Fluctuaciones y crecimiento económico en España Jesús Rodríguez López y Mario Solís García

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1 Flucuaciones y crecimieno económico en España Jesús Rodríguez López y Mario Solís García Resumen: Usando daos rimesrales de la economía española desde 1976 hasa 2010, hacemos un análisis de los ciclos y del crecimieno, inenando idenificar las pauas que han enido ciera persisencia. Enconramos, nihil novum, que los salarios no hacen bien su rabajo, lo cual esá derás de varias recesiones económicas, incluyendo la acual. Las aneriores recesiones económicas coexisían con asas posiivas de crecimieno del PIB. Pero la acual recesión presena, además, un problema de crecimieno basane severo. Palabras clave: Conabilidad del ciclo; márgenes de eficiencia; márgenes laborales; márgenes de inversión. Códigos JEL: E32; O11; O41; O47; O Inroducción Es complicado dibujar un perfil de los ciclos y del crecimieno económico en España. Desde que disponemos de daos a la frecuencia rimesral a mediados de los seena, los parones cíclicos han evolucionado a medida que las insiuciones españolas han cambiado con los nuevos iempos: la ransición hacia la democracia, la descenralización de decisiones públicas en el Esado de las Auonomías, la incorporación a la Comunidad Económica Europea (CEE) y a la Unión Monearia Europea, ec. Ello ha provocado que la respuesa de nuesra economía frene a los desafíos ha ido cambiando conforme se disponían de nuevos insrumenos. Sin embargo, en ese exo vamos a inenar idenificar elemenos que ienen una persisencia. ano en los parones cíclicos a coro plazo como en los endenciales a largo plazo. Usaremos unas écnicas para saber qué hay derás del crecimieno y de las flucuaciones, haciendo especial hincapié en la primera fase de la recesión acual, Nuesras conclusiones son las siguienes. En lo que se refiere al crecimieno económico pueden disinguirse dos eapas: una primera, que abarca desde 1975 hasa mediados de los novena del pasado siglo, en la que se produjeron noables avances en la producividad del rabajo; y una segunda, en la que la producividad del rabajo disminuye acompañada de un aumeno del PIB per cápia. A lo largo de las úlimas décadas hemos idenificado varias fases de recesión en la economía española: la recesión de la ransición ; la recesión ras la reunificación de Alemania, ; y la acual gran recesión, que da comienzo en Cada una ha sido el resulado de fricciones disinas. Pero común a odas ellas, y cada vez en mayor medida, el mal funcionamieno del mecanismo de salarios en el mercado de rabajo ha sido el causane del peculiar perfil que ienen los ciclos españoles: los salarios no se mueven en sinonía con la producividad del rabajo, haciendo que los ajuses se hagan en érminos del rabajo empleado. Cuesa mucho crear empleo en España, pero es muy sencillo desruirlo. Y cuando miramos conjunamene ciclos y crecimieno aparece algo singular: las recesiones españolas han convivido con un crecimieno económico posiivo. Salvo en la recesión acual, en la que la asa de crecimieno ha sido nula o negaiva desde su inicio. Eso es oda una anomalía. A coninuación, miraremos al largo plazo, después al coro y concluyamos haciendo un breve resumen. 2. El largo plazo Para el análisis a largo plazo de esa sección usamos las écnicas propuesas por Kehoe y Presco (2007) de descomposición del crecimieno. En primer lugar describimos la evolución del produco per cápia medido a parir del crecimieno del Valor Añadido Bruo (VAB) en relación al crecimieno de la población mayor de 16 y de la producividad del rabajo (VAB por rabajador) denro de la muesra, III rimesre IV rimesre El produco per cápia puede ser descompueso de la siguiene manera: Y P Y L N (1) L N P Nº exoikos

