Un modelo macroeconómico de simulación para el Banco de Previsión Social *

Transcripción

1 Un modelo macroeconómico de simulación para el Banco de Previsión Social * Diciembre 2002 Alvaro Foreza ** Resumen El objeivo de ese documeno es presenar el modelo macroeconómico uilizado para la realización de simulaciones del sisema uruuayo de seuridad social cubiero por el Banco de Previsión Social. Se raa de una variane de los modelos de eneraciones superpuesas que an sido ampliamene uilizados para el esudio de la políica fiscal en eneral y de la seuridad social en paricular (Auerbac y Kolikoff 987; Falkinan y Jonson 993; Obsfeld y Rooff 996 enre oros). El esfuerzo de modelización consisió en adapar el modelo eneral a las pariculares condiciones del Uruuay. Absrac Te aim of is paper is o presen e macroeconomic model used o simulae e par of e Uruuayan pension sysem covered by e Banco de Previsión Social.Te model in is paper is a varian of e overlappin eneraion models a ave been exensively used o sudy fiscal policy in eneral and social securiy policy in paricular (Auerbac and Kolikoff 987; Falkinan and Jonson 993; Obsfeld and Rooff 996 amon oers). Te conribuion of is paper is o adap e eneral model o e paricular condiions of Uruuay. * Ese documeno fue elaborado en el marco del proyeco omónimo financiado por el BPS el PRSS-OPP y la CSIC-UDELAR. Comenarios de Anna Cariso y Silvia Laens permiieron mejorar el documeno. La responsabilidad es exclusiva del auor. ** Deparameno de Economía Faculad de Ciencias Sociale UDELAR Uruuay. Alvarof@decon.edu.uy.

2 Índice Inroducción... 2 El modelo de eneraciones solapadas para una pequeña economía abiera Las familias Preferencias La resricción presupuesal de las familias El desempleo involunario Las decisiones de las familias y sus expecaivas La demorafía del modelo Las empresas El obierno y el sisema público de seuridad social Los fondos de aorro previsional El equilibrio eneral La seuridad social "en dealle" El réimen anerior a la reforma El réimen de seuridad social poserior a El réimen de ransición El réimen mixo Sínesis Referencias Anexo: Lisa de variables y parámeros

3 Inroducción En el presene documeno proponemos un modelo macroeconómico para el esudio de la políica de seuridad social en Uruuay. Inenamos lorar un adecuado compromiso enre la sencillez y el realismo combinando supuesos muy simples en aquellos bloques del modelo que no son cenrales para la seuridad social con un análisis pormenorizado y alamene desareado en los que sí lo son. En paricular adopamos supuesos muy simplificadores en cuano al movimieno de capiales y al secor producivo pero realizamos un análisis del secor familias y de la seuridad social más deallado que el que es usual en los modelos macroeconómicos. En ese senido con el presene modelo inenamos ender un puene enre la macroeconomía y el análisis acuarial. La propuesa conenida en ese documeno consiuye una exensión del modelo de simulación presenado en Foreza (999). La presene versión coniene imporanes novedade ano en relación con el sopore informáico que se uiliza como con la especificación del modelo. En cuano a la especificación en sí del modelo incorporamos expresamene el IVA y el COFIS y endoeneizamos las decisiones de rabajar (incluyendo la decisión de reiro) y de evadir la seuridad social. Con esas exensiones del modelo es posible analizar la sensibilidad de las variables macroeconómicas claves a cambios en las asas de los impuesos y de los apores a la seuridad social. 2 El modelo de eneraciones solapadas para una pequeña economía abiera El modelo disinue cuaro bloques o secores en el país: las familia las empresa el obierno (incluyendo el susbsisema público de reparo de la seuridad social) y los fondos de aorro previsional. En las siuienes subsecciones describimos sucesivamene esos cuaro bloques y cerramos la presenación del modelo con el equilibrio eneral y el secor exerno. 2. Las familias El secor familias esá compueso por individuos perenecienes a disinas eneraciones () sexo (s) y niveles de inreso salarial o de calificación (i). En cada momeno del iempo coexisen en ese modelo aproximadamene sesena eneracione ombres y mujeres y en la versión acual cinco niveles de inreso salarial. Es decir que reconocemos aproximadamene 600 ipos disinos de individuos represenaivos en cada momeno. A su vez las sucesivas eneraciones difieren en su amaño esperanza de vida y nivel de inreso. A los efecos de obener una presenación auoconenida del modelo reproducimos en ese documeno pares del arículo mencionado.

4 Los individuos empiezan a omar decisiones a los 8 años y mueren a una edad ciera variable por sexo y eneración (em ). Deciden: a) cuáno consumir b) cuáno rabajar y c) si se ineran a la seuridad social o evaden. Suponemos que son aenes económicos racionales que uilizan eficienemene la información de que disponen. Elien los senderos de consumo rabajo y evasión a lo laro de su ciclo de vida que respeando su resricción de presupueso maximiza su bienesar. Al omar esas decisiones deberán ener en cuena no sólo sus inresos corrienes sino ambién los inresos que esperan obener en el fuuro. En consecuencia los planes de las familias dependerán de sus expecaiva las que a su vez dependerán de la información que ienen en el momeno en que formulan esos planes. Por lo ano para modelizar el comporamieno de las familia debemos acer supuesos explícios respeco a sus preferencia resricciones y expecaivas. 2.. Preferencias Cada familia iene preferencias definidas sobre el consumo de bienes y el ocio. Siuiendo a Auerbac y Kolikoff (987) suponemos que esas preferencias son represenables por una función de uilidad separable en el iempo y de elasicidad de susiución consane anidada. La uilidad que deriva en el año un miembro de la eneración sexo s y nivel de inreso i es: u ( / ) ( ) [ ] ρ / α ρ ( / C ρ ) + O donde C es el consumo per cápia y O es el ocio expresado como fracción del iempo disponible. El parámero ρ es la elasicidad de susiución enre consumo y ocio. Los parámeros α miden la inensidad de la preferencia por el ocio. Al analizar la calibración del modelo se discuirán diversas ipóesis de resricción de los valores de esos parámeros. Podemo por ejemplo reproducir en el modelo el eco empírico de que la asa de acividad femenina es menor que la masculina suponiendo que α Mujeres > α Hombres. El aumeno que se observa en la asa de acividad femenina puede reproducirse en el modelo suponiendo que la preferencia por el ocio de las mujeres se a ido reduciendo en las sucesivas eneraciones. El rabajador puede decidir reirarse definiivamene de la fuerza laboral si su preferencia por el ocio aumena con la edad. En la presene versión del modelo supondremos que el ocio es una variable binaria que adopa valores cero si el individuo decide rabajar y uno si decide permanecer inacivo: O s i { 0} Con ese supueso excluimos el rabajo a iempo parcial. En modelos eóricos se suele permiir que el ocio y por lo ano la ofera de rabajo sean funciones coninuas del iempo. Sin embaro a los efecos de un modelo de simulación es poco lo que aporaría ese supueso más eneral dado que no ay información para calibrar la disponibilidad a rabajar a iempo parcial. Las encuesas consulan al rabajador no ocupado si buscó o no rabajo pero no lo consulan sobre cuánas oras esaría dispueso a rabajar. A su vez esa variable binaria nos permie endoenizar la decisión de reiro de una forma simple permiiéndonos analizar en paricular la sensibilidad de la edad de reiro frene a cambios en las asas de apores a la seuridad social. 2

