PBP RENTA FIJA FLEXIBLE FI

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1 Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Fondo inscrito en la CNMV con fecha 26 de julio de 199 y número 188 Gestora: POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC, S.A. Grupo Gestora: GRUPO BANCO POPULAR Depositario: RBC Investor & Treasury Services Grupo Depositario: GRUPO ROYAL BANK OF CANADA Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES SL Rating Depositario: ND Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, C/ Jose Ortega y Gasset, Madrid, o mediante correo electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con las IIC gestionadas en: C/ Jose Ortega y Gasset, electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es Madrid, o mediante correo Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atenci ón al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV tambi én pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORME DE GESTIÓN DEL PERÍODO Se cierra el primer semestre de un año 215 que ha presentado dos partes bien diferenciadas, con unos meses iniciales en los que la tendencia alcista en todos los activos fue protagonista y que contrasta con los recortes y aumento de la volatilidad observada en el segundo trimestre. Entre los factores que explicar ían este mal comportamiento reciente de los s hay que destacar tanto la subida de las rentabilidades de la deuda soberana como la cada vez m ás complicada situación de Grecia, con las negociaciones con la Troika en un callej ón sin salida y la posibilidad del impago cada vez más cerca. De este modo, los índices de renta variable europeos, que presentaban subidas cercanas al 2 en el primer trimestre impulsados por el programa de compra de activos del BCE y la depreciación del Euro, han perdido parte de la revalorizaci ón acumulada, aunque aún presentan en su mayoría importantes plusvalías anuales. En el caso del Eurostoxx5, retrocede un 7,4 en el segundo trimestre, afectado principalmente por el mal comportamiento de las compa ñías exportadoras, reduciéndose la subida anual a un 8,8. En España, el IBE-35 continúa en el vagón de cola con un alza de un 4,8 en el año, tras perder un 6,5 desde marzo. Respecto a los s americanos, se mantienen pr ácticamente planos tanto en el año como en el trimestre, mostrando una volatilidad mucho m ás reducida que la de sus homólogos europeos. Por último, en Asia tenemos que destacar los fuertes movimientos de la Bolsa China, que a pesar de perder m ás de un 2 desde mediados de junio presenta una revalorización anual cercana al 3. En cuanto a la renta fija, la fuerte caída de los tipos de interés por la confianza extrema en el programa de compras del BCE, sitúo a gran parte de las referencias de deuda soberana europea con rentabilidades anormalmente bajas o incluso negativas en abril. Sin embargo, con la aparici ón de las primeras señales de inflación, se ha producido una fuerte corrección en los s de bonos, que no es más que el inicio de la normalización en la valoración del activo. Como en otras burbujas, lo más destacable ha sido la elevada velocidad del movimiento, destacando por ejemplo el caso del bund alem án, que tras alcanzar un mínimo del,5 en abril, cierra el semestre con una rentabilidad del,75. Por su parte, en el Treasury americano sigue siendo determinante cuando se iniciará el ciclo de subidas de tipos de la FED, que el espera se produzca en septiembre o diciembre de este año. La rentabilidad del activo cierra en el 2,35, tras marcar un mínimo a finales de enero en el 1,64. Descripción General Fondo de Retorno Absoluto con objetivo anual de batir al Euribor 1 mes. El nivel de volatilidad anual estará entre el 1,6 y el 3, pudiendo variar. El fondo Invierte el total de su cartera directa o indirectamente (máximo 1 en otras IIC) en renta fija pública y privada (incluyendo depósitos). Las emisiones de renta fija serán tanto de alta calidad crediticia (A-) como de calidad media (entre BBB+ y BBB-) o en su caso, el rating del reino de España si este fuera inferior. No obstante, hasta el 2 de la exposición puede estar en emisiones de baja calidad (inferior a BBB-). Los emisores son principalmente de pa íses OCDE y hasta un 2 de países emergentes. La duración media de la cartera será de a 5 años, pudiendo