Cristhian Villegas Herrera 1

Transcripción

1 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico Tiempo Económico Núm. 28, vol. XI Tece cuatimeste de 2014 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico Cisthian Villegas Heea 1 (Recibido: 18-junio-2014 Aceptado: 5-febeo-2015) 5 Resumen El siguiente tabajo tiene la finalidad de expone el modelo dominante en el escenaio macoeconómico actual, conocido como el Nuevo Consenso Macoeconómico, este modelo ha emplazado al tadicional modelo -LM en mateia de política económica. A lo lago del tabajo se expondán ambos modelos, sus similitudes, difeencias y cíticas. El desaollo del tabajo tiene la finalidad de sevi de efeente académico, como una intoducción a la enseñanza del Nuevo Consenso Macoeconómico y su contaste con el -LM que pemita compende las bases teóicas que pemitieon el abandono de este último. Palabas Clave: Nueva Síntesis Neoclásica, Ciclo Económico, Política Monetaia, Macoeconomía, Política Fiscal Clasificación JEL: E13, E32 E52, E60, E62 Abstact The aim of this pape is to expose and compae the New Macoeconomic Consensus Model and the -LM model. To each this goal, the exposition will use the simplest vesion of these ones, because it desies to be an academic efeence that helps like an intoduction to studying of the macoeconomic policy. The ight undestanding of the cuent economic policy needs to consi- 1 Pofeso de la Univesidad Tecnológica de México (UNITEC) Campus Su, adscito a la Diección de Contaduía, Economía y Finanzas, egesado de la Maestía en Ciencias Económicas de la Univesidad Autónoma Metopolitana Unidad Azcapotzalco (PIMDCE). Contacto: cisthian_villegas@my.unitec.edu.mx

2 Cisthian Villegas Heea deate the methodological, theoetical advances and citicism that allow it. This pape studies the diffeences and similaities between both models and is seaching be as clea as possible to help intemediate an advanced students. Intoducción 6 El pesente tabajo tiene el popósito de expone el modelo -LM y el modelo esultante del Nuevo Consenso Macoeconómico (NCM), enfatizando sus implicaciones en mateia de política económica, el desaollo de los modelos seá lo más explícito posible, en búsqueda de la máxima claidad. El modelo -LM guio las decisiones de política económica en los años siguientes a la segunda guea mundial y hasta mediados de la década de 1970 (Blanchad & Fishe, 1989), éste modelo señala que la economía tiende al empleo pleno de los factoes en el lago plazo, peo en el coto plazo debido a igideces en pecios o a la insensibilidad de la invesión ante movimientos de la tasa de inteés, se aben las puetas a la política económica paa esolve el desempleo y alcanza el poducto potencial. Divesas fueon las cíticas al modelo -LM, ente las que se encuentan las siguientes: No econoce suficientemente la difeencia ente activos, lo cual significa que no hace distinción ente bonos del gobieno, papel comecial, acciones y capital fijo, suponiendo implícitamente que todos son sustitutos pefectos; aplica sólo al coto plazo, al supone que el stock de capital físico está fijo; caece de micofundamentos, ya que la función consumo e invesión no povienen del cálculo de agentes acionales; los paámetos son invaiantes a los cambios en la política económica poque que los agentes son incapaces de apende de sus eoes del pasado; pesupone que el banco cental tiene objetivos monetaios, aunque en la actualidad las autoidades monetaias ponen poca atención a los agegados monetaios; finalmente es consideado como una epesentación inadecuada de las ideas de Keynes en la Teoía geneal (Lizaazu, 2006). El mainsteam macoeconómico actual ha dejado de egise po el conocido modelo -LM, algunas de las azones se encuentan en el páafo anteio, su luga ha sido ocupado po la Nueva Síntesis Neoclásica (NSN). 2 En téminos metodológicos la NSN ha dejado de caece de micofundamentos y en téminos pácticos se ha sustituido el mecado de dineo po una cuva de política monetaia o de eacción monetaia, que se fundamenta en la tasa de inteés de coto plazo. A lo lago del texto se haán explícitos los cálculos micoeconómicos básicos de los que se deivan las funciones agegadas del NCM y se bindaán las efeencias donde los inteesados pueden enconta dichos cálculos a detalle. 2 Se usaá el témino Nueva Síntesis Neoclásica o Nuevo Consenso Macoeconómico indistintamente.

