Respuesta a las preguntas y ejercicios en la página Web

Transcripción

1 Respuesa a las pregunas y ejercicios en la página Web AV AOYO VIRTUAL ARA EL ONOIMIENTO

2 apíulo. Las res funciones del dinero son: medio de ransacción, depósio de valor y unidad de cuena. Un diamane no cumple con esas funciones que definen al dinero, porque aunque es depósio de valor, no es unidad de cuena ni medio de ransacción. 2. or la uilidad del dinero como medio de ransacción, aún cuando su rendimieno sea bajo esa función hace que valga la pena enerlo. 3. La imposición de un impueso sobre las ransacciones haría que los agenes se inclinarán más por el uso del efecivo. 4. Una arjea débio es dinero, por el conrario, una arjea de crédio no es dinero, sino crédio. 5. Es igual al dinero como porcenaje del IB, k = M / Y. Expresa el poder de compra como porcenaje del flujo de bienes y servicios producidos en la economía durane un año. apíulo 2. omo M = E + D, el efecivo es E = M - D = = 40. El coeficiene de efecivo es e = E / D = 40 / 80 = 0,5 y el de encaje es r = R / D = 20 / 80 = 0,25. Despejando de la ecuación del muliplicador enemos: e 0,5 q ( e r) (0,5 0,25) 0,5. m,2 2. El presamisa de úlima insancia es el banco cenral que puede durane un periodo de pánico y crisis financiera presarle a los bancos comerciales y en ocasiones a empresas grandes del secor no financiero, ya que en esos periodos el riesgo crediicio es alo y por lo ano es difícil que un banco comercial esé dispueso a presarle a oro. 2

3 3. La represión financiera es un conjuno de regulaciones que impiden a los bancos cumplir su función de inermediarios del ahorro. Denro de esas regulaciones esán alos requisios de encaje, conroles o impuesos sobre la movilidad inernacional del capial, opes a las asas de inerés y cupos o opes al crédio asignado a cieros secores o acividades. 4. La ofera de bonos aumena. 5. La ofera monearia disminuye. apíulo 3. orque aunque el rendimieno de alguno sea más bajo, eso se ve compensado por el menor riesgo que ese iene. 2. Se hace referencia a la eoría cuaniaiva del dinero. 3. La velocidad de circulación del dinero disminuye. 2Y 2(4)(3.000) 4. La enencia ópima es m 547, 722 i 0,08 5. La demanda de dinero disminuye. apíulo 4. Exise una relación posiiva enre la asa de depreciación de la asa de cambio y el crecimieno del dinero. Ver sección La asa de inflación será una combinación de la inflación de los bienes imporados y de los bienes producidos localmene, si los precios son rígidos y el ancla nominal es la asa de cambio. Ver sección El crecimieno del dinero debe disminuir en el mismo porcenaje, es decir, 3%. 3

4 4. El insrumeno de la políica moneario bajo el régimen de mea de inflación es la asa de inerés, el en coro plazo ésa debe aumenar para bajar la inflación. 5. La relación negaiva a coro plazo y posiiva a largo plazo enre la asa de inerés nominal y la inflación se conoce como la paradoja de Fisher. apíulo 5. La asa de cambio direca se aprecia de 4 a 3. or la ecuación (5.), la asa de cambio indireca pasa de 0,25 a 0, Los daos son: S I K = 3, S K J = /3. or la ecuación (5.3), S I J = S I K S K J =. 3. De la ecuación (5.4), la asa de cambio efeciva es (3) 0,2 () 0,8 =, De la ecuación (5.4), enemos que la nueva asa de cambio efeciva es (3) 0,2 (0,9) 0,8 =,45. La asa de cambio efeciva se aprecia 8,08%. 5. La venaja de la asa de cambio de ransables y no ransables frene a las oras es que esá explicada por facores reales y no por facores nominales como la asa de cambio nominal. Ver sección 5.7. apíulo 6. i,07 a. S S 20 8,77. La asa de cambio spo es $8,77 i,4 i,77 b. S S 20 20,64. La asa de cambio spo se deprecia a i, $ 20,64 pesos por unidad de moneda local. La depreciación es de 00 0%

