4. Renta Variable IN56A

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José Carlos Peralta Chávez
hace 6 años
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1 4. Rena Vaiable IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. Insumenos de Rena Vaiable n conaposición a la ena fija (esudiada en el capíulo aneio), en el mecado de capiales enconamos acivos que se ansan de los cuales no se iene ceeza de los flujos que pagaán. Un ejemplo de ese ipo de acivos son las acciones de empesas. Valoiza una acción no es una aea fácil. xise basane inceidumbe. Algunas fomas uilizadas son: Modelos de descueno de dividendos y supuesos paa aplica flujos de cajas desconados Fómulas con cecimieno consane Cecimieno po eapas Valoización de negocios po opeación S y / IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F.

2 Acciones () Son insumenos epesenaivos de la popiedad de una sociedad anónima. Al adquii una acción se paicipa de los beneficios o pédidas que puede genea el negocio. Las enidades emisoas son sociedades anónimas o sociedades en comandia po acciones. ueden se odinaias o pefeidas. Las sociedades anónimas esán obligadas po ley a epai al menos el 3% de las uilidades líquidas de cada ejecicio. IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 2 Acciones (2) Dos caaceísicas fundamenales de las acciones son el eclamo esidual (esidual claim) y la esponsabilidad limiada (limied liabiliy). Residual claim indica que los accionisas son los úlimos en la escala de eclamos sobe los acivos cuando la fima quieba y sus acivos son liquidados. Limied liabiliy indica que en caso de quieba, los dueños de acciones pieden solamene el capial que inviieon inicialmene, es deci, no ienen una esponsabilidad legal po ese hecho. IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 3

3 ecio de una acción o qué podía ineesanos valoa una acción? xisen vaios moivos. Algunos pueden se. aa hace ganancias en el mecado de capiales. aa pode cumpli coecamene el ol de diecivo financieo. aa pode compa/vende paicipaciones en compañías. c. IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 4 Mecado de Acciones Si una empesa necesia dineo adicional paa financia poyecos puede pedilo pesado (emisión de deuda) o emiiendo nuevas acciones. misión inicial (IO) Las venas de nuevas acciones paa obene nuevo capial ocuen en el mecado pimaio. Las empesas pueden emii nuevas acciones cada vez que lo deseen. Los accionisas pueden ambién vende sus acciones a oos invesionisas. sas ansacciones ocuen en el mecado secundaio y el dineo ecaudado no ena a la compañía. Los pincipales mecados secundaios son la Bolsa de Comecio de Saniago, la Bolsa lecónica y la Bolsa de Valpaaíso. n los sados Unidos exise el NYS, el AMX y el NASDAQ IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 5

4 Índices Accionaios (2) Los índices accionaios eúnen un conjuno de acciones bajo paámeos abiaios y calculan su enabilidad diaia n Chile, los pincipales índices accionaios son: ISA (Índice de pecios selecivo de acciones): Mide el endimieno de las 4 acciones con mayo pesencia busáil. IGA (Índice geneal de pecios de acciones): Considea a casi la oalidad de las acciones coizadas en bolsa. ágina Web sugeida: IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 6 Índices Accionaios (2) Algunos índices accionaios exanjeo impoanes son: S&5 (Sandad & oo s 5): Índice que considea las 5 pincipales acciones que se ansan en la Bolsa de Nueva Yok (NYS). Dow Jones: s el indicado más aniguo del NYS. Refleja la vaiación de pecios de 65 de las más impoanes compañías noeameicanas. Nasdaq: s una bolsa elecónica en UU. n ella se ansan pincipalmene empesas de ala ecnología en elecónica, infomáica, elecomunicaciones, bioecnología, ec. l índice Nasdaq Composie incluye a odas esas empesas (más de 5.). Soxx5: Índice compueso po 5 empesas del ipo blue chips que ansan en 2 de los pincipales mecados de la zona euo. Nikkei225: Índice que agupa a las 225 acciones más líquidas de la Bolsa de Tokio. IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 7

5 volución de algunos índices () ISA S& ISA (CL) 2 S&5 (USD) IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 8 volución de algunos índices (2) NASDAQ COMOSIT STOXX NASDAQ (USD) 3 STOXX5 (UR) IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 9

6 Caso de UU: RV vs. RF Las acciones son acivos más voláiles que los papeles de ena fija. so quiee deci que la desviación esánda de los eonos accionaios es mayo que la de los eonos de los pecios de los bonos. % Reonos semanales S&5 % Reonos semanales Bonos US 5% 5% % % Reono Reono -5% -5% -% -% -5% % IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. Valoización de acciones () Modelo de descueno de dividendos l pecio de una acción a avés del iempo se debe ajusa de manea que odas las acciones con su mismo iesgo ofezcan el mismo eono espeado (no abiaje). n éminos de las expecaivas en el peiodo ceo, el pecio de una acción y su eono se pueden escibi como: ( DIV ) + ( ) ( DIV ) + ( ) + IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F.