3 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico El texto está oganizado de la siguiente manea, en el pime apatado se expondá el modelo -LM, en el segundo la Nueva Síntesis Neoclásica, finalizando con una compaación ente estos e incopoando además las cíticas que han ecaído sobe el NCM. El modelo -LM El modelo -LM tiene su oigen en el célebe atículo de Hicks (1937). Las condiciones iniciales de la economía muestan además de un secto pivado, dos tipos de intevenciones exógenas, a sabe: el gobieno y una autoidad monetaia. 3 El gobieno inteviene en la economía a tavés de la compa de bienes y sevicios, también ecaudando impuestos que seán de dos tipos: diectos e indiectos. La consistencia contable impone que el poducto agegado (q) se destine al consumo (q c ), al ahoo (q s ) y al pago de impuestos (q T ); po oto lado el poducto agegado seá igual a la suma del gasto en consumo total, el gasto en invesión agegado (q i ) y el gasto de gobieno (q g ), fomalmente, 7 q = q c + q + q s T q = q c + q + q i g (1) (2) Igualando (1) y (2) se tiene que, ( q q )+ ( q q s i T g )=0 (3) La ecuación (3) da azón sobe la consistencia contable del sistema, ésta nos dice que el gobieno puede incui en un déficit (supeávit) fiscal, siempe que exista un supeávit (déficit) del mismo tamaño en el mecado de ahoo-invesión. La consistencia contable no pemite establece elaciones de causalidad, se aibaá a éstas a pati de las siguientes hipótesis, p El consumo pivado qc es una facción del ingeso disponible ( q q T ), po lo tanto la p función consumo pivado está dada po: q c = α c (q-q T ), donde α c (0,1) y epesenta la popensión maginal a consumi En base a la definición anteio, la función ahoo pivado (q s ) está definida po q s = (1 α c ) (q q T ), donde (1 α c ) se efiee a la popensión maginal a ahoa. 3 En aas de expone el modelo más simple posible, se supondá que la economía es ceada y po lo tanto se efiee a la economía mundo.

4 Cisthian Villegas Heea Se asume que la invesión pivada ( q p i ) está en función de la tasa de inteés (), específicamente se supone que: q p i = β, donde β R + y expesa el gado de sensibilidad de la invesión ante movimientos de la tasa de inteés. El gasto de gobieno se supone exógeno:q g = q g y se destina al consumo de bienes y sevicios (q cg ) así como a la invesión (q ig ) es deci: q = q + q g cg ig. Los impuestos se obtendán de dos fuentes: los impuestos indiectos que se supondán constantes (q T ) y los indiectos que están deteminados po una tasa impositiva α T, donde α T (0,1). La tasa impositiva es aplicada al único poducto de la economía, po lo tanto se puede defini una función impositiva dada po: q T = _ q T + α T q. 8 Las hipótesis anteioes pemiten puntualiza la función de consumo agegado (que esulta de la suma del consumo pivado y el consumo de gobieno) y la función invesión agegada (la suma de la invesión de gobieno y la invesión pivada) como, q c = q cg + α c (q q T ) (4) q = q i ig β + Sustituyendo (4) y (5) en (2), consideando la función impositiva y manipulando algebaicamente, se aiba a, (5) q 1 = 1 α (1 α c T q ) cg α c _ q + q T ig β + (8) La ecuación (6) se efiee a la conocida ecuación y define el pa odenado de poducto y tasa de inteés donde el ingeso es siempe igual al poducto, el equilibio en el mecado 2 q de bienes. Las popiedades de esta ecuación están dadas po: < 0 y q > 0, lo cual nos 2 pemite epesenta la función como lo muesta la Gáfica 1. q Gáfica 1 La función

5 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico Una vez definido el equilibio del mecado de bienes, hay que detemina el equilibio del segundo gan mecado pesente en el modelo, el mecado de dineo. Se supondá una demanda de dineo que exhibe dos motivos: el motivo tansacción y el motivo especulación. La ofeta monetaia seá además deteminada exógenamente po la única autoidad monetaia, po lo tanto, M o = M o (7) M d = k (q) + L () (8) Donde k >0,k >0 y L <0,L >0. La vaiable M o epesenta la ofeta de dineo y (7) hace evidente que se detemina exógenamente, M d simboliza la demanda de dineo la cual está en función de la demanda de dineo po motivo tansacción (k(q)) y de la función de demanda de dineo po motivo especulación (L()). 9 La condición de equilibio en el mecado de dineo implica que, M o =M d (9) M o = k (q) + L () (10) Difeenciando (10) y puesto que dm o =0, las popiedades de (10) están dadas po, dq d ' L = k ' > 0 (11) 2 d q 2 d '' L = k '' < 0 (12) Con base a las popiedades mostadas po (11) y (12), es posible epesenta la cuva LM de la siguiente foma, 4 4 El signo de (11) se debe a que L <0 y que k >0, mientas que el signo de (12) se debe a que L y k son positivas.