5 S a. i ( i )( ) (,5)(,08),242. La asa de inerés inerna es 24,2%. S S b. i ( i )( ) (,5)(,08),96. La asa de inerés inerna es 9,6%. S i,4 a. F S 8, La asa de cambio a plazo es $20 por unidad de moneda i,07 exranjera. i,2 b. F S 8,772 2,05. La asa de cambio a plazo es $2,05. i,07 i,4 c. F S 8,772 9,45. La asa de cambio a plazo es $9,45 por unidad de i, moneda exranjera..500 a. La asa de cambio debería ser S 500, es decir $500,00 pesos chilenos 3 por dólar. b. La asa de cambio esaría depreciada en 600, 2, es decir, esaría depreciada en % con respeco al nivel de paridad. i,05 a. S S 5 4, 3. La asa de cambio spo es $4,3 i, i,05 S 5 i,5 b. S 3, 69. La asa de cambio spo se aprecia a $3,69 pesos 3,695 por unidad de moneda local. La apreciación es de 00 4,3% 4,38 5

6 apíulo 7. La vena de reservas inernacionales por pare del banco cenral aumena los acivos exernos neos disponibles al secor privado de S a S. Eso disminuye la prima por el riesgo país de a ', y la asa de cambio se aprecia de S a S. rima por el riesgo país S S ' Tasa de cambio S S D Acivos exernos / acivos inernos 2. Una reducción en el EMBI Spread reduce la percepción por el riesgo país lo cual hace que los inversionisas cambien sus preferencias en dirección a acivos inernos. La curva de demanda de acivos exernos relaiva a acivos inernos se desplaza de D a D. La primas por el riesgo país disminuye de a ' y la asa de cambio se aprecia de S a S rima por el riesgo país S ' Tasa de cambio S S D D Acivos exernos / acivos inernos 6

7 3. ara realizar operaciones de eserilización se pueden usar íulos del gobierno o íulos del banco cenral. Ver sección En el caso de la inervención no eserilizada, el mecanismo más obvio por el cual ésa funciona en el mercado cambiario es el del cambio en la posura de la políica monearia. Oros mecanismos por los cuales opera la inervención son el de expecaivas y el de microesrucura del mercado cambiario. Finalmene, el mecanismo más imporane por el cual funciona la inervención eserilizada es el del canal de porafolio. Ver sección Se deprecia la asa de cambio. apíulo 8. 2 a. ( 0,24 /2) 0,268 aproximadamene 26,8%. i e 4 b. ( 0,24 / 4) 0,262 aproximadamene 26,2%. i e 2 c. ( 0,24 / 2) 0,254 aproximadamene 25, 4%. i e 2. Sea I la canidad inverida, enemos que: FV ( i) 5 2I ( i) I 2 / 5 i 2 ( i) / 5 n V 0,48 La asa de reorno es de 4,8%. 3. b. US $ V /( i) n 7

8 4. La ecuación (8.6) arroja: n log( (0,0)(8.000) /00) / log(,0) 6,74, es decir, 62 meses 5. La fórmula (8.6) para el reorno durane el período de enencia es: HY MT / ' / 0,07 0,03 0,, es decir, 0% apíulo 9. Debe basarse en res niveles: los facores macroeconómicos, el análisis de la indusria y el análisis de la empresa. Ver sección Los esudios muesran que las noicias económicas iene un impaco sobre el mercado de acciones que no va más allá del día del anuncio. Ver sección on acciones los dividendos fuuros y los precios son incieros, lo cual las vuelve más riesgosas que los bonos. Las acciones no ienen una promesa de pago como si la ienen los bonos (aunque exisa el riesgo de no pago, la ausencia de una promesa genera más inceridumbre). 4. Dado que D ( g) D0 = ( ) (500) = 535. Usando la ecuación (9.3) obenemos D i g 0,7 0,07 5. De la ecuación (9.3) D 0 ( i g) 6000(0,6 0,06) 600y se sabe que D 600 D 0 566,037 ( g) ( 0.06) apíulo 0. a. El imporador gana y el exporador pierde. b. El imporador gana US$00 (2,60) = L$40 o, L$40 0,5 = $20. c. Si el conrao a plazo es no enregable, el exporador paga al imporador US$20. 8