incluso ser negativa. La exposición a divisa no supera el 5. Operativa en Instrumentos Derivados El fondo puede operar con instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en s organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. La Gestora utiliza conforme a la Circular 6/21 el "Método del Compromiso" en el cálculo de la exposición total al riesgo de asociada a instrumentos financieros derivados. La metodología aplicada para calular la exposición total al riesgo de es Del Compromiso Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación En el de divisas, a la fuerte apreciaci ón del dólar en el primer trimestre desde 1,21 a 1,7 $/, ha seguido un período con una tendencia mucho menos definida, con el tipo de cambio cotizando dentro de un rango que va desde el 1,6 $/ en la parte baja al 1,14 $/ en la alta. La depreciación anual del Euro se repite contra el resto de divisas, y alcanza el 5,7 respecto al yen y el 8,6 contra la libra esterlina. Las materias primas, que sufrieron recortes en el primer trimestre cercanos al 8, recuperan posiciones gracias a las alzas en energ ía y agricultura, cerrando el primer semestre en niveles muy similares a los de inicio del a ño. Destacamos en el segundo trimestre la fuerte apreciación del barril de petróleo Brent, que tras subir un 15,4 se sitúa por encima de los 63$. 1. POLÍTICA DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Perfil de Riesgo: Fondo que toma como referencia un índice Retorno Absoluto Moderado - 3 Página 1 de 6

2 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Informe Semestral del Primer Semestre del Datos económicos 2.2. Comportamiento 2.1. Datos generales A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación () Período actual Período anterior Inversión mínima () Rentabilidad índice referencia Correlación Desviación respecto al índice Acumulado año 2.15 Trim JUN 2.15 Trimestral Trim MAR 2.15 Trim DIC 2.14 Trim SEP Anual Rentabilidad,48-1,15 1,64,24 1,14 4,4 3,69 3,85 -,2 -,5,2,7,13,13,33 -,2 -,2 -,8 -,7 -,1 -,7 -,1,1 2.1 Patrimonio fin de período (miles de ) Valor liquidativo fin del período () Rentabilidades (i) extremas Trimestre actual Último año Fecha Fecha Últimos 3 años Fecha Primer Semestre , , ,8986 Rentabilidad mínima () -,23 2/6/215 -,24 18/3/215 -,61 16/1/ ,325 Rentabilidad,17 23/6/215,28 22/1/215,48 máxima () 29/6/212 Comisión de gestión (s/patrimonio) Comisión de gestión (s/resultados) efectivamente cobrado Período,5 Acumulada,5 Base de cálculo Patrimonio Patrimonio Sistema de imputación (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Comisión de depositario,5,5 Patrimonio Medidas de riesgo () Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) Período actual,2 Período anterior actual 2.14 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.,17,2 1,39 (ii) Volatilidad de: Valor liquidativo Ibex-35 Letra Tesoro 1 añ Acumulado año ,47 19,66 Trim JUN ,35 19,38 1,14 Trim MAR 2.15 Trimestral 1,54 19,83,73 Trim DIC ,69 1M,2,2,3,2,8,8,13,4 VaR histórico del (iii) valor liquidativo,81 1,42,2 Trim SEP ,5 15,97, ,2 18,58, ,21 18,81 2,75 3,1 3,1 3,1 3,1 3,1 3,1 3,1 Anual ,77 27,72 4,64 3,1 2.1 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. EL dato es a finales del período de referencia. Ratio de gastos ( s/patrimonio medio) Acumulado año 2.15 Trim JUN 2.15 Trim MAR 2.15 Trimestral Trim DIC 2.14 Trim SEP Anual ,56,28,27,28,28 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoria, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Página 2 de 6

3 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de ) Distribución del patrimonio Fin período actual Importe sobre patrimonio Fin período anterior Importe sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,8 * Cartera interior , ,2 * Cartera exterior , ,96-4 1/1/1 1/1/11 1/1/12 VL Índice 1/1/13 1/1/14 * Intereses de la cartera de inversión 726,81 61,92 * Invers. dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,82 (+/-) RESTO , ,89 Índice: Euribor 1 MES TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización. Rentabilidad Semestral de los Últimos 5 años 2.4. Estado de variación patrimonial 4, 2, sobre patrimonio medio variación respecto Variación del Variación del Variación fin período período período acumulada anterior actual anterior anual -2, -4, PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de ) , (+/-) Suscripciones/reembolsos (neto) 29,18 17,52 29,18 119,52-8, - Beneficios brutos distribuidos -1 1 SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM SEM 215 (+/-) Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión,12 1,38, ,47,68 1,93,68-379,67 VL Índice + Intereses 1, 1,2 1, 29,63 B) Comparativa + Dividendos Vocación inversora Patrimonio gestionado* Nº de partícipes* Rentabilidad Semestral media** (+/-) Resultados en renta fija (realizada o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizada o no),12 1,67,12-9,73 Monetario a corto plazo Monetario ,17 Renta Fija Euro ,4 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional ,85 Renta Variable Euro ,7 Renta Variable Internacional ,18 IIC de gestión Pasiva (1) ,2 Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable ,63 De Garantía Parcial Retorno Absoluto ,48 Global ,56 (+/-) Resultados en depósitos (realizada o no) (+/-) Resultados en derivados (realizada o no) (+/-) Resultados en IIC (realizada o no) (+/-) Otros resultados (+/-) Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente -,1,1 -,48 -,83,5,6 -,56 -,55 -,5 -,5 -,5 -,5 -,1 - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuentos a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos -,1-314,63 -,48-23,2,5 19,26 -,56 587,62 -,5 29,72 -,5 29,83-3,26 -,1 384,47 146, , ,52 Total fondos ,8 PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de ) * Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidada media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período. Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Página 3 de 6

4 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Informe Semestral del Primer Semestre del Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre del período Descripción de la inversión y emisor Bonos ESTADO ESPAÑOL Bonos ESTADO ESPAÑOL Bonos FADE Bonos FADE Bonos FADE Bonos ESTADO ESPAÑOL Bonos ESTADO ESPAÑOL Bonos ESTADO ESPAÑOL VAR Bonos ESTADO ESPAÑOL Bonos ESTADO ESPAÑOL VAR Bonos BANCO SABADELL Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Renta Fija BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Renta Fija BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos CAJA DE AHORROS DE BARCELONA ( Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos BANCO SANTANDER VAR Bonos BANCO SANTANDER Bonos CORES Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos BANKIA VAR Bonos CORES Bonos CORPORACION MAPFRE Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Bonos TELEFONICA EMISIONES SAU Pagarés BANCO SABADELL Depósito BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Depósito BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A Depósito BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARI Bonos SOCIETE DES AUTOROUTES PARIS VAR Bonos REPUBLICA DE BRASIL Bonos ESTADO MEJICANO Bonos ESTADO RUSIA Bonos METRO AG Bonos THYSSENKRUPP AG Bonos DEUTSCHE BANK VAR Bonos ALSTOM Bonos RENAULT SA VAR Bonos ABBEY NATIONAL BANK VAR Bonos BANK OF AMERICA CORPORATION VAR Bonos CHEVRONTEACO CORP Bonos CITIGROUP INC Bonos CITIGROUP INC VAR Bonos CREDIT AGRICOLE VAR Bonos CREDIT SUISSE NEW YORK VAR Bonos CREDIT SUISSE NEW YORK Bonos GOLDMAN SACH (EMISOR) VAR Bonos ING BANK NV VAR Bonos MERCK KGAA VAR Bonos MORGAN STANLEY VAR Bonos ORACLE CORP VAR Bonos TELECOM ITALIA SPA. (FUSION OL Bonos BANK OF AMERICA CORPORATION VAR Bonos GOLDMAN SACH (EMISOR) Bonos HBOS PLC VAR Bonos BANK OF AMERICA CORPORATION VAR Bonos CITIGROUP INC VAR Bonos BNP PARIBAS (Broker) VAR Bonos ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC Bonos LLOYDS BANK Bonos VALE SA-SP ADR Bonos BARCLAYS PLC Bonos FIAT SPA Bonos TESCO PLC Bonos IBERDROLA, S.A Bonos REPSOL, S.A Bonos ORIGIN ENERGY FINANCE Bonos SPP INFRASTRUCTURE FIN Bonos NATIONAL GRID PLC VAR Bonos UNIBAIL-RODAMCO VAR Bonos GLENCORE STRATA Bonos ANGLO AMERICAN CAPITAL Bonos JP MORGAN( EMISOR) VAR Bonos JEFFERIES GROUP LLC Divisa Período actual ,37,28,34 1,3 2,29 1,6 1,14 2,98,95 1,5 1,19 3,5,54,31 2,22 1,14,23,33 1,13 1,38 1,12,71 1,4,79 1,82 1,15 1,17,95,42,5 1,26,85,5 1,1,45,4 1,1 1, 1,,6,5,9,64 1,6,75 1,33 1,2 1,32 1,26 1,17 1,24 1,22 1,18 1,2,56,56 1,17 1,13 1,12 1,9 Período anterior 335,5 263,39 312, , , , , , , , , , , , , ,54 28, , , , , 4.6 