2 donde Y denoa el produco oal, P es la población mayor de 16, L es el número de rabajadores, y N denoa la población aciva (fuerza de rabajo). La expresión (1) dice que el produco per cápia Y/P es el produco de res facores: la producividad por rabajador Y/L, la asa de empleo L/N, y la asa de acividad N/P. Al propio iempo, usando una función de producción Cobb-Douglas, descomponemos el produco por rabajador de la siguiene forma: Y K 1 A h (2) L L Donde A represena la producividad oal de los facores (PTF), K es el fondo de capial, y h denoa el promedio de horas rabajadas por rabajador (por ano, hl es una esimación del mono oal de las horas rabajadas). La ecuación (2) indica que la producividad del rabajo puede ser descompuesa como el produco de la producividad oal de los facores (PTF) y las conribuciones derivadas de la raio capial-rabajo y de las horas rabajadas por rabajador. Ese ejercicio de descomposición del crecimieno se presena en el cuadro 1, donde las eapas de crecimieno han sido divididas en res zonas claves: la eapa de ransición políica a la democracia, la reconversión indusrial y el ingreso de España como miembro de pleno derecho en la CEE, ; la adapación a la CEE, la enrada en vigor del Aca Única Europea, el Traado de Maasrich, y la reunificación de Alemania, ; los ajuses para la convergencia nominal hacia la moneda única y la eapa del euro, El gráfico 1 ambién represena la evolución de algunas de esas series, donde normalizamos a uno la primera observación de cada una de esas series para posibiliar las comparaciones. En el gráfico 1 podemos ver que la asa de crecimieno del produco per cápia experimena una aceleración en España ras la enrada en la CEE en 1986 (aumena del 0,1 por cieno al 1,8 por cieno, véase ambién el cuadro 1); esa asa de crecimieno se ha manenido esable hasa el final de la muesra. La producividad del rabajo, no obsane, iene un parón muy disino. En la primera eapa de la muesra se observa un alo crecimieno de la producividad (2,9 por cieno), pese a que ese crecimieno se frena a parir de Pero a parir de 1995 el crecimieno de la producividad es negaivo. Con respeco a la PTF, hay dos fases evidenes. Una primera, que comienza en III rimesre de 1976 y que ermina en IV rimesre de 1994, caracerizada por un crecimieno posiivo. Y una segunda, aciva aún, al erminar la muesra objeo de esudio, caracerizada por una desaceleración de ese crecimieno, ornándose incluso decreciene. En el cuadro 1 se puede ver que la mayor pare de la evolución de la producividad puede explicarse según la evolución de la PTF (filas 2 y 2.1), si bien la relación capial-rabajo iene un papel que no conviene perder de visa (fila 2.2). Durane III rimesre 1976-IV rimesre 1985, la raio capial-rabajo explica una fracción considerable del crecimieno de la producividad; una vez que el secor exerior de la economía española se liberalizó ras la adhesión a la CEE, el papel de la raio capial-rabajo ha sido más modeso conforme se producían enradas de capiales y déficis en nuesra balanza por cuena corriene. Véase, asimismo, que las horas rabajadas por rabajador uvieron una conribución poco nooria, incluso negaiva. Las filas 3, 4 y 5 del cuadro 1 muesran que las asas de empleo y de acividad se han acelerado en los úlimos años de la muesra. A parir de 1995, el produco per cápia ha crecido a una media de 1,4 por cieno al año, mienras que la producividad ha caído un -0,1 por cieno anual: los bajos ipos de inerés reales (incluso negaivos) desde la adhesión al Euro han financiado la expansión del gasos de hogares y empresas, generando un défici en la cuena corriene y explicando la evolución disina enre producividad y produco per cápia. 