Evercore Casa de Bolsa

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1 Evercore Casa de Bolsa Calificación Evercore CB LP Evercore CB CP Perspectiva Contactos Yunuén Coria Analista Miguel Báez Asociado Sr. Estable HR Ratings ratificó la calificación de LP de con Perspectiva Estable y de CP de para Evercore Casa de Bolsa. La ratificación de la calificación para Evercore Casa de Bolsa 1 se basa en el adecuado desempeño financiero en los últimos periodos gracias al aumento en la participación de actividades de colocación en donde tiene mayor presencia la Casa de Bolsa, demostrado su rol como Líder Global en dos de ellas. El incremento en colocaciones aumentó las comisiones cobradas, así como los gastos administrativos, lo cual presionó los indicadores de eficiencia. No obstante, la generación de utilidades acumuladas resultó en niveles de rentabilidad adecuados. En cuanto a los indicadores de solvencia, se considera que se mantienen en niveles de fortaleza, con una baja posición de toma de riesgo. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Angel García Subdirector de / ABS Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo (LP) que determina HR Ratings para Evercore Casa de Bolsa es con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos. La calificación de corto plazo (CP) que determina HR Ratings para Evercore Casa de Bolsa es. La calificación determinada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Indicadores de Solvencia en niveles sólidos con un índice de capitalización en 227.7% al 1T18 (vs % en 1T17). En los últimos periodos, los activos ponderados a riesgo de mercado disminuyeron, además de haber presentado un aumento en el capital global, lo que provocó un incremento en el índice de capitalización. Aumento en su participación en el mercado. Esto se refleja en las comisiones cobradas que ascendieron a P$201.7m (vs. P$104.5m en 2016) a través de colocaciones en donde fungió como coordinador global en dos de ellas, entre las cuales se encontraba la Fibra E de CFE. Diversificación en las colocaciones realizadas. Su participación ha mostrado adecuada diversificación por medio de instrumentos como FIBRAS del sector inmobiliario, industriales y FIBRA E, así como CKD e instrumentos de deuda. Posición conservadora en la toma de riesgo. Lo anterior se observa a través del indicador de VaR a Capital Global, que ha mantenido un promedio de 0.1% en los últimos tres años y se espera que así continúe. Adecuados niveles de rentabilidad con ROA Promedio de 3.1% y un ROE Promedio de 18.6% en 1T18 (vs. 2.2% y 22.3% en 1T17). Al cierre del 1T18, las utilidades netas acumuladas en los últimos doce meses (12m) presentaron un nivel similar al generado anteriormente, por lo que, a través de menor volumen de activos y movimientos en el capital contribuido, se mantuvieron en sanos niveles. Presión en las métricas de eficiencia, con una eficiencia a ingresos de 58.6% y eficiencia a activos en 35.8% (vs. 46.8% y 14.0% en 1T17). Tras las colocaciones llevadas a cabo en el primer trimestre del año, los gastos administrativos presentaron un aumento por motivo de compensaciones variables durante el primer trimestre de 2018 (1T18). Baja concentración por parte de los 20 principales clientes con respecto a los ingresos. Al cierre del 1T18, estos representaron el 14.0% del total de los ingresos de la Casa de Bolsa (vs. 8.9% en 1T17), manteniéndose en niveles que no representarían un riesgo para el capital contable en caso de impago. Integración con casa matriz, en últimas fases del proceso. Con el objetivo de alinear tanto los procesos que se llevan en el área de recursos humanos como dentro del área legal y de cumplimiento con aquellos del grupo, se incorporaron dos nuevos directivos para llevar a cabo esta tarea, la cual se espera que termine antes del Evercore Casa de Bolsa (Evercore Casa de Bolsa y/o ECB y/o la Casa de Bolsa). Hoja 1 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