6, ,51 67, ,4 588, , , ,62 351,53 417, , ,8 411,62 377,57 33, , ,24 496,75 415, , , , , , , , ,52 Descripción de la inversión y emisor Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA INTERIOR TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA INTERIOR TOTAL RENTA FIJA INTERIOR TOTAL DEPÓSITOS INTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año Bonos SCENTRE GROUP TRST 1 VAR Bonos FIAT SPA Bonos ABBEY NATIONAL BANK VAR Bonos SKY PLC Bonos LEASEPLAN CORPORATION NV VAR Bonos NOMURA OPE FINANCE NV Bonos MFINANCE FRANCE SA Bonos AT&T INC COM IBOR 3M Bonos FCE BANK VAR Bonos BANCA INTESA SPA VAR Bonos CARREFOUR SA VAR Bonos ANGLO AMERICAN CAPITAL Bonos FCA CAPITAL IRELAND PLC VAR Bonos GOLDMAN SACH (EMISOR) VAR Bonos CREDIT SUISSE GROUP euribor 3m Bonos TELECOM ITALIA SPA. (FUSION OL VAR Bonos BANCO SANTANDER Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año Bonos TELECOM ITALIA SPA. (FUSION OL VAR Bonos GLENCORE STRATA Bonos BANCO SANTANDER Bonos ESTADO ESPAÑOL VAR Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ETERIOR TOTAL RENTA FIJA ETERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS Divisa Período actual Período anterior , , , , , , , , ,78 526, , , , , , ,33 99,11 1, , , , ,13 11,11 3, , , , , , ,2 7,51 14,12 2,98 37,81 1,86 39,67 1,52 5,19 4,34 3,2 1,49,75,15 32,22,45,45 37,1 37,1 37,1 87,2 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Los productos estructurados suponen un de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Distribución Geográfica Distribución por Tipo de Activo Cartera Exterior Cartera Interior Depósitos Renta Fija Página 4 de 6

5 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Informe Semestral del Primer Semestre del Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas la cierre del período (importe en miles de ) Descripción del Subyacente Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión FFCURR Futuros comprados 7.588, Inversión Total Subyacente Otros 7.588, TOTAL OBLIGACIONES 7.588, 4. HECHOS RELEVANTES a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes 5. ANEO EPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES No aplicable. 6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 2) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas 7. ANEO EPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULDAS Y OTRAS INFORMACIONES El Depositario y la Gestora no pertenecen al mismo grupo (Grupo Banco Popular). La rentabilidad media obtenida por los saldos en cuenta mantenidos en el Depositario ha sido del EONIA menos un diferencial del,25. Desde el mes de diciembre de 212, el Depositario no hace REPOS a las IIC sobre Deuda Española, motivo por el cual se ha suspendido la contrataci ón de este tipo de operaciones y en consecuencia no existen operaciones de adquisici ón o venta de valores, en las que el depositario actúa como vendedor o comprador. La Institución ha adquirido en este trimestre valores emitidos por Banco Popular por un nominal de 1,8 MM de euros. 8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable. 9. ANEO EPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO Durante este semestre el valor liquidativo ha variado un,48. El patrimonio ha evolucionado en un 34,83, y el número de partícipes se sitúa en 1587 frente a los 1398 del semestre anterior. En comparación con la rentabilidad media del resto de Fondos de similar categor ía gestionados por esta Gestora, el Fondo se sitúa en un,48 frente al,48. El Fondo tiene como benchmark IBOR 1 M. La rentabilidad de éste obtenida en el periodo ha sido del -,2 frente a la del,48 del Fondo. El Fondo no invierte más de un 1 de su patrimonio en otras IIC, no ha realizado operativa alguna de préstamo de valores en el periodo y no existen litigios pendientes sobre ninguna inversión en cartera. No existen en cartera inversiones incluidas dentro del artículo 48.1.j del RIIC (libre disposición). La valoración de la cartera de la institución se realiza en todo momento en función del valor de de los activos que la componen. Los activos de renta fija se valoran a precios de obtenidos de fuentes externas siempre que sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores representativos y movimientos ajustados a ). En caso de no se existir SI SI NO NO precio de, el activo se valora utilizando