ESAF GLOBAL FLEXIBLE 0-50 FI

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1 Gestora: ESPÍRITO SANTO GESTIÓN, S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: GRUPO ESPIRITO SANTO Auditor: Depositario: KPMG AUDITORES, S.L. ESPIRITO SANTO Fondo por compartimentos: ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI Nº Registro CNMV: Informe: Semestral del Segundo semestre 2011 Grupo Depositario: GRUPO ESPIRITO SANTO Rating Depositario: Ba1 (Moody's) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Serrano, 88, 5º MADRID Correo electrónico info@grupobes.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO de registro: Categoría Tipo de fondo: Fondo que invierte más del 10 en otros fondos y/o sociedades. Vocación inversora: Global. Perfil de riesgo: Alto Descripción general Política de : Fondo global que invertirá directa e indirectamente (a través de IIC de carácter financiero) en activos de renta variable, renta fija, divisas y en otros instrumentos financieros cuya rentabilidad está ligada a la de otros activos (materias primas, inflación, dividendos, etc). La única restricción de es el máximo del de exposición total a renta variable. El fondo no tiene índice de referencia y se gestionará de forma muy flexible con el objetivo de optimizar la relación rentabilidad/riesgo de la cartera, para lo que se aprovecharán todos los tipos de activos y se buscará en cada momento la mejor proporción entre ellos. Durante el semestre el fondo ha mantenido una exposición media de renta variable del 41. Operativa en instrumentos derivados Durante el semestre se han realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de para gestionar de un modo más eficaz la cartera y como cobertura de riesgos. Una información más detallada sobre la política de del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación 2.1. Datos generales Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación () Inversión mínima () Actual , Anterior , del informe 2008 Comisiones aplicadas en el periodo, sobre patrimonio medio Comisión de gestión efectivamente cobrado Patrimonio fin de periodo (miles de ) Acumulada s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados Total Valor liquidativo fin de periodo () 10, , ,3999 9,4586 Sistema Base de cálculo de imputación ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 1 / 7

2 Comisiones aplicadas en el periodo, sobre patrimonio medio Comisión de gestión efectivamente cobrado Acumulada s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados 1,37 1,37 2,48 2,48 patrimonio Total Sistema Base de cálculo de imputación Comisión de depositario efectivamente cobrado Acumulada 0,09 0,16 Base de cálculo patrimonio Año Año anterior Índice de rotación de la cartera 0,13 0 0,21 0 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) 1,01 0,61 0,81 0,25 NOTA: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible Comportamiento A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual Rentabilidad Rentabilidad -0,72 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Rentabilidades Trimestre Último Año Últimos 3 años extremas (i) Rentabilidad mínima () -3, Rentabilidad máxima () 2, (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de homogénea en el periodo. Medidas de riesgo () Volatilidad (ii) de: Acumulado año Último trim (0) Valor liquidativo 14,95 Ibex-35 30,58 Letra Tesoro 1 año 2,76 VaR histórico (iii) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual (ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Gastos ( s/ patrimonio medio) Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 3,05 0,35 1,24 0,41 0,39 Anual Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años 1,00 1,00 0,75 0,75 0, No hay datos disponibles 0, No hay datos disponibles 0,25 0,25 0,00 0,00 Último cambio política: 28/07/2011. ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 2 / 7