2 Principales Factores Considerados Evercore Casa de Bolsa enfoca sus servicios a inversionistas institucionales y personas físicas de alto nivel patrimonial, ofreciendo un servicio especializado en asesoría de inversión y administración de cartera, especializándose en operaciones de mercado de dinero bajo un criterio prudencial y conservador. Además, la Casa de Bolsa cuenta con una división fiduciaria. La ratificación de la calificación de ECB se basa en diversos factores, entre los que se encuentran el adecuado desempeño financiero a través del aumento en la participación de actividades de colocación en donde tiene mayor presencia demostrado a partir de su rol como Líder Global en dos de ellas. Las colocaciones se dieron en instrumentos como FIBRA inmobiliaria, industrial, FIBRA E, CKD e instrumento de deuda. Estas colocaciones representaron un ingreso por comisiones igual a P$201.7m (vs. P$104.5m en 2016). Por otro lado, la solvencia de la Casa de Bolsa ha continuado presentando niveles de fortaleza al observarse el índice de capitalización en 227.7% al 1T18 (vs % en 1T17 y 145.4% escenario base). Esto derivado de menor volumen de activos ponderados a riesgo de mercado por la disminución de operaciones, además de haberse observado un aumento en el capital global. La toma de riesgo por parte de la Casa de Bolsa continúa siendo conservadora y con ello, el VaR a Capital Global se mantuvo en los niveles observados anteriormente de 0.0% (vs. 0.0% en 1T17) por lo que se alineó a las proyecciones de un modelo base. Además, la razón de liquidez al 1T18 se vio en 1.2x, manteniéndose en posición adecuada (vs. 1.1x en 1T17). En relación con las cuentas de orden, estas se mantuvieron estables durante el año y durante el cierre del 2017 presentaron un alza significativa, impulsada por los fideicomisos administrados que cerraron en P$222,694.0m al cierre de diciembre de 2017 (vs. P$106,908.0m al cierre de diciembre de 2016) los cuales crecieron en volumen por aplicaciones pendientes, al cierre del 1T18 estos se observaron en P$134,546.0m. Por parte de los valores en custodia, presentaron un nivel de valores en custodia en niveles cercanos a lo esperado en un escenario base, cerrando en P$26,907.7m (vs. P$25,497 en 1T17 y P$27,058.0m escenario base). Las comisiones y tarifas netas se observaron por arriba de lo estimado en el escenario base, al haberse cumplido lo planeado por Casa de Bolsa para estos últimos 12m; con ello, las comisiones cobradas 12m cerraron en P$288.6m y las pagadas en P$10.0m, dando un neto de P$278.6m a marzo de 2018(vs. P$256.8m a marzo de 2017). Además, se tuvo un total de P$5.5m de ingresos por asesoría financiera 12m por la asesoría brindada por Evercore ISI (vs. P$0.0m en 1T17). Por otro lado, la utilidad por compraventa neta 12m se ubicó por debajo de lo estimado, sin embargo, ingresos por intereses neto 12m, resultado por valuación razonable 12m tuvieron mejor desempeño y otros ingresos por operación 12m se mantuvieron en línea. Como resultado de lo anterior, los ingresos netos de la operación se mantuvieron en línea con lo estimado cerrando en P$357.1m a marzo de 2018 (vs. P$239.8m a marzo de 2017 y P$360.8m escenario base). Es importante comentar que gran parte de los ingresos provinieron de comisiones cobradas durante el primer trimestre del 2018 por una sola colocación que fue el IPO de FIBRA E, ya que los ingresos por demás actividades tuvieron un menor dinamismo que lo observado en años anteriores y, por lo Hoja 2 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