5 La uilidad a lo laro de la vida desde el momeno 0 es: U + ems ( ) 0 γ u < + 0 β γ 0 em () donde β es el facor subjeivo de descueno γ es la elasicidad de susiución ineremporal y 0 es el momeno en que el individuo formula su plan. Los individuos elaboran un plan necesariamene a los 8 año pero pueden necesiar elaborar oros planes poseriormene si adquieren nueva información que no enían inicialmene La resricción presupuesal de las familias La resricción presupuesal de la familia en el período es: A r ) A ( O )( εd ) ( + IVA ) τ... + em 0 ( ; < + em C ; (2) donde: A r D ε τ IVA Acivos neos del individuo excluidos los fondos de aorro previsional. Tasa de inerés real. Coso del rabajo. Variable binaria que adopa el valor si el individuo declara a la seuridad social que esá inacivo y 0 en el caso conrario. Coso de evadir expresado como proporción del coso del rabajo. Transferencias neas desde las familias acia oros secores. Incluye impuesos y ransferencias neas a la seuridad social ano personales como paronales. No incluye el impueso al valor areado ni la conribución al financiamieno de la seuridad social (COFIS). suma de las asas del impueso al valor areado y de la conribución al financiamieno de la seuridad social en. La variable ficicia D es una variable de conrol del rabajador que permie represenar la decisión de evasión. El rabajador recibe un inreso previo a los impuesos si decide rabajar y declarar que esá rabajando O 0 D 0. El individuo evade cuando esando ocupado declara inacividad: O 0 D. En ese caso incurre en un coso de informalidad o de evasión que es una proporción ε del coso laboral de su caeoría. La decisión de evadir afeca el flujo de ransferencias que acen el rabajador y la empresa. Al declarar inacividad no se paan los apores a la seuridad social y se pierde el año para el cálculo de la jubilación. Es decir que τ es una función de las decisiones de evasión conemporáneas y pasadas. La sección 3 de ese documeno esá dedicada a la 3

6 descripción y análisis de esas ransferencias y de su relación con las decisiones de las familias. Cabe disinuir denro de las ransferencias neas que acen las familias ( s ) SS que van a la seuridad social ( ) τ aquellas τ s de las resane que esán compuesas mayoriariamene por ransferencias neas al obierno y que por esa razón idenificaremos G con el supraíndice G ( τ s ). A su vez en el réimen de seuridad social poserior a la reforma de 995 pueden disinuirse las ransferencias al subsisema de solidaridad SI AI inereneracional ( τ s ) y al sisema de aorro individual ( τ s ). En resumen las ransferencias neas de las familias pueden desarearse del siuiene modo: τ + SS G SI AI G s τ + τ τ + τ τ Las ransferencias neas desde las familias incluyen impuesos indirecos neos de subsidio derecos de imporación impuesos direco apores personales y paronales a la seuridad social ano de aorro individual como de solidaridad inereneracional y deducen las presaciones de la seuridad social. Al incluir los apores personales y paronales en las ransferencia la resricción presupuesal (2) esá considerando salarios líquidos (iuales al coso del rabajo menos los apores paronales y personales). La inclusión de las ransferencias neas a los fondos de aorro previsional en τ implica que los acivos neos de la ecuación (2) no incluyen las cuenas de aorro en las adminisradoras de fondos de aorro previsional (AFAP). Se raa enonces de acivos acumulados volunariamene por las familias. El aumeno de esos acivos es el aorro volunario que disinuiremos del aorro obliaorio acumulado en los fondos de pensión. Areando las resricciones presupuesales por período obenemos la siuiene resricción presupuesal ineremporal desde el momeno 0 : ( O )( εd ) τ ( + IVA ) + ems C A + ems As R 0 0 R0 + ems (3) donde los valores fuuros de odas las variables dependen de la información que iene el individuo cuando formula su plan de consumo es decir en 0. R 0 es el inerés compueso enre 0 y : ( + v ) R r 0 v 0 (4) 4

7 Los acivos iniciales y finales de las familias son en principio cero dado que no emos incorporado en el modelo ninún moivo para dejar erencias. Por una pare supusimos que los individuos son eoísa en el senido que no se preocupan por el bienesar de las eneraciones siuienes. No ay por lo ano una moivación "alruisa" para dejar una erencia. Por ora pare no abiendo inceridumbre (o lo que es lo mismo abiendo seuros compleos y sin coso) ampoco ay un moivo "precauorio" para aorrar durane la vejez. No aparecen enonces erencias asociadas al aorro prevenivo El desempleo involunario El modelo no explica el desempleo. La eoría económica apora alunas posibles explicaciones del desempleo involunario pero no se a alcanzado un mínimo consenso en orno a esas eorías. La capacidad de las mismas de reproducir los ecos esilizados básicos del desempleo es ambién muy limiada. En consecuencia emos opado por manejar el desempleo como una variable exóena. En nuesro modelo el rabajador esá ocupado si elie O 0. Si no esá ocupado es decir si O puede ser que esé inacivo o desocupado. Será inacivo si O por elección. Será desocupado si O porque el rabajador no iene la opción de rabajar aún cuando quiera acerlo. El rabajador desocupado es aquel que enfrena una resricción de empleo operaiva. Enonce para represenar el desempleo involunario impondremos la condición O en alunas caeorías de rabajadores que si pudieran eleirían lo conrario Las decisiones de las familias y sus expecaivas Las familias elien los senderos de consumo (C ) ocio (O ) y declaración de inacividad a la seuridad social (D ) que maximiza su uilidad desconada (ecuación ()) sujeo a la resricción presupuesal ineremporal (ecuación (3)). Obviamene en el mundo real esas decisiones enfrenan la dificulad de que los inresos y ransferencias fuuras son incieras. Cuando la familia decide cuáno consumir oy por ejemplo no conoce con cereza los inresos que obendrá en el fuuro. La resricción presupuesal ineremporal coniene variables fecadas en odo el ciclo de vida del individuo pare del cual odavía no se a realizado cuando la familia iene que empezar a decidir. Como es usual en esa lieraura "resolvemos" (parcialmene) esa dificulad suponiendo que los individuos forman racionalmene sus expecaiva lo cual en ausencia de inceridumbre sinifica que ienen previsión perfeca. Las reformas de la seuridad social pueden modificar sensiblemene el flujo fuuro de inreso disponible de las familias. Ademá son basane infrecuene por lo cual deberían ser percibidas como cambios básicamene permanenes. Por lo eneral y es ambién el caso de Uruuay las reformas de la seuridad social son ampliamene discuidas anes de su aprobación. Por esas razone la ipóesis seún la cual las familias ienen en cuena la políica fiscal fuura para omar sus decisiones corrienes parece paricularmene perinene en relación con una reforma de la seuridad social. 5

