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Transcripción

1 CAPÍTULO 30 Macrcnmía d una cnmía abirta Ants d cnstruir un mur, m gustaría sabr quién quda d cada lad... Rbrt Frst El cicl cnómic intrnacinal jrc un pdrs fct sbr cada país dl planta. La plítica mnt.lria stadunidns pud prducir dprsins, pbrza y rvlucins n América dl Sur. Las prturbacins plíticas n l Mdi Orint pudn iniciar una spiral d ls prcis dl ptról qu dispar una rcsión glbal Las rvlucins, las faltas d acurds las gurras pudn cnmvr a ls mrcads accinaris y strmcr la cnfianza cmrcial n td l mund. N tnr n cunta l cmrci intrnacin:!l s prdr la mitad dl jug cnómic. En l capítul antrir s dscribirn ls cncpts principals d la macrcnmía intrnacinal, st s, la balanza d pags, la dtrminación d tips d cambi y l sistma mntari intrnacinal. En st capítul cntinuams cn l asunt, pus mstrarms la frma n qu ls chqus macrcnómics d un país tinn fcts d laj sbr la prducción y l mpl d trs paíss y xaminarms ls vínculs ntr l ahrr y la invrsión nacinals cn la balanza cmrcial El capítul cncluy cn una rvisión d alguns d ls asunts intrnacinals clav n la actualidad "J A. COMERCIO INTERNACIONAL Y ACTIVIDAD ECONÓMICA Exprtacins ntas y prducción n la cnmía abirta La macrcnmía d la cnmía abirta s l studi d la frma n qu s cmprtan las cnmías cuand s tinn n cunta ls vínculs cmrcials y financirs ntr ls paíss. En l capítul antrir s dscribirn ls cncpts básics d la balanza d pags. S pudn vlvr a citar aquí n términs d las cuntas d ingrs nacinal y prduct liacinal. El cmrci intrnacinal cmprnd imprtacins y xprtacins. Aunqu Estads Unids prduc la mayr part d l qu cnsum, llva a cab una gran cantidad d imprtacins, qu sn bins y srvicis prducids fura dl país y qu s cnsumn allí. Las xprtacins sn bins y srvicis prducids n l país y qu cmpran trs paíss. Las xprtacins ntas s dfinn cm xprtacins d bins y srvicis mns imprtacins d bins y srvicis. En l añ d 2002, las xprtacins ntas d Estads Unids furn mns $ millns, qu s btuvirn cn $1.015 billns d xprtacins mns $1.439 billns d imprtacins. Cuand un país tin xprtacins ntas psitivas, significa qu pud acumular activs xtranjrs. La cntrapart d las xprtacins ntas s la invrsión xtranjra nta, qu rprsnt ls ahrrs nts d Estads Unids n l xtranjr, cantidad aprximadamnt igual al valr d las xprt.'lcins ntas. Cm s país tuv xprtacins ntas ngativas, su invrsión xtranjra nta fu

2 596 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL ngativa, l qu implica qu su duda cn l xtranjr aumntó. En l añ 2000, Estads Unids tuv xprlc'lcins ntas ngativas, l qu significa qu pidió prstad al xtranjr, y n cnscuncia tuv invrsión xtranjra nta ngativa. En tras palabras, ls xtranjrs cntribuyrn n frma imprtanl a la invrsión stadunidns. Pr qué Estads U nids, a psar d sr un país ric, pidió prstad tant al xtrir? Est cnfus fnómn s xplica pr una tasa d ahrr intrn rlativamnt baja y una tasa d invrsión nacinal alta, impulsada pr la gran bnanza c<r nómica y l dinamism tcnlógic d Estads Unids. En una cnmía abirta, ls gasts d un país pudn sr distints a su prducción. Ls gasts ttals naci<r lials (a vcs llamads dmanda intrna dmanda nacinal) sn iguals al cnsum más la invrsión nacinal más las cmpras gubrnamntals. Esta mdida difir dl prduct intrn brut ( PIB) pr ds razns. La primra s qu una part d ls gasts nacinals s dstinar:1 para bins prducids n. l xtranjr, cm impr I.dcins (rprsntadas pr 1m) d ptról mxican y autmóvils japnss. Admás, cirta part dl prduct nacinal stadunidns s vnd n l xtranjr, cm xprtacins (rprsntadas pr Ex), ntr las cuals s incluyn bins cm trig y avins Bing. La difrncia lltr l pruduct nacinal y ls gasts nacinals s las xprtacins mns las imprtacins, y sn iguals a las xprtacins ntas: Ex - 1m = X Para calcular la prducción ttal d bins y srvicis stadunidnss s ncsita sumar l cmrci a la dmanda nacinal. Est s, ncsitams cncr la prducción ttal d ls rsidnts n Estads Unids, y también la prducción nta d ls xtranjrs. Est ttal incluy ls g3sts nacinals (C G) más las vntas 31 xtranjr (Ex) mns las cmpras nacinals a xtranjrs (1m). La prducción ttal, PIB, s igual al cnsum más la invrsión nacinal, más las cmpras dl gbirn, más las xprlc'lcins ntas: Prducción nacinal ttal = PIB =C+1+G+X Dtrminants dl cmrci y las xprtacins ntas Qué dtrmina Js nivls d xprtacins imprtacins, y n cnscuncia d las xprtacins ntas? L mjr s rvisar pr sparad Js cmpnnts d imprtaóón y xprtación, d las xprtacins ntas. Las imprtacins ralizadas pr Estads Unids s rf'lacinan n frma psitiva cn l ingrs y la prduccím d s país. Cuand su PIB aumnta, aumntan las imprtacins a s país 1) prqu alg dl aumnt d la cmpras C G (cm autmóvils y calzad) pr<r vinn d la prducción n l xtranjr, y también 2) prqu Fstads Unids utiliza insums labrads n l xtranjr (cm ptról v acr) para prducir sus ' pr pis.bins.. La dman:la d imprtacins dpnd dl prci rlativo d ls bins n l xtranjr y n l _ Si l prci d ls autmóvils nacinals aunta : lación cn l prci d. ls cchs )apnss, digams q\: prqu s 3prCla l tjp d cambio dl dólar, ls stadu_ nidnss cmprarán más autmóvils japnss y mns stadunidnss. Pr cnsiguint, l vlumn y l valr f!f las imprtacins srán afctads pr la prducción nacinal pr ls prcis rlativs d ls bins nacinals y xtranjrs. - Las xprtacins rprsntan la imagn simétrica d las imprlclcins: las xprtacins d Estads Unids sn las imprtacins d trs paíss. Pr cnsiguin_ t, sas xprtacins dpndn, principalmnt, d la prducción n l xtranjr, y también d ls prcis d las xprlclcins stadunidnss n rlación cn ls bins n l xtranjr. A mdida qu aumnta la prducción xtranjra, a mdida qu s dprcia l tip d cambi dl dólar, l vlumn y l valr d las xprtacins stadunidnss tindn a aumntar. La figura 30-1 mustra l ccint d xprtacins ntas ntr PIB. Durant la mayr part dl prid pstrir a la Sgunda Gurra Mundial, las cuntas d Estads Unids cn l xtranjr furn d suprávits balancadas. A partir d principis d ls añs chnta, una disminución dl ahrr nacinal, impulsada pr grands déficits n l prsupust fdral, prvcó una brusca aprciación dl dólar. Las cnmías xtranjras crcirn cn mns rapidz qu la stadunidns, y s dprimirn las xprtacins. El fct nt fu un gran déficit cmrcial y una crcint duda xtrna. Fu bun mal? La siguint dscripción, n 2000, pr l prsidnt dl Cnsj d Assrs Ecnómics (Cuncil f Ecnmic AJvi.n), pn al déficit LUJJ1rciaJ d s país n un cntxt cnómic: Pr sí misms, ls déficits dl cmrci xtrir y d la cunta crrint n sn buns ni mals, n frma inhrnt. L qu imprta sn las razns d ls déficits. Hy, la razón principal dl déficit parc sr la frtalza d la xpansión cnómica d Estads Unids n rlación cn l crcimint lnt ngativ n muchs trs paíss... En sncia, ss déficits sn un fnómn macrcnómic qu rflja una mayr tasa d invrsión nacinal qu d ahrr nacinal. El crcimint dl déficit... rflja un aumnt d la inncrsión más yu una di!llinución dl ahrr. J EFECTO EN EL CORTO PLAZO DEL COMERCIO SOBRE EL PIB Cóm afctan ls cambis n ls flujs cmrcials d un país, a su PIB y a su mpl? Primr analizarms s- J Va Ecnmic Rprt 01 lh Prsidnl, 2000, pp. 23]-235, n la scción Otras lcturas d st capítul.

3 c,. 1 CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA s 4 <D E <D fu ü ff fu U U; 2 <D U >- n. n.!f). r n Q.. :2.s U; :::> 5'J O E u 0 Ü fu ID!f) Ü U; ü :J E O w fu fu..c U; r <> n. fu -2 :J Qí fu O> Ü ::J ü!f) 2 t9 :> n. :a; x n. O u w -4 Q.. >-u!f) x- _6LLLLLLULLLULLLLLLLLLLL Añ FIGURA Las xprtacins ntas d Estads Unids s vlvirn ngativas n la década d 1880 Estads Unids tuv un gran suprávit dspués d la Sgunda Gurra Mundial, cuand ayudó a rcnstruir Eurpa. Obsrv la frma n qu, rpntinamnt, las xprtacins ntas furn ngativas a principis d la década d ls añs chnta, l ahrr nacinal bajó n frma brusca y, admás, l dólar s aprció. A finals d ls añs nvnta las xprtacins ntas d nuv s vlvirn ngativas, dbid a un furt crcimint cnómic dl país y rcsins n l xtranjr. la prgunta n l cntxt d nustr mdl d dtrminación d prducción n l crt plaz, l mdl dl multiplicadr dl capítul 25. El mdl dl multiplicadr mustra cóm, n l crt plaz, cuand hay rcurss sin mplar, ls cambis n l cmrci afctarán la dmanda, la prducción y l mpl agrgads. Surgn ds lmnts macrcnómics principals, y nuvs, cuand s trata dl cmrci intrnacinal: primr, hay un cuart cmpnnt dl gast, qu sn las xprtacins, qu s suma a la dmanda agrgada. En sgund lugar, una cnmía abirta tin multiplicadrs difrnts para la invrsión privada y para l gast públic n l país, prqu alg dl gast sal al rst dl mund. La tabla 30-1 mustra la frma n qu s afcta la dtrminación d la prducción cuand s intrducn las xprtacins ntas. Esta tabla cminza cn ls misms cmpnnts qu cntin una.cnmía crrada. (Vulva a vr la tabla 25-2 para rfrscar su mmria acrca d ls principals cmpnnts y la frma n qu s suman para btnr l gast ttal.) La dmanda nacinal ttal n la clumna (2) stá cn frmada pr l cn- '110, la invrsión y las cmpras gubrnamntals qu analizams ants. La clumna (3) suma ntncs las xprtacins d bins y srvicis. Cm s dt;scribió ants, dpndn d ls ingrss y la prducción n l xtranjr, y d ls prcis y ls tips d cambi, td l cual también s tma cm dads para st análisis. S supn qu las xprtacins stán a nivl cnstant d $ millns d gast dl xtranjr n bins y srvicis nacinals. El nuv intrsant lmnt surg d las imprtacins, qu s prsntan n la clumna (4). Las xprtacins dpndn d variabls xógnas, cm prcis y tips d cambi. Pr admás, las imprtacins dpndn d ls ingrss y la prducción nacinals, qu cambian cn claridad n ls distints rnglns d la tabla Para simplificar supndrms qu l país simpr imprta 10% d su prducción ttal, pr l qu las imprtacins n la clumna (4) sn 10% d la clumna (1). Si rstams la clumna (4) d la clumna (3) s btinn las xprtacins ntas n la clumna (5). Las xprtacins ntas sn númrs ngativs cuand las imprtacins sn mayrs qu las xprtacins, y sn psitivas cuand las xprtacins sn mayrs qu las imprta-