6 Cisthian Villegas Heea Gáfica 2 La función LM q LM 10 El sistema que epesenta fomalmente el modelo completo consta de dos ecuaciones: la ecuación y la LM; la pimea hace efeencia al equilibio de bienes y la segunda al mecado de dineo. q = 1 α c 1 (1 α T q ) cg α c _ q + q T ig β + (6) q LM = k -1 (M o - L()) (13) Gáficamente es posible epesenta el sistema de la siguiente foma, Gáfica 3 Esquema LM q,q LM LM ' q a 45 o q ig q i

7 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico Ésta gafica está compuesta po tes cuadantes positivos, en el supeio deecho se muesta el equilibio -LM, en el que se obseva el pa odenado de poducto y tasa de inteés que vacía el mecado de bienes y el mecado de dineo; el infeio deecho ejemplifica el nivel de invesión que se ealiza con la tasa de inteés de equilibio, compuesta po la invesión pública y la invesión pivada; finalmente en el tece cuadante infeio izquiedo, la ecta de 45 gados expesa el hecho de que el ahoo es igual a la invesión. Una vez deteminado el sistema completo, se agegan dos casos distintos, a sabe: el caso clásico y el caso keynesiano. El caso clásico se caacteiza po la plena flexibilidad de pecios, el nivel de poducción se detemina po el equilibio en el mecado de tabajo, la política monetaia y la política fiscal son ambas inefectivas, ya que no consiguen altea el nivel de poducción y se taducen únicamente en inflación. El caso keynesiano hace alusión a una situación en la que la tasa de inteés es demasiado baja debido a una depesión económica, caacteizada po la consiguiente disminución del ingeso y de la demanda de dineo po motivo tansacción, la tasa de inteés no puede disminui más como paa incentiva la invesión pivada. 11 Gáfica 4 El caso clásico y el keynesiano q, q LM LM q LM q, LM q * pe q * * 0 El caso clásico es consideado como la situación de lago plazo donde la mejo política económica es no hace política económica, ya que esulta infuctuoso ealiza políticas fiscales o monetaias que no logaán modifica el nivel de poducción de empleo pleno (q * pe) y se taduciían en última instancia en un aumento del nivel geneal de pecios. En el caso keynesiano de la tampa de la liquidez, la política monetaia esulta infuctífea paa aumenta el nivel de poducción efectivo q *, que no coesponde al de pleno empleo, la ecomendación de política económica que se despende de este caso, es que el gobieno debe de aumenta su nivel de gasto hasta loga sali de dicha tampa.

8 Cisthian Villegas Heea La Nueva Síntesis Neoclásica 12 La Nueva Síntesis Neoclásica sugida en la segunda mitad de los años 1990, tiene sus antecedentes en la Nueva Macoeconomía Clásica y en la Nueva Macoeconomía Keynesiana (Bajo & Díaz, 2011). Esta nueva síntesis conocida también como el modelo -MP, es consideada como el modelo macoeconómico de base paa la política económica en un análisis de coto plazo. La mayoía de los manuales de macoeconomía más ecientes, han cambiado la foma en que se estudia la política macoeconómica, se inicia con la teoía del cecimiento económico paa detemina el tamaño de poducto potencial así como las causas de su cecimiento, fundamentando su análisis en el conocido modelo de Solow-Swan, posteiomente se continúa con el estudio de patologías como el desempleo y la inflación intoduciendo igideces en pecios y fallas de mecado. 5 El estudio macoeconómico de coto plazo, busca explica las fluctuaciones del poducto efectivo con especto al poducto potencial y cómo la política económica debe inteveni paa contaesta los efectos negativos de las fluctuaciones de la actividad económica. Se pesumen dos tipos de petubaciones económicas, a sabe: aquellas que se oiginan po el lado de la demanda como el consumo, la invesión o la política fiscal a tavés del gasto público; y po el lado de la ofeta se supone que los agentes poseen pode de mecado, po el lado de los tabajadoes o po el lado de las empesas, además de la política fiscal que afecte los impuestos sobe el salaio o las cotizaciones de la seguidad social (Bajo & Díaz, 2011). El modelo -MP tiene cambios sustanciales en la deteminación de la cuva, 6 a manea de compaación, se puede comenza su análisis de la misma foma que el modelo -LM, a pati de la identidad macoeconómica popuesta po la ecuación (1), es posible entonces epesenta el sistema de la siguiente manea, 7 5 Existen vaios textos donde se estudia el modelo de Solow-Swan, paa un nivel medio Sala-i-Matin (2000) y Agandoña, et al. (1997) son efeencias básicas; paa un nivel más avanzado se puede consulta Blanchad & Fishe (1989) 6 La cuva se deduce de las condiciones de la optimización dinámica (Lizaazu & Liquitaya, 2010) así como la Cuva de Phillips que se mostaá más adelante, las demostaciones de los cálculos que se deivan de la optimización estingida en téminos dinámicos podá mostase en oto tabajo. 7 El modelo pesentado en Jones (2009), incopoa las expotaciones netas a la identidad macoeconómica mostada en la ecuación (1), peo asumen que son una función constante del poducto potencial, no se incopoa el tipo de cambio como deteminante de las expotaciones netas, azón po la cual el modelo pesentado en este tabajo no incopoa el análisis de la economía abieta.