8 No obsane aún en ese ámbio relaivamene más predecible de la políica fiscal resula normalmene difícil formar conjeuras consisenes y firmes sobre la políica fuura. La dificulad mayor deriva del vínculo que la resricción presupuesal del obierno inroduce enre la seuridad social y el reso de la políica fiscal. Si el sisema de seuridad social presena un défic el obierno debe de aluna manera obener recursos para cerrar las cuenas. Evaluar los efecos de un sisema de seuridad social sin ener en cuena los impuesos presenes o fuuros que ayudan a financiarlo sería enonces incorreco. Más aún si los aenes son racionales y esán informado omarán sus decisiones corrienes eniendo en cuena no sólo lo que la seuridad social les promee sino ambién los impuesos que el obierno deberá cobrar en el fuuro para financiar el sisema. Ese puno es especialmene delicado cuando se raa de analizar políicas de seuridad social que son aparenemene insosenibles a laro plazo. Si el obierno incluyendo el sisema de seuridad social es insolvene con el acual esquema fiscal los aenes deberían esperar alún cambio en la políica. En úlima insancia los recursos endrán que salir de alún lado: o bien aumenarán los impueso o se reducirán los aso o no se paará la deuda. Enonce los aenes privados deberían omar sus decisiones de consumo considerando aluna ipóesis respeco a reformas fiscales fuuras. Pero qué ipóesis? Hay infinias formas posibles de equilibrar las cuenas públicas a laro plazo y sus efecos sobre las decisiones corrienes pueden ser muy diferenes. La decisión de aorro de un individuo que piensa que el obierno financiará sus asos con endeudamieno que en úlima insancia supondrá mayor cara fiscal sobre las eneraciones fuura puede diferir muco de la decisión de aluien que piensa que en los años inmediaos deberá enfrenar un aumeno de impuesos. Para resolver esa dificulad supondremos en ese rabajo que la reforma fiscal fuura que el obierno deberá realizar oda vez que se encuenre en un sendero de insolvencia a laro plazo se implemenará en un fuuro al que las eneraciones que viven durane el período de la simulación no son afecadas. Los cambios que el obierno en cualquier caso deberá inroducir para cerrar su resricción presupuesal ineremporal recaen se supone sobre eneraciones poseriores. Transioriamene se maniene el saus quo. Las familias acúan bajo la convicción de que eso es así. Esos supuesos no son obviamene los únicos posible pero los consideramos un puno de referencia apropiado por varias razones. En primer luar que las familias acúen como si la políica fuera a permanecer incambiada en lo que a ellas les afeca es consisene ano con una ipóesis de expecaivas racionales esricas como con ipóesis de racionalidad limiada. En el primer caso las familias son plenamene conscienes de la insolvencia del obierno en el réimen fiscal viene pero suponen que la reforma fiscal que en alún momeno el obierno abría necesariamene de implemenar no los afecará a ellos. 2 Siendo uno de los infinios senderos posibles de políica fiscal el saus quo ransiorio opera como un puno focal que permie coordinar las expecaivas. Los aenes recién modifican su comporamieno cuando el ajuse fiscal se inicia. Aplicado al caso de la reforma de la 2 Suponemos ambién que los aenes no son lo suficienemene alruisas como para formular sus planes de consumo en función de los impuesos que recaen sobre eneraciones fuuras (ese ema a sido ampliamene discuido en la lieraura a parir de Barro 974). 6

9 seuridad social suponemos que los aenes recién modifican su comporamieno cuando la reforma es aprobada. Dado que la implemenación se inicia en forma inmediaa eso supone que la reforma es raada como un sock no anicipado. En el seundo caso las familias podrían simplemene no ser conscienes de la insolvencia del aniuo réimen y no esperar enonces cambio aluno. La racionalidad limiada esaría plenamene jusificada por la dificulad que implica procesar el ran número de mensajes conradicorios que las familias reciben en relación con los complejos emas de la políica fiscal. Cuando la reforma es aprobada lueo de un proceso de discusión pública los aenes se informan de las nuevas relas de jueo y ajusan su comporamieno. En seundo luar la comparación con el saus quo consiuye un puno de referencia ineviable para el análisis de la políica económica. Ese análisis presena dificulades obvias cuando la políica viene se considera insosenible: sencillamene se esá afirmando que la políica previa no podía coninuar. El supueso del saus quo ransiorio resuelve esa dificulad en forma coerene: se admie que abrá de aber alún cambio en el viejo réimen de políica e incluso que los aenes privados pueden esar conscienes de ello pero se supone que ese cambio endrá luar en un fuuro lejano y que no afecará a las eneraciones que esán omando decisiones en el período de la simulación La demorafía del modelo Suponemo como ya indicamo que los individuos "nacen" a los 8 años y mueren a una edad ciera variable por sexo y eneración (em ). Supondremos que la muere se produce al principio del año en que el individuo cumple la edad em. Es decir que la población - aciva y no aciva (N ) viene dada por la siuiene expresión: N N si + 2 < + em 0 en oro caso En consecuencia la demorafía del modelo puede represenarse plenamene a parir de dos conjunos de parámero el amaño de las eneraciones (N ) y su edad de muere (em ). La población oal en el período (N ) puede deerminarse areando los disinos rupos de individuos que coexisen en ese período usando las ecuaciones (5): { + 8 < + em } N N ; V i V V es el conjuno de eneraciones que en el año ienen 8 años o más y no an muero. Las ecuaciones (5) deerminan ambién la esrucura por edades en el modelo. La razón de personas de edad e a edad e+ en un momeno del iempo esá dada por la asa de crecimieno eneracional (n ): (5) (6) 7