procedimientos alternativos (descuento de flujos teniendo en cuenta las peculiaridades de cada emisi ón) y fuentes de datos estándar del (curvas de tipos, spread de crédito). La Gestora cuenta con un procedimiento de control de Operaciones Vinculadas de verificación de la ejecución de estas operaciones a precios de. Como regla general, Popular Gestión Privada SGIIC delegará su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el Presidente del Consejo de Administración o de otro miembro de dicho órgano, sin indicación del sentido del voto. No obstante, cuando la Gestora lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los partícipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en beneficio exclusivo de dichos partícipes. Cuando lo considere conveniente en interés de los partícipes, la Gestora solicitará de los administradores de las sociedades, las informaciones o aclaraciones que estime oportunas acerca de los asuntos comprendidos en el orden del d ía de las Juntas, dentro de los plazos que al efecto contempla la vigente Ley de Sociedades Anónimas. En los casos en los que la gestora asista a las Juntas Generales podr á ejercitar igualmente su derecho de información si fuese conveniente, durante la celebración de las mismas, en la forma legalmente establecida. El VaR histórico acumulado de la cartera en el año actual es del 3,1 y la volatilidad del valor liquidativo acumulada en el año es del 1,47. PBP Renta Fija Flexible FI invierte en emisiones de Renta Fija a nivel global, pero con un peso importante de deuda privada, tanto financiera como de otras corporaciones, emitida en la zona Euro, en EEUU y, en menor medida, en pa íses emergentes. Durante el semestre se ha reducido levemente el riesgo de duraci ón de la cartera aumentando el peso de bonos con tipo flotante, tanto en euros como en. El activo que más rentabilidad ha aportado a la cartera ha sido el, debido a su apreciación ante las mejores perspectivas de la economía americana. Se ha procedido a vender aquellos activos con baja rentabilidad, habiendo sido sustituidos por activos que se beneficien de subidas del Euribor a 3 meses, el cual cotiza en mínimos históricos (-.1) A la fecha de este informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3.47 años y con una TIR media bruta (sin descontar gastos y comisiones imputables al fondo) del 1,27. El grado de liquidez en euros a fin de semestre se sit úa en un La exposición a divisa puede llegar hasta el 5, pero durante el semestre no se ha superado el 8, siendo la exposición a dólar americano del 6.5 a cierre del periodo, mediante emisiones de crédito americano y europeo, manteniendo deuda espa ñola emitida en divisa, y deuda de países emergentes. La estrategia sobre tipos de interés se lleva a cabo mediante la inversión directa en Activos de Renta Fija. El porcentaje de la cartera destinada a emisiones espa ñolas, públicas y privadas se sitúa a fin de semestre en el 25.7, mientras que un 39 son de emisores europeos, un norteamericanos y un 4.9 de países emergentes. Hasta el 2 del patrimonio puede estar invertido en emisiones o dep ósitos con rating inferior a BBB- y a final de semestre se tiene una exposici ón del 16.5 a este tipo de activos. El fondo invierte en emisiones de Mercados Emergentes de pa íses seleccionados por su seguridad y rentabilidad evitando el riesgo divisa emergente. En este sentido se mantienen emisiones en euros y divisa. No se han realizado inversiones en otras IIC en el periodo Se han realizado operaciones en derivados, concretamente en futuros de Eurodólar, con el fin de cubrir parcialmente la exposici ón a la divisa americana, siendo el peso medio de la exposición a derivados del 8.36 del patrimonio. Debido al bajo potencial de revalorización de la deuda soberana europea y norteamericana, optamos por ser cautelosos a la hora de asumir riesgo de duración, ya que en escenario de tipos en mínimos históricos un repunte de las tires provocaría depreciación de estos activos. Preferimos asumir riesgo de cr édito aumentando el peso de emisiones de deuda privada y mantener cierto riesgo de divisa mediante la exposición a. Las mayores expectativas de inflación en la Eurozona ha propiciado un ajuste en los tipos de interés de la deuda alemana. De hecho el Bund llegó a cotizar con una