9 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico Y t = C t + I t + G t (9) C t = a c Y (10) G t = a g Y (11) I t =a i Y - b i (R t - i )Y (12) La incopoación del subíndice t busca evidencia que las vaiables se efieen a niveles efectivos, tanto en el consumo (C t ), el gasto de gobieno (G t ) y la invesión I t. La vaiable Y se efiee al poducto potencial, que se supondá constante, ya que lo elevante del análisis de coto plazo es la difeencia ente la poducción efectiva o coiente y el potencial. Los paámetos a c, a g, a i, b i y i se suponen constantes y se encuentan en un intevalo (0,1) y se efieen a la popensión maginal al consumo, la popensión maginal al gasto público, la popensión maginal a inveti, la sensibilidad de la invesión ante vaiaciones de la tasa de inteés y el poducto maginal del capital, espectivamente. 8 La pimea difeencia del NCM con el modelo -LM es la función consumo, como puede obsevase en la ecuación (10), la decisión de consumo depende del poducto potencial y no del poducto coiente en el peiodo t. Este cambio que paeciea sutil, está sostenido en los esultados de la hipótesis del consumido en un escenaio intetempoal popuesto po Fishe (1930), en el que plantea una hipótesis como la siguiente, 13 Max U = U(C t,c t+1 ) (13) S.a y t = C t +S (14) C 2 = y t+1 + (1+) S (15) En esta hipótesis de un consumido epesentativo se asume una economía de dos peiodos t y t + 1, la función de utilidad es estictamente cóncava, no sepaable y difeenciable al menos dos veces en sus agumentos, el agente ecibe un ingeso y t en el peiodo t po su tabajo (nomalizado), lo mismo paa el peiodo t + 1 y debe toma una decisión de consumo (C) paa el peiodo t y una decisión paa el peiodo t + 1, tal que loge maximiza su utilidad subjetiva. Utilizando algún método tadicional de optimización, como puede se el método de Lagange, se obtienen las demandas de consumo óptimas, 8 Los fundamentos micoeconómicos de la función consumo se encuentan en la Hipótesis de la enta pemanente popuesta po Milton Fiedman y en el modelo de consumo basado en el ciclo vital fomulado po Modigliani, azón po la cual las funciones de consumo pivado y gasto de gobieno están en función del poducto potencial y no del poducto coiente.

10 Cisthian Villegas Heea ( yt, yt + 1 ) f ( y y ) * Ct = f, * C t + 1 = t, t+ 1, (16) (17) 14 Dicho esultado muesta, a difeencia de la función consumo popuesta po Keynes, que la demanda de consumo está deteminada no sólo po el ingeso coiente y t, también po el ingeso futuo y la tasa de inteés (). El modelo de Ciclo de Vida y la Hipótesis de Renta Pemanente utilizaon los esultados de Fishe, paa sostene que el consumo medio es estable, debido a que la decisión de consumi está en función de la expectativa media del ingeso a lo lago de la vida del consumido, bindando finalmente una solución micofundamentada a la llamada paadoja de Kuznets. Consideando los mismos agumentos que en el caso de la función consumo pivada, la función gasto de gobieno está deteminada po el poducto potencial, ya que como en el caso del consumido epesentativo, el gobieno no toma decisiones sobe el gasto que ealizaá consideando el poducto coiente, el cálculo maximizado seá análogo al evidenciado po las ecuaciones (13), (14) y (15), intecambiando la vaiables de consumo po las de gasto, tanto paa el peiodo t como en el peiodo t + 1. La segunda difeencia pimodial adica en la función invesión, dicha función que se plantea en el NCM, está deteminada po la difeencia ente la tasa de inteés deteminada po la banca cental R t y la tasa natual (i). La tasa natual está inheentemente elacionada con poducto maginal del capital, que se deduce de la hipótesis de un poducto epesentativo, Max = q 0 w t T d R t k t (18) q 0 = f (T d, k t ) (19) Donde Π se efiee a las ganancias nominales del poducto, w t es el salaio nominal, T d epesenta la demanda de tabajo y k t el facto capital. Sustituyendo (19) en (20) y deivando especto a k t, se obtiene que, f kt = R t (20) Donde f kt se efiee al poducto maginal del capital o a la tasa natual y epesenta el endimiento que genea una unidad adicional del facto capital al poceso poductivo, evidentemente la constante i es siempe igual a f kt En una economía competitiva no existe azón paa pensa que esta igualdad deba ompese, de hecho se cumpliía en todo momento que i =Rt y la invesión estaía únicamente en función de a i Y, el volumen de invesión dependeía únicamente del nivel de poducto potencial, una condición que se eplica en el modelo de Solow-Swan, donde se muesta que en el estado estacionaio no hay incentivos paa aumenta o disminui el stock de capital.