10 N N N N e ( e+ ) + n ; ( ) V Suponemos finalmene que la asa de crecimieno eneracional es la misma para ombres y mujeres y para los disinos niveles de calificación : n n (7) Si bien esa esrucura de la población es muy esilizada permie represenar de una manera simple las principales endencias demoráficas que afecan a la seuridad social. Por ejemplo las proyecciones de envejecimieno de la población realizadas por los demórafos pueden reproducirse en ese modelo reduciendo paulainamene la asa de crecimieno de las eneraciones (n ) y aumenando la edad de muere. La reducción endencial de n represena aproximadamene la reducción en las asas de naalidad y el aumeno de em represena el aumeno en la esperanza de vida. Los movimienos miraorios se recoen ambién en el parámero n ya que una eneración que por ejemplo presena emiración reduce su amaño medio (N ). El rabajador del modelo esá ocupado si su ocio es cero y es inacivo o esá desocupado si su ocio es uno. El número de rabajadores del sexo nivel de inreso i y eneración que esán ocupados en el año (L ) es: 3 ( O ) N L Son coizanes a la seuridad social las personas que se declaran acivas. El individuo () es coizane en si D() 0. El número de coizanes a la seuridad social es enonces: ( D ) N Co En Uruuay la coberura efeciva de la seuridad social en la población ocupada es sensiblemene menor al cien por cieno. En oras palabra el número de coizanes es sensiblemene menor al de ocupados: Co < s i s i L. Eso implica que ay mucos rabajadores que esando ocupados O() 0 no aparecen reisrados como ales en la seuridad social D(). Alunos de esos rabajadores ocupados que no coizan carecen de coberura leal pero la mayor pare esá evadiendo los apores. La primera de esas siuacione es decir la de aquellos rabajadores no cubieros lealmene puede represenarse en el modelo imponiendo la condición D() y aciendo cero el parámero 0 SDUD HVRV UDEDMDGRUHV. La siuación de los rabajadores ocupados que an decidido no aporar a pesar de esar lealmene cubiero corresponde en el modelo al caso de individuos que maximizan su uilidad declarándose no ocupados 3 En el modelo escrio en GAMS el parámero ocio adopa los valores 6 y 24 en luar de 0 y. Si llamamos o'() al parámero definido en GAMS se cumple enonces que: o()(o'()- 6)/8. 8

11 cuando en realidad lo esán. Esos úlimos son rabajadores que prefieren incurrir en el coso de la informalidad anes que aporar a la seuridad social. En alunos caso la discrepancia enre lo declarado y lo acuado puede producirse a lo laro de oda la vida aciva del rabajador y en oros puede corresponder sólo a una eapa. Puede aber rabajadores que prefieren no aporar nunca porque para ello el coso de la informalidad es relaivamene reducido en relación al reorno de la seuridad social. Oros pueden enconrar conveniene manenerse denro del sisema por ejemplo asa alcanzar las condiciones mínimas para acceder a una jubilación declararse lueo reirado pero seuir desarrollando aluna acividad en el secor informal por alunos años más. 2.2 Las empresas Las empresas producen con capial y varios ipos de rabajo que ienen disina producividad. Las diferenes clases de rabajo esán definidas por el sexo (s) la calificación (i) la eneración () y el año (). En ocasione resula conveniene idenificar a las eneraciones por su edad (e) en un año deerminado usando que: +e. Los disinos ipos de rabajo son susiuos perfeco de al manera que el produco obenido depende de la canidad oal de unidades de eficiencia de rabajo empleados y no de su composición. Las unidades de eficiencia conenidas en una unidad de rabajo simple esán dadas por los facores de producividad. El produco en el año puede escribirse enonces como: e ( K L ) Y F K s i L F s i donde L es la canidad de unidades de rabajo simple del sexo nivel de calificación i y eneración empleadas en el año. La expresión anerior puede escribirse en forma más compaca definiendo la variable L e que represena a la canidad oal de unidades de rabajo esandarizado por su nivel de eficiencia y que por brevedad llamaremos simplemene rabajo "eficiene": (8) e L L s i Usando (9) en (8): e ( K L ) Y F (9) La función de producción es coninua creciene y cóncava. Suponemos que la ecnoloía exibe rendimienos consanes a escala es decir que la función de producción es omoénea de rado uno en el capial y el rabajo "eficiene". Por lo ano se cumple que el 9

12 0 produco por unidad de rabajo "eficiene" es una función creciene y cóncava del capial por unidad de rabajo "eficiene" (k ): ( ) e e k f L K F L Y (0) o lo que es lo mismo: ( ) ( ) ( ) e e e e L K f L k f L L K F () A su vez debido a los rendimienos consanes a escala el produco marinal del capial y del rabajo se vinculan a ravés de la siuiene relación: ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) e e e k f k k f L K L F k f L K K F ' ' (2) La empresa elie las canidades de capial y de los disinos ipos de rabajo de al manera de maximizar la uilidad. Las condiciones de primer orden son: ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) [ ] i s i s i s e e e k f k k f L K L F r k f L K K F ' ' + δ (3) donde r es la asa de inerés real y δ es la asa de depreciación del capial. El supueso de una economía pequeña y abiera con arbiraje en las asas de ineré implica que la asa de inerés real inerna es iual a la exerna: * r r. Uilizando esa iualdad en las condiciones de primer orden de las empresa concluimos que la relación capial-rabajo "eficiene" queda deerminada por la asa de inerés inernacional la asa de depreciación del capial y la ecnoloía: ( ) δ + * ' k r f (4)

