Concesión versus Privatización de un Servicio Monopólico. Hay Alguna Opción que Estrictamente Domine a la Otra? Resumen

Transcripción

1 Consión vrsus Privatizaión d un Srviio Monopólio. Hay Alguna Opión qu stritamnt Domin a la Otra? Ronaldo Bruna V. Suprintndnia d Srviios Sanitarios d Chil duardo Saavdra P. Graduat Program LADS-Gorgtown Univrsity, Univrsidad Albrto Hurtado Rsumn st artíulo plora a través d un mismo modlo básio las aratrístias fundamntals qu dtrminan si s soialmnt prfribl onsionar vrsus privatizar un srviio públio on aratrístias monopólias. Los prinipals rsultados d st trabajo son qu la opión d onsionar s n gnral soialmnt prfrida uando l gobirno pud ríblmnt ompromtrs a no propiar las invrsions qu l privado ha d ralizar y hundir ants d provr l srviio arrtras, purtos o tndidos létrios, por jmplo. Asimismo, st trabajo nuntra qu la opión d privatizar l srviio monopólio apar omo más dsabl, aunqu no stritamnt suprior, a la onsión dl srviio uando las invrsions no son vrifiabls y, por lo tanto, l gobirno s inapaz d ompromtrs a no propiar las rntas qu dja la atividad monopólia lugo d hundidas las invrsions sanitarias o gas n rds, por jmplo. No obstant st último rsultado qu no s nuvo si uno rurda las rítias d Williamson a la liitaión priódia d un monopolio s mdiatizado por un fto pro-onsión n industrias on invrsión no vrifiabl al onsidrar l podr qu tin la subasta para introduir omptnia y gnrar inntivos n l invrsionista para luhar por l drho d mantnrs omo monopolio. st fto, qu si s nuvo n la litratura, va más allá d los argumntos voluntaristas qu típiamnt s dan para favorr las onsions d las mprsas públias qu opran n industrias qu rquirn d importants invrsions qu no son obsrvabls por trras parts. JL Classifiation: H54, L33, L51 Kywords: Privatization, Franhising, Rgulation, nomplt ontrats Doumnto n progrso, primra vrsión. Las opinions vrtidas n st artíulo son d lusiva rsponsabilidad d sus autors y no ompromtn a las instituions n qu trabajan. Comntarios son binvnidos a saavdra@uahurtado.l

2 . ntroduión l aug d la partiipaión privada n atividads típiamnt dsarrolladas por l stor públio ha gnrado itosas prinias n varios stors d la onomía. jmplo d llo son las onsions d arrtras, urbanas intrurbanas, qu l han dado a nustro país un air d dsarrollo impnsado a prinipios d los años 90s. La llgada d rursos frsos qu típiamnt l stado no pos también ha onllvado un aumnto muy furt n las invrsions n stors omo las tlomuniaions, ltriidad, sanitarias, t., n dond la partiipaión privada ha sido a través d la privatizaión d sus otrora mprsas statals. sta tndnia suma y sigu: partiipaión privada n árls, posiblmnt hospitals y más sanitarias, infrastrutura n gnral, son sólo algunos jmplos d sta tndnia no solo Chilna, sino a través d muhos paíss n vías d dsarrollo. Una prgunta aún abirta y no rspondida n nustra opinión por la litratura, y muy malamnt rspondida por la vidnia mpíria, s uál s l modo óptimo d inorporar gstión y apital privado n mprsas públias. st artíulo plora a través d un mismo modlo básio las aratrístias fundamntals qu dtrminan si s soialmnt prfribl onsionar o bin s privatizar un srviio públio on aratrístias monopólias. Los prinipals rsultados d st artíulo son qu la opión d onsionar un srviio monopólio apar omo una mjor opión, aunqu no stritamnt suprior, n aso qu l gobirno puda ríblmnt ompromtrs a no propiar las invrsions qu l privado ha d ralizar y hundir ants d provr l srviio. Tal s l aso, por jmplo, d los stors rlaionados a arrtras, purtos o tndidos létrios, por jmplo, uya prinipal aratrístias s qu las invrsions son vrifiabls por trras parts y, por lo tanto, válidamnt ontratabls al momnto d liitar l srviio a un privado. Asimismo, st trabajo nuntra qu la opión d privatizar l srviio monopólio apar omo más dsabl, aunqu no stritamnt suprior, a la onsión dl srviio uando las invrsions no son vrifiabls y, por lo tanto, l gobirno s inapaz d ompromtrs ríblmnt a no propiar las rntas qu dja la atividad monopólia lugo d hundidas las invrsions 1. Tal sría l aso d aqulla infrastrutura bajo tirra o no obsrvabl, omo sanitarias agua potabl y alantarillado, vauaión d aguas lluvias o gas n rds. No obstant st último rsultado, qu no s nuvo si uno rurda las rítias d Williamson 1976 a la propusta d Dmstz 1968 d liitaión priódia d un monopolio, nustro rsultado 1 Una invrsión no vrifiabl también llamada invrsión no ontratabl s una qu no pud sr obsrvada por agnts trnos a la rlaión d intrambio, típiamnt un juz qu on sto s inapaz d dirimir onflitos qu aparn n una rlaión ontratual. ntr otras onsunias, una invrsión no vrifiabl onllva un ontrato inomplto imposibilita disñar manismos d rvlaión qu prmitan har obsrvabl l monto y las aratrístias d dihas invrsions. ntr otros, véas a Bolton 1990 y Brnhim y Whinston 1998 para más dtall sobr stas dfiniions. 2

3 s mdiatizado por un fto pro-onsión al onsidrar l podr qu tin la subasta para introduir omptnia y gnrar inntivos para luhar por l drho d mantnrs omo monopolio. Más allá d los argumntos voluntaristas qu típiamnt s dan para favorr las onsions d las mprsas públias, aún n mrados n dond las invrsions pudn sr propiadas, st artíulo mustra un trad-off ntr privatizar y onsionar mprsas públias, prisamnt plotando l podr d la subasta n gnrar los inntivos nsarios para invrtir y así aumntar la probabilidad d ontinuar ofrtando l srviio monopólio. st trabajo no solo s prtinnt por aratrizar las opions a disposiión d los gobirnos a la hora d inorporar apital privado n mprsas públias on aratrístias monopólias, sino también porqu ntrga romndaions onrtas a gobirnos qu disutn on furza rspto d stas opions sin más ayuda qu su propio voluntarismo y unas uantas assorías mal sustntadas por organismos intrnaionals qu gustan d la moda onómia y d rtas standarizadas. D hho, la motivaión onrta d st trabajo surg lugo qu l gobirno Chilno didira n l año 2001 ambiar l modo d inorporar apital privado n mprsas sanitarias, pasando dsd un squma d privatizaions d rlativo éito a uno d onsions qu dfinitivamnt ha rsultado poo itoso 2. La rspusta obvia d un onomista on algunos onoimintos d toría d ontratos a sta situaión s qu si hay un jmplo n dond opra la rítia d Williamson a la onsión d srviios monopólios, ést s prisamnt n dond s rquiran invrsions qu litralmnt starán hundidas o bajo tirra, omo n l stor sanitario. Como onsunia lógia, mprsas on stas aratrístias dbiran sr privatizadas y no onsionadas para así vitar la subinvrsión a la qu alud Williamson. Sin mbargo, l puzzl no stá nsariamnt omplto pus, omo vrmos n st artíulo, sí s posibl qu la mprsa qu raliza las invrsions intnt sobrinvrtir on miras a aumntar sus hans d mantnr la onsión por un nuvo príodo. Ants d ntrar d llno n l nustro modlo, s prtinnt mnionar los prinipals rsultados d la litratura sobr onsions, su éito n apliaions a infrastrutura d arrtras y una brv disusión d los argumntos qu favorn una u otra opión y qu stán n boa d quins tinn voz n polítia públia n nustros paíss. La toría d onsions tin su génsis n l artíulo sminal d Harold Dmstz 1968 qu dsarrolla l onpto d omptnia por la anha y no n la anha. D aurdo on lo plantado por st autor, ést apta qu -post la soluión más fiint para provr un srviio qu s monopolio natural s un solo oprador, pro -ant l idal s qu istan varios 2 Sin qurr ar n strotipos, usamos l término itoso para rfrirnos a qu uando furon privatizadas las mprsas sanitarias Chilnas, hubo varias mprsas intrnaionals intrsadas n omprar l paqut aionario ofrido por l stado 51% d ada mprsa najnada. Mintras qu, por otro lado, lugo d dos años d intntos por onsionar mprsas sanitarias, no ha habido intrsados n ofrtar por l ontrol aionario d las mprsas qu aún prmann n podr dl stado. Más allá dl tamaño rlativo d las mprsas bajo najnaión, a ojos d potnials invrsionistas s fundamntal l qu n un aso l omprador adquir un drho inpropiabl a oprar la mprsa, mintras qu n l otro l risgo qu pirda tal drho s latnt. 3