11 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico La difeencia ente la tasa natual y la tasa de inteés impuesta po el Banco Cental, se finca en la existencia de fallas de mecado en el coto plazo, que pemiten que existan los incentivos aumenta o disminui el stock de capital, cuando el endimiento del capital está po encima o po debajo de la tasa de inteés aplicada po la Banca Cental. Po lo anteio, la función invesión del NCM es claamente difeente a la popuesta en el modelo -LM tadicional, ya que popone una decisión invesión de lago y de coto plazo, cuyo valo depende del poducto potencial (esultado que se deduce del modelo Solow- Swan) y además del poducto maginal de capital y la tasa de inteés de la Banca Cental, es posible afima que esta función invesión encuenta sus fundamentos en los esultados micoeconómicos que se deivan de la hipótesis de un consumido epesentativo de todos los de su clase. Incopoando (10), (11) y (12) en (9), se tiene que: 15 Y t = a c Y + a i Y - b i (R t - ) Y + a g Y (21) La ecuación (21) muesta que a difeencia del tadicional modelo -LM, lo elevante seá el difeencial ente el poducto efectivo y el potencial. Si dividimos la ecuación (21) po Y _ y estamos Y de ambos lados de la ecuación: _ Y ~ Y = a bi Rt _ (22) ~ Donde Y _ Yt Y = ; a _ c +a i +a g -1=a Y La poducción a coto plazo Ỹ es entendida como la tasa en la que se difeencia la poducción efectiva de la poducción potencial. Se obseva que la ecuación (2) es una función lineal, de modo que una subida de la tasa de inteés povocaá una disminución de la poducción de coto plazo debido a que a las empesas tienen que paga más po un péstamo paa inveti, así como a las familias les esulta menos atactivo pedi péstamos paa una nueva vivienda, po ejemplo. En el lago plazo la tasa de inteés eal vigente es igual a la tasa de inteés natual, además la suma de los paámetos a c, a i, a g es igual a la unidad y la suma del consumo, la invesión y el gasto de gobieno debe se igual al poducto potencial. La cuva tiene dos tipos de movimientos: desplazamientos de la cuva a la deecha o a la izquieda y movimientos sobe la misma cuva. Los desplazamientos