9 a. La opción puede ejercerse con ganancia, pues da al exporador el derecho de vender US$00 (comprar L$200) a una asa de cambio de S USD L = 0,5 (S L USD = 2), mienras que la asa de cambio a la visa es de S L USD =,60. b. La ganancia es de US$00 (2,60) = L$40, igual a L$40 0,625 = US$25. c. Resando el valor de la prima, la ganancia nea es de US$20. a. El imporador compró una opción call europea. b. La opción puede ejercerse con ganancia, pues da al imporador el derecho de comprar US$00 (vender R$200) a una asa de cambio de S USD BRR = 0,5 (S BRR USD =2), mienras que la asa de cambio a la visa es de S BRR USD =2,50. c. La ganancia es de US$00 (2,5 2) = R$50, igual a R$50 0,4 = US$20. d. Resando el valor de la prima, la ganancia nea es de US$5. a. El exporador compró una opción pu europea. b. Al exporador no le conviene ejercer la opción, pues ésa le da el derecho de vender US$00 (comprar $2000) a una asa de cambio de S USD UYU = 0,05 (S UYU USD =20), mienras que la asa de cambio a la visa es de S UYU USD =25, con la cual podría comprar $2500. a. El imporador pierde y el exporador gana. b. El exporador gana US$00 (20 6) = $400 o, $400 0,0625 = $25. c. Si el conrao a plazo es no enregable, el exporador paga al imporador US$25. apíulo. uando hay baja movilidad de capiales se puede lograr objeivos simuláneos de asa de inerés y asa de cambio. Ver sección.. 2. or supueso, ya que los facores exernos afecan direcamene la producción domésica, el crédio disponible en la economía, el precio de los acivos y la riqueza de los agenes, enre oras. Ver sección Una políica monearia conracíclica esá dirigida a la esabilidad de los objeivos inernos de acividad económica e inflación, consise en reducir las asas de inerés cuando los flujos inernacionales de capial caen y en subirlas cuando aumenan. Ver sección

10 4. La independencia del banco cenral es imporane para que las decisiones de políica monearia respondan siempre al inerés general. Además ésa permie que haya esabilidad del régimen de políica monearia en el iempo, lo cual es esencial para la esabilidad macroeconómica y la esabilidad de las reglas del juego. Ver sección Dado que el ciclo de las variables exernas esá caracerizado por fueres endencias hacia la apreciación y la depreciación de la asa de cambio, una endencia relaivamene generalizada de la políica monearia en los países en desarrollo es la de raar de eviar ano apreciaciones como grandes depreciaciones de la asa de cambio. La prácica del miedo a floar requiere que los bancos cenrales aumenen (disminuyan) las asas de inerés y vendan (compren) reservas inernacionales cuando salen (enran) capiales. El miedo a floar ambién puede llevar a las auoridades a imponer conroles al movimieno inernacional de capial, los cuales pueden consisir en la prohibición oal, el requisio de auorización o regisro, o en un depósio no remunerado al endeudamieno exerno. Ver sección.2.5 apíulo 2. orque cuando los precios son rígidos y el ancla nominal es la mea de inflación el dinero no desempeña ningún papel en los mecanismos de ransmisión, por lo ano incluir dicha ecuación no cambiará los resulados del modelo respeco a inflación, produco, asas de inerés y asa de cambio. 2. Un aumeno de la asa de inerés nominal hace que la asa de inerés real aumene, como la asa de inerés real aumena el consumo disminuye, esa disminución en el consumo influye sobre el coso marginal, lo que hace que la inflación del bien local baje y consecuenemene la inflación oal ambién. 3. La diferencia esá en que el régimen esrico iene como mea solamene la asa de inflación, mienras que el flexible, además de las meas de inflación persigue objeivos de esabilidad de la acividad económica. Ver sección Denro de los insrumenos de comunicación que usan los bancos cenrales para conribuir al objeivo de ransparencia, los informes de inflación, cumplen con informar los resulados de la inflación, las proyecciones de ésa, la discrepancia enre el pronósico de inflación y la mea, y las decisiones de políica monearia que harán que a mediano plazo la inflación se dirija hacia la mea. Algunos economisas creen que ese ipo de información aumena la efecividad de la políica monearia. Ver sección

