Mario A. Acoroni Director Ejecutivo BCR

Transcripción

1 I CONGRESO INTERNACIONAL DE FINANCIAMIENTO Y COMERCIALIZACIÓN AGROPECUARIA - FYCA Cartagena de Indias Febrero 2013 Mario A. Acoroni Director Ejecutivo BCR

2 Contenido La comercialización de granos y las Bolsas en Argentina Las Bolsas de Productos en Latinoamérica. La situación en Brasil Las Bolsas en el mundo El CME Group y las nuevas medidas sobre mercados de derivados 2

3 Rol de Argentina como abastecedor mundial de alimentos 8º productor mundial de alimentos (FAO). 7º exportador mundial de alimentos (OMC). 1º exportador mundial de Harina y de Aceite de Soja. 1º exportador mundial de Biodiesel. 2º exportador mundial de Maíz. 2º exportador mundial de Aceite y Harina de Girasol. 3º exportador mundial de poroto de Soja. 5º exportador mundial de Trigo. 2

4 0 1969/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /11 Millones de toneladas Evolución de la producción de cereales y oleaginosos en Argentina M % M Cereales Oleaginosas 4

5 Características de la comercialización de granos en Argentina Atomización de la producción Concentración de la demanda Estacionalidad Necesidad de financiamiento a los productores Alta dependencia del mercado internacional 5

6 Etapa Secundaria Etapa Primaria Esquema de la comercialización de granos en Argentina PRODUCTORES ACOPIADORES COOPERATIVAS 1er GRADO CORREDORES EXPORTADORES BOLSA INDUSTRIALES 6

7 Rosario: proximidad a la principal zona productora de granos Trigo: Zonas productoras Soja: Zonas productoras 2009 BCR - Dir. Informaciones y Est. Económicos Rosario Calendario de cultivo del TRIGO Etapas En Fb Mz Ab My Jn Jl Ag Sp Oc Nv Dc Siembra Despuntando Cosecha 7

8 Factores que favorecieron el desarrollo de la comercialización en Rosario Posibilidad de obtener dos cosechas en el mismo año agrícola Expansión de la industria de aceites vegetales Instalación de puertos privados Mayor profundidad de las vías navegables 8

9 Mercados y Entidades del Sistema Bursátil de Rosario Bolsa de Comercio de Rosario BCR Mercado Físico de Granos Mercado a Término - ROFEX - Mercado de Valores MERVAROS - Mercado Ganadero ROSGAN - Rosario Valores Soc. de Bolsa Argentina Clearing - ACSA Rosario Fiduciaria - ROSFID - 9

10 Mercado Físico de Granos Es el mercado más conocido de la BCR, el más importante de la Argentina y como centro de concentración física de negocios uno de los más importantes del mundo. En él se comercializan en la actualidad alrededor de 38 millones de toneladas de granos, aproximadamente el 40% de la cosecha argentina. El principal producto es la Soja con 20 millones de toneladas. La BCR registra anualmente contratos de compraventa de granos. 10

11 Mercado Físico de Granos Características Mercado OTC (Over the counter): No hay garantías institucionales (riesgo de contraparte) No hay sistema centralizado para liquidación de las transacciones (el contrato se liquida entre las partes). No hay estandarización de los términos contractuales (libre acuerdo entre las partes). La BCR ofrece: Control sobre los operadores autorizados (registro de operadores). Encuesta y difusión diaria de los precios (precio de Cámara). Acceso a un tribunal arbitral especializado (Cámara Arbitral de Cereales). Información amplia y transparencia (informes diarios y semanales, sitio en Internet y circulares de prensa) 11 11

12 Mercado Físico de Granos Tipos de operaciones Operaciones con pago contra entrega. Operaciones a fijar precio. Operaciones forward. Operaciones de canje o pago en especie. 12

13 Mercado a Término de Rosario S.A. - Rofex Objeto: registrar contratos de futuros y opciones de productos agropecuarios y derivados financieros. Es el mercado de futuros más grande de la Argentina en función a volúmenes operados. Total de contratos negociados en 2012: 51 millones en derivados financieros y agropecuarios. Posición 30 en el ranking mundial 2011 de la FIA (Futures Industry Association). Productos negociados: Contratos agropecuarios: Soja, Trigo y Maíz liquidables por entrega; Índices Soja, Trigo y Maíz liquidación por diferencia de precios; Soja Chicago y Maíz Chicago. Contratos financieros: Dólar/Peso, Euro/Peso, Oro, Petróleo, Títulos vinculados al PBI. Agentes: 80 en Derivados Financieros y 100 en Derivados Agrícolas