12 Cisthian Villegas Heea 16 seán povocados po cambios en los paámetos, po ejemplo una mejoa en las expectativas po pate de las empesas modificaía positivamente el paámeto a i desplazando la cuva a la deecha, de igual foma el paámeto a g puede elevase cuando el gobieno obseva una disminución de la demanda agegada. El paámeto a c se supondá que no tiene movimientos debido a la hipótesis de la enta pemanente y al modelo de consumo basado en el ciclo de vida. 9 La cuva LM es sustituida en el NCM po una cuva de política monetaia (MP) que descibe la foma en la que la autoidad monetaia cental puede fija la tasa de inteés nominal y con ello la tasa eal. En algunos países, la banca cental tiene el objetivo de peseva la estabilidad de pecios y el cecimiento de la economía, en otos su único objetivo se efiee al contol de la inflación. En la cuva MP mostada en este modelo se supone que la autoidad monetaia tiene el objetivo de contol de pecios y de cecimiento. Paa obseva como esta autoidad modifica indiectamente la tasa de inteés eal, se intoduciá una alteación algebaica de la llamada Ecuación de Fishe, a sabe: R t = i t -π t (23) Esta ecuación establece que la tasa de inteés eal (R t ) esulta de la difeencia ente la tasa de inteés nominal (i t ) y la tasa de inflación (p t ). En este modelo de coto plazo se supondá una inflación ígida, 10 lo cual pemite que la política monetaia efeente a tasa de inteés nominal loge afecta la tasa de inteés eal. La autoidad monetaia fija el tipo de inteés nominal al cual está dispuesto a pesta a las instituciones financieas pivadas, esta tasa se identifica como tasa piso y tasa base ya que ninguna institución puede mantene una tasa de inteés de péstamo meno y las demás tasas de inteés siguen el compotamiento de esta tasa de efeencia. 11 El agumento anteio pemite explica cómo la banca cental detemina la tasa de inteés nominal y la ecuación de Fishe manifiesta la foma en la que esta tasa puede modifica la 9 Tanto la hipótesis de la enta pemanente como el modelo de consumo en el ciclo de vida llegan a la conclusión de que los agentes basan su consumo en el ingeso medio que obtendán a lo lago de su vida y no sobe el ingeso que obtengan en un cieto peiodo de tiempo. 10 Este supuesto significa que la tasa de inflación esponde muy lentamente a los cambios en la política económica y que la dicotomía clásica no se cumple en el coto plazo debido a impefecciones de mecado. 11 Se elimina la posibilidad de abitaje de tasa de inteés, ya que si alguna institución financiea ofeciea una tasa de péstamo meno a la que anuncia la banca cental, las demás instituciones pediían pestado a dicha institución y pestaían estos ecusos a la banca cental paa obtene ganancias po abitaje. Debido a que las instituciones financieas pivadas cuentan con ecusos limitados, en cuanto se agoten sus ecusos no podá sostene más la tasa de inteés po debajo de la anunciada po la autoidad monetaia.

13 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico tasa de inteés eal, esto pemite que la cuva MP se epesente como una ecta hoizontal. Gáficamente es posible expesa el esquema -MP de la siguiente manea, 12 R t Gáfica 5 La nueva sintesis neoclásica R t = ~ MP 17 0 Ỹ El punto de equilibio de lago plazo está definido como la intesección de las cuvas y MP, donde el poducto efectivo y el potencial son idénticos, po lo que su difeencial es ceo, además la tasa de inteés es igual la tasa de inteés natual. Antes de incopoa el análisis de política económica que se depende del modelo -MP, se debe intoduci la cuva de Phillips paa cea el análisis. Esta cuva muesta la elación ente el nivel de poducción y la inflación, cuando la economía se encuenta en una situación de expansión, la tasa de inflación cece (lo contaio también es cieto). 13 La explicación económica detás la cuva de Phillips es que las empesas fijan sus pecios con base a sus expectativas de inflación, lo cual se conoce como expectativas autoealizables (self-fulfilling expectations), peo esto no es todo, aún cuando la mayoía de las empesas consideen una cieta inflación espeada, algunas decidián subi sus pecios po debajo de la inflación espeada, con la finalidad de educi la caída en la demanda poducto del aumento en pecios. Estas ideas quedan sintetizadas en la siguiente ecuación: π e t =πt + _ vy (24) 12 Los micofundamentos del modelo mostado en este tabajo pueden estudiase en Woodfod (2003), están detalladamente desaollados en su tabajo, aunque es más ecomendable paa estudiantes de niveles avanzados. 13 La cuva de Phillips se deduce de la existencia de un mak-up salaial en una economía no competitiva, de manea que la evolución de los salaios es función del exceso de demanda en el mecado laboal. La vesión de la cuva de Phillips mostada en este texto, se deiva de los tabajos de Fiedman (1968) y Phelps (1968).

14 Cisthian Villegas Heea Donde π t se efiee a la inflación obsevada, π e epesenta la expectativa de inflación y v es un paámeto que ecoge la capacidad de eacción de la poducción. La fomalización del supuesto de igidez de la inflación se ealiza incopoando la idea de que la fomación de expectativas es adaptativa, po lo cual los agentes espean que la tasa de inflación sea igual a la del peiodo anteio, es deci: t π t π e = t 1 (25) Incopoando (25) en (24) se aiba a la conocida cuva de Phillips: π t =π t-1 +vy (26) 18 Consideando que la vaiación de la tasa de inflación está definida po: Δπ t = π t-π t-1 (27) Intoduciendo (27) en (26): Δπ t = v Y (28) La ecuación (28) fomaliza el hecho de que una economía en expansión estaá acompañada del fenómeno inflacionaio. Con las ecuaciones y MP aunadas a la cuva de Phillips, es posible analiza la política económica que se despende del modelo. Gáficamente el esquema completo se puede epesenta de la siguiente foma, R R t = t Gáfica 6 El esquema - MP MP (-) 0 (+) Ỹ t <0 t Cuva de Philips t >0 Ỹ