13 La seunda condición de primer orden de las empresas (seunda línea en (3)) sólo podrá verificarse si el coso del rabajo resula ser: * * * [ f ( f ' ( r + δ ) f ' ( r + δ ) f '( f ' ( r + δ )] lo cual escapa evidenemene al conrol de la empresa. No obsane esa condición debe verificarse para que exisa un equilibrio del mercado de rabajo en que el rabajo de ipo () sea empleado en. Si el lado izquierdo de (5) fuera superior al dereco las empresas demandarían canidades ilimiadas del ipo de rabajo en cuesión con lo cual abría un exceso de demanda en ese semeno del mercado de rabajo. S por el conrario el lado izquierdo fuera inferior al dereco las empresas no demandarían ese ipo de rabajo al coso con lo cual abría un exceso de ofera. Por lo ano la ecuación (5) puede inerprearse como una condición de equilibrio en el mercado de rabajo que deermina el coso del rabajo para la empresa en equilibrio. La condición de equilibrio en el mercado de rabajo (5) implica que el coso del rabajo en equilibrio es una función de la asa de inerés inernacional la asa de depreciación del capial y la ecnoloía. Cabe desacar que seún ese resulado el coso del rabajo no depende por ejemplo de las asas de apores a la seuridad social. Las variaciones en las asas de apores se reflejarán eneramene en variaciones del salario cobrado por el rabajador. Para enender esos resulados y valorar su sinificación conviene observar que el lado izquierdo de la ecuación (5) es el produco marinal del rabajo o lo que es lo mismo la demanda de rabajo de la empresa evaluada en la relación capial/rabajo ópima. Como sure de esa ecuación el produco marinal del rabajo no depende del nivel de empleo es decir que la curva de demanda de rabajo resula "orizonal" en el plano empleo-coso de la mano de obra. En esas condicione los impuesos al rabajo afecan exclusivamene al salario que recibe el rabajador. Ese resulado deriva direcamene de aber supueso rendimienos consanes a escala y perfeca movilidad del capial. Puede arumenarse que en el coro plazo al meno el capial es menos que perfecamene móvil o que se ajusa con leniud. Se obiene enonces una curva de demanda de rabajo de coro plazo con pendiene neaiva. Si además la curva de ofera de rabajo iene pendiene posiiva menor a infinio enonces los impuesos al rabajo se reflejan parcial y ransioriamene en el coso del rabajo: un aumeno de los apores provoca en el coro plazo un aumeno del coso del rabajo y una disminución del salario cobrado por el rabajador. Poseriormene a medida que se reduce el sock de capial la curva de demanda de rabajo se desplaza acia la izquierda y el coso del rabajo vuelve a su nivel oriinal produciéndose una caída adicional del salario que recibe el rabajador. El modelo en su presene versión se ubica direcamene en el equilibrio de laro plazo o en una realidad en que la ofera de rabajo es inelásica al salario. El coso de cada ipo de rabajo debe ser proporcional a su producividad para que odos los ipos sean empleado dado que los disinos ipos de rabajo son susiuos perfecos. En oros érmino el coso de una unidad de rabajo eficiene debe ser el mismo en odos los ipos de rabajo empleados. Si un ipo resulara más caro no se emplearía en absoluo. Formalmene la ecuación (5) implica que: (5)

14 s' i' ' s' i' ' Los facores de producividad permien incorporar un alo rado de eeroeneidad en la fuerza de rabajo y en su remuneración pero es necesario deerminar sus valores y formular ipóesis respeco a su evolución fuura. En primer luar supusimos que las producividades relaivas de ombres y de mujere de los disinos niveles de calificación y de disinas edades en un mismo año se manienen consanes en el iempo: 4 Hombre i Mujere i si si ' si si ' Hombres ; i Mujeres i ; si i' si e e ; si si e' e' Esas relaciones fueron esimadas en base a las remuneraciones salariales en la encuesa de oares y a información de la unidad de isoria laboral del BPS (ver Foreza e al. 999). En seundo luar suponemos que los facores de producividad crecen a una asa iual para ambos sexo para odos los niveles de calificación y edades. Esa asa puede variar a lo laro del iempo pero en odo caso es una variable exóena en el modelo. (6) (7) e e e ˆ lo cual puede escribirse ambién como: (8) ˆ Esos supuesos implican que el coso del rabajo crece a la asa iual para odos. En efeco de (4) y (3) se deduce que: 4 Conviene observar que con esos supueso la relación de producividades enre disinas edades en disinos momenos del iempo será en eneral variable. 2

15 ( + ) + e + + e + ˆ + e e (9) También podemos deerminar la evolución del coso del rabajo a lo laro del iempo para una eneración: usando (6) y (9): ˆ ˆ + + ( + + ) + + (20) 2.3 El obierno y el sisema público de seuridad social Presenamos en esa sección una descripción macro del bloque obierno-seuridad social pilar de solidaridad inereneracional. Ponemos el énfasis aquí en la presenación de la resricción presupuesal de ese secor y su relación con los resanes secores de la economía lo cual es imprescindible para el "cierre" del modelo que realizamos en la sección 2.5. Los dealles microeconómicos de la seuridad social se presenan en la sección 3. No exise en Uruuay una separación conable níida enre el pilar de reparo de la seuridad social y el reso del obierno. Esa siuación se manifiesa en primer luar en que ay esimaciones diversas del défici de la seuridad social derivadas de la exisencia de más de un crierio para definir los recursos "propios" de la seuridad social (Micelín 995; Masoller y Rial 997; Camaco 997). En seundo luar la adminisración cenral realiza ransferencias sisemáicas a la seuridad social para cubrir los défici del pilar de reparo. Esas ransferencias no eneran deuda sino que consiuyen una "asisencia financiera". Por esa razón emos definido en el modelo un bloque único para el obierno y la seuridad social en su pilar de reparo. De odos modo disinuimos en las 3

16 ransferencias que se producen enre las familias y ese secor aquellas que son propias del pilar de reparo de la seuridad social de las resanes. La resricción presupuesal del obierno en es: A G G SI G ( + r ) A + τ + C G + τ donde: (2) A G acivos neos del obierno ( acivos físicos del obierno + derecos conra oros aenes - deuda pública) τ G ransferencias neas de las familias y empresas al obierno τ SI ransferencias neas de las familias y empresas al pilar de solidaridad inereneracional de la seuridad social. C G consumo público El oal de ransferencias neas al obierno y al pilar de solidaridad inereneracional de la seuridad social se obiene por areación de las ransferencias desde las familias individuales: τ τ G SI τ τ G SI N N En la presene versión del modelo incluimos la conribución para el financiamieno de la seuridad social (COFIS) enre las ransferencias que realizan las familias "al obierno". Hemos fusionado el COFIS y el IVA que aparecen represenados por la asa IVA inroducida en la ecuación (2). Por lo ano la decisión del obierno de inroducir el COFIS se represena en el modelo como un aumeno de la asa IVA a parir del 200. Ese raamieno se debe a que ambos impuesos son económicamene muy similares y por lo ano no parece necesario inroducir una variable adicional para incorporar los efecos del COFIS. Por ora pare en caso de exisir ineré por ejemplo para calcular un défici "de la seuridad social" puede calcularse direcamene qué pare del areado corresponde al COFIS y qué pare corresponde al IVA. Por el momeno no realizamos oras disinciones enre las ransferencias al obierno por lo cual odas las ransferencias enre las familias y el obierno que no son IVA ni COFIS quedan areadas en la caeoría "oras" (τ oras ). En consecuencia las ransferencias al obierno del individuo () en pueden escribirse como: G oras τ IVA C + τ s i s i s i Describimos en dealle las ransferencias de las familias y empresas al pilar de solidaridad inereneracional en la sección 3. (22) 4

