15,00 Ventas al por menor (variación anual) 15,36 ma ar-08 n-08 ju p-08 se c-08 di ma ar-09 n-09 ju p-09 se c-09 di ma ar-10 n-10 ju 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 Pero el desempleo sigue siendo preocupante abr-07 oct-07 abr-08 oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 Fuente: Dane, Fedesarrollo

31 El gobierno disminuyó los gastos para evitar un incremento del déficit fiscal Balance fiscal (% del PIB) Deuda pública (% del PIB) 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-2,4-4,4 0,0-0,1-0,7-0,6-1,2-2,3-2,7-2,7-3,4-4,0-4,6 46-4,1 41-3,7-4, ,8 38,2 33,5 34,6 32,9 28,5 29, ,5 24,8-5,0 22, e 2010 p 20 Consolidado Gobierno Central e 2010f El gobierno implementará medidas adicionales para tener una mayor estabilidad en las finanzas públicas (regla fiscal) Fuente: Ministerio de Hacienda,

32 La inflación se mantiene baja, así como las de interés Inflación (variación anual %) Tasas de interés (%) 7,7 Banrep 3,0 9,50 Ago-10 4,9 4,5 5,7 2,98* Tesoreria Preferencial 6,12 6,66 15,65 15,56 Dic ,0 Odi Ordinarioi 980 9,80 17,85 Consumo 17,52 25, * Nota: proyección Encuesta de expectativas. Banco de la República Fuente: Banco de la República, Dane

33 Mejora el dinamismo del comercio exterior Exportaciones Enero Julio (usd millones) Exportaciones tradicionales Enero Junio 2010 (% variación anual) No tradicionales -7, Ferroniquel Café -0, Crabón Petróleo y derivados 6,2 90,3 Tradicionales 49,9 Totales 21,9 Total Traditional No traditional Fuente: Dane

34 EE.UU se mantiene como el principal socio comercial Exportaciones totales por destino Enero- julio 2010 (% participación) i ió Resto, 20,8 Chile 2,0 Suiza, 2,1 Brasil, 2,5 Venezuela, 3,8 China, 6,5 EE.UU, 42,9 43,9 48,9 3,8 4,4 16,5 3,8 35,8 42,9 Otros Ecuador Venezuela EE.UU CAN, 7,4 UE, Exportaciones tradicionales por destino Exportaciones no tradicionales por destino (% participación) i ió (% participación) i ió Resto, 18,5 Resto, 20,7 Singapur, 1,8 EE.UU, 27,9 Canadá, 1,9 Chile, 2,7 Rep. Dom. 2,2 EE.UU, 51,1 México, 3,7 China, 9,1 Brasil, 4,2 Suiza, 5,5 CAN, 17,4 UE, 14 Fuente: Dane UE, 8,7 Venezuela, 9,4

35 Colombia se destaca favorablemente en la región Uruguay (25) Chile (25) Perú (75) Colombia (75) Brazil (75) México (89) Argentina (106) Bolivia (120) Ecuador (146) Paraguay (154) Venezuela (162) Índice de percepción de corrupción 1,9 2,2 2,1 2,7 2,9 3,3 3,7 37 3,7 3,7 6,7 6,7 Mayor corrupción Colombia Chile México Perú Uruguay Argentina Paraguay Brazil Ecuador Bolivia i Venezuela Indicador de facilidad para hacer negocios Fuente: Transparency International. Muestra 180 países Fuente: Doing Business. Muestra 180 países Chile (37) México (50) Brazil (51) Perú (58) Colombia (60) Uruguay (75) Argentina (91) Paraguay (99) Venezuela (104) Bolivia (112) Ecuador (154) Índice de riesgo país (Euro Money) 28,0 58,3 58,2 53,5 52,9 47,7 41,1 39,2 37,4 35,3 67, Nota: El número entre paréntesis indica el puesto que ocupa el país en la muestra total Fuente: Euro Money. Muestra 186 países

36 El COP retomó su tendencia de revaluación COP (TRM) ene-0 08 jul-0 08 ene-0 09 jul-0 09 ene-1 0 jul-1 0 Fuente: Bloomberg

37 Proyecciones de los analistas Var. PIB Var. Inflación DTF - TRM f.d.p Entidad Nom (%) f.d.p (%) 90 días (%) ( COP/USD) ANIF 2,5 3,50 3,5 - Bco. de Bogotá 4,1 3,27 3, Bco. Santander (Col) 29 2, , , Bancolombia 4,3 3,38 3, BBVA (Col) 4,2 3,20 3, BMI 3,9 3, Citigroup 4,0 3,30 4, Corficolombiana 4,3 2,90 3, Corredores Asociados 3,0 4,05 4, Deutsche Bank 2,7 3,00 3, Fedesarrollo 4,0 3, Goldman Sachs 5,3 3,40 5, Global Securities (Col) 34 3, , , FMI 2,2 3, JP Morgan 4,5 3, Latin Focus 3,9 3,20 3, Morgan Stanley 4,1 2, The Economist 4,5 3,90 4, Promedio 3,8 3,35 4, Fuentes: Bloomberg, Banco de la República: Informe sobre inflación marzo de 2010, informes de las entidades y Consensus Forecast (Latin Focus) Tasa de cambio La gran incógnita