15 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico En el equilibio mostado en el esquema anteio, que se efiee al equilibio de lago plazo donde el poducto es el potencial y po lo tanto Ỹ = 0, no tiene cabida la política económica, ya que una política fiscal expansiva se taduciía en una aumento del poducto efectivo con especto al potencial y po la cuva de Phillips en un fenómeno inflacionaio. De igual manea, una política monetaia que busque incementa el nivel de poducción efectivo, educiendo la tasa de inteés, se taduciía en inflación, lo cual va claamente en conta de los objetivos de la banca cental. La política monetaia tiene cabida en el modelo, cuando se pesentan shock negativos de demanda, el estallamiento de una bubuja especulativa seía un clao ejemplo. Si el secto pivado se da cuenta de que los pecios de las acciones están cayendo, la iqueza se veá claamente afectada (había una educción de los paámetos de la ), esto povocaía un desplazamiento de la cuva hacia la izquieda, si la tasa de inteés no muesta cambios, Ỹ seá claamente negativo, la economía entaía a una fase de estancamiento y deflación. La política monetaia debe encaminase a educi la tasa de inteés de efeencia, modificando con ello la tasa eal de inteés, lo cual incentivaá la invesión pivada y se alcanzaá nuevamente el poducto potencial. La política monetaia es el mecanismo a tavés del cual la autoidad monetaia suaviza la fase de auge y depesión del ciclo económico. 19 Conclusiones El esquema -LM ha dejado de se el modelo de base paa el análisis de la política macoeconómica, como fue posible obseva en la intoducción, son divesas las fuentes de la cítica, una de las más elevantes es su caencia de micofundamentos que se taduce en funciones consumo e invesión que esultan se hipótesis ad-hoc. El NCM tiene su fundamento teóico en dos coientes que paecían ieconocibles, la Nueva Economía Clásica (NEC) y la Nueva Economía Keynesiana (NEK). Los simpatizantes de la NEC desaceditaon al modelo -LM de manea teóica y empíica, fundamentando su análisis en agentes económicos que foman expectativas acionalmente y además, las fluctuaciones económicas son poducto de cambios no anticipados en las vaiables sobe las cuales los agentes toman sus decisiones, la política económica sólo tenía luga si sopendía a los agentes, peo los efectos de estas políticas ean tempoales y tansitoias, ya que los agentes con expectativas acionales apenden a anticipa el compotamiento de las autoidades tanto fiscales como monetaias. Posteiomente, la llamada NEK, cuya agenda de investigación gia en tono a la endogenización de las igideces, buscaba explica las fluctuaciones económicas, no a pati de elementos inespeados en las expectativas de los agentes sino a pati de fallas de mecado que esultan del inteactua de los agentes a nivel micoeconómico. Sintetizando, la NEC no pemitía explica adecuadamente las fluctuaciones del poducto y la NEK, aunque esulta cuestionable afima que logaon la endogenización de las igideces,

16 Cisthian Villegas Heea si dio luz de la impotancia que tienen las impefecciones de mecado paa la deteminación del ciclo económico. En este sentido, sugió un Nuevo Consenso Macoeconómico que petende incopoa elementos de ambas escuelas a su modelo de base. El NCM fundamenta su análisis macoeconómico en los esultados popios de la inteacción micoeconómica intetempoal de los agentes, peo incopoa impefecciones de mecado que afectan las decisiones de los agentes, en este sentido, se asume como síntesis. A difeencia del modelo -LM, el NCM ha desaceditado po completo la política fiscal, mostando una hegemonía de la política monetaia. Las azones son divesas: 20 1) Si los agentes no sufen de ilusión fiscal, un aumento del gasto de gobieno que busque incentiva la economía, se veá neutalizado po los agentes, ya que estos anticipan un aumento de los impuestos futuos (Teoema de Equivalencia Ricadiana). 2) Si patimos de una situación de equilibio como la mostada po la gáfica 6 y se supone un aumento en el gasto de gobieno, la economía entaá en una fase de expansión en un ambiente inflacionaio, en vista del objetivo de la autoidad monetaia, está se veá en la necesidad de aumenta la tasa de inteés de efeencia paa contola el evento inflacionaio, la economía egesaá a su nivel potencial, peo se habá pesentado un efecto desplazamiento, ya que luego del aumento de la tasa de inteés, la invesión pivada se ve educida, el conocido efecto cowding out. 3) Como se dijo anteiomente, un aumento del gasto público en el pesente, se taduciá necesaiamente en un aumento impositivo en el futuo, la equidad integeneacional es un elemento impotante paa el abandono de la política fiscal, ya que las geneaciones futuas no tendían po qué paga los beneficios de la geneación pesente. La supemacía de la política monetaia en mateia de tasa de inteés y no en la cantidad de dineo, adica en que se incopoa en el modelo la constante innovación financiea actual, que pemite a los agentes tene activos tan líquidos que pueden considease dineo y que además les dan un cieto endimiento. La innovación financiea povoca que la demanda de dineo sea sumamente inestable y po lo tanto la política monetaia encaminada a modifica la ofeta de dineo paa detemina la tasa de inteés eal, esulta muy complicada en cuestiones pácticas. El Nuevo Consenso Macoeconómico no ha estado exento de cíticas. Una de las más fuetes es su incapacidad paa explica la cisis actual, sin luga a dudas, se obseva que las tasas de inteés de efeencia a nivel mundial se encuentan en niveles muy bajos y no se vislumba una ponta salida a esta cisis intenacional. Como bien lo afima Vázquez (2011) el NCM no ha logado una mayo compensión de los poblemas centales de la macoeconomía: el desempleo involuntaio, la quieba de empesas y bancos, bubujas en el pecio de los activos y su consecuente deflación, además del ezago tecnológico y el estancamiento, peo hay que considea como un avance elevante, la endogenización del dineo, con sus claas