3 B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Monetario Vocación inversora Patrimonio gestionado * (miles de euros) Nº de partícipes * Rentabilidad semestral media ** Renta Fija Euro ,72 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixto Euro ,59 Renta Fija Mixta Internacional ,14 Renta Variable Mixta Euro ,83 Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro ,55 Renta Variable Internacional ,81 IIC de Gestión Referenciada (1) ,57 Garantizado de Rendimiento Fijo ,24 Garantizado de Rendimiento Variable ,05 De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global ,38 Total Fondos ,85 * Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de ) (+) INVERSIONES FINANCIERAS Cartera Interior Cartera Exterior Intereses de la Cartera de Inversión Distribución del patrimonio Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización Estado de variación patrimonial Fin periodo Importe sobre patrimonio 90,05 40,31 48,79 0,94 5,87 4,08 100,00 Fin periodo anterior Importe sobre patrimonio , , ,39 3 0, , , ,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de ) (+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto) (-) Beneficios Brutos Distribuidos (+/-) Rendimientos Netos (+) Rendimientos de Gestión (+) Intereses (+) Dividendos (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no) (+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no) (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no) (+/-) Resultados en IIC (realizadas o no) (+/-) Otros Resultados (+/-) Otros Rendimientos (-) Gastos Repercutidos (-) Comisión de gestión (-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores (-) Otros gastos de gestión corriente (-) Otros gastos repercutidos (+) Ingresos (+) Comisiones de descuento a favor de la IIC (+) Comisiones retrocedidas (+) Otros Ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de ) Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Variación del periodo sobre patrimonio medio ,17-15,66-14,16 1,27 0,34-1,09-4,45 0,02-9,87-0,23-0,15-1,54-1,37-0,09-0,06 0,04 0, Variación del periodo anterior ,31 0,10 0,59 0,24 0,02-0,02 0,69-0,05-1,30 1,04-0,03-0,55-0,47-0,02-0,04-0,01 0,06 0,06 0, Variación acumulada anual ,07-26,56-23,88 2,23 0,58-1,85-7,35 0,01-17,16-0,07-0,27-2,77-2,48-0,16-0,12-0,01-0,01 0,09 0,08 0, variación respecto fin periodo anterior 4.497, , , , , , ,42-290, ,66-222, 2.488, , , ,81 807,84 972,15 1,84 263,44 297,00 34, ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 3 / 7

4 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo. Descripción de la y emisor LETRA TESORO PUBLICO 1, Divisa ,89 anterior OBLIGACION AYT CEDULAS CAJAS 5, ,84 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año ,73 BONO IBERCAJA 2, ,69 RENTA FIJA CAIA TITULIZACION 4, ,85 BONO BANKIA TITULIZACION 4, ,67 BONO CAJA GUIPUZCOA 5, ,75 CEDULAS CEDULAS BCO PASTOR 3, ,32 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año 981 8,28 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ,01 REPO TESORO PUBLICO 0, ,69 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS ,69 TOTAL RENTA FIJA ,70 ACCIONES HUARTE Y COMPAÑIA 157 1,32 ACCIONES ABERTIS 25 1,11 ACCIONES GAMESA 99 0,84 ACCIONES TECNICAS REUNIDAS 161 1,36 TOTAL RV COTIZADA 417 3, ,11 TOTAL RENTA VARIABLE 417 3, ,11 PARTICIPACIONES E.S.BOLSA SELECCI, F 163 7,17 TOTAL IIC 163 7,17 DEPOSITOS BBVA 3, ,52 DEPOSITOS BHE B.HERRERO 5, ,11 DEPOSITOS BANCO POPULAR 2, ,65 DEPOSITOS CAJA NAVARRA 3, ,97 TOTAL DEPÓSITOS 251 2, ,14 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,88 BONO TIT HEAT MEZZANINE 2, ,78 BONO POP BANCO POPULAR 4, ,07 OBLIGACION PEUGEOT CITROEN SA 6, ,14 BONO BANKAMERICA CORP 4, ,04 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año 953 8,03 BONO BANCO COMERCIAL POR 3, ,29 OBLIGACION CAM CAJA DEL MEDITER 1, ,31 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 665 5,60 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ,63 TOTAL RENTA FIJA ,63 ACCIONES AA 124 1,04 ACCIONES ALLIANZ SE 129 1,09 ACCIONES JERONIMO MARTINS 145 1,22 ACCIONES ING GROEP 125 1,05 ACCIONES BHP BILLITON PLC GBP 26 1,17 ACCIONES DANONE 79 0,66 ACCIONES VOLKSWAGEN 78 0,65 ACCIONES GALP ENERGIA SGPS 103 0,87 ACCIONES SCHNEIDER ELECTRIC 118 0,99 TOTAL RV COTIZADA 901 7, ,17 TOTAL RENTA VARIABLE 901 7, ,17 PARTICIPACIONES DEIA EQUITIES 452 3, ,02 PARTICIPACIONES ACTIVEST INVESTMENT 24 1,06 PARTICIPACIONES GLG GLOBAL CONVERTIB 54 2,37 PARTICIPACIONES FRANKLIN TEMPLETON 138 6,10 PARTICIPACIONES ROBECO US PREMIUM 192 8,46 PARTICIPACIONES ALLIANZ RCM ,98 PARTICIPACIONES ROBECO HIGH YIELD BO 80 3,55 PARTICIPACIONES GEMS RECOVERY PORTFO 10 0,08 PARTICIPACIONES JULIUS BAER 53 2,34 PARTICIPACIONES JPMORGAN INVEST 120 5,29 PARTICIPACIONES GLG PURE ALPHA 'C , ,27 PARTICIPACIONES PICTET FUNDS USD 191 1,61 PARTICIPACIONES LYOR MSCI EMERGIN 175 1, ,35 PARTICIPACIONES SALAR FUND CL E2 72 3,17 PARTICIPACIONES ETF AGRICULTURE USD 194 1,64 PARTICIPACIONES ALL FUNDS BANK 669 5,64 PARTICIPACIONES HEPTAGON YACKTMAN US USD 444 3,74 TOTAL IIC , ,96 ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 4 / 7