4 omptidors para adjudiars l drho monopólio. Si s umpln las ondiions d omptnia -ant y l ontrato d onsión prmit liminar l podr monopólio -post, la toría nos di qu la liitaión transfrirá a los onsumidors l bnfiio dl podr dl monopolio uando s adjudia la onsión a la propusta d mnor tarifa. Una variant d liitaión muy usada s da uando s quir maimizar la raudaión dl fiso. n tal aso, s db adjudiar la onsión a la mprsa qu ofrza l mayor valor por la mprsa públia. Aún más, tal omo plantado por MAff y MMillan 1986, s pud disñar una subasta para liminar los risgos d slión advrsa n la asignaión d la onsión y admás gnrar ontratos d inntivos para disminuir los problmas d moral hazard qu s produn durant l príodo d duraión d la onsión. stos mismos autors onurdan on qu la subasta qu da l drho a plotar un srviio monopólio dja mnos spaios a la mprsa para trar rntas no onómias. 3 La mayor rítia a apliar onsions n irtos mrados na d Williamson 1976 y Argumnta st autor qu n l aso partiular d las mprsas on ativos qu son mayoritariamnt irruprabls y la invrsión no s vrifiabl, s nuntra prsnt una gran difiultad para stablr ontratos igibls frnt a un tribunal ordinario, y por lo tanto, l gobirno no pud ompromtrs a rsptar invrsions qu no son vrifiabls para trros. La onsunia inmdiata d sta falta d ompromiso dl gobirno para pagar las invrsions qu db ralizar l privado s qu prisamnt las dsinntiva, n partiular a mdida qu s ara l plazo final d la onsión, ya qu los bnfiios qu no han madurado srán apropiados por quién gan n la nuva liitaión dl srviio. Como rsultado, nos nontramos on un nivl d invrsions mnors a aqullos qu s invrtirían n aso qu s privati l srviio. S onluy qu l gobirno dbira privilgiar la privatizaión d st tipo d mprsas si s qu dsa inorporar apital y gstión privada, n vz d traspasar sólo la gstión a manos privadas y vntualmnt rasignarlas n una nuva liitaión. Un jmplo simpr prmit larifiar onptos. l stor sanitario s aratriza por grands invrsions irruprabls, on vidas útils qu supran largamnt los 40 años. La mayoría d stos ativos stán bajo tirra y su valoraión a ostos histórios s omplja, poo fatibl d vrifiar totalmnt y finalmnt muy ostosa. Por tanto, los inntivos dl titular d la onsión para mantnr los ativos istnts o invrtir n ativos nuvos dpnd d las ptativas qu él tnga dl posibl rsultado d la liitaión. Sin mbargo, dado lo ompljo qu s vrifiar la alidad o stado n qu s nuntran los ativos bajo tirra y por tanto, lo poo fatibl qu s dmostrar n tribunals l inumpliminto d ontrato d la onsión, no istn mayors inntivos a mantnr los ativos d la mprsa uando hay una probabilidad positiva d prdr la onsión. sa s al mnos la lógia dl argumnto d Williamson. 3 Una distribuión d probabilidad disrta n st ontto s más favorabl uando la probabilidad d qu la mprsa sa fiint s mayor para más dtalls véas Laffont y Tirol, 1993, apítulo 1, sión 5. 4

5 n suma, d aurdo a la toría d ontratos inompltos, las onsions han dmostrado sr fiints uando s trata d invrsions n dond: i las ontingnias son posibls d sribir n un ontrato; ii las prinipals invrsions son fisalizabls y s ralizan prinipalmnt al ominzo dl príodo d onsión; y, iii las ondiions stablidas n l ontrato son fatibls d rsptar. s laro qu stas ondiions rara vz son satisfhas n stors monopólios, omo l sanitario por jmplo, qu s aratrizan por la prsnia d furts invrsions irruprabls bajo tirra, difiultads para stablr las ontingnias d los ontratos y dond las invrsions son difíilmnt vrifiabls. A psar d las rítias a las liitaions priódias para provr un srviio monopólio aratrizado por stas invrsions irruprabls, la onsión d srviios públios ha sido muy utilizada n la prátia, tanto n las subastas d srviios qu prsntan bajos nivls d invrsions hundidas, omo n dond las invrsions y mantnions son vrifiabls a muy bajo osto. jmplos d llo son limpiza d basura y onsión d arrtras, rsptivamnt véas Jouravlv, Un jmplo itoso d apliaión d onsions s l aso d arrtras intrurbanas n Chil. sto ha prmitido un important dsarrollo d s stor d la onomía, piza lav para un país uyo dsarrollo portador prsnta ullos d botlla importants prisamnt n la arnia d obras d infrastrutura vial y portuaria. Algunas rfrnias mínimas son Gómz-báñz y Myr 1993 y ngl, Fishr y Galtovi Sin mbargo, divrsos squmas d onsions s han apliado a mprsas qu prisamnt mustran montos importants d invrsions irruprabls. Una brv rvisión d la litratura mpíria nos mustra qu los dfnsors d las onsions d mprsas on invrsions no obsrvabls han privilgiado sta opión por divrsos fators, los qu s agrupamos aá n dos atgorías d problmas: fators polítios y asimtrías d informaión. l primro s bastant obvio n nustros paíss y rspond a razons idológias qu llvan a los gobirnos a dlarar omo propidad statal mprsas d srviios básios, fundamntalmnt sanitarias y ltriidad, prfirindo así liitar una onsión dl srviio. n uanto a los problmas drivados d asimtrías d informaión, ésta ha sido la prinipal tsis qu ha sostnido l Bano Mundial 1997 para apoyar l modlo d onsions por sobr las privatizaions n l aso d las mprsas sanitarias n la Argntina. llo ha dado pié a otros gobirnos para utilizar st mismo argumnto n sus paíss, omo fu l aso d Chil n l año 2001 rspto d la vnta d mprsas sanitarias. S argumnta qu uando l gobirno no ono la apaidad d mprsarios privados d har fiint a la mprsa ral, uando s dsonon las aratrístias rals d la mprsa a najnar, o uando la instituionalidad rgulatoria no stá lo sufiintmnt dsarrollada, ntons un manismo d onsions priódias d orto plazo pud rduir stas funts d inrtidumbr a través dl timpo L, Asimismo, uando la rdibilidad d las polítias públias s baja, un manismo d liitaión priódia prmit atrar al stor privado aún a osta d poas invrsions, pro n l timpo s rdu la inrtidumbr d los 5