3. El coro plazo Los resulados de esa sección esán basados en una écnica de descomposición de los ciclos económicos elaborada por Chari, Kehoe y McGraan (2007), conocida es sus siglas en inglés como BCA (Business Cycle Accouning). Una aplicación al caso español en varias de las recesiones ocurridas en el periodo democráico puede verse en Rodríguez y Solís (2012). Si bien esa écnica reviere una complejidad nada desdeñable, la idea que emplea es relaivamene sencilla. Usando un modelo de equilibrio general dinámico, el BCA idenifica las «fricciones» (reales o nominales) que un modelo debería incorporar para reproducir un deerminado ciclo. En ausencia de esas fricciones, las flucuaciones deberían ser nulas y la economía debería deambular a lo largo de su endencia, o parón de crecimieno equilibrado. El modelo usado en el BCA incorpora varios elemenos, en la línea de los descrios por el Profesor José Luís Torres (2013) en su rabajo de ese mismo volumen: (i) empresas lucraivas que emplean rabajo y capial; (ii) familias que deben decidir cuáno consumir y cuáno rabajar; (iii) un gobierno que fija unos impuesos direcos e indirecos y repare esos ingresos en forma de ransferencias; y (iv) un secor exerior con el que ineracuamos comercial y financieramene. El Nº exoikos

3 flujo circular de la rena hace que odos esos agenes esén conecados enre sí. Cuando una de esas conexiones no funciona correcamene, ya sea en su circuio real o nominal, las decisiones de esos agenes se separa del parón descrio por la senda de crecimieno equilibrado, y se produce un ciclo. Esas disorsiones generan pues unos «márgenes» (wedges) que pueden ser de cinco ipos: (i) los que afecan a la eficiencia produciva, incidiendo en la combinación enre capial y rabajo en la producción de bienes y servicios; (ii) los que afecan a la decisión esáica de susiuir consumo por ocio y viceversa, afecando a la ofera de rabajo; (iii) el que afeca a la condición de facibilidad cuando el gobierno recauda y reasigna recursos; (iv) el que afeca a la condición dinámica que inercambia consumo presene y consumo fuuro en función de la eficiencia marginal del acivo de capial; y (v), por úlimo, el que afeca a la balanza por cuena corriene, afecando la capacidad de financiación de la economía domésica. Los ciclos son el resulado de al menos uno de esos márgenes. Cuando hemos calculado esos márgenes para la acual recesión, cuyo comienzo daamos en el I rimesre de 2008, hemos viso que el que afeca al inercambio enre consumo y ocio y, en consecuencia, al salario real, es la disorsión que ha esado derás en la caída de la acividad económica y del empleo. Dicho de oro modo, han sido las fricciones al salario real las que han provocado que el mercado de rabajo haya hecho el ajuse en érminos reales (despidos) y no nominales (reducción del salario nominal). La conracción del crédio a parir de 2008 o el conagio de la recesión desde oros países de nuesro enorno ambién han incidido, pero no con la misma conundencia. Una forma sencilla de confirmar ese resulado es analizando el crecimieno del PIB, del empleo y de los salarios reales. Para eso úlimo usamos un índice de salarios pacados en convenios colecivos y los dividimos por el IPC, como medida del salario real. El gráfico 2 represena esas res series (asas de crecimieno, I rimesre IV rimesre 2011). La línea de color verde represena el crecimieno del PIB, con un crecimieno medio de 2,5 por cieno anual. Nuesra economía presena un parón claro crecimieno económico a largo plazo. Sólo de manera episódica, el PIB ha presenado un crecimieno negaivo en algún momeno de finales de los seena, en 1993, pero de manera nooria a parir de Dicho de una manera más firme: además del problema coyunural, enemos un serio problema de crecimieno. La línea de color rojo represena la asa de crecimieno del empleo, que se solapa con la verde del PIB, indicando que la serie es procíclica. Pero hay cieros maices cruciales que no debemos dejar a un lado: la línea roja (empleo) suele esar por debajo de la verde (PIB), indicando que cuesa mucho crear puesos de rabajo en España en las expansiones, y que se desruyen con facilidad durane las recesiones. Oro maiz es que el empleo es dos veces más voláil que el PIB, en érminos de varianza Y a coninuación veamos qué ocurre con la asa de crecimieno de los salarios reales, ilusrada por la línea de color azul. A parir de 1994 la evolución del salario real (pacados en convenios, según el índice empleado) esá desconecada del ciclo económico. Es más, los salarios reales crecieron en 2009 y 2010, como puede apreciarse en el gráfico, a resulas de la hiperacividad de los convenios colecivos. En érminos de su varianza, la volailidad del salario es algo más de la miad de la del PIB. La evolución del salario real esá desconecada de cualquier episodio cíclico desde la segunda miad de los novena. Y esa desconexión enre salarios y producividad hace que el mercado de rabajo haga unos ajuses bruscos en el empleo. 