4 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL Dtrminación d la prducción cn cmrci xtrir (mils d millns d dólars) (1 ) (2) (3) (4) (5) (6) (7) Nivl Dmanda Exprtaci ns Gast Tndncia inicial nacinal Exprtacins Imprtacins ntas ttal rsultant d dpm (C+I+G) Ex 1m (X= Ex- 1m) (C+l+G+X) la cnmía t Cntracción Cntracción " 3,500;:' ' 3 6,Ac"'' ;.A... ';.<'! ; ; " 3Mt;,c. ' :' l()ol -i " _- Equilibri Y:zi t Expansión Expansión TABLA Las xprtacins ntas s suman a la dmanda agrgada d la cnmía A la dmanda nacinal d G s dbn sumar las xprt.lcins ntas X = Ex - 1m para btnr la dmanda agrgada ttal d la prducción d un país. El aumnt d las xprtacins ntas afctan la dmanda agrgada xactamnt igual qu la invrsión y las cmpras dl Estad. cins. Las xprtacins ntas d la clumna (5) sn un aumnt nt, aprtad pr l cmrci xtrir, al fluj d gasts. El gast ttal n l prduct nacinal d la clumna (6) s igual a la dmanda nacinal n la clumna (2) más las xprtacins ntas n la clumna (5). La prducción d quilibri n una cnmía abir a s lgra cuand l gast ttal nt, nacinal y xtranjr, d la clumna (6), s xactamnt igual a la prducción nacinal ttal d la clumna (1). En st cas, l quilibri sucd cn xprtacins ntas d -100, yu indica qu l país imprta más d l qu xprta. En st quilibri, bsrv también qu la dmanda nacinal s mayr qu la prducción. (Asgúrs d pdr xplicar pr qué la cnmía n stá n quilibri cuand l gast n s igual a la prducción.) La figura 30-2 mustra n frma gráfica l quilibri d la cnmía abirta. La lína ngra, cn pndint psitiva idntificada pr C G s la misma curva qu usó n la figura A sa lína s l db sumar l nivl d las xprtacins ntas qu hay para cada nivl dl PIB. S suman las xprtacins ntas d la clumna (5), tabla 30-1, para btnr la lína d clr spia, d la dmanda ttal agrgada dl gast ttal. Cuand la lína d clr spia stá abaj d la lína ngra, las imprtacins sn mayrs qu las xprtacins, y las xprtacins ntas sn ngativas. Cuand la lína d clr spia stá arriba d la lína ngra, l país tin una xprtación nta, suprávit cmrcial, y la prducción s mayr qu la dmanda nacinal. El PIB d quilibri sucd cuand la lína d clr spia, dl gast ttal, cruza a la lína d 45. Esta intr "ccíón stá xactamnt n l mism punt, n $3.5 billns, qu l qu s v cm PIB d quilibri A la labla Sól n $3.5 billns l PIB s xactamnt igual a 10 qu dsan gastar ls cnsumidrs, mprsas, gbirns y xtranjrs, n bins y sl"icis prducids n Estads Unids. La prpnsión marginal a imprtar y la lína d gast Obsrv qu la curva d dmanda agrgada, la lína G + X d clr spia n la figura 30-2, tin una pn dint un pc mnr qu la lína ngra d la dmanda intrna. La xplicación s qu hay una fuga adicinal dl gast hacia las imprtacins. Esta nuva fuga s db a nustr supust d qu s gastan n imprtacins 10 cntavs d cada dólar d ingrs. Para manjar sta situación s rquir intrducir un ténnin nuv, la prpnsión marginal a imprtar, qu's l aumnt d valr mntari (n dólars) d las imprtacins pr cada $1 d aumnt dl PIB, qu s rprsnta cn PMm. La prpnsión marginal a imprtar s rlacina n fnna strcha cn la prpnsión marginal a ahrrar (PMA). Rcurd qu la PMA indica qué fracción d un dólar adicinal d ingrs n s gasta, sin qu s cnvirt n ahrr. La prpnsión marginal a imprtar in dica cuánt d la prducción yl ingrs adicinal pasa a las imprtacins. En nustr jmpl, la PMm s 0.10, prqu cada $ millns d aumnt d ingrs causan $ millns d aumnt d imprtacins. ( Cuál s la prpnsión marginal a imprtar n una cnmía sin cmrci intrnacinal? Cr.) Ahra xamin la pndint d la lína dl gast ttal d la figura 30-2; sa lína rprsnta l gast ttal n G + X Obsrv qu la pndint d la lína d gast ttal s mnr qu la d la dmanda nacinal, C G. Cuand aumnta l PIB Y l ingrs ttal n $300, l gast n cnsum aumnta n l cambi d ingrs multiplicad pr la PMC (qu s supn s d ds trcis) sa $200. A1 mism timp, l gast n imprtacill '

5 1 capítulo 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 599 C+ 1+ G C+I+G+X (f) r ' D D (f) Q 3500 E ID 3000 D (f) E : 2 U; r 2500 <.:) L--L4_5III L-L-IL-L--L-L LI I PIS / Prduct intrn brut (mils d millns d dólars) FIGURA Si s agrgan las xprtacins ntas a la dmanda intrna s btin l PIB d quilibri d la cnmía abirta La lína ngra rprsnta la dmanda intrna ( G), cmpras d cnsumidrs, mprsas y gbirn. A st s l db sumar l gast nt n l xtrir. L'lS xprtacins ntas, más la dmanda nacinal, dan la lína d clr spia, dl gast ttal. El quilibri s prsnta n l punt E, dnd l PlB ttal s igual al gast ttal n bins y smcis prducids n Estads Unids. Obsrv qu la pndint d la lína d dmanda ttal, n clr spia, s mnr qu la d la dmanda nacinal, y rflja la fuga d gasts n imprtacins. bins dl xtranjr, aumnta también n $30. Pr cnsiguint, l gast n bins nacinals aumnta sól $170($200 - $30) y la pndint d la lína dl gast ttal baja d n la cnmía crrada, a $170/$300 = n nustra cnmía abirta. El multiplicadr n la cnmía abirta Es srprndnt, pr al abrir una cnmía disminuy l multiplicadr. Una frma d cmprndr l multiplicadr dl gast n una cnmía abirta s calcular las rndas d gastar y vlvr a gastar, gnradas pr un dólar adicinal d gastó públic, invrsión xprtacins. Supnga qu Almania ncsita cmprar cmputadras stadunidnss para mdrnizar unas instalacins anticuadas n l qu ra Almania Orintal. Cada dólar adicinal d cmputadras stadunidnss gnrará $1 d ingrs n Estads Unids, dl cual $2/3 = $0.667 srá gastad pr stadunidnss n cnsum. Sin mbarg, cm la prpnsión marginal a imprtar s 0.10, una décima pardl dólar adicinal d ingrs, sa $0.10, s gastará n bins y srvicis xtranjrs, cn l cual qudará sól $0.567 para gastar n bins d prducción nacinal. Es $0.567 d gast nacinal gnrará $0.567 d ingrs n Estads Unids, dl cual X $0.567 = $0.321 s gastará n cnsumir prducts y srvicis nacinals n la siguint rnda. Pr cnsigulnt, l aumnt ttal dl prduct, sa, l multiplicadr d cnmía abirta, srá Multiplicadr d = (0.567)2 + '" cnmía abirta = 1 + (% - X) + (% - Y.f +.., 1 = _1_ = % + X lt;; Ést s cmpara cn un multiplicadr d cnmía crrada, qu s 1/ ( ) = 3. Otra frma d calcular l multiplicadr s la siguint: rcurd qu l multiplicadr, n nustr mdl más sncill, ra d 1/ P.MA, n dnd PMA s la Ufuga" hacia l ahrr. Cm s dij ants, las imprtacins