6 invrsionistas y on llo sus tasas d dsunto. Con todo, primro onsionar y lugo d un timpo privatizar la mprsa statal abr la posibilidad d obtnr un mjor prio d vnta n l futuro véas Artana, Navajas y Urbiztondo, 2000, para l aso Argntino. Los argumntos antriors s han dado n nustra opinión on bastant voluntarismo, pro on muy poo soport miroonómio, lo qu s partiularmnt proupant pus s stán ontradiindo torías bastant asntadas y aptadas n la litratura onómia, omo son las d ostos d transaión onómios y toría d los drhos d propidad. Sin mbargo, hay un trasfondo d pso n sta lína d argumntaión qu no ha sido a nustro ntndr aduadamnt trabajado: la asimtría d informaión ntr l oprador privado y l gobirno podría movr la balanza n favor d la onsión básiamnt a través d dos manismos: i mayors inntivos a invrtir para aumntar la probabilidad d ganar la subasta, y ii mayor rduión d las rntas d informaión ntr la mprsa y l gobirno. st studio s nfoa n l primro d los manismos mnionados, utilizando para llo prisamnt la toría qu par dsafiar on más furza, la d los drhos d propidad. l doumnto s organiza d la siguint manra. n la sión siguint s prsnta l modlo on todas sus tnsions. La sión trs stabl las asignaions óptimas d firts bst, las uals srvirán postriormnt para omparar los rsultados qu s obtinn uando ntramos n un mundo imprfto d informaión asimétria y, más adlant, on ontratos inompltos por la invrsión no obsrvabl. n sta sión s omparan los rsultados on miras a omprndr si s prfribl privatizar o onsionar una mprsa públia uyas invrsions son ontratabls. La sión uatro prsnta las asignaions óptimas d sgundo mjor uando la invrsión no s obsrvabl y l rgulador did privatizar la propidad d las mprsas rguladas. l rsultado s rflja la subinvrsión qu s produ uando l gobirno no pud stablr ompromisos d invrsión n un ontto d ontratos inompltos. La sión siguint analiza la opión d inorporar la partiipaión d privados mdiant la onsión d la mprsa y ntrga sus prinipals rsultados. Finalmnt, la sión sis onluy y raliza una omparaión ntr los rsultados nontrados n las sions prdnts, tanto para l nivl d invrsions qu s ralizan n quilibrio, omo d uál s la soluión soialmnt prfribl.. l Modlo l modlo stá ompusto por una mprsa qu opra omo monopolio natural y su propidad prtn al gobirno-rgulador. La tnología on qu opra la mprsa tin rndimintos onstants a sala. l monopolio sab qu sus ostos marginals son iguals a, dond {, }. l soport d la funión d ostos s d onoiminto omún on >. La funión d produión ontmpla ostos hundidos iguals a F, d públio onoiminto, lo qu ha qu los ostos mdios 6

7 san drints para todo l rango d la produión. n una buna part dl artíulo, l gobirnorgulador no ono los ostos d la mprsa y sólo pud obsrvar las antidads produidas. st supusto s stándar n la litratura y supondrmos qu l rgulador dbrá disñar un manismo d rvlaión para trar l vrdadro nivl d fiinia d la mprsa, lo ual djará rntas qu llamamos rntas informaionals a la mprsa si rsulta sr fiint, o on osto marginal. Sa v, l valor bruto soial d produir l srviio, la qu s una funión stritamnt rint y ónava qu dpnd dirtamnt d la antidad produida. Supongamos qu umpl on las ondiions d nada y qu v0 > F. Supondrmos admás, qu l fto ingrso s dspriabl, por lo qu la funión d dmanda invrsa s v = P. La firma sólo ono su tipo d produtividad una vz qu maduran sus invrsions, las uáls aftan la probabilidad d sr fiint. Sa q la probabilidad d sr fiint, dado qu s invirtió. Asumamos qu > 0, q [0,1], s stritamnt rint y ónava, y umpl on las ondiions d nada. Por simpliidad supondrmos qu l rgulador utiliza una rgla d rmbolso d ostos, T, ofrindo un mnú d ontratos sobr la bas d la únia variabl obsrvabl dl modlo, produión d la firma:. l ontrato d transfrnia srá un par ordnado transfrniaproduión {T, }, para ada {, }, lo qu indu a la mprsa rgulada a rvlar la vrdad rspto d su tipo. 4 A grands rasgos, s supondrá qu la sunia dl proso d inorporaión dl stor privado a un srviio públio part uando l gobirno-rgulador did si vndr o onsionar la mprsa n l príodo t = 0 a un irto prio qu llamarmos z.. st pago l otorga l drho a quin lo hizo, l monopolista o numbnt, a prmanr por simpr a argo d la mprsa n l aso d privatizaión; y, n l squma d onsión, a oprar la mprsa hasta l príodo d rasignaión d la franquiia. Por lo tanto, si no hay dsunto intrtmporal y todos los agnts son nutrals al risgo, los pagos para l monopolista srán iguals a U = T z 5. Los pagos dl rgulador srán V = v - T + z l numbnt duño o onsionario d la mprsa públia db didir l nivl d invrsión qu ralizará n t = 1, invrsión qu madurará sólo n t = 3. ntndrmos por maduraión d la invrsión l hho qu la firma qu opra l srviio onoza on rtza su parámtro d fiinia 4 Para l ltor familiarizado n rgulaión por inntivos, l modlo qu aá usamos s un híbrido d dos lásios. Por l lado d los ostos dsonoidos para l rgulador tin lmntos d Baron y Myrson 1982, mintras qu por l uso d una rgla d pagos a suma alzada toma lmntos dl Laffont y Tirol stos pagos inluyn todos los dsmbolsos ostos variabls, fijos invrsions hhos por l monopolista, simpr qu san ontratabls. Sólo la invrsión no staría ubirta aá n aso d qu ésta no sa vrifiabl. Asimismo, stas transfrnias pudn inluir también las rntas informaionals qu obtin la mprsa si rsulta sr fiint n l aso d informaión asimétria rgulador-firma. 7