38 Se esperan valorizaciones adicionales en los TES? Tasa % Curva de rendimientos TES Oct-2015 Mayo-2014 Jul-2020 Oct-2018 Jul-2024 Nov-2013 Sep-2014 Ago-2012 May-2011 Nov-2010 Dic-09 Jul-10 Ago Años al vencimiento ene- 08 abr-08 jul-08 oct-08 ene- 09 TES Julio 2020 abr-09 jul-09 oct-09 ene- 10 abr-10 jul-10

39 El IGBC alcanzó niveles máximos ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 IGBC: índice de la Bolsa de Valores de Colombia Fuente: Bloomberg

40 El sistema financiero es sólido y sigue creciendo Establecimientos de crédito Principales variables (COP billones) jun-08 jun-09 jun-10 Activo Pasivo Patrimonio Composición de los activos (jun-2010) Activos/ PIB (%) 4,9% Microcrédito 1,6% Consumo 16,8% Vivienda Otros 10,30% Disponible 9,20% Inversiones 22,20% 40 40,5 42,4 44,6 46,6 Comercial 35,0% dic -05 dic -06 dic -07 dic -08 dic -09 Fuente: Superintendencia Financiera

41 La cartera comienza a recuperarse y los indicadores de calidad están en niveles adecuados Cartera bruta y vencida (variación anual %) Cartera de créditos (COP millones) ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 Cartera Bruta ene-07 ene-08 ene-09 Cartera Vencida ene Dec-02 Dec-04 Dec-06 Dec-08 Jun-10 Total cartera Comercial Consumo Hiportecaria Microcrédito Distribución de la cartera (%) EC - Calidad y cubrimiento de cartera % 180% % 134% 150% 120% 10% 90% % 4,0% 60% 30% 0% 0% jun-08 jun-09 jun-10 Hipotecaria Microcrédito Consumo Comercial dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 Calidad de cartera dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 Cubrimiento dic-09 Fuente: Superintendencia Financiera

42 Pese a la crisis los establecimientos financieros presentaron buena liquidez, rentabilidad y solvencia Disponible / activos (%) Indicadores de rentabilidad (%) 11 19, ,23 14, ,39 4,4 2,45 2,04 6 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 jun-09 jun-10 ROAA ROAE Gtos admon./ Act.prom. Evolución margen de solvencia (%) Utilidades (COP millardos) ,9 4,8 5, ,4 3,5 3,7 3, ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul jun-10 Fuente: Superintendencia Financiera

43 Colombia en el mediano plazo Mejoran las perspectivas de crecimiento. Minería lidera la recuperación Bajas tasas de interés e inflación controlada Sistema financiero sólido Buenas perspectivas en materia de IED (especialmente en minería) Persisteni t presiones revaluacionistas i Mejoran condiciones de comercio: Brasil y China empiezan a figurar en el comercio nacional ( apertura hacia nuevos mercados?) Grandes retos: desempleo, formalización, pobreza, déficit fiscal, infraestructura, apertura de nuevos mercados, otros

44 Agenda I. Entorno económico 1. Un vistazo al entorno económico mundial 2. Perspectivas de la economía colombiana 3. Algunos comentarios II. Aspectos relevantes del financiamiento empresarial

45 Y todo esto para qué?

46 Lectura del ciclo económico Hoy Empresarios Oportunidades de mercado Capacidad instalada Proveedores Planes de inversión Flujos de caja Capacidad de endeudamiento Fuentes de financiamiento Recesión Banqueros Oportunidades mercado Necesidades cliente Necesidades de la cadena Planes de inversión posibles Asesoría Capacidadde de endeudamiento Líneas especializadas Estructuración adecuada

47 Agenda I. Entorno económico 1. Un vistazo al entorno económico mundial 2. Perspectivas de la economía colombiana 3. Algunos comentarios II. Aspectos relevantes del financiamiento empresarial

48 Financiamiento empresarial Por etapas de desarrollo y fuentes de recursos I&D (idea) Start up Inicio Crecimiento temprano Crecimiento acelerado Madurez Capital semilla Fundadores, amistades y familiares Capital de riesgo Inversionistas angel Venture capital Deuda Familiares y amistades Private equity Bolsade valores Microcrédito Crédito bancario Bonos

49 La realidad empresarial en Colombia Problemas aparentes y posibles oportunidades Para el inversionista (o el banquero): 1. Información deficiente de las empresas 2. Ausencia de planes de negocio bien estructurados 3. Dificultad para identificar oportunidades de negocio 4. Calidad del emprendimiento 5. Gobierno corporativo imperfecto 6. Garantías insuficientes

50 La realidad empresarial en Colombia Problemas aparentes y posibles oportunidades Desde el punto de vista del empresario 1. Informalidad 2. Capacidad gerencial limitada 3. Baja sofisticación en educación financiera 4. Fragilidades en gobierno corporativo 5. Poco acceso a mejores prácticas, tecnología y know how 6. Altas necesidades de capital fresco 7. Oferta limitada de fuentes de financiación 8. No asesoría ni acompañamiento

51 Algunas reflexiones El rol del banquero Prudencia y rigurosidad Identificar proyectos y empresas viables Anticipar i situaciones i críticas Anticipar oportunidades Acompañar y orientar al empresario Cuidar al sujeto de crédito No estigmatizar sectores o actividades Fuente:Anif, informe semanal Nª 960

52 Reflexión final El empresario y el banquero son protagonistas t en la recuperación económica Tienen objetivos comunes, si bien con intereses diferentes Se necesitan mutuamente Relación gana - gana

53 Muchas gracias