14 Mercado de Valores de Rosario S.A. Creado en el año Objeto: registrar, liquidar y garantizar las operaciones sobre acciones, títulos de deuda y cualquier otro título valor, públicos o privados. Productos negociados: títulos públicos, acciones, obligaciones negociables, valores fiduciarios, cuotas parte de fondos comunes de inversión, cheques de pago diferido, etc. Operaciones: contado, a plazo, opciones y cauciones. Accionistas: 50 sociedades y agentes de bolsa. Volúmenes: el total operado anualmente oscila en $ millones de pesos (aproximadamente u$s millones)

15 Mercado Ganadero S.A. ROSGAN Creado en el Objeto: realización de remates a través de la proyección de imágenes de los lotes de hacienda a subastar sin necesidad de trasladarlos físicamente. Los remates se transmiten en vivo por televisión a todo el país a través de Canal Rural, el canal de mayor cobertura en la Argentina. Rematadores: 10 casas consignatarias de hacienda. Volúmenes: 47 remates con más de de animales vendidos. 15

16 Principales beneficios de la existencia de las Bolsas 1. Posibilitar la formación objetiva de precios de equilibrio. 2. Facilitar la circulación de los bienes. 3. Dar transparencia al mercado. 4. Facilitar el cumplimiento de los negocios. 5. Posibilitar la administración de los riesgos de oscilación en los precios. 6. Brindar referencias para la toma de decisiones. 16

17 Factores que afectaron la comercialización de granos 1. Impuesto (retenciones) a las exportaciones de granos y derivados. 2. Restricciones cuantitativas al comercio exterior. 3. Déficits en la infraestructura de transporte de cargas. 4. Controles de precios internos y subsidios a la comercialización doméstica de varios productos. 5. Crecientes índices de inflación y volatilidad de los precios. 6. Caída del tipo de cambio real y restricciones a la libre negociación de moneda extranjera. 7. Escasez de crédito. 8. Desaliento a la producción agropecuaria. 17

18 Contenido La comercialización de granos y las Bolsas en Argentina Las Bolsas de Productos en Latinoamérica. La situación en Brasil Las Bolsas en el mundo El CME Group y las nuevas medidas sobre mercados de derivados 18

19 Bolsas de Productos en Latinoamérica 19

20 Bolsa Brasileña de Mercaderías - BBM 8 Centrales Regionales de Operaciones 20

21 Bolsa Brasileña de Mercaderías - BBM Remates de la CONAB Negocios con Productos Físicos Registro de Negocios de Balcón o Mostrador (OTC) Compras Privadas Licitaciones Públicas Registro Informaciones de Algodón IAGRO Negocios con Títulos 21

22 Bolsa Brasileña de Mercaderías - BBM Sistemas de operación: Sistema de Negociación que interliga todas las Centrales Regionales de Operaciones (CROs) a través del Sistema Electrónico de Operaciones (SEO); Sistema de Registro y Custodia de Títulos del Agronegocio SRCA, de la BM&F, que presta esos servicios para la BBM; Sistema de Liquidación a través de un banco liquidador (Banco do Brasil), coordinado por el área de liquidación de la Cámara de Registro, Compensación y Liquidación de la BM&F. 22

23 Bolsa Brasileña de Mercaderías BBM Títulos Financieros del Agronegocio en Brasil: Cédula de Producto Rural CPR Con liquidación física Con liquidación financiera Certificado de Depósito (CDA) y Warrant (WA) Agropecuario. Certificado de Derechos Crediticios de Agronegocios CDCA Letra de Crédito de Agronegocios LCA Certificado de Créditos de Agronegocios - CRA 23

24 Bolsa Brasileña de Mercaderías BBM Volúmenes negociados 2011

25 Evolución histórica de la BM&F BOVESPA

26 Divisiones de la BM&F BOVESPA: Mercado de acciones: Contado A término Opciones Mercado de Futuros: Agropecuarios (café, maíz, etanol, soja y ganado) Financieros (Ibovespa, S&P 500, dólar, tasas de interés) Balcón o mostrador (OTC) Mini contratos (café, ganado en pie, dólar e índice Bovespa) Clearing de cambio: Compensación, liquidación y gestión de riesgo de las operaciones del mercado interbancario de dólares. Brazilian Depositary Receipts (BDRs): Certificados de depósito de acciones de empresas extranjeras, y emitidos por una institución depositaria en Brasil. 26

27 Bolsa de Mercaderías & Futuros BM&F Cantidad de contratos agropecuarios 2011 En 2011 la BM&F BOVESPA registró contratos de futuros y opciones. Los contratos de commodities agropecuarios fueron , apenas el 0,71% del total.