7 Valoización de acciones (2) A su vez, el invesionisa en el peiodo espeaá: ( DIV ) + ( ) + Reemplazando en en la ecuación de la slide aneio obenemos: 2 2 ( DIV ) ( DIV2 ) + ( 2 ) ( DIV ) ( DIV2 ) ( + ) + ( 2 ) ( + ) 2 o lo que se puede conclui que: ( DIV ) ( DIV2 ) ( + ) + ( DIV ) ( ) 3 DIV + L 3 + ( + ) IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 2 Valoización de acciones (3) Un supueso impoane en los cálculos aneioes es que la enabilidad espeada pemanece consane a avés del iempo. Si además suponemos que los dividendos cecen a una asa consane g (donde g < ), enonces: ( DIV ) DIV ( + g) - g g Alenaivamene, podemos usa la ecuación aneio paa esima : ( DIV ) + g IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 3

8 jemplo () La empesa ABC espea ene uilidades de $/acción el póximo año. l valo libo de la acción es de $. ABC iene un plan de invesiones que aumenaá el valo neo de los acivos en 8% al año. Las venas y los ingesos subián popocionalmene. La invesión seá financiada con eención de uilidades. La asa de descueno es %. egunas: Cuál es el pecio de la acción de ABC si sigue expandiéndose paa siempe a la misma asa? Cuál es el pecio de la acción si la asa de expansión se educe a 4% después del año 5? IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 4 jemplo (2) Solución: Sabemos que el pecio de una acción lo podemos calcula como: DIV ( + ) DIV g ( + g) n, ABC epaiá en dividendos odo lo que no einviea. Dado que el Valo Libo de la acción es $ y se peende aumenalo en 8%, luego la empesa einveiá $x.8 $.8/acción. o oa pae, las uilidades espeadas de ABC son de $/acción. Luego de pagaán dividendos po un oal de $.2/acción ($ $.8). ( DIV ). 2 IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 5

9 jemplo (3) aa esima la asa de cecimieno de los dividendos, supondemos que la enabilidad de ABC se manendá en el fuuo. n el pasado, la enabilidad (RO) de la empesa fue: Uilidades po acción S $ RO % Valo Libode la acción VLA $ so quiee deci que po cada $ que ABC inviea, ecibiá $. a pepeuidad. Finalmene, dado que ABC einviee el 8% de sus ingesos, la asa de cecimieno de las uilidades seá el % de eono sobe ese mono einveido, luego si α es la asa de einvesión: g RO α % 8% 8% Luego el pecio de la acción es: ( DIV ) - g.2..8 $ IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 6 jemplo (4) aa conesa la segunda peguna, necesiamos esima S, DIV y VLA: Dao inicial VLA inicial Invesión VLA final S DIV lan de invesiones (8% del VLA inicial) ime S es dao, luego se supuso consane % Después del año 5 ABC empieza a cece a una asa del 4% S - Invesión IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 7

10 jemplo (5) Ahoa podemos calcula el V de los dividendos, consideando la pepeuidad desde el año 6: 5 DIV DIV g ( + ) ( + ) IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 8 Valoización de acciones (Al.) () Foma alenaiva de mia el pecio de una acción Comencemos consideando una siuación donde no hay cecimieno. oduco de la inexisencia de poyecos paa invei, odas las uilidades debeían enegase como dividendos (DIV S). Luego el pecio de la acción seía: S Si ahoa consideamos la posibilidad que la empesa cezca, debemos considea en el pecio el valo de esa opounidad: S + VOC S VOC VOC Valo esene Opounidades de Cecimieno IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 9

11 Valoización de acciones (Al.) (2) nonces, el aio pecio/uilidad (/S o /U) esaá elacionado con es facoes: Opounidades de cecimieno: mayo VOC, mayo /S. Tasa de descueno: a meno (meno iesgo), mayo /S. Facoes conables: a meno S (ceeis paibus), mayo aio /S. IN56A Ooño 29 Gonzalo Mauana F. 2

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