Carlos Rojas Q. Sergio Serván L. Cap. 2, Monetary Theory and Policy, Walsh

Transcripción

1 Carlos Rojas Q. Sergio Servá L. Cap. 2 Moeary Theory ad Poliy Walsh

2 Topios Irodió El odelo basido de DFU MIU La resriió prespesaria La fió de valor Opiizaió La Codiió de Trasversalidad Ierpreaió de CPOs Colsioes 2 2

3 Irodió Modelo de reiieo eolásio: odelo de eooía o-oearia si edio de abio o hay diero qe es sado para failiar rasaioes. Modelo de reiieo de Solow: a fió prodió qe perie a ssiió save ere ao de obra y apial proeso de alaió deapial y proeso de ofera de rabajo. Tal eooía overgería a a seda de reiieo de esadoesable. Modelos de ilo de egoios esoásios diáios: failias qe aiipa el fr0 - forward lookig elige ahorro y ofera laboral para axiizar s ilidad a lo largo de la vida. 3

4 oiaió U ea fdaeal e eoría oearia y odelaió es: óo debeos odelar la deada de diero? óo difiere las eooías Arrow-Debrea reqe e odos qe da lgar a valores posiivos de diero? Hay 3 odelos geerales para iorporar diero e los odelos de reiieo:. Asir qe el diero brida ilidad Sidraski Iposiio de osos de rasaió: Cosos al ierabio de asses odelos a la Baol-Tobi El diero oo edio reqerido para rasaioes de ieros biees odelos de ash-i-advae; i.e. Clower 967 Diero y iepo se obia para prodir serviios de rasaió para opras de biees Brok 974 El reqe direo es ososo odelos de búesqeda; i.e. Kiyoaki ad Wrigh Diero oo aivo ilizado para rasferir rersos iereporalee Saelso 958; odelos de OLG o diero. 4

5 El Modelo Básio Para el odelo básio odelo de agee represeaivo igoraos la ieridbre y alqier eleió de oio del rabajador efoádoos e las ipliaioes del odelo de deada de diero el valor del diero y los osos de iflaió. Spogaos qe la fió de ilidad de la failia represeaivo es: U z dode z es el fljo de serviios provisos por las eeias de diero y es el oso per-ápia e el oeo. U es reiee ao respeo a eeias de diero ao de oso esriaee óava y oiaee difereiable. 5

6 oiaió Cóo expliar qe z ere al odelo? Co el speso de agees eoóios raioales lo qe debe iporar es el oado sobre biees qe so represeados por esos soles aeidos e lgar del úero de soles; e érios per-ápia: z M PN Noar: la ilidad argial del diero poserioree llegará a ser egaiva para sfiieeee alos saldos oearios. 6

7 oied La ilidad oal de la failia represeaiva es : dode 0 < β < es a asa sbjeiva de deseo. Problea de deisió: la failia represeaiva elige las sedas eporales de oso y saldos oearios reales sjeas a la resriió prespesaria. La eaió 2. iplia qe si se aiee osae la seda de oso real para odo la ilidad idividal se ireea o el aeo de eeias de diero. Reordar: salee pesaos qe la deada por diero es isreal porqe aeeos diero para oprar biees y serviios qe so los qe e realidad ride ilidad. Añadir diero a la fió de ilidad es solo aajo úil para asegrar qe hay deada de diero. 7 7

8 La Resriió Prespesaria Para oplear la odelaió eesiaos espeifiar la resriió prespesaria. Qe rersos eeos?: igreso orriee prodo rasfereias reibidas desde el gobiero τ y eeias de sok de apial aivos boos y diero edidos a fi de período aerior. E qé se asiga?: oso iversió apial físio boos y eeias de diero La resriió prespesaria de la eooía agregada la el seor failias es: dode δ es la asa de depreiaió y N el epleo oal.

9 oiaió E el odelo MIU se ase qe las eeias de diero de las failias qe ride ilidad so las aeidas a fi de periodo M /P despés de haber adqirido los biees de oso. Carlsro ad Fers 200 argea qe so las eeias de saldos oearios aes de oprar biees los qe ride ilidad. 9 9

10 oiaió Se ase qe fió prodió agregada Y = FK - N es liealee hoogéea o reoros osaes a esala por ao se pede deosrar qe el prodo per-ápia e el oeo será a fió del sok de apial per-ápia: k y f 2.3 dode es la asa de reiieo de la poblaió asida osae. La fió prodió y se ase oiaee difereiable y saisfae las odiioes Iada sales f k 0; f kk 0; li f k k k 0 = ; li f k k k =0 Por la isa razó podeos re-esribir la resriió prespesaria 2.2 e versió per-ápia 2.4: k i b f k k b 2.4 0