28 Contenido La comercialización de granos y las Bolsas en Argentina Las Bolsas de Productos en Latinoamérica. La situación en Brasil Las Bolsas en el mundo El CME Group y las nuevas medidas sobre mercados de derivados 28

29 Mercados de Derivados en el Mundo Rankeados por cantidad de contratos negociados. Ranking Mercado 2011 Participación Korea Exchange CME Group (inc. CBOT y NYMEX) Eurex NYSE Euronext (inc. mercados EEUU y UE) National Stock Exchange of India BM&FBovespa Nasdaq OMX (inc. mercados EEUU y nórdicos) CBOE Group Multi Commodity Exchange of India Russian Trading Systems Stock Exchange Mercado a Término de Rosario - ROFEX 3,927,956,666 3,386,986,678 2,821,502,018 2,283,472,810 2,200,366,650 1,500,444,003 1,295,641,151 1,216,922,087 1,196,322,051 1,082,559,225 55,000, % 13.56% 11.30% 9.14% 8.81% 6.01% 5.19% 4.87% 4.79% 4.34% Total Mundial 24,972,402, % 0.22% 29

30 Futuros y Opciones Globales por Categoría Volumen de contratos 2011 Categoría Cantidad contratos Indices accionarios 8, % Acciones individuales 7, % Tasa de interés 3, % Monedas 3, % Commodities agrícolas Productos energéticos Acciones individuales Commodities agrícolas Indices accionarios Metales no preciosos Metales preciosos Monedas Otros Productos energéticos Tasa de interés % 4% 3% 3% 1% 14% 28% 13% Metales no preciosos % Metales preciosos % Otros % Total general 24, % 1% 4% 34% 2% 30

31 Volumen global de contratos por tipo de subyacente (futuros y opciones) 9, , millones de contratos negociados 7, , , , , , * 1, Indices accionarios Acciones individuales Tasa de interés Monedas Commodities Productos agrícolas energéticos Metales no preciosos Metales preciosos

32 Contratos Derivados más Negociados en el Mundo Categoría Contrato, Mercado Cantidad Índice Accionario Opciones de Kospi 200, KRX 1,671,466,852 Monedas Futuros de Dólar-rupias, MCX (Multi Commodity Exchange de India) 418,076,958 Tasa de Interés Futuros de Eurodólar, CME 268,701,142 Metales Futuros de Acero, SHFE (Shanghai Future Exchange) Energía Futuros de Petroleo Crudo, CME Agricultura Futuros de Azúcar blanca, ZCE (Zhengzhou Commodity Exchange de China) Agricultura Futuros de Harina de Soja, DCE (Dalian Commodity Exchange de China) 48,593,907 Agricultura Futuros de Aceite de Soja, DCE 31,510,863 Agricultura Futuros de Maíz, CME Agricultura Futuros de Soja, CME 17,423,367 Agricultura Futuros de Trigo, CME 10,493,427 86,445, ,571,600

33 Futuros y Opciones por Región Basado en la cantidad de contratos registrados Región Asia Pacífico Volumen contratos ,815,764, % América del Norte 8,185,544, % Europa 5,017,124, % América Latina 1,603,203, % 350,764, % Otros (Dubai, Israel, Sudáfrica y Turquía) Total 24,972,402, % América Latina, Europa, 6.4% 20.1% Otros 1.4% Asia Pacífico, 39.3% América del Norte, 32.8% 33

34 Contenido La comercialización de granos y las Bolsas en Argentina Las Bolsas de Productos en Latinoamérica. La situación en Brasil Las Bolsas en el mundo El CME Group y las nuevas medidas sobre mercados de derivados 34

35 : Estandariz ación contratos de futuro 1848: Fundació n CBOT. 1919: 1972: 1975: Establecimiento de la Cámara de Compensación del CME. CME lanza contratos de divisas, los primeros contratos financieros. CBOT comienza negociación de Títulos del Tesoro de EEUU. 1898: Fundación del CME como Chicago Butter and Eggs Board 1872: Fundación del NYMEX como Butter and Cheese Exchange. 1956: NYMEX lanza contrato de Platino. 1936: CBOT lanza futuros se Soja. 1933: New York Metal Exchange, Rubber Exchange, Raw Silk Exchange y New York Hide Exchange se combinan para formar COMEX 1969: 1974: CBOT lanza Futuros de Plata, su primer contrato no granario. COMEX lanza contrato de Oro. CBOT introduce cotización electrónica de futuros agrícolars. 1997: 1982: CBOT introduce los contratos Dow Jones Industrial Average.. CBOT introduce las primeras opciones sobre futuros. Oferta pública de NYMEX 2008: CME Group adquiere NYMEX. CME Group firma acuerdo con BM&F BOVESPA. 1981: 1994: 2005: 2007: CME introduce futuros sobre Eurodólares. Fusión de NYMEX y COMEX.. Oferta pública inicial de CBOT. Fusión de CME y CBOT. 2002: 1983: Lanzamiento de contrato de Petróleo Crudo. Oferta pública inicial del CME, primera bolsa de EEUU en cotizar públicament e. 35