8 tnológia, ya sa l propio numbnt o l nuvo oprador n aso d habrs rasignado la onsión n t = 2. n tal sntido, siguindo a Williamson dirmos qu la invrsión s transfribl a otro vntual oprador d la mprsa. n t = 2 tndrmos dos opions dpndindo d la disión d si l gobirno-rgulador didió privatizar o onsionar la mprsa: i si ésta fus privatizada, llo s tradu n mantnr para l trr príodo on rtza al agnt al qu s l asignó la mprsa n l príodo 0; ó ii si ésta fu onsionada n l iniio dl jugo, la onsión d la mprsa srá disputada por un ntrant n l sgundo príodo, l ual s qudará on la onsión si rvla mayor fiinia sprada qu l numbnt 6. n tal sntido, supondrmos qu los ostos dl ntrant y dl numbnt son dsonoidos por l gobirno-rgulador al momnto d la nuva subasta. llo porqu hmos supusto qu las invrsions ondiionan la probabilidad d fiinia, rvlándos st parámtro sólo lugo d asignada la onsión por sgundo vz. La siguint figura mustra la sunia d disions dl modlo: t = 0 t =1 t =2 t =3 - Rgulador did si onsionar o privatizar srviio - Firman ontrato on variabls vrifiabls - numbnt nvirt - Si s optó por onsión, s liita la opraión dl srviio - mprsa ono sus vrdadros ostos - Rgulador ofr mnú d inntivos {T, } n lo qu sigu, mostramos primro un modlo on informaión simétria y posibilidad d stablr ontratos ompltos, tanto para privatizaión omo onsión, on l objto d stablr un maro d omparaión a los rsultados on informaión inobsrvabl. n la sión subsiguint s inorpora asimtría n l modlo y s disñan los manismos d rvlaión prtinnts.. Asignaions óptimas on ontratos informaión omplta. San las asignaions alanzadas n l modlo on privatizaión,, y on onsión para la mprsa stablida y para l ntrant, todas ontingnts n, {, }. Por otra part, san las invrsions alanzadas n l modlo on privatizaión omo, y la invrsión dl modlo on onsión omo. 6 stamos asumindo por simpliidad qu la subasta s disñada d forma tal qu la mprsa más probablmnt fiint s qudará on la gstión dl monopolio n t = 2. st supusto s sin pérdida d gnralidad, pus la modalidad ata d la subasta s irrlvant para l objtivo d diluidar ara d las vntajas rlativas d la onsión vrsus la privatizaión d mprsas públias. 8

9 3.1 Privatizaión Partirmos asumindo qu l gobirno-rgulador privatizó la mprsa n t = 0. La asignaión d first bst s alanza uando la invrsión s obsrvabl y las parts pudn stablr ontratos ompltos, n l sntido qu llas pudn spifiar las variabls ontingnts rlvants a los stados d la naturalza posibls invrsión, produión y pagos, n st aso. La siguint proposiión ompltamnt aratriza las asignaions d invrsión y produión, así omo los pagos al monopolista. Proposiión 1. Bajo privatizaión y on informaión simétria y la posibilidad d stablr ontratos ompltos, las asignaions óptimas d first bst son únias y ontingnts a ada {, }. Las siguints uaions aratrizan ompltamnt las asignaions d quilibrio: P = 1 U = 0 2 q [W - W ] = 1 3 dond W = v s l binstar soial nto -post, para = {, }. Pruba: l problma dl gobirno-rgulador s maimizar l dnt nto dl onsumidor: Ma v - T s.a. T n st problma la rstriión d partiipaión dl monopolio s ativa uando las transfrnias dl gobirno son iguals a los ostos d produión, por lo tanto la utilidad dl monopolista s ro. Con llo, l problma a optimizar s transforma n: Ma [v ] D las ondiions d primr ordn CPO tnmos qu: v - = 0 Pro sabmos qu v = P, lugo: P = Nóts qu l torma d la funión invrsa aplia porqu v <0, lugo ist un únio vtor d asignaions óptimas,. Rspto d la trra uaión qu dtrmina las invrsions óptimas a aomtr por l privado l problma qu nfrnta l gobirno-rgulador n t = 0, uando firma l ontrato d vnta d la mprsa, s qu no ono l tipo osto dl monopolista. Lugo, su problma s maimizar l dnt soial sprado, para lo ual db rsolvr l siguint problma: 9

10 D las CPO s obtin: Ma q W + 1 q W q [W -W ] = 1 Dado qu v s stritamnt rint y n y qu <, s garantiza qu l ontnido dl paréntsis s positivo. Admás, por strita onavidad n q para todo > 0, s garantiza qu stamos n prsnia d un máimo, qu admás s únio. Con sto qudan aratrizadas ompltamnt las asignaions óptimas on invrsions ontratabls informaión simétria. Dadas las asignaions óptimas d invrsión y produión, l gobirno obtin un pago sprado n t = 0, qu llamarmos V, quivalnt a: V = q W + 1 q W Consión n l modlo on onsión y prfta simtría d informaión, mantin las aratrístias ants dsritas. S dfin a la produión dl ntrant y dl numbnt omo y, rsptivamnt. Por lo tanto, -post d ralizadas la invrsión por part dl numbnt, istn dos rsultados posibls dpndindo d quin s adjudiqu la onsión. La probabilidad d sr fiint para l ntrant qu gan la onsión stá dntro dl intrvalo q,1, ya qu s qudará on la onsión sólo si, n probabilidad, s más fiint qu l numbnt, uya probabilidad d sr fiint s prisamnt q. s lógio suponr qu d las mprsas qu potnialmnt podrían oprar un srviio on aratrístias monopólias posn difrnts probabilidads d sr fiints. Si ist un ontinuo d stas potnials firmas qu amnan al numbnt, ntons q s distribuy alatoriamnt ntr 0 y1. st artíulo supon por simpliidad qu la probabilidad d sr fiint d una firma ntrant sigu una funión d distribuión uniform 0,1. st supusto pud sr modifiado n invstigaions futuras para analizar l posibl impato qu puda ausar n las onlusions finals, las qu podrían sr d arátr uantitativo, pro jamás podrían llgar a sr uantitativas. l soport d s l mismo para l numbnt y para l ntrant. Lo únio qu las difrnia s qu l numbnt tin una probabilidad d sr fiint igual a q, mintras qu la dl ntrant s 1+q 7. 7 La probabilidad qu llgu una firma más probablmnt fiint qu l numbnt s 1-q, lugo l valor sprado d la probabilidad qu un ntrant sa d osto bajo stá ntr q y 1, sto s [q/q ] q, 1. 10

11 La liitaión dl drho monopólio la asumirmos por simpliidad n una qu s asigna d aurdo a la probabilidad d sr fiint fiinia sprada, vitando ntrar n una subasta dl tipo mjor prio por razons absolutamnt prátias. Como sólo hmos supusto un príodo d produión, ntons s s l únio momnto n l ual l numbnt podría obtnr rntas y ruprar así sus invrsions. Sin mbargo, omo la onsión s ha lugo d invrtir, pro ants d produir, ntons una subasta omptitiva llvaría a qu todas las mprsas ofrtn sus rntas spradas, qudándos l gobirno on las bnfiios d habr invrtido. Por induión haia atrás, no habría invrsions bajo onsión. Como st rsultado dpnd prinipalmnt dl supusto simplifiador ya mnionado, ntons s prfribl suponr qu la subasta s una surt d bauty ontst por la firma aparntmnt más fiint. Podríamos dir qu l gobirno s ompromt ríblmnt al tipo d subasta a ralizar, para así induir invrsions qu no pud ompromtrs a pagar. Proposiión 2 Torma d la irrlvania d la produión n privatizaión-onsión. Las asignaions dl first bst dl modlo d privatizaión son idéntias a las alanzadas on onsión, uando no ist asimtría d informaión y las invrsions son ontratabls, s dir: para {, }. v' = v' = v' = 5 Pruba: Dado qu ist simtría d informaión, la rnta dl onsionario srá igual a ro ondiional a su tipo d fiinia, por lo tanto podmos star frnt a dos asos. i si nadi s más probablmnt fiint qu l numbnt, lo ual ourr on probabilidad q, ya qu tnmos qu hmos supusto qu q ~ U0,1; y, l aso ii si l ntrant s probablmnt más fiint qu l numbnt, lo ual ourr on probabilidad 1- q y, on llo, n valor sprado d la probabilidad d qu l ntrant 1 + q sa más fiint s. 2 n l aso i, l numbnt ontinua ofrindo l srviio. Lugo, onoido sto, l gobirnorgulador nfrnta un problma quivalnt al qu dtrminó las asignaions óptimas n la Proposiión 1. stas son: i si numbnt s probablmnt más fiint qu ntrant, l problma a optimizar srá : Ma v D las CPO: v = 0 ' v ' = Lugo las asignaions rsultants para l numbnt son ontingnts n, s dir, para l numbnt l rsultado s: v' = Si s fiint 11