6 600 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GL OBAL sn tra fuga. La fuga ttal s d ls dólars qu pasan al ahrr (la PAL4) más ls qu pasan a las imprtacins (la PMm). Pr cnsiguint, l multiplicadr d cnmía abirta db sr II (PAlA + PMm) = 1/ ( ) = 1/0.433 = 2.3. Obsrv qu ls análisis tant d fugas cm d rndas llgan xactamnt al mism rsultad. Rsumind: Pr l tant, la plítica macrcnómica n... Stas tuacjon s xactamnt l cas qu dscribims.. n nustr. mdl_dl m.l Jtlpladr. Dsd l punt d vista dl pals pqun, la mvrsjon s xgna, prqu stá d. d Id'" trmma pr as tasas mtrs munlals. La plítica fiscal sra muv ficaz, prqu n habra racción mon., tana a cambis d G T Dbid a qu, n una cnmía abirta, una fracción d cualquir aumnt d ingrs s cmirt n imprtacins, l multiplicadr d cnojnía abirta s mnr qu l d una cnmía crrada. La rlación xacta s l\lultiplicadr d _ cnmía abirta - PJ\1A + PMm dnd Pi\lL4 = prpnsión marginal a ahrrar, y PMm = prpnsión marginal a imprtar. POLÍTICA MACROECONÓMICA y SISTEMA DETIPO DE CAMBIO Nustr análisis d ls cicls cnómics y l crcimint cnómic s ha nfcad n gnral n las plíticas d una cnmía crrada. Analizams la frma n qu las plíticas mntaria y fiscal pudn ayudar a stabilizar l cicl cnómic, st s, aplanar las cimas d la inflación y ls valls d la prducción. Cóm cambian las plíticas macrcnómicas n una cnmía abirta? L srprndnt s qu la cntstación a sta prgunta dpnd n frma fundamntal d qu l país tnga, n, un tip d cambi fij flxibl. En st cas, nustra dscripción s cncntrará n ls paíss d alts ingrss, cuys mrcads financirs s vinculan ntr sí n frma strcha, pr l qu incluy paíss cm Estads Unids, Canadá, Inglatrra y Japón Cuand las invrsins financiras pudn circular COH facilidad ntr paíss, y las barrras rgulatrias a las invrsins financiras sn bajas, s dic qu ss paíss tinn alta mvilidad d capital financir. Tip d cambi fij. La prpidad clav d ls paíss cn tip d cambi fij y alta mvilidad d capital s qu sus tasas d intrés dbn star alinadas n frma strcha. Tna divrgt>ncia d tasas d intrés ntr ds d ss paíss atrará a ls spculadrs, qu vndrán una divisa y cmprarán la tra, hasta qu las tasas d intrés s igualn. Imagin un país pquñ qu amarra su tip d cambi a una cnmía mayr. Cm las tasas d intrés dl país pquñ sn dtrminadas pr la plítica mntaria dl país grand, l país pquñ ya n tin una plítica mntaria indpndint. La plítica mntaria dl país pquñ db ddicars a asgurar qu sus tasas d intrés stén alinadas cn las d su sci. Tip d cambi flxibl. Un aspct imprtant d sta ára s qu la plítica macrcnómica cn tip d cambi flxibl funcina n frma bastant difrnt al cas dl tip d cambi fij. La plítica mntajia s un instrumnt muy ficaz cuand s tin un tip d cambi flxibl. Vams l cas d Estads Unids. El mcanism d transmisión mnl'1ria n s país ha cambiad much n las últimas décadas, cm rsultad d una aprtura cada vz mayr, y un cambi al tip d cambi flxibl. En la ra mdrna, l cmrci y las finanzas intrnacinals han ligad a jugar un papl cada vz más imprtant n la plítica macrcnómica stadunidns. Un d ls mjrs jmpls dl funcinamint d la plítica macrcnómica cn tip d cambi flxibl sucdió cuand la Rsrva Fdral rstringió l dinr n l prid La rstricción mntaria hiz qu aumntaran las tasas d intrés, l cual atraj fnds dl xtranjr hacia valrs n dólars. Est aumnt d la dmanda d dólars aumntó l tip d cambi dl dólar. (Rpas la figura 29-5 dl capítul antrir.) En s mmnt, l mcanism dl multiplicadr ntró n acción. El aumnt dl tip d cambi dl dólar rduj las xprtacins ntas, y cntribuyó a la prfunda rcsión stadunidns, d , n la frma qu dscribi-" ms ants: El fct nt fu una rducción dl PIB lal. Cuand un país tin tip d cambi flxibl, l cmrci intrnacinal prduc un nuv y pdrs víncul n l mcanism d transmisión mntaria. Cuand la plítica mntaria cambia las tasas d intrés, afcta a ls tips d cambi y las xprtacins ntas, y también la inyrsión nacinal. La cntracción mnl'1ria pryca la aprciación dl tip d cambi y una disminución d las xprtacins ntas (pr su part, l aumnt d la frta mntaria hac l cntrari). La influncia d la tasa d intrés sbr las xprtacins ntas rfurza l fct sbr la inyrsión nacinal: la cntracción mntaria hac qu bajn la prducción y ls prcis. COMERCIO Y ACTIVIDAD ECONÓMICA, En un mund dnd ls paíss s vinculan cada vz más a través dl cmrci y las finanzas, l cmrci xtrir pud tnr una gran influncia sbr la prducción Y 1 mpl nacinal. La figura 30-3 mustra ds grands DlInims n las xprtacins ntas d Estads Ullld

7 CAPÍTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 601 rincipis d ls añs chnta y durant La scripción d cada un d ss prids ns ayudará a cillprndr l papl dl cmrci intrnacinal n l dsmpñ nacinal. El dólar sbr valuad d la década d ls añs chnta. La década d ls añs chnta prsnció un cicl dramátic d aprciación y dprciación dl dólar. El aumnt d dicha mnda cmnzó n 1980, dspués d qu la plítica mntaria rstrictiva y la plítica fiscal hlgada n Estads Unids impulsarn al alza las tasas d intrés, n frma brusca. Las altas tasas d intrés n l país, y la turbulncia cnómica n l xtranjr atrajrn fnds hacia l dólar. La figura 30-4 mustra qu durant l prid 1979 a principis d 1985 l tip d cambi dl dólar aumntó 80%. En 1985 muchs cnmistas crían qu l dólar staba sbrvaluad (una mnda sbrvaluada s aqulla cuy valr s alt n rlación cn su nivl n l larg plaz, sstnibl). A mdida qu l dólar aumntó, ls prcis d xprtación aumntarn mintras qu ls prcis d bins imprtads pr Estads Unids bajaban. D 1980 a 1985 ls prcis d bins y srvicis imprtads bajarn 6%, a la vz qu ls prcis d las xprta.cins d s país, n divisas xtranjras, aumntarn más d 80%. En rspusta, l vlumn d las imprtacins aumntó 51 %, mintras qu l d las xprtacins aumntó sól 2%. La figura 30-5 ilustra l dramátic fct dl dólar aprciad sbr ls fllos cmrcials. Dsd la cima n 1980 hasta l vall n 1986, las xprtacins ntas rals disminuyrn n $ millns, qu quivalía a 3% dl PIB d Pr sí misma, sta aguda disminución d las xprtacins ntas causaría una cntracción cnómica. Dsafrtunadamnt, l fct dl cmrci rfrzó una disminución d la dmanda intrna inducida pr la plítica mntaria rstrictiva. El rsultad fu la rcsión más prfunda n 50 añs. 3 ID r 2-9: (ti r : (/) (ti (/) al (/) 0 l x w -5 I--+-H jr----+-v (/) "0"0 al ::> (ti >.0:::= (/) r C1l :Or 0.0 E al t) al üí FIGURA Las xprtacins ntas pudn ayudar pjjudicar, l cual dpnd d la dmanda intrna Dbid al furt aumnt dl dólar y al débil crcimint cnómic n l xtrir, las xprtacins ntas d Estads Unids s vlvirn muy ngativas a principis d la década d ls añs chnta. El dsplazamint prduj una rsistncia masiva dl gast agrgad, n la cuación G + X, Y ayudó a prducir la más prfunda rcsión. d la sgunda mitad dl sigl. El crcint déficit cmrcial dspués d 1995 cincidió cn un furt crcimint d la dmanda intrna, qu mdró l crcimint d la prducción y ls prcis. Funt: U.5. DpaTtmnt fcmmctc. Añ.

8 602 Cmrci cntracíclíc n El final d la década d ls nvnta fu una histria cntraria, s dcir, más fliz. Dspués d 1995, la cmbinación d tasas d intrés ral bajas y un mrcad accinari flrcint cndujrn a un crcimint rápid d la dmanda intrna n Estads Unids, n spcial la invrsión privada. El dsmpl bó n frma brusca. Un vlz aumnt d dmanda xtranjra d activs stadunidnss prvcó una brusca aprciación dl dólar. En st prid, l fct macrcnómic d la aprciación dl dólar fu adcuad. A mdida qu la cnmía stadunidns tndía al pln mpl, ls prcis d las imprtacins y las xprtacins ntas bajarn, y l sctr xtranjr jrció una ligra prsión sbr la cnmía. Si l dólar s hubira dprciad, n lugar d aprciars, l sctr xtranjr s hubira xpandid, la cnmía stadunidns hubira xprimntad crcint inflación y la Fd hubira dcidid qu ra ncsari rstringir la frta mntaria hasta l xtrm. Pr cnsiguint, a finals d ls añs nvnta, una aprciación dl dólar y la disminución d las xprtacins ntas furn justamnt l qu rctaría un médic macrcnómic. PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL ,; B. INTERDEPENDENCIA EN LA ECONOMíA GLOBAL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN LA ECONOMíA ABIERTA En la primra scción dscribims ls fcts n l crt plaz d ls cambis n l cmrci intrnacinal y la plítica n la cnmía abirta. Ests asunts sn básics para qu la cnmía abirta cmbata l dsmpl y la inflación. Sin mbarg, ls paíss también dbn atndr las implicacins d sus plíticas para l crcimint cnómic n l larg plaz. En spcial n ls paíss pquñs, la prcupación sbr las plíticas d crcimint cnómic tin imprtancia xcpcinal. A vcs s útil imaginar qu una rgión dtrminada dntr d Estads Unids (cm un stad un ára mtrplitana) s una cnmía abirta pquña cn un tip d cambi f. El crcimint cnómic implica una amplia varidad d asunts, cm vims n l capítul 27. Quizá l métd más imprtant para prmvr l crcimint Prid d tip d cambi flxibl 11 (') 1'- Ol 130 N r 120 g r '0 110 TI TI E Cll 90 (j) '0 n. i= Añ FIGURA El valr dl dólar n tip d cambi intrnacinal Durant l prid d tip d cambi fij (Brttn Wds), l valr dl dólar fu stabl n ls mrcads d cambi. Dspués d qu Estads Unids adptó l tip d cambi flxibl n 1973, l valr dl dólar incrmntó su vlatilidad. Cuand Estads Unids aplicó una plítica mntaria rstrictiva a principis d la década d ls chnta, las altas tasas d intrés prvcarn l aumnt dl dólar. A finals d ls añs nvnta y principis dl nuv milni, las altas tasas d intrés n Estads Unids, junt cn l stancamint n Japón y Eurpa, causarn la aprciación dl dólar y una miniburbuja qu xpltó n Funt: Fdral Rsrv Systm, n s/hlo/summary/.