36 CME GROUP: Productos negociados Tasas de interés: permiten administrar el riesgo de tasa de interés a corto, mediano y largo plazo, con productos basados en eurodólares, títulos del Tesoro de los EE. UU., swaps de tasa de interés y swaps de incumplimiento crediticio (credit swaps). Índices de títulos de renta variable: S&P 500, Dow Jones Industrial Average, NASDAQ-100, Nikkei 225 Stock Average y otros. Divisas: 41 contratos de futuros y 31 contratos de opciones sobre 19 monedas globales, incluidas monedas correspondientes a los mercados emergentes. Productos básicos: granos, ganado, lácteos, madera y otros productos. Inversiones alternativas: clima (temperaturas, nevadas, heladas y huracanes), productos inmobiliarios (tanto inmuebles residenciales como inmuebles comerciales en los EE. UU), entre otros. Energía: petróleo crudo, aceite para calefacción, gasolina, gas natural, carbón y electricidad. Metales: oro, plata, cobre y acero. 36

37 CME Group: Cartera equilibrada de productos Energía 21% Petróleo (WTI) Gas Natural Commodities 37% Commodities agrícolas (1) Tasas de Interés 24% Bonos Tesoro Eurodólares 11% Maíz Soja Trigo Financieros 45% Metales 5% Oro Plata Cobre Índices de Acciones 15% S&P 500 NASDAQ 100 Mercado de Cambios 6% Euro/US$ Yen Japonés/US$ Servicios de Market Data Otros Ingresos 13% Otros 18% 5% 1. Los commodities agrícolas incluyen todos los productos agrícolas (granos, leche, ganado, forestales, NYMEX softs, índices), clima e inmuebles 2011 CME Group. All rights reserved

38 Volúmenes negociados en la división agrícola de CME Group 35 veces 70 veces 70 veces 38

39 Participación de los fondos de inversión en la división CBOT de CME a

40 Tipos de fondos que actúan en el mercado Fondos comunes de inversión o Fondos mutuos. Fondos de pensión gubernamentales y corporativos. Fondos de cobertura (hedge funds) o Fondos de inversión libre. Fondos índice (index funds). ETFs (Exchange-Traded Fund). Otros inversores institucionales. 40

41 Tipos de participantes en Mercados de Derivados Coberturistas / Hedgers Especulador Tradicional Fondos Especulativos Transfieren riesgo precio Toman riesgo precio Toman riesgo precio Cubren una posición subyacente Consumen liquidez Se benefician con movimientos en los precios Proveen liquidez Se benefician con movimientos en los precios Consumen liquidez Sensibilidad al precio Sensibilidad al precio Insensibilidad al precio Toman posiciones compradoras y vendedoras Toman posiciones compradoras y vendedoras Toman posiciones compradoras 41

42 Problemas ocasionados por la excesiva especulación y actuación de fondos Crecientes precios de las commodities. Incremento de los costos de cobertura en mercados de futuro (crecientes requerimientos de márgenes). Restricción de la capacidad de manejo de riesgos. Afecta la función de descubrimiento de precios de las bolsas. Falta de convergencia entre precios futuros y spot. 42

43 Ley Dodd - Frank (Julio 2010) 1. Mayores requerimientos de capital y de liquidez para las instituciones financieras. 2. Regulación más estricta de las instituciones sistémicamente importantes, para poner fin a la noción de demasiado grande para caer (too big to fail). 3. Creación de un Consejo de Vigilancia de la Estabilidad Financiera para controlar instituciones financieras en problemas. 4. Una consolidación de las funciones regulatorias. 5. Nuevas regulaciones para las titularizaciones de créditos. 6. Regulación a agencias calificadoras de riesgo. 7. Nuevas regulaciones para los derivados. 8. Protecciones más fuertes para el consumidor. 43

44 Ley Dodd Frank Disposiciones sobre Derivados Mayores facultades de la SEC y la CFTC para regular las operaciones con derivados, en particular OTC, y acotar la participación de los fondos especulativos. Los agentes deben cumplir con requisitos mínimos de capital y de márgenes para cubrir las posiciones abiertas en cada momento. Se promueve que las operaciones con derivados no sean efectuadas directamente por las entidades bancarias, sino por filiales independientes de éstas. Obligatoriedad de que todas las operaciones con derivados estandarizables sean negociadas y liquidadas a través de una cámara de compensación. Los derivados liquidables en cámaras, deberán ser operados en bolsas o sistemas electrónicos regulados (operación multilateral). Introduce una regulación de los fondos de cobertura (hedge funds) y otros intermediarios de inversión similares, incrementando los requisitos de presentación de informes. Las entidades bancarias no podrán realizar operaciones por cuenta propia (conocida como Regla Volcker) ni apadrinar hedge funds o fondos de capitalriesgo.

45 Muchas Gracias MARIO A. ACORONI Director Ejecutivo Bolsa de Comercio de Rosario