11 5. Las críicas son que es demasiado avanzado y que la inflación en los países que siguen el régimen de inflación objeivo no es necesariamene menor frene a la de los países que siguen oros regímenes de conducción de la políica monearia. 6. Las caracerísicas del régimen de mea de inflación son: una mea de inflación, ransparencia y una operaividad del banco cenral orienada hacia el fuuro. Ver sección Los principales mecanismos de ransmisión son el de demanda agregada y los canales direco e indireco de asa de cambio, ver sección Si es de la forma, la condición de opimalidad es: L u ln ln L W Si es de la forma L u, la condición de opimalidad es: L W 9. Si es de la forma, la condición de opimalidad es: L u ln ln ) ( i es de la forma L u, la condición de opimalidad es: ) ( i 0. El procedimieno operaivo orienado hacia el fuuro consise en consruir un pronósico de inflación (el cual incluye el efeco de las acciones de políica) y en compararlo con la mea de inflación, eso se hace debido a que exise un rezago en el efeco de la políica monearia sobre la inflación. Ver sección 2..3.

12 apíulo 3. Mecanismo de cuena de capial: El arbiraje inernacional de inereses iguala la renabilidad de los acivos domésicos y exranjeros. Si el rendimieno de los bonos en el país domésico es mayor (menor), hay enradas (salidas) de capial que aumena la ofera de moneda exranjera y disminuyen (aumenan) la asa de cambio. ara manener la asa de cambio fija el banco cenral debe comprar (vender) reservas inernacionales. La compra (vena) de reservas inernacionales por pare del banco cenral aumena (disminuye) la ofera monearia y disminuye (aumena) la asa de inerés. El mecanismo se maniene hasa que se equilibra la renabilidad domésica y exerna de los acivos. Ver sección 3.2. Mecanismo de la cuena comercial: Un défici (superávi) en la balanza en cuena corriene hace que la ofera de divisas sea menor (mayor) que la demanda. En consecuencia, la canidad de dinero en el banco cenral se conrae (expande). La conracción monearia lleva a una reducción (aumeno) en los precios. Los menores (mayores) precios conducen a una mayor (menor) compeiividad inernacional y eso esimula (desesímula) las exporaciones neas. El mecanismo coninúa hasa que se resablece el equilibrio en la cuena corriene. Ver sección En los periodos de hiperinflación los agenes comienzan a uilizar la moneda exranjera como medio de pago en ransacciones que no son de baja denominación, a eso es lo que ser conoce como dolarización de pagos. La moneda local no desaparece pues se uiliza para realizar las compras de baja denominación. Ver sección Es posible que con un régimen de asa de cambio fija la asa de inerés inerna esé acorde a los objeivos inernos si los choques a la curva de hillips y a la demanda agregada en las economías inerna y exranjera son idénicos (ese es el argumeno en el cual se basa la eoría de las áreas monearias ópimas). 4. En eoría la dolarización de pagos y la dolarización financiera no implican la renuncia a la auonomía de la políica monearia. En eoría, si los precios y salarios esán denominados en moneda local, la políica monearia puede ser dirigida de forma auónoma. En la prácica en una economía dolarizada la políica monearia no es auónoma debido al miedo a floar. Ver sección La dolarización de pagos y la dolarización financiera en eoría no implican la renuncia a la auonomía de la políica monearia, la auonomía de la políica monearia depende del grado de dolarización real. En la prácica en una economía dolarizada la políica monearia no es auónoma debido al miedo a floar. 2