9 l! CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 603 r D (jj U - j' CL E r. 1_5 E -ü -0_5 Déficit cmrcial/pib (scala izquirda) Tip d cambi fctiv ral (scala drcha) _LOL--L L--L L_-L-J L- L--L -L-J L--J FIGURA Cmrci y tip d cambi Añ r : u 110 (jj u - C\l 100 :C") " El'- C\lCJ) C::- 90 u Ls flujs cmrcials rspndn a cambis dl tip d cambi, pr cn rtras. La aprciación ral dl dólar durant ls primrs añs d la década d ls chnta prvcó l aumnt d ls prcis d las xprtacins stadunidnss y la rducción d ls bins imprtads a s país. El rsultad fu qu l déficit cmrcial aumntó rápidamnt. Cuand l dólar s dprció dspués d 1985, l déficit cmrcial cmnzó a cntrars. El rcint aumnt dl déficit n cunta crrint ha sid cnscuncia d la aprciación dl dólar y dl lnt crcimint fura d Estads Unids. Funt: Cuncil f Ecnmic Advisrs, Ecnmu Rpr/ 01 th Prsidn/, CL :: cnómic rápid s asgurar alts nivls d ahrr invrsión. La figura 30-6 mustra la rlación d las tasas nacinals d ahrr cn las tasas d crcimint dl PIB pr cápita. Cmnzarms xaminand ls dtrminants dl ahrr y la invrsión n la cnmía abirta. Sin mbarg, l crcimint cnómic implica más qu sól l capital. Rquir avanza,r hacia la frntra tcnlógica para adptar las mjrs prácúcas tcnlógicas. Tambin, dsarrllar institucins qu nutran l ahrr y l spíritu mprsarial. Otrs asunts -plíticas cmrcials, drchs d prpidad intlctual, plíticas hacia la invrsión dircta y l clif!1a macrcnómic gnral-- sn ingrdints sncials dl crcimint d las cnmías abirtas. En una cnmía crrada, la invrsión ttal s igual al ahrr nacinal. En l cas d las cnmías abirtas, ls mrcads financirs mundials sn tra funt d fnds d invrsión, y tra salida dl ahrr nacinal. Ls paíss hambrints d fnds, a causa d rntabls prtunidads d invrsión intrna, pudn dirigirs a ls mrcads financirs mundials para financiar sus invr ' "'1s. En frma tradicinal, ls paíss d ingrss intrmdis d Latinamérica Asia han pdid prstad al xtranjr para financiar l capital nacinal. En frma srprndnt, Estads Unids ha sid un imán para l ahrr xtranjr n añs rcints, pr sus rbustas invrsins y pc ahrr intrn. Dl tr lad d.la mnda stán ls paíss qu tinn altas tasas d ahrr, pr qu carcn d prtunidads suficints d invrsins intrnas d alt rndimint. Paíss cm Inglatrra n l sigl pasad, Japón n añs rcints, han prprcinad fnds sustancials a ls paíss scass d capital. Primr rpasarms la rlación ntr invrsión y ahrr, para dspués xaminar ls mcanisms d asignación dl ahrr ntr ls paíss. AHORRO E INVERSiÓN EN LA ECONOMíA ABIERTA La rlación ntr ahrr invrsión n una cnmía abirta Hagams una pausa para rcrdar nustras idntidads d ahrr-invrsión, dl capítul 21: Est indica qu l ahrr ttal nacinal (/ T ), cnsist n invrsión n capital nacinal ( más la invrsión xtranjra nta, las xprtacins ntas (X). Est db sr igual al ahrr privad ttal (A) d las familias y las mprsas,

10 604 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL más l ahrr ttal públic, qu s btin cn l suprávit gubrnamntal (T - G). S pud rplantar la idntidad cm sigu, para subrayar ls cmpnnts d las xprtacins ntas: s dcir X=A+(T-G)-I Exprtacins ntas = ahrr privad + ahrr dl gbirn - invrsión intrna Esta imprtant cuacln indica qu las xprtacins ntas sn la difrncia ntr l ahrr y la invrsión intrna. Ls cmpnnts d la invrsión intrna n Estads Unids, d las últimas décadas, s vn n la tabla Dtrminación dl ahrr y la invrsión cn pln mpl NC:c.\'sitams ir más allá d las idntidads para cmprndl l mcanism pr l cual l ahrr y la invrsión s igualan n la cnmía abirta. El quilibri ntr ahrr invrsión n l crt plaz s sól la imagn dl m (;mism dl multiplicadr d la figura 30-2, vista n un spj. a. Cll 'O..._ Ol n. -C\I Cll, 4 Argntina - :g 3.8 E O Ol EE2 China Irlanda... : Estads Unids Turquía Brasil Hng Kng Méxic I Cra Japón Ahrr nacinal/pis (prcntaj, prmdi, ) FIGURA Invrsión nacinal y crcimint cnómic Ls paíss qu tinn altas tasas d ahrr invrsión también tjfln tasas d crcimint cnómic pr cápita suprirs al prmdi. En l larg plaz, la prmción d grands ahrrs invrsins s una d las mtas más sguras para aumntar l CI :ómin t Fuc"t: Wrld-Pnn tabjs. 40 Es útil bsrvar cóm s asignan l ahrr y la l OVrsión n l larg plaz n una cnmía "clásica" cn pi < IJ mpl y prcis flxibls. Examinarms l cas m",s.. '" SImpl, n l qu n hay inflación ni incrtidumbr. Cmnzarms cn una cnmía crrada, y dspués,, ampi' lar ms l análisis a una cnmía abirta. Ecnmía crrada. En una cnmía crrada, sabms qu la invrsión db sr igual al ahrr privad más \'l suprávit dl gbirn. Simplificarms supnind qu ls impusts, l gast gubrnamntal y l ahrr priva. d sn indpndints d las tasas d intrés. Pr cnsigi, int, l ahrr nacinal ttal (públic y privad) s una cantidad dtrminada baj pln mpl. En cntrast, cm vims n l capítul 22, la invr. sión s muy snsibl a las tasas d intrés. Mayrs tasas d intrés rducn l gast n vivinda y n planl'ls v quips industrials. En cnscuncia, rprsntarm', nustra función d invrsión pr I( r), para indicar qu la invrsión dpnd d la tasa d intrés ral (r). La figura 30-7 mustra la frma n qu s quilibran l ahrr y la invrsión nacinal n una cnmía crra da cn pln mpl. Las funcins d ahrr invr sión dtrnlinan una tasa d intrés n 7* cn nivls saludabls d ahrr invrsión. Ahra supngams qu l gbirn incrmnta sus cmpras, l cual aumnta l déficit dl gbirn, rduc l suprávit, l qu dsplazará la función ahrr hacia la izquirda, a A + T - G'. El rsultad s qu la tasa d intrés ral aumnta para quilibrar l ahrr y la invrsión, y baja l nivl d invrsión. L principal s qu un alt déficit dl gbirn rduc la invrsión n la cnmía crrada cn Pln mpl. Ahrr n cnmía abirta. Una cnmía abirta tin funts altrnas d invrsión y salidas altrnativas para l ahrr. Mstrarms sta situación n la figura 30-8, n l cas d una pquña cnmía abirta cn un alt grad d mvilidad dl capital financir. Est tip d cnmía db igualar su tasa d intrés intrna cn la tasa ral d intrés mundial, r W. Es dmasiad pquña para afctar sta tasa d intrés mundial, y cm la m vilidad dl capital s alta, l capital financir s mvra para quilibrar las tasas d intrés nacinal y xtranjras. La figura 30-8 ayuda a xplicar la dtrminación dl ahrr, la invrsión y las xprtacins ntas n una cnmía abirta. A la tasa d intrés prvalcint n l mund, la invrsión nacinal s ubica n l punt A, la intrscción d la función invrsión y la tasa d int:s. El ahrr nacinal ttal stá n l punt B d la funcln d ahrr ttal, A + T - G. La difrncia ntr llas -dfinida pr l sgmnt DE- sn las xprtacins ntas. (Esta igualdad s v n la idntidad ahrr-invrsión, n l rcuadr d la página 603.)

11 ;.ApíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 605 Ahrr invrsión cm prcntaj dl prduct nacinal nt Ahrr nacinal nt Ahrr privad nt Ahrr gubrnamntal nt Invrsión nacinal nta Invrsión nacinal nta Invrsión gubrnamntal nta Invrsión xtranjra nta Discrpancia stadística TABLA La balanza cmrcial y la invrsión xtranjra nta sn part dl ahrr y la invrsión nacinal Dspués d qu s prsntarn grands déficits prsupustals n 1982, l ahrr y la invrsión nacinal s rdujrn. Alrddr d la mitad d la cntracción s dbió a mnr invrsión nacinal, y l rst s prdl a través d un déficit cmrcial y d xprtacins ntas. El viraj dl prsupust dspués d 1997 ha cincidid cn una rápida disminución dl ahrr privad, y gnró pc cambi n la invrsión nacinal nta. Funt: Burau f Ecnmic Analysis. A+ T- G' r (u Ul '<J) ID - <J) -O r (* Ul /** /* Invrsión, ahrr FIGURA Ahrr invrsión n la cnmía crrada El ahrr s rlacina invrsamnt cn la tasa d intrés ral, mintras qu l ahrr privad y públic sn rlativamnt invariabls frnt a lla. El quilibri dl ahrr y la invrsión stá n 7*. Supngams qu aumntan las cmpras dl gbirn. Ell hac aumntar l déficit dl gbirn y, n cnscuncia, rduc l ahrr públic. El rsultad s un dsplazamint d la curva dl ahrr nacinal hacia la izquirda hasta A + T - G', l cual lva la tasa d intrés dl mrcad a 1** y rduc l ahrr y la invrsión nacinal hasta 1**.