11 La Fió de Valor El problea de la failia es esoger sedas eporales para k b ad y axiizar la fió de ilidad 2. sjea a la resriió prespesaria 2.4. El problea de opiizaió prograaió diáia perie obeer la fió de valor. La fió de valor provee el valor de ilidad áxiizado qe las failias pede alazar al oporarse ópiaee dado s esado aal. La variable de esado es la de los rersos iiiales de la failia ω

12 Opiizaió El problea de la failia es elegir las sedas eporales de k b y para axiizar la fió de valor dada por : basado e: V ax{ V } 2.5 se sa ω + dado qe eesiaos sea opiizado e : 2

13 oiaió Usado k = ω b y la defiiió de ω pede ser esria oo: Vω = ax + βv fω b i b + + π τ + + δ + ω b 3 El problea de axiizaió ahora es o o resrigido sobre b. Cóo derivaos ahora las sedas ópias?

14 oiaió Las odiioes eesarias de prier orde de ese problea so.r.a b so: La odiió de rasversalidad: 4 dode λ es la ilidad argial del oso e el periodo y 2.9 sigifia qe el valor desoado de las eeias de aivos debe ser ero e el iepo ifiio.

15 Codiió de Trasversalidad E geeral la odiió de rasversalidad espeifia lo qe sede ado pasaos a iepo fera del horizoe de plaeaieo eporal. Iiio: desde qe λ es la ilidad argial del periodo de oso si se iee oplea flexibilidad e elegir oso e el iepo ifiio o qisiera esoger aqel ivel de aera qe s valor argial es ero. Si hay alqier flexibilidad al fial del horizoe de iepo eoes el beefiio argial de oar veaja de esa flexibilidad debe ser ero. 5

16 Ierpreaioes eoóias de las CPOs El eorea de la evolvee iplia 2.0 Vw w Iiió: la derivada oal de Vw es igal a la derivada de ado la priera esá valada e y ópios.

17 oiaió 2.0 adelaado periodo sado e 2.8 Usado 2.6 Iiió: el beefiio argial de añadir eeias de diero e el oeo debe igalar la ilidad argial del oso e el oeo a ravés de dos opoees: El diero ride ilidad direaee Los saldos oearios reales e el oeo añade /+π+ a los rersos reales per-ápia e el oeo +; esa adiió a w + iee valor V w w + e + o βv w w + e el oeo. 7 0 w V w V k f w w k 2.

18 oiaió Ahora desde y 2. reordeado 2. de 2.7 Iiió: la expresió es el reoro del apial 8.. r i k f k 2.

19 oiaió E 2.6 Usado +r y el eorea de la evolvee E w w V i 0. r r. r

20 oiaió 20 siplifiado r r r i i i i 2.2

21 oiaió Iiió de 2.2: e la siaió de opiizaió esáia de xz o resriió prespesaria x + pz=y se obiee por CPO z / x =p 2.2 esra qe Г iee la ierpreaió del preio relaivo de los saldos oearios reales e érios de biees de oso La asa argial de ssiió ere diero y oso es igal al preio o el oso de oporidad de aeer diero. El oso de oporidad de aeer diero esá direaee relaioado a la asa oial de ierés i. La failia podría aeer a idad eos de diero adqiriedo es s lgar boos qe rida a asa de reoro. El valor real de ese pago es i/+π y desde qe es reibido e el periodo + s valor presee es i/+r+π=i/+i 2

22 oiaió Debido a qe el diero se ase qe o paga asa de ierés el oso de oporidad de aeer diero qeda afeado ao por el reoro real del apial ao por la asa de iflaió. Si π=0 eoes las gaaias perdidas de aeer diero e vez de apial so deeriadas por el reoro real del apial Si π>0 eso asa qe el valor real del diero delie añadiédose al oso de oporidad de aeer diero. 22

23 oiaió 23

24 oiaió Iiió de 2.7: vila la asa oial de reoro de los boos la iflaió y la asa de reoro real del apial i fk k 0 i r i r es la eaió de Fisher. 24

25 Colsioes Las eaioes 2.6 a la 2.8 jas o la resriió prespesaria 2.4 araeriza la eleió de las failias de oso y eeias de diero boos y apial e ada oeo e el iepo. El eqilibrio abié reqiere qe la deada oial de diero igale a la ofera oial de diero asida exógea. 25