12 v' = Si s infiint Lo qu rsulta quivalnt al first bst on privatizaión vr uaión 1 ii si l ntrant s más fiint n valor sprado qu l numbnt, l rgulador sabrá qu stá frnt al ntrant y n onsunia su problma s: Ma v D las CPO: v' = 0 v' = Lugo las asignaions rsultants para l ntrant son ontingnts n, s dir: v' = Si s fiint v' = Si s infiint n suma, la produión s idéntia on privatizaión y on onsión, para ada {, }. sto s: quivalntmnt, v' = v' = v' = = = Lo qu la Proposiión 2 nos sñala s qu los nivls d produión qu ntrga l srviio monopólio bajo rgulaión son atamnt los mismos, sa qu haya privatizado o onsionado la mprsa, uando hay prfto onoiminto dl rgulador n uanto a los parámtros tnológios d la mprsa y tin la posibilidad d ontratar las invrsions. La razón d llo s qu st gobirno-rgulador bnvolnt tin todas las hrramintas a su habr para lgir la produión óptima, inluso la inrtidumbr ha dsaparido a la hora d igir un irto stándar d srviio mdido aá n los nivls d produión. n onsunia, l tipo d propidad o partiipaión privada qu lija l gobirno s torna irrlvant. llo no ourr n ambio on las invrsions, omo vrmos nsguida. Bajo onsión l gobirno-rgulador no sab si la mprsa a la ual l ntrgará la onsión n t = 2 srá fiint o no, sólo sab qu una d llas s probablmnt más fiint qu la otra ruérds qu onorá n t = 2 las probabilidads qu ada firma tin d sr fiint. l numbnt ralizará la invrsión n l príodo 1 y l problma dl gobirno n t = 0 s dfinir ual s l nivl óptimo d invrsión nsario; val dir, lo dfin al momnto d onsionar por primra vz la mprsa. Proposiión 3. Si la invrsión s ontratabl y ist simtría n la informaión, l gobirno dfin las invrsions óptimas bajo régimn d onsión n t = 0, llamadas, d aurdo a la siguint ondiión: 12

13 q ' q W W Asimismo, la opión d onsionar l srviio monopólio l llva a induir mayors invrsions qu n l aso d privatizaión d s mismo srviio. sto s <. = 1 6 Pruba: La funión objtivo dl gobirno n t = 0, uando aún no sab qué firma ganará la liitaión n t = 2, s un valor sprado d los dnts soials ntos, pondrados por q para l aso n qu la firma lgida sa la misma qu invrtirá, o por 1 q si la firma lgida s la ntrant ruérds l supusto d qu las potnials firmas ntrants aparn d aurdo a una distribuión uniform. Asimismo, si la ntrant s la lgida, ntons su probabilidad d sr fiint s ½1+q. Sólo para simplifiar notaión, usmos n vz d. Lugo, l gobirno maimiza: q quivalntmnt, 1 q q W + 1 q W + 1+ q W + 1 q W 2 1 q W q W D las CPO obtnmos: 1 q' q = W W Ahora rsta por dmostrar qu >. Obsrvando 3 y 6 tnmos qu: q ' = q' q tal omo plantado. q' = q < 1 q' ' ' q < q > La intuiión qu stá dtrás d st rsultado s qu uando l gobirno privatiza prfir una invrsión suprior qu n l aso d onsión. Con sta stratgia aumnta la probabilidad d qu la mprsa stablida sa fiint; stratgia qu s innsaria uando onsiona l srviio, pus n tal aso ist la posibilidad irta qu aparza otra mprsa on mayor probabilidad d fiinia. La pliaión antrior dja ntrvr una onlusión qu dmostrarmos nsguida: si las invrsions son n dfinitiva la utilizaión d rursos soialmnt sasos, ntons un manismo d partiipaión privada qu induza mnos invrsions pro qu igualmnt rsguard la fiinia produtiva por la vía d prmitir la ntrada d mprsas más fiints s soialmnt dsado. Vamos bajo qué ondiions la onsión d mprsas públias monopólias umpl on tal objtivo. Si l gobirno-rgulador opta por onsionar, obtin pagos sprados quivalnts a : 13

14 V 1 = q W q W Comparando 7 on 4, nontramos qu: V V = q = q q W + 1 q 1 q W q W W + l término d la drha - s stritamnt positivo, mintras qu l primr término srá positivo si y solo si lo s l siguint término: q 1 q 2 Una ondiión sufiint para qu H sa positivo y on llo qu onsión sa soialmnt prfribl a privatizaión s da uando, ya qu n st aso q q on lo ual H > 0 s umpl para todo q < 1. Tal rquisito s sprabl n stors uyas invrsions son nsarias para otorgar l srviio, pro prátiamnt no impatan l grado d fiinia on qu la mprsa prov l srviio a sus lints. Avnturando qué stors son nustros andidatos a umplirlo, nos par obvio y natural l aso d las arrtras intrurbanas y purtos. Por l ontrario, no s laro qu sa st l aso n rds d transmisión létria, n dond irtamnt la fiinia n la opraión dl sistma stá furtmnt influida por las invrsions hundidas qu la mprsa haga n sus rds. n st aso, on H < 0, lo más probabl s qu l fto sobr la difrnia d binstar soial ntr una mprsa fiint on altos stándars d sguridad n l suministro, por jmplo y una infiint más qu supr la vntaja d la onsión por sus mnors invrsions. Conluimos n st punto qu privatizaión d una mprsa d transmisión létria apar omo la opión más válida para inorporar apital privado. H V. Privatizaión on invrsions no ontratabls informaión inomplta. n l mundo ral l gobirno-rgulador tin mnos informaión qu la mprsa rspto d parámtros tnológios. llo llva a un problma d rgulaión on informaión asimétria. Tomando un irto nivl d invrsión omo dado, la litratura d rgulaión por inntivos nos ntrga una hrraminta d disño d manismos qu indu produión óptima si la mprsa s 14