12 606 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL A+ T - G M <il <f) ' (]) r W (]) u C\l <f) :, DI I I I I I I Nacinal I Exprtacins ntas L- II ==== A,X Invrsión, ahrr, xprtacins ntas FIGURA Ahrr invrsión n una cnmía abirta pquña La invrsión y l ahrr nacinal s dtrminan a través dl ingrs, las tasas d intrés y la plítica fiscal dl gbirn, cm n la figura 30-7, Sin mbarg, una cnmía pquña abirta, cn capital financir móvil, tin sus tasas d intrés dtrminadas n ls mrcads financirs mundials. A la tasa d intrés rlativamnt alta (IV, l ahrr nacinal s mayr qu la invrsión nacinal, y l xcs d ahrr pasa a prtunidads d invrsión más lucraúvas n l xtranjr. La difrncia sn las xprtacins ntas y la invrsión xtranjra nta, X, qu s la difrncia ntr l ahrr nacinal y la invrsión nacinal, a la tasa d intrés prvalcint. Un suprávit cmrcial cm l qu han tnid Japón y Almania durant la mayr part d las úlúmas ds décadas, s db a la intracción d alt abrr intrn invrsión nacinal agtada. Pr cnsiguint, las xprtacins ntas stán dtrminadas pr l quilibri ntr l ahrr y la invrsión nacinal, dtrminads pr factrs intrns y también pr la tasa d intrés mundial. Esta dscripción s adntra n l fundamnt dl mcmism pr l cual un país ajusta su cmrci, ahrr invrsión. Aquí s dnd l tip d cambi jrc l papl d quilibradr principal. Ls cambis n ls tips d cambi sn l mcanism pr l qu s ajustan l ahrr y la invrsión. Est s, ls tips d cambi varían para asgurar qu l nivl d las xprtacins ntas balanc la difrncia ntr l ahrr y la invrsión nacina1. 2? Cn más gnralidad, l ajust s hac mdiant cambis n ls prcis rlativs d ls bins nacinals y xtranjrs. El prci rlativ ntr bins nacinals y xtranjrs s dtrmina tant pr tip d cambi cm pr ls prcis dméstics y xtranjrs. Baj un tip d cambi flxibl, l ajust s haria cn rapidz, a través d cambis n l tip d cambi. Cn un tip d cambi fijo, ls nivls d prci d ls ds paíss harían l ajust. El rmltad final ncsari -un cambi n ls prcis rlativs- s d mism n ambs cass. Est,análisis pud cntribuir a xplicar las tndncias dl ahrr, invrsión y cmrci d ls paíss grands n ls últims añs. La figura 30-8 dscrib muy bin l papl d Japón n la cnmía mundial. Pr tradición, st país ha tnid una alta tasa d ahrr nacinal. Sin mbarg, n añs rcints --dbid a ls alts csts d prducción n l país y a las cndicins cmptitivas d ls paíss vcins rcién industrializads-- l rndimint dl capital japnés ha sid dprimid. En cnscuncia, l ahrr japnés busca salidas n l xtranjr, y las cnscuncias han sid qu Japón ha tnid un gran suprávit cmrcial y altas xprtacins ntas. Tndncias similars s virn n Almania, cn grands ahrrs y bajas invrsins, hasta la runificación almana n Estads Unids ha vist un gir intrsant n su psición d ahrradr invrsinista, cm s vi n la tabla Hasta 1980, s país tnía una psición xprara nta psitiva, pr mdsta. Sin mbarg, a principios d la década d ls añs chnta, la psición fiscal dj gbirn stadunidns pasó bruscamnt hacia l dficit. El lctr l pud rprsntar trazar,d I P' - _""va...;:-l,,

13 CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 607 lína A + T' - G' n la figura 30-8, qu crt a la lína d asa d intrés ral n l punt C. Vrá qu l ahrr nacinal ttal disminuiría cn un mayr déficit dl Estad. LaS xprtacins ntas s vlvrían ngativas y starían rprsntadas pr l sgmnt CD. También s pud aplicar st análisis para xplicar l mcanism pr l cual s ajustan las xprtacins nta.s y prprcinan la inv;rsi.ón ncsaria cuand l?birn funcina cn un dficlt d prsupust. CnsIdr un país cn un xcdnt nt d xprtacins cm s v n la figura Supnga qu rpntinamnt l gbirno cminza a tnr un gran déficit. Est cambi prvcará un dsquilibri n l mcad d ahrr invrsión, qu tndría a impulsar hacia'arriba las tasas d intrés nacinals, n rlación cn las mundials. El aumnt d las tasas d intrés nacinals atrará fnds dl xtranjr, y cnducirá a una aprciación dl tip d cambi n l país qu funcina cn gran déficit prsupustal. La aprciación cnduciría a la disminución d xprtacins y al aumnt d imprtacins, a una disminución d las xprtacins ntas. Esta tndncia cntinuará hasta qu hayan bajad las xprtacins ntas l suficint para crrar l intrval ntr ahrr invrsión. Otrs jmpls imprtants d la tría d ahrr invrsión d cnmías abirtas n cnmías abirtas y pquñas sn ls siguints: Un aumnt dl ahrr privad, un mnr gast públic incrmntará l ahrr nacinal, rprsntad pr un dsplazamint d la curva d ahrr nacinal d la figura 30-8 hacia la drcha. Est cnducirá a una dprciación dl tip d cambi, hasta qu las xprtacins ntas hayan aumntad l suficint para balancar l aumnt dl ahrr nacinal. Un aumnt d la invrsión intrna, pr jmpl dbid a mjr clima mprsarial a una ráfaga d innvacins, llvará a un dsplazamint d la curva d invrsión. Es causará una aprciación dl tip d cambi, hasta qu las xprtacins ntas disminuyan 10 suficint para balancar l ahrr y la in- vrsión. En st cas, la invrsión nacinal dsplaza la invrsión xtranjra. Un aumnt d las tasas d intrés mundials rduc l nivl d invrsión. Es causará un aumnt d la difrncia ntr ahrr invrsión, una dprciación dl tip d cambi y un aumnt n las xprtacins ntas y n la invrsión xtranjra. (Sría un dsplazamint sbr la curva d invrsión.) La tabla 30-3 rsum ls rsultads principals qu s gnran n la cnmía abirta pquña. A<;gur dscribir también ls cass d disminucins dl déficit fiscal gubrnamntal, dl ahrr privad, d la invrsión y d las tasas d intrés mundials. Esta útil tabla, y su xplicación, mrcn un studi cuidads. 3 La intgración d un país al sistma financir mundial agrga una nuva imprtant dimnsión al dsmpñ y la plítica macrcnómics. Ls principals aspcts qu s ncuntran sn: El sctr xtranjr prprcina una funt imprtant d invrsión nacinal y una salida ptncial para l ahrr intrn. El mayr ahrr nacinal -tnga la frma d ahrr privad públic- gnrará mayrs xprtacins nl'ls y también mayr invrsión nacinal. La balanza cmrcial d un país s principalmnt un rflj d su balanc d ahrr invrsión intrns, más qu d su prductividad absluta su riquza. Ls ajusts d las cuntas cmrcials d un país rquirn d un cambi n l ahrr invrsión nacinals. 3 Esta dscripción s d cnmías abirtas "pquñas" qu n pudn afctar la tasa d intrés mundial. Para cnmías abirtas "grands," crn la d Estads Unids, l fct sría intrmdi ntr ls ass d la cnmía pquña y la cnmía crrada. Est cas, más cmplicad, s xplica n txts d nivl intrmdi (va la scción Otras lcturas dl capítul 20). - Cambi n la plítica Cambi n l Cambi n Cambi n las variabl xógna tip d cambi la invrsión xprtacins ntas Aumnt d G disminución d T i xi Aumnt d A privad i O xi Aumnt d dmanda d 'invrsión i Ji xi Aumnt d las tasas d intrés mundials i Ji xi TABLA Cnclusins principals dl mdl d ahrr-ínvrsión n una cnmía abirta pquña Asgúrs d cmprndr l mcanism cn l qu funcina cada ca<;.

14 608 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL En! larg plaz, ls ajusts n las cuntas cmrcials s hacn mdiant mvimints n ls prcis rlativs dl país, cn frcuncia a través d variacins n ls tips d cambi. PROMOCiÓN DEL CRECIMIENTO EN LA ECONOMíA ABIERTA El aumnt d! crcimint d la prducción n las cnmías abirtas rquir más qu sól ndar una bandra mágica qu atraiga a ls invrsinistas a ls ahrradrs. El clima d ahrr invrsión implica un cnjunt a.mpli d plíticas, qu incluyn un ambint macrcnómic stabl, drchs d prpidad sgurs y, sbr td, un clima prdcibl y atractiv para la ínvrsión. En sta scción rpasarms algunas d las frmas n qu las cnmías abirtas pudn mjrar sus tasas d crcimint, usand l mrcad glbal para aprvcharl al máxim. En l larg plaz, la fnna más imprtant d aumn,ar la prducción pr cápita y ls nivls d vida s asgurar qu l país adpt las mjrs prácticas d la tcnlgía n sus prcss d prducción. Rind pcs bnficis tnr una alta tasa d invrsión si las invrsins s hacn n la tcnlgía incrrcta. Est punt s dmstró d manra cntundnt n ls últims añs d la planación cntral sviética (dscrita n l capítul 28), cuand la tasa d invrsión ra xtrmadamnt alta, pr mucha d sa invrsión s disñó mal, qudó incnclusa s ddicó a sc rs imprductivs. Admás, cada país pquñ n ncsita cmnzar dsd cr para disñar sus prpias turbinas, maquinaria, cmputadras y sistmas administrativs. Cn frcuncia, para llgar a la frntra tcnlógica s dbn mprndr mprsas cnjuntas cn finnas xtranjras, l qu a su vz rquir qu l marc institucinal sa hspitalari cn l capital xtranjr. Otr imprtant cnjunt d plíticas s l d las plíticas cmrcials. Hay prubas qu parcn indicar qu un sistma cmrcial abirt prmuv la cmptitividad y la adpción d las tcnlgías cn mjrs rndimints. Si s mantinn bajas las tarifas y tras barrras cmrcials, ls paíss pudn asgurar qu s prmita a las mprsas xtranjras ntrar a ls mrcads intrns, cuand sus prductrs vndn a prcis alts inficints, mnplizan dtrminads sctrs. Cuand ls paíss tinn n cunta su ahrr y su invrsión, n dbn cncntrars pr cmplt n l capital físic. El capital intangibl tin igual imprtancia. Cn studis s ha dmstrad qu ls paíss qu invirtn n capital human, a través d la ducación, tindn a dsf:mpñars bin y a sr furts n cas d crisis. Muchus paíss tinn valisas rsrvas d rcurss naturals, tals cm bsqus, minrals, ptról y gas, psca y tirra d labranza qu s dbn administrar cn cuidad para asgurar qu rindan l máxim para l país. Un d ls factrs más cmpljs qu int"'.., 'Jnn n l crcimint d un pals s l d la inmigración.. -- H',. E d U' Y mlgraczn. lstncamnt, sta s nids ha atraíd ' d'., grans fl Js mmlgrants qu.n sl han aumntad l d taman d su furza labral, sm qu también han lvad la calidad d su cultura y d su invstigación cintífica. Sin mbarg, n fcha más rcint ls inmigrants han llgad cn mns ducación y mns cncimin_ ts qu la furza labral nacinal. El rsultad, d acurd cn alguns studis, s qu la inmigración ha dprimid ls salaris rlativs d ls trabajadrs cn baj salari n Estads Unids. Ls paíss qu "xprtan" trabajadrs,.cm Méxic, tinn cn frcuncia un fluj stabl d mgrss, qu las prsnas mandan a sus hgars, a sus parints, l qu pud sr un bun suplmnt d sus ingrss pr xprtación. Una d las influncias más imprtants y sutils cncirn a las institucins dl mrcad. Las cnmías abirtas cn más éxit -cm ls Paíss Bajs y Luxmburg n Eurpa, Taiwán y Hng Kng n Asia- han prprcinad un ambint sgm a la invrsión y al spíritu mprsarial. Para ll fu ncsari stablcr un cnjunt sgur d drchs d prpidad, guiad pr la vigncia d la ly. Cada vz más imprtant s l dsarrll d ls drchs d prpidad individual, para qu Js invntrs y ls artistas cradrs stén sgurs qu pdrán prsprar cn sus actividads. Ls paíss dbn Juchar cntra la crrupción, qu s una spci d sistma d impusts privads qu s alimnta d las mprsas más prductivas, cra incrtidumbr sbr ls drchs d prpidad, lva ls csts y tin un fct paralizadr sbr la invrsión. Un clima macrcnómic stabl quir dcir qu ls impusts sn raznabls y prdcibls, y qu la inflación s baja, pr l qu ls prstamistas n ncsitan prcupars prqu ésta ls cnfisqu sus invrsins. Es básic qu ls tips d cambi san rlativamnt stabls, cn una cnvrtibilidad qu pnnita la ntrada a, y la salida d, la mnda nacinal. Ls paíss qu prprcinan una structura institucinal favrabl atran grands flujs d capital financir xtranjr, mintras qu ls qu tinn institucins instabls, cm Rusia y Sudán, atran rlativamnt pcs fnds xtranjrs Y sufrn la "fuga d capitals", pus ls rsidnts nacinals transfirn sus fnds al xtranjr para vitar impusts, xprpiación pérdida d valr. La figura 30-9 ilustra l fct dl clima d invrsión sbr la invrsión nacinal. La part izquirda mustra un país qu tin clima favrabl para la invrsión, pr l qu la tasa nacinal s igual a la tasa d intrés mundial. El nivl gnral d invrsins s alt y l país pud atrar fnds xtranjrs para financiar su invrsión intrna. La part b) rprsnta un país d alt risg, plagad pr rvlucins, alta inflación, impusts imprdcibls, nacinalizacins, crrupción y 111>. _" p