5 Descripción de la y emisor TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR Divisa ,77 anterior ,34 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,22 Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimonio total Distribución Sectores DEUDA ESTADO UEM: 14,89 OTROS: 28,83 TESORERÍA: 16,55 BNS. CORP. FINANCIE: 20,61 I.I.C ALTERNATIVOS: 19, Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de ) Importe Subyacente Instrumento nominal comprometido DEUDA ALEMANIA 2, V/ FUTURO O BUND E Total subyacente renta fija 834 DA C/ FUTURO DA (E) OSTO C/ FUTURO OSTO (E) STANDARD & POORS 0 V/ FUTURO S&P 0 MINI CAC 40 C/ FUTURO CAC UK-FTSE 100 INDE V/ FUTURO FTSE TIPO DE CAMBIO CND/USD C/ FUTURO USD/CND Total subyacente renta variable DOLAR USA V/ Plazo 407 TIPO DE CAMBIO USD/ C/ FUTURO O/USD TIPO DE CAMBIO YEN/ C/ FUTURO YEN/ Total subyacente tipo de cambio TOTAL OBLIGACIONES Objetivo de la cobertura Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes No aplicable. Sí No a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20) ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 5 / 7

6 Sí No b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas d) Durante el periodo se han realizado operaciones con el depositario, de compra por euros (14,20) y de venta por euros (14,15). g) Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por las IIC, que representan los siguientes porcentajes sobre el patrimonio medio de las IIC en el segundo semestre de 2011: 1.- Banco Espirito Santo, S.E. Comisión Depositaria: 0.09 Comisión de liquidación de Operaciones: Banco Espírito Santo de Investimento, S.E (corretajes de RV y Derivados): Espírito Santo Gestión, SGIIC (Comisión de Gestión y Administración): 1.37 h) Se han realizado las siguientes operaciones vinculadas de escasa relevancia que no necesitan autorización previa: 1.- Comisión de depositario, Banco Espírito Santo, S.A:, sucursal en España. 2.- Remuneración de las cuentas corrientes del Fondo/Sociedad con Banco Espírito Santo, S.A., sucursal en España. 3.- Remuneración del Repo diario (venta con pacto de recompra a un día de Deuda del Estado) con Banco Espírito Santo, S.A., sucursal en España. 4.- Intermediación de operaciones de la cartera del Fondo/Sociedad realizadas por Espírito Santo Investment, S.V:, S.A. No aplicable. La evolución de los s a lo largo del segundo semestre de 2011 ha venido marcada por las dudas en torno al crecimiento económico global y por la crisis de deuda soberana en Europa. Las cifras de crecimiento de las principales economías mundiales en 2011 se van a situar claramente por debajo de las estimaciones que existían a principios del ejercicio; en los Estados Unidos apenas se va a llegar al 1,7, mientras que en la zona euro nos tendremos que conformar con un 1,5 aproximadamente. El Outlook para 2012 dista mucho de ser positivo, al menos en Europa, donde las restricciones fiscales y crediticias probablemente acaben provocando un estancamiento de la actividad, si no una nueva recesión. La crisis soberana se ha extendido ya a prácticamente todos los países de la Eurozona. El acuerdo alcanzado por los líderes europeos en la Cumbre Extraordinaria del 27 de octubre (donde se pactó, entre otras cuestiones, una quita del de la Deuda Pública griega) apenas consiguió apaciguar a los s; acto seguido asistimos a un impresionante movimiento de ampliación de los diferenciales de la deuda periférica que llevó