rentabilidad cercana al, lo que carecía de sentido en un entorno de mejora de la economía descartando un escenario deflacionista, por lo que el ajuste a la baja tendría que llegar, ya que el activo llegó a precios en los que consider ábamos más propios de una "burbuja". De hecho la política ultra-expansiva del BCE ha propiciado que se descarte un escenario de precios a la baja en la Eurozona y haya desencadenado una revisi ón a la alza de las perspectivas de crecimiento, tanto para este ejercicio como para el que viene. Respecto a España, el diferencial de la Deuda Publica, ha repuntado tras hacer suelo en los 1 pbs. A pesar de mejores datos de la economía española y el programa de compras de activos en el secundario del BCE, la crisis griega ha propiciado que la prima haya cerrado el periodo por encima de los 15 pbs. Esta política ultra-expansiva del BCE mediante su programa de compra de deuda que comenzó el 9 de Marzo, logró que los s financieros haya contenido parcialmente una pérdidas, que podrían haber sido mucho mayores, tal y como sucede en el estallido de una burbuja. Página 5 de 6

6 PBP RENTA FIJA FLEIBLE FI Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 Se continúa sobreponderado en los tramos medios de 3 a 5 años mientras que se infraponderar la parte larga de la curva seleccionando emisiones muy liquidas que permitan la máxima flexibilidad y capacidad de maniobra. La parte destinada a bonos flotantes supone un 35.5 del patrimonio ofreciendo un diferencial muy limitado sobre el resto de activos de renta fija, pero supone una posición defesiva ante posibles subidas de tipos de interés. La caída inicial de los tipos de interés por la confianza extrema en el programa de compras del BCE, sitúo a gran parte de las referencias de deuda soberana europea con rentabilidades anormalmente bajas o incluso negativas en abril. Sin embargo, con la aparición de las primeras señales de inflación, se ha producido una fuerte corrección en los s de bonos, que no es más que el inicio de la normalización en la valoración del activo. Como en otras burbujas, lo más destacable ha sido la elevada velocidad del movimiento, destacando por ejemplo el caso del Bund alemán, que tras alcanzar un mínimo del,5 en abril, cierra el semestre con una rentabilidad del,75. Por su parte, en el Treasury americano sigue siendo determinante cuando se iniciará el ciclo de subidas de tipos de la FED, que el espera se produzca en septiembre o diciembre de este a ño. La rentabilidad del activo cierra en el 2,35, tras marcar un mínimo a finales de enero en el 1,64. En el de divisas, a la fuerte apreciaci ón del dólar en el primer trimestre desde 1,21 a 1,7 $/, ha seguido un período con una tendencia mucho menos definida, con el tipo de cambio cotizando dentro de un rango que va desde el 1,6 $/ en la parte baja al 1,14 $/ en la alta. La depreciación anual del Euro se repite contra el resto de divisas, y alcanza el 5,7 respecto al yen y el 8,6 contra la libra esterlina. Los bajos tipos de interés a los que cotizan los activos de renta fija dificultan que las carteras conservadoras obtengan rentabilidades atractivas, y el largo camino recorrido por estos activos hace pensar que el riesgo asumido no compensa la escasa rentabilidad aportada. Por ello ahora m ás que nunca queremos seguir siendo cautos sin incurrir en duraciones largas o activos de riesgo que aportar ían un poco más de rentabilidad pero que no compensaría el riesgo asumido. El fondo mantiene un vencimiento medio cercano a los 42 meses, pero con peso en emisiones flotantes superior al 35, lo cual significa que hay margen de actuación para poder aprovechar futuros repuntes de tipos en momentos de tensión. Dichos repuntes serán oportunidades para poder invertir la cartera a tipos más elevados. En caso decidirse ampliar la duraci ón de la cartera en aras de conseguir una mayor rentabilidad se aprovechar ían las posiciones del tramo mas corto de la curva, reinvirtiendo en el tramo largo de la curva. En caso de producirse ampliaciones de diferencial de los bonos que componen la cartera, ésta se verá afectada por una mayor volatilidad debido al aumento de duración frente al comienzo del semestre. Estos momentos de volatilidad ser án aprovechados para alargar la duración de la cartera de bonos. Página 6 de 6