17 Del Modelo -LM al Nuevo Consenso Macoeconómico limitaciones ya que en el lago plazo el dineo sigue siendo neutal y po lo tanto consideado como un velo en el actua de los agentes. Po divesas azones, además de las mencionadas en el tabajo, la política fiscal del tipo discecional fue sustituida po eglas fiscales, en la búsqueda de cedibilidad y tanspaencia en el actua de las autoidades. En algunos tabajos ecientes, como en Tcheneva (2011) ya comienza a plantease el agumento según el cual, la política fiscal debe se estituida como una política viable paa emolca a la economía de los peiodos de depesión, debido a que el magen de acción de la política monetaia está claamente agotado, al enfentanos a tasas de inteés muy cecanas a ceo. Bibliogafía Agandoña, A., Gámez, C. & Rochon, Macoeconomía avanzada II. Bacelona: McGaw- HILL. Bajo, O. & Díaz, C., Teoía y política macoeconómica. Bacelona: Antoni Bosch. Blanchad, O. J. & Fishe, Lectues on macoeconomics. s.l.:cambige MIT Pess. Fiedman, M., The ole of monetay policy. Ameican Economic Review, Mazo, Volumen 58, pp Fishe, I The theoy of inteest. The Macmillian Company Hicks, J. R., M. Keynes and the classics ; a suggested intepetation. Econometica, 5(2), pp Jones, C. I., Macoeconomía. Bacelona: Antoni Bosch. Keynes, J. M., Teoia geneal del inteés la ocupación y el dineo. Segunda Edición ed. Distito Fedeal(México): Fondo de Cultua Economica. Laaín, F. & Sachs, J., Macoeconomía en la economía Global. 2a ed. Buenos Aies: Peason Education. Leijonhufvud, A., Análisis de Keynes y de la economía keynesiana: Un estudio de teoía monetaia. España: Vicens-Vives. Lizaazu, E., La macoeconomía -LM. Una etospección teoética estilizada. Investigacion Económica, abi-juniol, 65(256), pp Lizaazu, E. & Liquitaya, J. D., Macoeconomía keynesiana de tes ecuaciones: El modelo de Rome (2000). Denaius, 19(5), pp Minsky, H., Las azones de Keynes. México: Fondo de Cultua Economica. Phelps, E. S., Money-wages dynamics and labo maket equilibium. Jounal of Political Economy, Volumen 76, pp Robinson, J., The age of gowth. Challenge, 19(2), pp Rome, D., Keynesian macoeconomics without the LM Cuve. Jounal of Macoeconomic Pespective, Volumen 14, pp Sala-i-Matin, X., Apuntes de cecimiento economico. 2a Edición ed. Bacelona: Antoni Bosch. Tcheneva, P. R., Fiscal Policy: The wench in the new economic consensus. Intenational Jounal of Political Economy, 39(3), pp Vázquez, A. R., Desafíos al nuevo concenso macoeconómico. En: Cuadenos de Economia 1. Seie Memoias. Biblioteca de Ciencias Sociales y Humanidades ed. México: Univesidad Autónoma Metopolitana, Unidad Azcapotzalco, pp Woodfod, M., Inteest and pices. Pinceton, N.J.: Pinceton Univesity Pess. 21