15 fiint y subproduión si la firma s infiint. Como st prodiminto s rlativamnt stándar, usamos una variabl simplifiada dl modlo d Baron y Myrson 1982 n qu l gobirno-rgulador sólo stá proupado dl dnt dl onsumidor. s fáil vr qu si la invrsión s ontratabl, l gobirno pud induir ualquir nivl d invrsión qu ds, tal omo lo ha n l aso d informaión simétria. n strito rigor, dbira induir un monto d invrsión, = q' ~ 1 1 ~ ~, n qu W = v, y dond <, W W por la infiinia n la produión qu gnra la asimtría d informaión ntr gobirno y mprsa. st jriio s similar n su prodr al d la sión antrior y, por lo tanto, las onlusions sigun sindo válidas. Un aso más intrsant d analizar s aqul dond l gobirno-rgulador no pud ompromtrs a pagar las invrsions qu raliza la mprsa. Su problma d rdibilidad apar por l hho qu las invrsions no son vrifiabls, tal omo lo asum la litratura d ontratos inompltos. Tal situaión, omo fáilmnt s pud vr n industrias d rds bajo tirra n las uals la ompljidad d dtrminar si las invrsions rquridas furon ftivamnt ralizadas gnra un osto muy alto para trros, omo una ort 8. Con invrsión no vrifiabl no s posibl stablr ontratos d largo plazo, ni n las invrsions ni n la produión a ralizar. n otras palabras, supondrmos l aso trmo, pro sin pérdida d gnralidad, qu l gobirno no pud ompromtrs a pagar las invrsions qu la mprsa ralizará. Con llo, la únia posibilidad para qu s ralin stas invrsions surg d los inntivos qu tin l mprsario privado d aomtrlas toda vz qu llas inrmntan sus rntas spradas produto d la mayor informaión qu tndrá rspto dl rgulador a la hora d la fijaión tarifaria para l srviio monopólio. st s un rsultado qu, omo dmostró Saavdra 2001, surg porqu la mprsa spra obtnr rntas si s fiint, uya probabilidad r on las invrsions ralizadas. Rsolvindo l modlo por induión haia atrás, n t = 3 la firma ya ono su parámtro d fiinia, no así l rgulador. l rgulador disña ntons un squma d rgulaión óptima on informaión asimétria qu induirá a la mprsa a rvlar su vrdadro tipo, lo ual ha asumindo un irto nivl dado d invrsions ralizadas por la mprsa n t = 1. Tal manismo d inntivos lo ha l rgulador por la vía d ofrr un mnú d ontratos onstruido d tal forma qu si la mprsa s fiint tndrá utilidads positivas y la antidad produida srá l óptimo soial; mintras qu, si la mprsa s infiint, l onvin sogr l ontrato qu la dja sin rntas y un nivl d produión mnor qu l óptimo soial. 8 Otro aso, irtamnt mnos intrsant s produ uando hay simtría d informaión -post, pro la invrsión s no ontratabl. l rsultado obvio s qu si l gobirno no tin rdibilidad n uanto a pagar invrsions y si admás djara a la mprsa sin rntas, ntons la mprsa no invrtirá. 15

16 l rgulador busa maimizar l bnfiio soial nto sprado, sujto a dos tipos d ondiions: las rstriions inntivo ompatibls y rstriions d raionalidad individual. stas rstriions stán aratrizadas por las siguints uaions: R/ T 0 8 R/ T 0 9 C/ T T 10 C/ T T 11 Las rntas qu obtndrá la mprsa dpndn d si s fiint o infiint. sto s: si s infiint U = T si s fiint U = T Como l gobirno-rgulador disgusta d las rntas djadas a la firma, ntons la rstriión d partiipaión dl tipo infiint s ativa, U = 0. Asimismo, la rstriión inntivo ompatibl dl tipo fiint s también ativa, pus l manismo no l dja inntivos para hars pasar por una mprsa infiint. llo signifia qu U = T. Lugo d algo d álgbra y usando U = 0, tnmos qu: [ ] R U = = n suma, las rntas informaionals dl monopolista son aqullas qu obtin si rsulta sr una mprsa fiint n su produión, d otra forma no obtndrá rnta tra onómia. sta rnta s la paga l rgulador, quién s v obligado a harlo para qu la mprsa no imit a una fiint si s n ralidad fiint. La siguint proposiión aratriza las asignaions d sgundo mjor uando l gobirno a privatizado la mprsa n t = 0 y supon qu la mprsa ha ralizado invrsions n t = 1. 9 Proposiión 4. Con informaión asimétria y la imposibilidad d stablr ontratos ompltos, las asignaions óptimas d sgundo mjor p, para ada {, } invrsions p umpln on las siguints aratrístias. U 0 = U [ ] 12 9 La probabilidad d sr fiint dpnd d la onjtura d invrsión, no obstant para simplifiar la notaión s han omitido d las dmostraions ralizadas. n la sión siguint s trabaja l modlo on las onjturas y s dmustra qu ist un únio quilibrio on ptativas raionals para las invrsions d la mprsa. 16

17 p = 13 p < 14 Pruba: Las uaions 12 surgn d las rntas d informaión ya mnionadas arriba. n uanto a 13 y 14, éstas son rsultado dl problma optimizaión dl rgulador, uyo problma s: Ma p p p + p p q v 1 q v D las CPO: v' p = o, P p = La trra uaión 14 surg d las CPO d, lugo: q + 1 q v' p = 0 p q o, v' = + [ ] Por lo tanto, Por strita onavidad d v. 1 q v' p > p < st rsultado s stándar y por lo tanto no mr mayors omntarios. La mprsa al momnto d invrtir n t = 1 sab qué manismo utilizará l rgulador-gobirno. Para dtrminar las invrsions qu hará la mprsa, s nsario stablr algunos supustos adiionals. n strito rigor, los rsultados 13 y 14 son ontingnts a un nivl d invrsión Î. Dfinirmos Î omo la rnia dl gobirno-rgulador rspto d las invrsions qu ha ralizado l monopolista, dado qu él no pud obsrvarlas. Asumirmos qu l gobirno r qu los osto d la mprsa son bajos on probabilidad qˆ = q Î. Bajo st squma todos los pagos starán ondiionados a la rnia dl gobirno rspto d la invrsión. Mostramos a ontinuaión qu la onjtura qu raliza l gobirno-rgulador s orrta y únia. Admás, s pud apriar qu l nivl óptimo d invrsión dl monopolista s mnor al óptimo soial on invrsión ontratabl, l onoido hold-up n la litratura d ontratos. Con todo, la proposiión siguint aratriza la soluión d sgundo mjor para l aso n qu l gobirno did privatizar l srviio básio. Proposiión 5. D aurdo al modlo on invrsión no vrifiabl plantado, l monopolio invirt Î, qu s su mjor rspusta a las rnias dl gobirno rspto d qu él 17

18 ha adoptado un nivl d invrsión d Î, y qu 0 < Î <. Admás, tal quilibrio on ptativas raionals s únio y stá dado por: [ R ] 1 q ' ˆ = 15 dond R son las rntas d informaión qu dpndn dl nivl d produión d una firma infiint. n strito rigor, omo l nivl d quilibrio d la produión dl infiint dpnd d sus ostos más un término qu dpnd d q ˆ = q ˆ, dnotarmos a stas rntas también omo R, ˆ y las usarmos indistintamnt. Pruba: Simplifiqumos la notaión d ˆ omo solamnt. l problma d optimizaión dl monopolista s: D las CPO obtnmos: Ma q [ R ] + [ 1 q ] 0 [ R ] = 1 q' Con sto onsguimos lo plantado n la uaión 15. Mostrmos ahora l hold-up. Para llo s nsario omparar 3 on 15, así basta on mostrar qu: Por dfiniión d rntas informaionals: [ R ] < [ W W ] [ R ] = [ ] < [ ] dado qu >, < v + v Con lo ual quda dmostrado qu lo ual implia qu: Por strita onavidad n q: < v v < v v < W W [ R ] < [ W W ] q ' ˆ > q' ˆ < Para dmostrar qu sta soluión s únia utilizarmos l torma d la funión implíita para mostrar qu s umpln los rquisitos dl torma dl valor mdio. Difrniando las CPO on rspto d Î : ˆ [ ] [ R ] q ' ' ˆ R + q' ˆ = 0 ˆ ˆ 18