17 El aorro público es iual a: APub G A + A G El défici lobal del obierno: G G G SI G G G G Défici I + C τ τ r A I A + A ) I donde I G es la inversión del obierno. ( G APub ( 23) ( 24) El défici primario es: Défici primario I G + C G τ τ G SI 2.4 Los fondos de aorro previsional Los fondos de aorro previsional creados por la ley 6.73 acumulan el aorro obliaorio de las familias. Su resricción presupuesal es: τ AI AI AI AI + r A C A + donde: A AI (25) A AI acivos neos en poder de las adminisradoras de fondos de aorro previsional (AFAP) C AI consumo de las AFAPs. τ AI ransferencias neas de las familias y empresas a los fondos de aorro previsional El consumo de las AFAPs corresponde a sus asos operaivos (análoo al consumo público) y lo esimamos a parir de las comisiones cobradas. Las ransferencias neas de las familias a los fondos de aorro previsional se obienen por areación: τ FP τ FP N La ecuación (25) nos permie deerminar los acivos acumulados en las AFAP pariendo de que el sock al inicio del año 996 es cero. (26) 5

18 Definimos el aorro obliaorio de las familias o aorro en las AFAPs como el cambio en los acivos neos acumulados en los fondos de aorro previsional. El aorro oal de las familias es la suma de sus aorros volunario y obliaorio. 2.5 El equilibrio eneral Deerminamos el produco bruo inerno en equilibrio usando las ecuaciones () y (4): Y L f e * ( f ' ( r + δ ) En la medida en que la asa de inerés no ena una endencia la asa de crecimieno del produco a laro plazo esará deerminada por la asa de crecimieno del rabajo "eficiene" o lo que es lo mismo por la suma de las asas de crecimieno de la población económicamene aciva y de la producividad del rabajo. La inversión brua inerna resula usando (9) y (3): I K + e e e * e * ( δ ) K L k ( δ ) L k L f ' ( r + δ ) ( δ ) L f ( r + δ ) ' El aorro y la inversión mundiales deben ser iuales en el equilibrio eneral: G G AI AI * * * * ( A + A ) + ( A + A ) + ( A + A ) + ( A + A ) I + I D D donde el aserisco indica que se raa del secor reso del mundo y D es la depreciación del capial. Es posible demosrar a parir de (27) que la suma del aorro volunario de las familia del obierno y en AFAPs es iual al aorro neo nacional (ANN ) al como se define normalmene en las cuenas nacionales: ANN G G AI + ( A + A ) + ( A + A ) + ( A A AI Por un lado de acuerdo con el manual de cuenas nacionales de las Naciones Unidas (Naciones Unidas 99 ) los présamos neos al reso del mundo (PRN ) pueden escribirse como: PRN * * ( A A ) * * I D + Por oro lado la inversión brua inerna es iual al aorro neo nacional más la depreciación del capial menos los présamos neos al reso del mundo: ) (27) (28) (29) 6

19 ANN + D PRN I (30) La ecuación (28) se deduce enonces de (27) (29) y (30). 3 La seuridad social "en dealle" La versión acual del modelo analiza el sisema IVS. Los rabajadores realizan conribuciones durane su vida aciva y reciben presaciones principalmene durane la eapa de pasividad. A su vez denro de esas úlima esimamos las jubilaciones por causal común y las pensiones de sobrevivencia. No esimamos jubilaciones por invalidez por edad avanzada ni pensiones a la vejez debido a su menor sinificación cuaniaiva. Obviamene eso no sinifica desconocer la imporancia de esas presaciones en érminos de seuridad social. El modelo iene un bloque para el sisema previo a la reforma y oro para el sisema reformado. El análisis del sisema previo iene inerés ano para la comparación de resulados como para la idenificación de un puno de parida adecuado para el nuevo réimen. 3. El réimen anerior a la reforma Ese réimen se aplica a odos los rabajadores perenecienes a las afiliaciones de Indusria y Comercio Civil y Escolar Rurales y Domésicos asa. A parir de enonce siuen amparados por esas normas quienes esaban ya percibiendo beneficios jubilaorios y quienes abían adquirido el dereco al reiro aunque no lo ubieran ejercido odavía. El rabajador y la empresa aporan a la seuridad social mienras el rabajador esá ocupado y no evade. Recibe beneficios jubilaorios poseriormene s abiendo confiurado causal jubilaoria decide reirarse. La causal jubilaoria o dereco a percibir una jubilación se confiura a parir de la edad y los años de servicio reconocidos. Los años de servicio se calculan como: ' ( i ) s ' SERV s D Se confiura causal jubilaoria cuando el rabajador alcanza la edad mínima de jubilación EMJra s y los años de servicio mínimos SERVMra. Definimos la variable ficicia causal jubilaoria CJra que adopa valor cuando el individuo iene enerada la causal y cero cuando no la iene como: (3) 7