el bono español a 10 años hasta niveles cercanos al 7. Pese a que desde entonces la situación ha mejorado sustancialmente, el problema parece lejos de solucionarse. A partir de mediados de noviembre los s de renta variable han sido capaces de sobreponerse, al menos parcialmente, a los sobresaltos provocados por la situación europea. Esto no ha evitado que los índices hayan cerrado el año con un performance negativo del 14,69 en el Dax, el 17,05 en el Eurostoxx- o el 13,11 en el Ibex-35. Por sectores destacamos el buen comportamiento relativo de farmacéuticas y petroleras, y la negativa evolución de financieras y automovilísticas. El de crédito también ha mostrado un comportamiento negativo; el aumento de la aversión al riesgo se ha traducido en importantes ampliaciones en los principales índices (el Itraxx Main cierra el semestre en niveles de 180 puntos) y en una reducción significativa del primario, en un entorno de continuas revisiones a la baja de las calificaciones crediticias. Durante el semestre la estructura del fondo ha variado de manera significativa, por un lado el proceso de absorción de otras IIC y una política de gestion más amplia han provocado cambios fundamentales en la estructura de cartera. En renta variable durante el semestre incrementamos nuestra exposición tanto en valores en directo como en derivados. ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 6 / 7

7 La estructura de renta fija se ha centrado en la compra de emisiones de renta fija periférica con vencimientos en torno a un año. Seguimos con posiciones en imposiciones a plazo fijo. En el período se ha sido activo en operativa con instrumentos derivados, intentando aprovechar los movimientos del. ESAF Global Flexible 0-, F.I. ha operado con futuros sobre los índices CAC, Dax, Stoxx Banks, Eurostoxx, mini S&P 0, FTSE- 100, Ibex-35 e Ibex-35 mini; sobre Eurobobl, Eurobund y Schatz; sobre el tipo de cambio /USD, /USD mini y micro, USD/AUD y USD/CND; sobre acciones de EÓN, Santander y B. Popular; y opciones sobre los índices Dax, Eurostoxx y FTSE-100; sobre Bund y sobre acciones de Unicrédito, AA y Repsol con el objetivo de. El grado de apalancamiento medio ha sido de un 42,86. Existe cobertura sobre divisa realizada con venta a plazo de dólar USA. El grado de cobertura ha sido del 95,63 En cuanto a los instrumentos que forman parte de las inversiones recogidas en el apartado 36.1.j, su peso asciende a 0,08. Los activos que forman parte de este apartado son: PA Fairfield Sigma LTD-A, ADI Convex Absolu y Gems recovery porfolio. Señalar que las participaciones del fondo Fairfield Sigma LTD y Boiro Delta 1 Fairfield Sigma (afectados por el caso Madoff) están valoradas a cero en la cartera tal y como se ordenó por parte de los organismos reguladores. Los litigios en los que el fondo está inmerso son por la estafa Madoff (afectados a través de las inversiones en el fondo Fairfield antes mencionado). Estamos a la espera de la solución del mismo. El patrimonio del fondo ha incrementado en un 424,03, así como el número de partícipes que ha aumentado en un 532,28. Además, ha obtenido en el período una rentabilidad -12,04. El fondo ha soportado unos gastos directos de 1,63 sobre el patrimonio medio. Espírito Santo Gestión, S.G.I.I.C., S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1 del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración de cada sociedad. ESAF GLOBAL FLEIBLE 0- FI - 7 / 7