19 [ ] stamos difrniando las CPO rspto d Î, lugo: R =. A su vz, ˆ q difrniando la CPO qu dtrmina la produión d quilibrio para una firma infiint tnmos, v' ' = lo qu implia, por strita onavidad d v, < 0. q q q Así, para qu la igualdad s umpla, l primr término dl lado izquirdo db sr stritamnt positivo, ntons dtrminamos qu para toda rnia dl gobirno-rgulador: ˆ < 0 ˆ Admás sabmos qu 0 0 por dfiniión y qu <. l Torma dl Valor Mdio nos prmit afirmar qu ist un punto fijo únio Î qu satisfa = Î. Llamarmos p a st únio nivl d invrsión d quilibrio. Rspto d la disión d invrsión dl monopolista, ésta s hha ants d onor l manismo d inntivos dl rgulador. Por llo, las invrsions lgidas por la firma dpndrán d las rntas spradas, no d las rntas irtas. Asimismo, n st modlo tanto la mprsa omo l rgulador sabn qu uando s ralin las invrsions, stas son ostos irruprabls, por lo qu l monopolista invrtirá simpr mnos qu la antidad soialmnt óptima. Lugo l monopolista invirt la antidad Î, la ual s su mjor rspusta bajo ptativas raionals, frnt a las rnias d invrsión qu s ha struturado l gobirno qu él invrtirá, Î. La invrsión srá un monto qu s ubiará ntr ro y l valor d la asignaión óptima uando la invrsión s obsrvabl. Finalmnt, l pago sprado por l gobirno-rgulador s V p q p W q p W p p = dond W p s l binstar nto -post ralizada la invrsión, l ual s p p p W = v. V. Produión invrsión on Consión dl srviio. n l aso d onsión s mantinn los supustos prsntados antriormnt rspto d la invrsión. Asimismo, l parámtro tnológio s rvla dspués d ralizadas las invrsions. Por llo, n l primr príodo no s pudn spifiar las invrsions ontingnts, las transfrnias, ni la produión; n suma, stamos n un mundo on ontratos inompltos. Admás, omo l 19

20 gobirno no pud ompromtrs a no propiar las rntas d las atividads rdutoras d ostos, la asignaión óptima para l aso d onsión,, no pud sr alanzada. n uanto a la rgulaión por inntivos, s mantin la nsidad d stablr manismos d rvlaión dl nivl d fiinia d la firma y los inntivos d ésta para invrtir. Sin mbargo, s agrga una nuva variabl qu altra los inntivos a la invrsión por part dl numbnt: n l sgundo príodo s rasignará la onsión y s l otorgará a la mprsa qu prsnt una mayor fiinia. Si l numbnt invirt, sto afta la probabilidad d sr fiint q; lugo, ntr más invirta mnos probabl srá qu aparza una firma ntrant on un nivl d fiinia mayor. l lado ngativo d la onsión para la invrsión s qu ya no son sguras las rntas spradas n l sgundo príodo por la posibl apariión d una mprsa más fiint. Tal omo pliado n la sión 3.2, l soport d s l mismo para l numbnt y para l ntrant. Lo únio qu las difrnia s qu l numbnt tin una probabilidad d sr fiint igual a q, mintras qu la dl ntrant s 1+q. Con llo, l problma dl rgulador stá ntrado n organizar la produión, las transfrnias y maimizar l binstar soial, ntndido st omo la suma d los dnts d los distintos agnts partiipants n st mrado. Para l numbnt su funión d utilidad U n ada stado posibl d, {, } a sa dfinida n la sión antrior. Para la mprsa ntrant su funión d utilidad srá: s quivalnt U = T 0 dond T s la transfrnia dl gobirno qu rib l ntrant y s la produión ontingnt al tipo d fiinia {, }. Al igual qu n 3.2, La rgla d asignaión s llva aabo d aurdo a la fiinia sprada d ada mprsa. Por lo tanto, al potnial ntrant s l asignará la onsión si s spra qu sa más fiint qu l numbnt. La siguint proposiión stabl los nivls d tarifas-produión óptimos qu dtrmina l rgulador, problma qu rsulv onoindo qu firma opra l srviio monopólio. Proposiión 6. Bajo régimn d onsión dl srviio monopólio on informaión asimétria imposibilidad d stablr ontratos ompltos, las asignaions d produión n sgundo mjor son ontingnts a ada {, }. Las siguints uaions aratrizan l quilibrio: 20

21 21 [ ] [ ] = U U U U = 18 < 19 Pruba: Tal omo n l aso d privatizaión on ontratos informaión inomplta, los rsultados d la uaión 17 s obtinn d la rstriión inntivo ompatibl dl tipo fiint y d la rstriión d partiipaión dl tipo infiint. Al igual qu n la Proposiión 5, n l dsarrollo d sta pruba s dnominará a f omo, para simplifiar la notaión. l gobirno-rgulador ya ha adjudiado la onsión, y la firma ganadora ya ono on rtza su tnología. Como sto lo dsono l gobirno-rgulador, su problma a optimizar si la firma qu ganó la onsión s l numbnt s: Ma [ ] + v q v q 1 Asimismo, su problma s Ma [ ] + + v q v q uando fu l ntrant quin ganó la onsión. Cualquira sa l problma, las ondiions d primr ordn qu dtrminan las asignaions óptimas son: = 0 v q ' v = ' [ ] 0 1 = + v q q ' [ ] ' q q v + = = + v q '

22 v' = 1 + q [ ] + 1q v = 0 ' 1 + q [ ] v' = + 1 q D los rsultados antriors s ddu qu, las antidads qu produirá una firma fiint son idéntias al modlo dl first bst. Tomando las CPO dl ntrant y dl numbnt infiints, s apria qu la produión dl ntrant s mnor, lo ual s atribuibl a qu dado qu l ntrant s probablmnt más fiint qu l numbnt y l rgulador v n términos sprados mayors rntas n aso qu s trat d una firma fiint, por lo mismo s nsario distorsionar más la soluión infiint. st rsultado s prftamnt onsistnt on todo modlo d rgulaión por inntivos, ya qu n la mdida qu una distribuión d probabilidads s, más distorsionado db sr la produión infiint véas st rsultado n Laffont y Tirol, 1993, apítulo 1, sión 5. l numbnt invrtirá n l primr príodo intntando maimizar su utilidad sprada, para lo ual db rsolvr l siguint problma: Ma q f q f [ R ] + 1 q f q f 0 f 20 Dond f R son las rntas informaionals qu obtin sólo si gana la onsión y admás rsulta sr d tipo fiint. Cualquir otra posibilidad no l rportará rntas al numbnt por sus invrsions. D las CPO d st problma obtnmos l monto d invrsions óptimo qu ralizará sta mprsa: q' f q f R 1 = 2 21 Cirtamnt utilizamos los rsultados d la Proposiión 5 para argumntar qu f son las rntas d quilibrio, qu son únias, infriors a pro mayors qu ro, y qu son prisamnt las rnias qu tin l gobirno-rgulador a la hora d disñar l squma d inntivos mostrado n la Proposiión 6. l numbnt tndrá inntivos a invrtir para ssgar la disión d asignaión dl drho a plotar l srviio monopólio a su favor, haindo más probabl rsultar fiint y djando afura al ntrant, lo qu s obsrva plíitamnt d las CPO n la uaión 21. La omparaión ntr p f la djamos para la sión final d st artíulo. 22