15 .; CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 609 a) País cn baj risg b) País cn alt risg r baj risg = r W al 2 al U) ' - al U) \ \ \ \ \ r alt risg = r W + prima d risg --[\ \,,, " " Prima d risg I(r) "- I(r) Invrsión, ahrr I baj risg I alt risg FIGURA El clima mprsarial afcta la tasa d intrés y l nivl d invrsión Invrsión, ahrr En un país d baj risg n a), un clima cnómic stabl cnduc a una tasa d intrés nacinal baja, d r W, y a un alt nivl d invrsión, 1'aj risg, En l país d alt risg, agitad pr instabilidad plítica, crrupción incrtidumbr cnómica, ls invrsinistas rquirn d una gran prima d risg sbr sus invrsins, pr l qu la tasa d intrés nacinal s much mayr qu la tasa d intrés mundial. El rsultad s un nivl dprimid d invrsión, prqu ls invrsinistas xtranjrs buscan un trrn más sgur. cambi instabl, tc. En l país d alt risg, las tasas d intrés nacinals tinn una "prima d risg" sbr las tasas d intrés mundials, pr l qu l cst ral dl capital pdría sr d 10, 20 30% anual, cmparad cn 5% n l país d baj risg. El país risgs tndrá prblmas para atrar la invrsión nacinal y también la xtranjra, y l nivl rsultant d invrsión srá baj. La prmción dl crcimint cnómic n una cnmía abirta implica asgurar qu ls ngcis san atractivs para ls invrsinistas xtranjrs y nacinals, quins tinn un ampli cnjunt d prtunidads d im'rsión n la cnmía mundial. Las mtas dfinitivas d la plítica sn tnr altas tasas d ahrr invrsión n canals prductivs, y asgurar qu las mprsas utili Cfn las mjrs prácticas técnicas. Para alcanzar sas mtas s rquir stablcr un clima macrcnómic stabl, garantizar drchs d prpidad fiabls, tant para inyrsins tangibls cm para la prpidad intlctual, aplicar un tip d cambi qu prmita a ls invrsinistas rtirar sus bnficis, y mantnr la cnfianza n la stah";,lad plítica y cnómica dl país #----- C. ASUNTOS ECONÓMICOS INTERNACIONALES AL INICIO DEL SIGLO En sta scción final aplicarms ls métds d la cnmía intrnacinal para xaminar ds d ls asunts cntrals qu han prcupad a ls paíss n añs rcints. En la primra part xaminarms l asunt d la difrncia ntr cmptitividad y prductividad. En la part final pasarms a un d ls asun ts duradrs d la cnmía glbal: la lcción ntr tips d cambi fij y flxibl. COMPETITIVIDAD Y PRODUCTIVIDAD "La dsindustrialización d Estads Unids" Cn frcuncia, cuand l dsmpl aumnta bruscamnt n prsncia d déficits cmrcials, la pblación s prcupa pr la prductividad y la cmptitividad d un país. Esa situación fu la qu s prsntó n Estads

16 610 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL Unids, n la década d 1980, y un rpas d sta histria ayudará crn rcrdatri d ls dtrminants dl fluj cmrcial. El dólar sbrvaluad d ls añs chnta prduj gravs dificultads cnómicas n muchs sctrs d Estads Unids xpusts al cmrci intrnacinal. Industrias cm la dl autmóvil, dl acr, txtil y agricultura \'irn cntrar la dmanda d sus prducts, a mdida qu la aprciación dl tip d cambi prduj un aumn, d sus prcis n rlación cn ls d ls cmptidrs xtranjrs. Aumntó rápidamnt l dsmpl n l í:rdzón manufacturr d s país, s crrarn fábricas y l mdi st s llgó a llamar "l cinturón xidad". Muchs n cnmistas intrprtarn ls prblmas cmrcials d Estads Unids cm indicadrs dl "dcliv stadunidns". Afirmaban qu l lidrazg tcnlógic d Estads Unids s rsinaba dbid a la rgulación xcsiva, la innvación dclinant y l marasm mprsarial. Alguns acnsjaban prtcción cnómica cntrajapón y Eurpa Occidntal, mintras qu trs pdian "plíticas industrials" para ls sctrs afctads, para ayudar a cmbatir la "dsindustrialización stadunidns". S dcía qu s país ra una tirra cndnada a srvir papas fritas, mintras qu trs staban fabricand sus chips para cmputación. Ls cnmistas \'irn n acción un síndrm diflnt: la clásica nfrmdad d un tip d cambi sbrvaluad. Para cmprndr ls fundamnts, s dbn difrnciar la cmptitividad y la prductividad d un país. Cmptitividad s rfir al grad n qu ls bins d un país pudn cmptir n l mrcad, l cual dpnd principalmnt d ls prcis rlativs d ls prducts nacinals y ls xtranjrs. S db distinguir la cmptitividad d la prductividad, qu s mid a través d la prducción pr unidad d insum. La prductividad s fundamntal para l crcimint d ls nivls d vida d un país: n una primra aprximación, l ingrs ral <l un país crc a una tasa igual qu l crcimint d su prductividad. Es cirt qu la cmptitividad stadunidns bajó bnjscamnt durant la década d ls chnta. Pr sa aida n fu causada pr un dtrir n l crcimint d la prductividad. Más bin, l dtrir d la cmpütjvidad durant sa década s dbió a la disminución dl.ahrr nacinal d Estads Unids, qu cnduj a una aprciación dl dólar y lvó ls prcis stadunidnss ;n rlación cn ls d sus scis tradicinals. D hch, l crcimint d la prductividad fu un pc mayr du.' élnt s prid qu durant la década antrir. Funt fundamntal d cmptitividad:. crn dmustra la,.ría d la vntaja cmparativa, ls paíss n sn n cmp<>titivs n frma inhrnt. Más bin, adquirn cmptitividad cuand sus prcis s apartan d ls prcis d sus scis cmrcials. Tndncias d la prductividad El hch ral acrca dl ingrs ral stadunidns n s rlacina cn la cmptitividad, sin cn la prd Uctlvidad. Rcurd qu la prductividad mid la prducción pr trabajadr, pr paqut d insums. Ls ingrss rals n Estads U nids s stancarn hasta l principi d la década d ls añs nvnta, prqu s dsaclró l crcimint d la prductividad, y n prqu s país hubira prdid su cmptiti\'idad n l mrcad glbal. La cmptitividad s imprtant para l cmrci pr n tin rlacins intrínscas cn l nivl d crci: mint d ls ingrss rals. China disfrutó d un suprávit cmrcial masiv n la década d ls nvnta, al mism timp qu Estads Unids tuv un gran déficit cmrcial. Pr cn sguridad s n significa qu ls stadunidnss cambiarían sus nivls d vida pr ls d China. La falta d cmptitividad n ls mrcads intrnacinals s db a qu ls prcis d un país stán fura d la lína d ls d sus scis cmrcials; n hay una cnxión ncsaria cn la frma n qu s cmpara la prductividad d un país cn l d trs paíss. Un studi spcialmnt rvladr dl McKinsy Glbal Institut ncntró qu n 1990, la prductividad manufacturra d Japón ra 17% mnr qu la d Estads Unids, mintras qu la d Almania staba 21 % pr dbaj d ls nivls d st últim país. 4 Admás, Estads Unids mantuv un lidrazg d prductividad n cuatr d las nuv industrias manufacturras studiadas: cmputadras, jabns y dtrgnts, crvza y alimnt. Ls trabajadrs japnss tuvirn mayr prductividad qu ls stadunidnss n prducción d autmóvils, autparts, trabaj n mtals, acr y prducts lctrónics d cnsum. En ninguna d las industrias xaminadas ls trabajadrs almans furn ls más prductivs, y n ralidad la prductividad almana había bajad n rlación cn la d Estads Unids durant la década d ls chnta_ El studi McKinsy invstigó las funts d las difrncias d prductividad ntr ls paíss principals, n las nuv industrias qu s studiarn. L qu s dscubrió fu srprndnt: Las cnmías d scala y las tcnlgías d manufactura tuvirn un papl pquñ n algunas industrias. En frma srprndnt, ls nivls d cncimints y ducación d ls trabajadrs tuvirn pca Imprtancia, pus ran sncialmnt iguals n ls trs paíss. Existn grands difrncias d prductividad ntr mprsas d la misma industria. Ls administradrs hubiran pdid aumntar n frma imprtant la 4 Va la scción Otras lcturas al final d st capít1l1,