4. Conclusiones Tras odos esos cálculos, hay algo que resula familiar y algo que resula raro. Que el mercado de rabajo español sea muy rígido con unas insiuciones que favorecen que los ajuses se hagan en érminos reales y no nominales, es algo basane familiar. No sabemos cómo explayarnos más al respeco sin caer en obviedades. La anomalía esá en que la recesión acual enga un problema de crecimieno que no esaba presene en ninguna de las aneriores. La recuperación de la senda de crecimieno equilibrado requerirá diseñar políicas que fijen objeivos a medio plazo: de educación y acumulación de capial humano, de innovación, de invesigación y progreso ecnológico. Pero eso es moivo para ora reflexión. Nº exoikos

4 Referencias bibliográficas CHARI, V.V.; KEHOE, P.J. y MCGRATTAN, E.R. (2007): «Business Cycle Accouning», Economerica, vol. 75, nº 3 (mayo), págs KEHOE, T. Y PRESCOTT E. (2007): Grea Depressions of he Twenieh Cenury, Federal Reserve Bank of Minneapolis. RODRÍGUEZ, J. y SOLÍS M. (2012): «Accouning Spanish Business Cycles: Wha Can Be Learned from Pas Recessions?», Documenos de rabajo de la Universidad Pablo Olavide de Sevilla, TORRES CHACÓN, J.L. (2013): «Cómo se consruye un modelo macroeconómico», exoikos, nº 9, págs Fuenes de daos Los siguienes daos han sido obenidos de la página web del Insiuo Nacional de Esadísica (INE): inversión, PIB, VAB, IPC y empleo: Hay daos rimesrales desde Para la consrucción de las series de capial, hemos combinado las series de inversión del INE con las asas de depreciación de la base de daos EU KLEMS, (www.euklems.ne). También de esa fuene hemos omado la esimación de la raio inicial capial/produco para el año A parir de esos valores se han consruido unas series de capial usando la ley de invenarios permanenes. Con EU KLEMS ambién hemos calibrado la fracción de las renas de capial para España, i.e. el parámero θ = 0,3638, en la función (2) Cobb-Douglas. El índice de salarios pacados en negociación coleciva procede de las Series de Indicadores de Coyunura Económica (BDSICE), Miniserio de Economía y Compeiividad: hp://serviciosweb.meh.es/apps/dgpe/bdsice/home BDSICE.aspx Gráfico 1: Produco per cápia, producividad y PTF en España. III rimesre IV rimesre 2009 (III rimesre 1973=1) 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 Producividad P.T.F. Produco per capia 1976,3 1979,1 1981,3 1984,1 1986,3 1989,1 1991,3 1994,1 1996,3 1999,1 2001,3 2004,1 2006,3 2009,1 Produco per capia Producividad PTF Fuene: Elaboración propia. Nº exoikos

5 Cuadro 1: Descomposición del crecimieno del produco per cápia en España 1976:3-1985:4 1986:1-1994:4 1995:1-2010:4 1976:3-2012:2 (1) Crecimieno del producos per cápia (a+b+c) 0,99 1,85 1,43 1,15 (2) Crecimieno del produco por rabajador (a=a 1 +a 2 +a 3 ) 2,95 1,77-0,09 1,25 (2.1) Crecimieno PTF (a 1 ) 2,18 1,27-0,34 0,79 (2.2) Conribución capial/rabajo (a 2 ) 1,61 0,78 0,39 0,83 (2.3) Conribución por horas rabajadas (a 3 ) -0,84-0,28-0,14-0,37 (3) Conribución empleo (b) -1,55 1,17 2,81 1,14 (4) Crecimieno población > 16 años 1,30 1,09 1,30 1,24 (5) Crecimieno población aciva 0,56 1,52 2,38 1,46 Fuene: Elaboración propia. 10% 5% 0% 5% 10% Gráfico 2: Crecimieno de los salarios reales, empleo y PIB en España 1978/Q1 1979/Q3 1981/Q1 1982/Q3 1984/Q1 1985/Q3 1987/Q1 1988/Q3 1990/Q1 1991/Q3 1993/Q1 1994/Q3 1996/Q1 1997/Q3 1999/Q1 2000/Q3 2002/Q1 2003/Q3 2005/Q1 2006/Q3 2008/Q1 2009/Q3 2011/Q1 Tasa de Crecimieno Salario Real Tasa de Crecimieno Empleo Tasa de Crecimieno PIB Fuene: Elaboración propia. Nº exoikos

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