3 tanto, las utilidades generadas presentaron a lo largo de los 12m un comportamiento menor a lo esperado. Los gastos de administración 12m presentaron un alza considerable al dar en una sola exhibición bonos y honorarios al personal por las operaciones llevadas a cabo durante el primer trimestre de De esta manera, a marzo de 2018 se ubicaron en P$323.6m (vs. P$190.0m en 1T17 y P$265.0m escenario base). Con ello, el índice de eficiencia a ingresos y el índice de eficiencia a activos se vieron presionados con 58.6% y 35.8% al 1T18 (vs. 46.8% y 14.0% en 1T17; 49.5% y 20.7% en escenario base). Tomando en consideración lo anterior, el margen operativo mostró presiones contra lo estimado y contra lo obtenido durante el mismo trimestre en el año anterior, con un nivel igual a 6.1% (vs. 17.9% escenario base). Como resultado, las utilidades netas acumuladas a 12m mostraron un comportamiento menor contra el escenario base con P$29.6m, representando una disminución del -2.3% contra marzo de 2017 (vs. P$71.9m escenario base y P$30.3m en 1T17). La rentabilidad, por su parte, mostró un nivel menor contra las estimaciones realizadas por HR Ratings, sin por ello llegar a niveles de estrés, con un ROA Promedio de 3.1% y un ROE Promedio de 18.6% (vs. 5.6% y 41.9% en escenario base). De igual manera, el ROE Promedio presentó presiones contra el 1T17, debido al aumento en el capital y por las utilidades netas 12m generadas que se ubicaron en rangos inferiores. Sin embargo, se considera que continúan en niveles adecuados. En cuanto al ROA Promedio mostró una mejoría con respecto al año anterior, ya que, a pesar de contar con menor volumen de activos en promedio, la Casa de Bolsa logró generar utilidades netas en niveles similares por el aumento en comisiones cobradas. En cuanto a la concentración de los 20 Clientes Principales con respecto al total de ingresos generados, se observa que estos han tenido un cambio al alza, al pasar de 8.9% a 14.0% del 1T17 al 1T18, para generar un total de comisiones por P$33.6m (vs. P$7.4m en 1T17), con respecto al trimestre del año anterior; del total, tres de los veinte clientes principales son nuevos; el cambio en concentración se debió a un aumento en el ingreso generado por cliente. Por parte de los ingresos brutos, estos al cerrar el trimestre se colocaron en P$240.2m. A pesar de haberse observado un aumento en concentración, no se considera una dependencia significativa que pudiera poner en riesgo el capital contable de la Casa de Bolsa. HR Ratings opina que la participación de los 20 clientes principales se mantiene en niveles adecuados. Finalmente, con el fin de terminar de implementar el proceso de integración con la casa matriz, se incorporaron nuevos directivos en las áreas de recursos humanos y de cumplimiento, quienes cuentan con experiencia dentro del sector y por los roles que han desempeñado previamente, se considera que fortalecerán las operaciones de la Casa de Bolsa y ayudará a una adecuada integración global. Por el lado de recursos humanos, se busca alinear los procesos que se llevan a cabo en el grupo, aprovechando las plataformas que se tienen con este. En cuanto al área legal y de cumplimiento, se están implementando las políticas globales de la casa matriz y adicionando las regulaciones y disposiciones aplicables para la operación de la Casa de Bolsa en México. El objetivo es terminar con la alineación a finales del año Hoja 3 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

4 ANEXOS Escenario Base Hoja 4 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

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7 ANEXOS Escenario Estrés Hoja 7 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

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10 Glosario para Casas de Bolsa Ingresos Brutos. Comisiones y Tarifas Cobradas + Utilidad por Compraventa + Ingresos por Intereses + Resultado por Valuación a Valor Razonable. Ingresos Netos. (Comisiones y Tarifas Cobradas + Utilidad por Compraventa + Ingresos por Intereses + Resultado por Valuación a Valor Razonable + Otros Ingresos de la Operación) (Comisiones y Tarifas Pagadas + Pérdida por Compraventa + Gastos por Intereses + Otros Egresos de la Operación). Margen Operativo. Resultado de la Operación 12m / Ingreso Bruto de la Operación 12m. Margen Neto. Resultado Neto 12m / Ingreso Bruto de la Operación. Índice de Eficiencia a Ingresos. Gastos de Administración 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12. Índice de Eficiencia a Activos. Gastos de Administración 12m / Activos Totales 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Neto 12m / Activos Sujetos a Riesgo Totales. VaR a Capital Global. VaR al Cierre del Periodo / Capital Global 12m. Razón de Liquidez. Activos Circulantes / Pasivos Circulantes Hoja 10 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

11 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 11 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los

12 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable / Fecha de última acción de calificación 24 de mayo de 2017 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T12 1T18 Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Deloitte Tohmatsu Limited proporcionada por la Casa de Bolsa N/A N/A HR Ratings de México, (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 12 de 12 *HR Ratings de México, (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los