20 CJra s si : a) EMJras; y b) SERV SERVMra 0 en caso conrario. Esa variable ficicia nos permie definir formalmene el conjuno de rabajadores que esán amparados por el réimen anerior a la reforma de 995 del siuiene modo: RA {( s ) } CJra s 996 Cabe mencionar que en la prácica el sisema público uruuayo de seuridad social parece aber oorado mucas jubilaciones a individuos que no abían acumulado los años de servicio lealmene exiidos (Camaco 997 Foreza 999 enre oros). El modelo permie simular los efecos de esos desvíos uilizando valores de SERVMra menores a los que fijaban las normas. El rabajador se jubila efecivamene en el primer período en que declara que a dejado de rabajar ( D ) después de confiurada la causal jubilaoria ( CJra ). Es decir que se jubila en el período TJra al que: TJra { CJra D } Mínimo TJra es el primer año en que el rabajador recibe una jubilación. Las ransferencias neas que realiza el individuo a la seuridad social en el réimen anerior a la reforma de 995 son: τ SI B ( D )( PATra + PERra) + ( D ) PATra ; B D ( ) RA CJra JUBra El rabajador y la empresa aporan a la seuridad social si el individuo declara esar acivo es decir si a eleido D 0. Los apores se calculan muliplicando las asas de apores paronales y personales (PATra+PERra) por el salario bruo B. 5 El salario bruo de un rabajador que declara su acividad laboral a la seuridad social es iual al coso del rabajo (32) (33) 5 Incluimos los apores paronales enre las ransferencias que realizan los rabajadores porque en la resricción presupuesal del rabajador emos incluido el coso del rabajo que iene incorporado el apore paronal. Hubiera sido equivalene poner los salarios bruos en la resricción presupuesal del rabajador e incluir solamene los apores personales en las ransferencias a la seuridad social. No obsane preferimos la presenación con coso del rabajo porque permie visualizar más direcamene el efeco de la evasión en el salario bruo. 8

21 para la empresa dividido por uno más la asa de apores paronales a la seuridad social PATra. 6 El rabajador recibe beneficios jubilaorios JUBra cuando se reira es decir cuando a confiurado causal jubilaoria y declara no rabajar. Los apores esán precedidos de un sino más y los beneficios jubilaorios esán precedidos de un sino menos en la ecuación (33) porque la variable τ represena las ransferencias neas desde las familias. La presación inicial se calcula en base a la siuiene fórmula: JUBra PS s 478 Max { 85SMIN Min{ 7SMIN TREra SBJra } si s mujeres si s om bres PS TJra 0 s ; Los beneficios jubilaorios JUBra incluyen las jubilaciones y las pensiones de sobrevivencia. En la versión acual del modelo reisramos las pensiones de sobrevivencia como una presación a los ombres y las calculamos como una proporción consane de sus jubilaciones. Esimamos esa proporción en 478 por cieno a parir de información del BPS correspondiene a El facor PS s realiza esa operación. La jubilación propiamene dica (sin pensiones) iene un mínimo iual al 85 por cieno del salario mínimo nacional (SMIN ) y un máximo iual a siee salarios mínimos nacionales. Enre esos límie se calcula como una asa de reemplazo ( TREra ) ambién llamada asinación de jubilación muliplicada por el salario básico jubilaorio ( SBJra s i ). La asa de reemplazo en el réimen anerior a la reforma de 995 varía enre 60 y 80 por cieno dependiendo del sexo la edad y los años de servicio. El cuadro presena alunos ejemplos de las asas vienes en 995 inmediaamene anes de iniciarse la reforma. (34) 6 Como sure de la expresión alebraica llamamos salario bruo a lo que en la jera de la adminisración suele llamarse salario nominal. Preferimos la denominación bruo para eviar confusiones con el concepo económico de salario nominal como opueso a salario real. Todos los salarios considerados en ese modelo son salarios reales. 7 Una simplificación similar fue uilizada en varios rabajos previos: Micelín 995 Masoller y Rial 997 Camaco 997 Mainzer

22 Cuadro : Tasas de reemplazo anes de la reforma (ejemplos) Hombres Mujeres Edad de jubilación Años de servicio Tasa de reemplazo Edad de jubilación Años de servicio Tasa de reemplazo Fuene: BPS Asesoría Económica y Acuarial Boleín esadísico 42. Las asas de reemplazo del cuadro no pueden aplicarse direcamene en el caso de los individuos que se jubilaron sin aber cumplido con los años de servicio mínimos leales. Tampoco exise información que permia deerminar qué asas de reemplazo se asinaron a esos jubilados. Para esos caso podemos simular el modelo con diversas asas de reemplazo y analizar la sensibilidad de los resulados frene a esa variable. El salario básico jubilaorio se calcula como el promedio de los res úlimos salarios acualizados por el índice medio de salarios ( ): 3 TJra SBJra B TJra j 3 j TJra j Después del reiro las jubilaciones y pensiones se acualizan por un índice ACTra de al manera que: JUBra JUBra ACTra ACTra TJra TJra 3.2 El réimen de seuridad social poserior a 995 La ley deermina un raamieno diferene para los menores y para los mayores de 40 años al de abril de 996. Los rabajadores acivos mayores de 40 (y sin causal jubilaoria al 3 de diciembre de 996) se manienen en principio en un sisema de reparo puro -aunque con imporanes cambios respeco al réimen anerior- denominado réimen de ransición. Son los menores de 40 los que obliaoriamene pasan al réimen mixo. Sin perjuicio de lo anerior la ley dio a los mayores de 40 la opción de pasarse al réimen mixo opción que podían ejercer asa el 3 de diciembre de 996 y que una vez realizada es irreversible (arículos 64 y 65 de la ley 6.73) El réimen de ransición Esán amparados por ese réimen los rabajadores que (a) no abían confiurado causal jubilaoria el 3 de diciembre de 996 (b) enían 40 años o más el de abril de 996 y (c) no icieron la opción por el réimen mixo. En nuesro modelo los individuos amparados por el réimen de ransición quedan definidos por el siuiene conjuno: 20

23 TRAN {( s ) ( CJra 0) ( ) ( OPmix 0) } ; La variable ficicia OPmix 996 adopa el valor si el individuo opó por el réimen mixo en 996 y cero si no lo izo. Traamos esa variable como exóena pero asinamos sus valores eniendo en cuena información del BPS relaiva a los aribuos de quienes oparon. Al iual que en el réimen anerior a la reforma la causal jubilaoria se confiura cuando el EMJrn y a cumplido con los años de rabajador a superado la edad mínima jubilaoria ( ) servicio mínimos ( SERVMrn ): CJrn s si : a) EMJrn; y b) SERV 0 en caso conrario. SERVMrn donde SERV se calcula seún (3). Las edades mínimas de jubilación y los años de servicio mínimos son iuales en el nuevo réimen para ambos sexos. La edad de jubilación mínima es 60 lo cual sinificó un aumeno para las mujere dado que en el réimen anerior su edad mínima de jubilación era 55 años. Los años de servicio mínimos aumenaron de 30 en el réimen anerior a 35 en el nuevo réimen. Debido a la insrumenación de los reisros de isoria laboral se espera que en el nuevo réimen de seuridad social se verifiquen las disposiciones leales en cuano a la exiencia de años de servicio para acceder a la jubilación. El rabajador se jubila en el período TJran al que: TJran Mínimo CJrn D { ( ) TRAN} Las ransferencias neas que realiza el individuo a la seuridad social en el réimen de ransición son: τ SI B ( D )( PATrn + PERrn) + ( D ) PATrn B ; D CJrn ( ) TRAN JUBran ; (35) La presación inicial se calcula en base a la siuiene fórmula: JUBrn TJran Max ; { JUBMINran Min{ JUBMAXran TRErn SBJra } ( ) TRAN PS s ; El facor PS s definido en la ecuación (34) permie incorporar las pensiones de sobrevivencia como una proporción de las jubilaciones de los ombres. Las variables JUBMINran y JUBMAXran son la jubilación mínima y máxima fijadas en los arículos 75 y 76 de la ley 2