23 Sabindo la forma n qu l jugo s dsarrolla, l gobirno obtndrá los siguints pagos sprados si did onsionar la mprsa n vz d privatizarla: V f = q f q f W + f f f f q q q W q + W W f V. Conlusions Por divrsas razons, uyo análisis sapa al alan d st artíulo, la partiipaión dl stor privado n atividads típiamnt dstinadas a mprsas públias ha rido n importania n la polítia onómia d prátiamnt l mundo ntro. stas razons si las podmos mnionar: produto dl dsarrollo d nuvos manismos d rgulaión qu provn aduados inntivos para la produión fiint y la invrsión; l rint ambio haia una polítia d omptnia on ntrada n sgmntos rlaionados a mrados on aratrístias monopólias; l dsarrollo d la toría d subastas apliadas; los trnos problmas d aja dl fiso n paíss subdsarrollados qu djan sin aomtr importants invrsions nsarios para l riminto y dsarrollo d stas naions; las modas autoimpustas o bin impustas dsd organismos multilatrals qu furzan a stos paíss a aptar programas d rngoiaión d su duda trna ondiionándolos a la najnaión d vtustas mprsas públias, t. Los modos n qu los gobirnos pudn traspasar la opraión d sus mprsas públias al stor privado son múltipls y variadas. llas van dsd la privatizaión omplta d la mprsa 100% d sus ativos hasta una onsión n qu la propidad quda n manos dl stado y su opraión s djada solamnt n manos privadas, pasando por squmas d privatizaión parial, otros squmas más novdosos d onsión, o mzlas d ambos. La disusión aadémia d uál d stos modos d partiipaión privada son los idals d usar ha sido, n nustra opinión, vista sólo parialmnt. st artíulo tin l aport d ntrgar un modlo qu analiza las vntajas rlativas d ada una d las opions a disposiión dl gobirno, ponindo l énfasis prinipal n l rol qu juga la posibilidad o imposibilidad d ontratar las invrsions qu rquirn sr aomtidas por los privados. st artíulo nuntra n primr lugar qu privatizar vrsus onsionar mprsas públias, uando hay prfta ontratibilidad d variabls haya o no simtría d informaión, s una disión no obvia para un gobirno bnvolnt. Con todo, nustros rsultados mustran una situaión bastant favorabl haia la liitaión priódia d un srviio on aratrístias monopólias. jmplos d industrias qu untan on las aratrístias d ontratabilidad son las arrtras y los purtos. 23

24 S planta n st studio un trad-off ntr la privatizaión y onsión d mprsas on invrsión no obsrvabl informaión inomplta, l ual no stá prsnt n la litratura. l fundamnto d st rsultado, s nuntra n l podr d la liitaión para inntivar al numbnt a invrtir para sr más fiint y no prdr la onsión. S onluy qu ist un trad- off ntr onsionar y privatizar, uyo rsultado s ambiguo y dpnd d varios ftos ontrapustos. Admás d los ya vistos uando hay prfta ontratabilidad informaión, aá nos nontramos on qu l numbnt pud subinvrtir o sobrinvrtir uando onsiona un srviio monopólio rspto d una situaión n qu lo privatiza. La subinvrsión s onoida n la litratura d ontratos omo l fto Williamson y s rfir a qu l numbnt s rloso d ralizar invrsions no vrifiabls, uya ausa stá n la trnalidad qu signifia qu ést podría bnfiiar a un postrior ntrant al mrado. l fto d sobrinvrsión s nuvo n la litratura y s ntind omo l dso dl numbnt d aumntar las posibilidads d ganar la rliitaión y qudars on l srviio. n suma, n términos dl bnfiio soial, nontramos qu onsionar s prfrido a privatizar la mprsa monopólia si y solo si: f + f f f f f 1 q 1 q f q q W 1 q W 1 q W W 2 2 > q p W + 1 q p W p p 23 jmplos d industrias n dond l trad-off ntr privatizar y onsionar s más ompljo, dbido a la falta d ompromiso dl gobirno para sribir ontratos ompltos y asgurar l pago d invrsions, son todas aqullas industrias d rds bajo tirra, omo sanitarias, gas n rds, t. Comparando los rsultados d first bst ontratos ompltos vrsus los d sond bst invrsión no vrifiabl, podmos avnturar on irta bas qu n los primros s prfribl onsionar un srviio monopólio; mintras qu n los sgundos la privatizaión aparría omo soialmnt prfrida. sto último s partiularmnt irto, n la mdida qu l fto Williamson s más furt qu aqul qu inntiva a sobrinvrtir al numbnt. Finalmnt, a modo d plantar invstigaión futura n st ampo, s posibl onjturar qu ist otro bnfiio d onsionar mprsas monopólias, l ual no s plorado n st doumnto. La ntrada d un nuvo oprador podría modifiar l soport d fiinia dl monopolio, por jmplo n l aso disrto sría un soport < ; sto s, ' <, y, ' <. st bnfiio soial obvio d la liitaión priódia d un monopolio podría sr plorado n una invstigaión futura utilizando para llo la misma strutura d la industria stablida n l modlo básio. 24

25 Rfrnias Bibliográfias Artana, D., F. Navajas, y S.Urbiztondo Gobrnabilidad y Rgulaión: la historia d dos onsions n Argntina, Cap 6, Agua Prdida: Compromisos instituionals para l suministro d srviios públios sanitarios. Spillr y Savdoff ditors. ntr-amrian Dvlopmnt Bank, pp Alázar, L., M. Abdala, y M. Shirly Th Bunos Airs Watr Conssion. Working Papr # 2311, World Bank. Washington D.C. Bano Mundial Toolkits for Privat Partiipation in Watr and Sanitation, Mimo Bano Mundial. Washington D.C. Baron, D. y R. Myrson Rgulating a Monopolist with Unknown Cost, onomtria 50, pp Brnhim, D. y M. Whinston nomplt Contrats and Stratgi Ambiguity, Th Amrian onomi Rviw, vol. 88, N 4, Sptimbr, pp Bishop, M. y J. Kay Privatization in th Unitd Kingdom: lssons from prin, World Dvlopmnt, vol. 17, Nº 5, mayo, pp Bitrán, y. Saavdra Algunos Comntarios n Torno al Rol Rgulador y mprsarial dl stado. n Muñoz d. Dspués d las Privatizaions: Haia l stado Rgulador. CPLAN. Bitrán,. y P. Srra Rgulation of privatizd Utilitis: th hilan prin, sri onomía, Nº32, Santiago Chil, Cntro d onomía Apliada, Dpartamnto d ngniría ndustrial, Faultad d Cinias Físias y Matmátias, Univrsidad d Chil. Bolton, P Rngotiation and th dynamis of ontrat dsign, uropan onomi Rviw 34: Dmstz, H Why Rgulat Utilitis, Journal of Law and onomis 11, pp Jouravlv, A. Rgulaión d la industria d agua potabl, Vol. : Nsidads d informaión y rgulaión strutural, LC/L.1671-P, diimbr d 2001, Sri Rursos Naturals nfrastrutura Nº 36. CPAL. ngl,., R. Fishr, y A. Galtovi Liitaión d arrtras n Chil. studios Públios, Nº 60, vrano, pp Gómz-báñz, J. y J. Myr Going Privat: Th ntrnational prin with Transport Privatization, Washington D.C.: Brookings nstitution. 25