17 CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 611 prducti\dad n tdas las industrias si hubiran adptad técnicas d práctica óptima. Ls studis sbr difrncias d prductidad ntr ls paíss subrayan la imprtancia d la cmptncia y la anntación hacia l xtrir. Un aspct sncial d la plítica s frzar a qu las industrias nacinals COmpiL"1n cn las tcnlgías y las mprsas más avanzadas d cada industria n particular. La invrsión xtranjra dircta pr part dl país más prductiv (cm ls trasplants d fábricas d auts japnsas a sul stadunidns) ha lgrad mjras dramáticas d la prductividad, tant pr mdi d la intrducción d tcnlgías d punta cm al stímul d la cmptncia. La ruta más sgura para una lvada prductividad, \' n cnscuncia a ls alts nivls d vida, s xpnr las industrias n<lcinals a ls mrcads mundials, y prmitir una cmptncia Yigrsa cn mprsas qu hayan adptad las tcnlgías más avanzadas. LA UNiÓN MONETARIA EUROPEA Un sistma idal d tip d cambi s aqul qu prmit alts nivls d prdictibilidad d ls prcis rlativs, y qu al mism timp stabilic la cnmía d cara a ls sbrsalts cnómics. En un sistma cn bun funcinamint, las prsnas pudn cmrciar invrtir n trs paíss, sin prcupars prqu ls tips d cambi varín d rpnt y hagan incstabls sus avnturas. Est idal parcía habrs alcanzad durant la mayr part d la ra d Brttn Wds, cuand las variacins dl tip d cambi n ran frcunts, aunqu la prducción y l cmrci crcían n frma rápida. Sin mbarg, a partir d principis d la década d ls nvnta, ls sistmas d tip fú cn frcuncia furn dsstabilizadrs, n stabilizadrs. Una y tra vz ls sistmas d tip d cambi fij furn bjt d intnss ataqus spculativs, qu s cntagiarn a trs paíss. Estas manibras s prdujrn n Eurpa, d 1991 a 1992, n Méxic d 1994 a 1995, n Rusia y Asia Orintal d 1997 a 1998 y n América Latina d 1998 a En ninguna part fu más prsistnt y prfunda la crítica dl sistma d tip d cambi flxibl qu n Eurpa Occidntal. La cnscuncia fu qu ls paíss d la Unión Eurpa ptarn pr un sistma d tip d cambi fij, y a cntinuación dirn l gigantsc pas d nlazar sus frtunas cnómicas a través d la Unión Mntaria Eurpa, qu foijó una mnda cmún, l Eur. El sistma mntari urp: l sistma Brttn Wds urp En 1973, dspués dl final dl sistma Brttn Wds, varis paíss d Eurpa Occidntal s unirn para frmar Un sistma d tip d cambi fij llamad Sistma Mn- 1<) Eurp (EMS, d Eurpan Mntary Systm). Una d las implicacins d ls tips d cambi fús y las frntras abirtas s qu ls paíss dbn cdr l cntrl sbr las tasas intrnas d intrés. Si Francia tin un tip d cambi firmmnt ligad al d Almania, las tasas d intrés n l mrcad libr francés n pudn sr muy distintas a las d Almania. La pérdida dl cntrl sbr la plítica mntaria n sría fatal durant épcas nrmals. Sin mbarg, n timps d crisis, una tasa d intrés cmún pdría prvcar tasas d inflación y dsmpl tan divrgnts qu ls paíss n rcsión pdrían vrs tntads a dvaluar sus tips d cambi. Es fu xactamnt l qu sucdió n tr 1989 y 1993, Y l rsultad casi dstruyó al Sistma Mntari Eurp, pr, al final, trminó pr cnducir a la unión mntaria. El primr factr clav n la crisis dl EMS fu la runificación d Almania n Dspués d ll, la plítica fiscal almana ntró n un prcs d aclrad x pansinism, cuand l país vrtió dinr para rcnstruir Almania Orintal. La xpansión n Almania Occidntal prduj un aumnt d la tasa d inflación n td l país. El banc cntral almán rspndió a través d la lvación d las tasas d intrés para amrtiguar la dmanda intrna. En sta situación, la plítica mntaria almana s usaba para la administración macrcnómica intrna, y ls fcts intrnacinals d la mdida, sbr ls scis cmrcials d Almania, s subrdinarn a ls asunts cnómics intrns. Ant l aumnt d las tasas d intrés almanas, trs paíss dl EMS turn qu lvar sus tasas d intrés, para tar qu sus mndas s dprciaran rspct dl marc almán. Muchs paíss s ncntrarn cn tips d cambi sbrvaluadas. Ests aumnts d tasas d intrés, junt cn una rcsión mundial y una disminución aguda d la prducción dl blqu cmunista n claps, impulsó a Eurpa, xcpt a Almania, a una prfunda dprsión. La cntradicción fundamntal d ls tips d cambi fijs "N s pud tnr td" s un d ls dichs cntrals d la cnmía. Est sucdió n varias casins n asunts macrcnómics durant la década d ls añs nvnta. A mdida qu ls paíss cn tips d cambi fijs libralizarn sus mrcads financirs, s ncntrarn cn una cntradicción fundamntal d ls tips d cambi fijs: un país n pud tnr al mism timp a) un tip d cambi fij pr ajustabl, b) mvimints librs d capital y financiamint, y c) una plítica mntaria nacinal indpndint. La cntradicción ntr sts trs bjtivs fu xplicada cm sigu pr Paul Krugman: El punt s qu n s pud tnr td: un país db scgr ds d trs. Pud fijar su tip d cambi sin vaciar su

18 612 PARTE SEIS' CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOM'íA GLOBAL banc cntral, pr sól si mantin cntrls sbr l fluj d capital (cm China n la actualidad); pud djar libr l mvimint d capitals y cnsrvar la autnmía mntaria, pr sól si dja qu fluctú l tip d cambi (cm Inglatrra Canadá); bin pud ptar pr djar libr al capital y stabilizar la mnda, pr sól si abandna cualquir psibilidad d ajustar las tasas d intrés para cmbatir la inflación la rcsión (cm Argntina hy, también cm la mayr part d Eurpa).5 Ataqu spculativ! Ls paíss urps ntrarn n una cntradicción fundamntal a principis d la década d ls nvnta. Sus tips d cambi sufrirn l ataqu d spculadrs qu cryrn qu ls paíss n tlrarían larg timp ls tips d cambi sbrvaluads, cn las cnscunts altas tasas d intrés y lvad dsmpl. Una pr una, las mndas furn atacadas, l marc finlandés, la crna suca, la lira italiana, la libra strlina y la psta spañla. Al final, sól Francia y Almania rsistirn ls ataqus spculativs. Est pisdi dmustra un crlari d la cntradicción fundamntal: Un sistma d tip d cambi fij s pr pns a un ataqu spculativ dvastadr, si l capital financir fluy librmnt ntr ls paíss. Pr qué s así? Un tip d cambi fij, pr ajustabl, s suscptibl d un ataqu cuand ls spculadrs crn qu s inminnt alguna variación dl tip d cambi. Si s prbabl qu una mnda s vaya a dvaluar, ls spculadrs cmnzarán rápidamnt a vndr sa mnda. Aumnta la frta d sa mnda, mintras qu baja la dmanda. En s mmnt, ls bancs cntrals intrvinn para dfndr la mnda (rcurd la dscripción gráfica d la intrvnción, n la figura 29-8). Sin mbarg, dad., ls rcurss privads dispnibls para ls ataqus spculativs, qu cn facilidad sn d dcnas d mils d millns d dólars n unas cuantas hras, al dfnsr d una mnda libr s l acaban sus rsrvas cn rapid). A mns qu ls paíss cn "mndas duras quiral: prprcinar línas ilimitadas d crédit, l banc ctral dfnsr trminará pr rndirs, y dvalúa djé1 qu la mnda flt. Hacia una mnda cmún: l ur Dsd la Sgunda Gurra Mundial, ls paíss dmcrátims d Eurpa Occidntal han tratad d llgar cada vz más a la intgración cnómica, principalmnt para prmvr la stabilidad plítica dspués d ds dvastadras gurras. La paz y l cmrci van d la man, d acurd cn muchs cintífics d la plítica. A partir d 19S', cn bas n un cnvni d libr cmrci, ls u- " Va "Sitis n Intrnt" n la scción Otras IchIras d st capítul. rps ccidntals furn :Iiminnd n fnna gradual tdas las barrras al cmrcio d bins, srvicis y fi nanzas. El pas final d; la intgración cnmica fu adptar una mnda cmun. D s md n sl s impulsaría ls vínculs cnómics más strchs, sin también n s rslvría l prblma d mndas instabls, qu aslarn a ls antrirs sistmas d tip d cambi f. Ls xprts urps cryrn qu sría ncsari qu ls paíss cumpliran cn un cnjunt mínim d critris d cnvrgncia para prmitirls su ntrada al club mntari. Entr ss critris s dstacaban la inflación y las tasas d intrés, crcanas a las mínimas ntr ls paíss, junt cn strictas limitacins d déficit y dudas gubrnamntals. Onc paíss llnarn ls critris d cnvrgncia y ntrarn a la Unión Mntaria Eurpa (EMU) lid nr d Ess paíss, a vcs llamads Eurlandia, adptarn al "ur" cm la nuva mnda d Eurpa OccidntaL D acurd cn la Unión Mntaria Eurpa, la structura mntaria s parc a la d Estads Unids. La plítica mntaria s rsrt xclusiv dl Banc Cnlral Eurp (ECB, d Eurpan Cntral Bank), qu dirig la plítica mntaria d ls paíss intgrants dl acurd. La ECB mprnd pracins d mrcad abirt, y cn llas dtrmina las tasas d intrés dl ur. Una d las principals custins d la plítica mntaria implica ls bjtivs dl banc cntral. La ECB s dirig baj su cartra para prsguir ustabilidad d prcis" cm bjtiv principal, aunqu pud tratar d alcanzar tras mtas para la cmunidad, mintras qu n cmprmtan la stabilidad d ls prcis. La ECB dfin a la stabilidad d prcis cm un aumnt d ls prcis al cnsumidr n Eurlandia mnr a 2% anual, a mdian plaz. Cm vrms n nustra dscripción d la plítica mntaria, n l capítul 34, sta imprtancia trgada a las mtas d inflación ha sid adptada pr muchs bancs cntrals fura d Estads Unids. Csts y bnficis d la unión mntaria Cuáls sn ls csts y ls bnficis d la unión mntaria urpa? Ls dfnsrs d la unión mntaria yn imprtants bnficis. Baj una mnda cmún, s rducirá a cr la vlatilidad dl tip d cambi dntr d Eurpa, pr l qu l cmrci y las finanzas ya n tndrán qu cntndr cn las incrtidumbrs sbr ls prcis inducids pr ls tips d cambi variabl, El principal rsultad srá una rducción d csts d transaccins ntr paíss. Mintras stén sgmntads ls mrcads financirs nacinals, l pas a una divisa c: mún pdrá prmitir una asignación más ficint d capital ntr ls paíss. Alguns crn qu la firm disciplina macrcnómica s cnsrvará si s tin un banco cntral urp indpndint cmprmtid cn mtas d inflación strictas. Quizá l bnfici más idli".