24 6.73 respecivamene. El arículo 75 esablece valores diferenes de la jubilación mínima dependiendo del año de la jubilación y de la edad del rabajador. La jubilación máxima fijada en el arículo 76 es una función del año en que el rabajador se jubila. Las asas de reemplazo en el nuevo réimen varían enre 50 y 825 por cieno y son función de la edad de reiro y de los años de servicio. Se calculan en base a la siuiene fórmula: TRErn ( TJran i ( TJran ( TJran 60) + 0.0( SERV 60) ( SERV 60) 35) si si 24 < ( TJran SERV ) 36 TJran si ) < ( TJran SERV ) ( TJran SERV ) 24 El salario básico jubilaorio se calcula considerando los promedios salariales en los úlimos 0 años de acividad y en los 20 mejores en ambos casos acualizando los salarios del rabajador por el índice medio de salarios. Llamamos Mejor20 al conjuno de los 20 años que arrojan mayor promedio salarial desconado para el rabajador (). El salario básico jubilaorio en el réimen de ransición se esima con la siuiene fórmula: 8 SBJra donde: SBJra SBJra [ SBJra(20) Min( SBJra(0).05SBJra(20 )] Max ) ( 0) 0 20 ( 20) j 0 B j TJras j Mejor20 B TJra rn TJra TJra y donde es el índice medio de salarios en el período. s i Las jubilaciones y pensiones se acualizan en el réimen de ransición con el índice medio de salarios: s s j 2 JUBrn JUBrn TJran s i TJrans i 8 A efecos del cálculo del SBJ en ransición el ar 7 esablece crierios de radualidad para la selección del ope al promedio de los 0 úlimos años que queda condicionado a los años de viencia de la isoria laboral. Nuesra simplificación fue suponer que no abía resricciones de información y se aplicó idénica forma de cálculo que en el réimen mixo. 22

25 3.2.2 El réimen mixo Esán amparados por ese réimen los rabajadores que: (a) enían menos de 40 años el de abril de 996 o (b) eniendo más de 40 año icieron la opción por el réimen mixo. 9 Formalmene perenecen al réimen mixo los individuos ( s ) MIX MIX MIX MIX forzoso volunario {( ) 996 < 40 } ( ) { OPmix } { MIX MIX } forzoso volunario 996 ales que: El réimen mixo esá compueso por dos pilare uno de reparo o de solidaridad inereneracional y oro de aorro individual. En principio los rabajadores con inresos inferiores a pesos de mayo de 995 se manienen exclusivamene en el pilar de reparo. Pero el arículo 8 de la ley 6.73 les oora la posibilidad de opar por un réimen de apores a los dos pilares. En la presene versión del modelo raamos a la opción por el arículo 8 como una variable exóena. Llamamos MIX8SI al conjuno de rabajadores que an eco la opción por el arículo 8 y MIX8NO al reso de los rabajadores del réimen mixo. La jubilación iene luar simuláneamene en los dos pilares. Las condiciones para adquirir el dereco a la jubilación en el réimen mixo son iuales a las del réimen de ransición. Por lo ano la expresión (35) se aplica ambién en el réimen mixo. El rabajador amparado por el réimen mixo se jubila en el período TJmix al que: TJmix Mínimo CJrn D MIX { ( ) } El pilar de reparo o solidaridad inereneracional Las ransferencias neas que realiza el individuo al sisema de seuridad social en el pilar de solidaridad inereneracional son: τ SI B ( D )( PATrn ACSIPAT + PERrn ACSIPER ) + ( D ) PATrn ; ( ) MIX D CJrn JUBSI ; Los apores paronales se desinan eneramene al pilar de reparo. Se calculan como una asa (PATrn) muliplicada por las asinaciones compuables de solidaridad inereneracional para apores paronales (ACSIPAT) que quedan definidas por la siuiene expresión: 9 Ley 6.73 Tíulo V y arículos 64 y

26 ACSIPAT B si B si B > Los apores personales se disribuyen enre ambos pilare seún el mono de la asinaciones compuables. Las asinaciones compuables al pilar de solidaridad inereneracional (ACSIPER) dependen de los inresos salariales y de la opción especial que oora el arículo 8 de la ley Para quienes no acen la opción previsa en el arículo 8 la expresión es: 0 ACSIPER ( ) MIX 8NO B si B < en oro caso Mienras que para quienes acen la opción por el arículo 8: 995 ACSIPER ( ) MIX 8SI 05B B si B si si < B 995 < B La jubilación inicial por solidaridad inereneracional en el réimen mixo se calcula en base a la siuiene fórmula JUBSI TJmix Max ; { JUBMINmix Min{ JUBMAXmix TRErn SBJmix } ( ) MIX La jubilación mínima en el réimen mixo reulada por el arículo 40 de la ley coincide con la del réimen de ransición a parir del La jubilación máxima que en el réimen de ransición esá reulada por el arículo 76 queda fijada en el réimen mixo en 4.25 pesos de mayo de 995 (resulane de aplicar la asa de reemplazo máxima 825% al máximo salario básico jubilaorio del réimen mixo pesos de mayo de 995). Las asas de reemplazo son las mismas que en el réimen de ransición. El salario básico jubilaorio que se uiliza en el réimen mixo para el cálculo de las jubilaciones por el pilar de solidaridad inereneracional se calcula en base a las siuienes fórmulas: PS s ; 0 Con la excepción de quiene al inicio de su incorporación a los reímene perciban asinaciones compuables enre y que aporarán en forma análoa a los opanes por el arículo 8 que alcancen esa franja. 24