19 ,..- CAPíTULO 30 MACROECONOMíA DE UNA ECONOMíA ABIERTA 613 sa la intgración plítica y la stabilidad d Eurpa Occidntal, rgión qu ha stad n paz durant mdi sigl, dspués d star n guna cnsig misma durant la mayr part d su histolia scrita. Alguns cnmistas sn scéptics acrca d la snsatl d la unión mnt.c,ria d Eurpa, y sñalan ls imprüjll.ts csts d dicha unión. La prcupación dminant s qu cada un d ls paíss prdrá l us d la plítica rnnt.clria y ls tips d cambi cm mdis d ajust macrcnómic. Esta custión cncirn al ára mntaria ópóma, cncpt qu prpus Rbrt MundlI, d Clumbia, ganadr d! Prmi Nbl pr sus cntribucins n st camp. Un ára mntaria óptima s aqulla cuyas r ns tinn gran mmlidad d trabaj tinn chqus cmuns y sincrónics d frta dmanda agrgada. En un ára mntaria óptima n sn ncsaris cambis imprtants n ls tips d cambi para asgurar un ajust macrcnómic rápid. La mayría d ls cnmistas crn qu Estads Unids s un ára mntaria óptima. Cuand! país ncara un chqu qu afcta n frma asimétrica a sus divrsas rgins, la migración labral tind a rstaurar! quilibri. Pr jmpl, ls trabajadrs salirn d ls stads nrtñs y migrarn hacia ls dl surst, rics n ptról, dspués d las crisis ptrlras d la década d ls stnta. Es Eurpa un ára mnt.clria óptima? Alguns cnmistas crn qu n, pr la rigidz d sus structuras salarials y l b grad d mvilidad labral ntr ls distints paíss. Cuand ha sucdid un chqu, pr jmpl, dspués d la runificación d Almania n 1990, ls salaris y ls prcis inflxibls prvcarn crcint inflación n diyrsas rgins, cn aumnt d la dmanda y mayr dsmpl n las rgins dprimidas. En cnscuncia, la unión mntaria pdría cndnar a rgins dsafrtunadas a un baj y prsistnt crcimint, y a un alt dsmpl. A psar d ss dilmas, ls urps rslvirn sguir adlant cn la unión mntaria. El primr pas fu cmnzar las transaccins n urs. El pas más ingnis s prduj! 1 d nr d 2002, cuand ls paíss d Eurlandia rmplazarn sus mndas lcals pr mndas y billts d urs. El ur fu implantad muy bin, yhy stá tmand su lugar ntr las principals mndas dl mund. Cuál s! balanc inicial d la Unión Mntaria Eurpa? La cración dl ur ha liminad una d las primras causas d instabilidad n la cnmía urpa, st s, ls mvimints d tips d cambi dntr d Eurpa. Admás, ha cnducid a una cnvrgncia d ta Sas d intrés y d inflación ntr ls distints paíss. Pr tra part, Eurpa aún tin altas tasas d dsmpl dsd la intrducción d! ur. Admás, tdavía db ncarar una gran crisis cnómica, qu srá la pruba dfini-,1 d sta nuva y rvlucinaria institución. La Unión l\lntaria Eurpa s un d ls grands xprimnts cnómics d la histria. Nunca ants un grup tan grand y pdrs d paíss ha canalizad sus riquzas cnómicas a un curp multinacinal cm l Banc Cntral Eurp. Nunca ants a un banc cntral s l habían ncargad las riquzas macrcnómicas d un gran grup d paíss, cn 300 millns d prsnas qu prducn 7 billns d dólars d bins y sn;cis cada añ. Mintras qu ls ptimistas apuntan a las vntajas micrcnómicas d un mrcad mayr cn mnrs csts d transacción, a ls psimistas ls prcupa qu la unión intrnacinal amnac cn! stancamint y! dsmpl, dbid a la falta d flxibilidad d prcis y salaris, y a la insuficint mmilidad d trabajadrs ntr ls paíss. Hasta la fcha, l ur y l Banc Cntral Eurp han funcinad d manra satisfactria. EVALUACiÓN FINAL Esta rsña d la cnmía intrnacinal db prsntar una imagn mixta, cn alguns éxits y alguns fracass. Sin mbarg, si mitims ls dtalls, s sgur qu un jurad imparcial d histriadrs valuará al últim mdi sigl cm un d éxit sin parall para ls paíss d América dl Nrt y Eurpa Occidntal. Dsmpñ cnómic rbust. El prid ha vist! crcimint cnómic más rápid y sstnid d la histria scrita. Es l únic mdi sigl, dsd la Rvlución Industrial, qu ha vitad una prfunda dprsión, y ningun d ls paíss industrials principals ha padcid l cáncr d la hiprinflación. El'sistma mntari mrgnt. El sistma mntari intrnacinal s aún una funt d agitación, cn crisis frcunts cuand ls paíss padcn crisis d balanza d pags d divisas. Sin mbarg, s pud vr qu mrg un sistma n l qu las principals rgins cnómicas -Estads Unids, Eurpa y Japón- adptan plíticas mntarias indpndints, cn tips d cambi flxibls, mintras qu ls paíss más pquñs fltan tinn tips d cambi "durs", vinculads a un d ls blqus principals. Una d las mayrs prubas n ls añs vnidrs srá vr si Eurlandia pud rsistir ls grands chqus macrcnómics. La rmrgncia d ls mrcads librs. El lctr y cn frcuncia qu la imitación s la frma más sincra d la adulación. En cnmía, la imitación s cnfigura cuand un país adpta la structura cnómica d tr, sprand qu prduzca crcimint y stabilidad. En ls últims 15 añs, un país tras tr anjó ls grillts d! cmunism y la sfcant planificación cntral, n prqu ls librs d txt ls hayan cnvncid d hacrl, sin principalmnt prqu

20 614 PARTE SEIS CRECIMIENTO, DESARROLLO Y ECONOMíA GLOBAL pudirn vr la frma n qu prspraban ls paíss d Occidnt, rintads al mrcad, mintras qu s clapsaban las cnmías cntralmnt planifi- cdas d Orint. Pr primra vz, un impri s clapsó sl prqu n pud prduclr mantquzlla suficint a la vpz qu armas #; RESUMEN A. Cmrci intrnacinal y actividad cnómica l. Una cnmía abirta s aqulla qu invlucra l intrcambi intrnacinal d bins, srvicis invrsins. Las xprtacins sn bins y srvicis qu s vndn a cmpradrs fura dl país, mintras imprtacins sn ls qu s cmpran a ls xtranjrs. La difrncia ntr xprtacins imprtacins d bins y snicis s llama imprtacins ntas. 'l. Cuand s intrduc l cmrci intrnacinal, la dmanda intrna pud sr distinta dl prduct nacinal. La dmanda intrna cmprnd cnsum, invrsión y cmpras gubrnamntalés ( G). Para btnr! PIB, s dbn sumar las xprtacins (Ex) y s dbn rstar las imprtacins; ntncs PIB = G + X dnd X = xprtacins ntas = Ex - 1m. Las imprtacins s dtrminan mdiant l ingrs y la prducción nacinal, junt cn ls prcis d ls bins nacinals, n rlación cn ls bins xtranjrs; las xprtacins sn la imagn simétrica, dtrminadas pr! ingrs y la prducción xtranjrs junt cn ls prcis rlativs. El aumnt mntari (n dólars) d las imprtacins, pr cada dólar d aumnt dl PIB, s llama prpnsión marginal a imprtar (PMm). 3. El cmrci xtrir tin un fct sbr l PIB similar al d la invrsión d las cmpras dl gbirn. Cuand aumntan las xprtacins ntas, s prduc un aumnt d la dmanda agrgada dl prduct dméstic. En cnscuncia, las xprtacins ntas tinn un fct multiplicadr sbr la prducción. Pr l multiplicadr d! gast n una cnmía abirta srá mnr qu n una cnmía crrada, pr las fugas d gast hacia las imprtacins. El multiplicadr s Multiplicadr d cnmía abirta PMA + PMm Es clar qu mantnind l rst cnstant,! multiplicadr d la cnmía abirta s mnr qu l d la cnmía crrada, cuand PMm = O. 'l La pración d la plítica mntaria tin nuvas implicacins n una cnmía abirta. Un jmpl imprtant s l d la pración d la plítica mntaria n una cnmía abirta pquña cn un alt grad d mvilidad d capital. Es país db alinar sus tasas d intrés cn las d ls paíss a quin fti su tip d cambi. Es significa qu ls paíss qu pran cn un tip d cambi fti sncialmnt pirdn a la plítica mntaria cm instrumnt indpndint d la plítica macrcnómíca. En cntrast, la plítica fiscal s un pdrs instrumnt, prqu l stímul fiscal n s cmpnsa cn cambis n las tasas d intrés. 5. Una cnmía abirta qu funcin cn tip d cambi flxibl pud usar la plítica mntaria para lgrar su stabilización mntaria, qu pra n frma indpndint d trs paíss. En st cas, l víncul intrnacinal agrga tr pdrs canal al mcanism mntari nacinal. La rstricción mntaria gnra mayrs tasas d intrés, atracción d capital financir xtranjr y un aumnt ( aprciación) d! tip d cambi. La aprciación dl tip d cambi tind a dprimir las xprtacins ntas, pr l qu st fct rfurza l d cntracción, d mayrs tasas d intrés n invrsión nacinal. 6. El mcanism mntari intrnacinal fu un factr imprtant n l cambi dl patrón d invrsión n Estads Unids n la década d ls chnta. La plítica fiscal hlgada y la rducción d la frta mntaria rdujrn las xprtacins ntas y dsplazarn la cmpsición dl PIB, aljándl d ls bins cmrciabls a bins n cmrciabls. B. Intrdpndncia n la cnmía glbal 7. A más larg plaz, funcinar n l mrcad glbal prprcina nuvas rstriccins y prtunidads a ls paíss para mjrar su crcimint cnómic. Quizá l lmnt más imprtant cncirn al ahrr y la invrsión, qu sn muy mó"ils y rspndn a incntivs y al clima d invrsión'n difrnts paíss. 8. El sctr xtranjr prprcina tra funt d ahrr y tra salida para la invrsión. El mayr ahrr nacinal -sa pr ahrr privad pr suprávits fiscals gubrnamntals-aumntará la suma d ahrr nacinal y xprtacins ntas. Rcurd la idntidad: s dcir X=A+ (T-G)-I Exprtacins ntas = ahrr privad + ahrr gubrnamntal - invrsión intrna A larg plaz, la psición cmrcial d un país rflja principalmnt sus tasas d ahrr y d invrsión nacinals. Para rducir! déficit cmrcial s rquir cambiar l ahrr y la invrsión intrns. Un mcanism imprtant para alinar a ls flujs cmrcials cn! ahrr y la invrsión intrns s l tip d cambi. 9. Admás d prmvr ahrr invrsión alts, ls paíss aumntan su crcimint a través d un ampli' '._M