13 apíulo 4. La razón más imporane fue la innovación financiera que no permiía esablecer una clara relación enre el crecimieno del dinero y la inflación. Si la relación enre esos dos no es esable, un objeivo deerminado de crecimieno de los agregados monearios no necesariamene garaniza un nivel objeivo de inflación. 2. La principal desvenaja del régimen de meas de agregados monearios es la innovación financiera, pues ésa causa cambios permanenes no predecibles en la relación enre la expansión monearia y la inflación. Ora desvenaja del régimen de meas de agregados monearios es que, aún si la relación enre el crecimieno del dinero y la inflación fuera esable, solo sería posible lograr un nivel de inflación bajo en promedio, pero no meas de inflación en el coro plazo. Además, ora de las desvenajas del régimen de meas de agregados monearios es la fala de ransparencia. Algunos opinan que ese régimen esá asociado con un mayor nivel de discrecionalidad por pare del banco cenral. Ver sección La ecuación (4.4) muesra no solamene que las políicas monearia y fiscal son una misma decisión de políica económica, sino que ambién su relación implica que la capacidad de financiación del gaso público por medio de la expansión monearia es basane limiada, o, lo que es lo mismo, la financiación con emisión de un défici fiscal relaivamene pequeño puede causar crecimienos relaivamene elevados de la canidad de dinero y de los precios. Ver sección La políica monearia no puede ser expansionisa porque no es posible disminuir las asas de inerés nominales para esimular la economía ya que evenualmene las asas de inerés nominales llegan a su coa mínima de cero. A medida que la deflación es mayor las asas de inerés reales son mayores y más difícil es salir de la deflación. Ver sección Las políicas de relajación cuaniaiva son un conjuno de políicas de aumeno de la canidad de dinero aún cuando la asa de inerés nominal ha llegado a cero, esas políicas son necesarias dado que durane una deflación la políica monearia no puede esimular la economía por medio de la asa de inerés nominal pues ésa alcanza la coa mínima de cero. Ver sección Ejemplos de esás políicas son la compra de disinos acivos por pare del banco cenral. Acivos como reservas inernacionales, bonos del gobierno de disinos plazos y emisión para el rescae de bancos en quiebra. Ver sección

14 7. La principal venaja del régimen de meas de agregados monearios es la independencia de la políica monearia. Ver sección La deflación de acivos es el proceso de caída en el precio de acivos como la finca raíz y las acciones. Hogares y empresas enran en un proceso de vena de acivos que preende prevenir el efeco sobre los balances de mayores reducciones en el precio de los acivos. La vena de acivos reduce el precio de los mismos y afeca el parimonio o riqueza de los agenes. La recomposición de los balances requiere de un aumeno en el ahorro y ano el aumeno en el ahorro como la reducción en la riqueza disminuyen la demanda agregada. La menor demanda acenúa la deflación en el precio de los bienes y esa a su vez aumena el valor real de las deudas, deeriora los balances y genera vena de acivos. La economía queda arapada en un ciclo de caída en el precio de los acivos, deerioro de los balances y deflación. Ver sección Ningún banco cenral ha buscado implemenar al políica porque: - Si se pare de un nivel de inflación bajo pero posiivo, para implemenar el nivel eficiene de inflación se requiere una desinflación. La desinflación podría ener un coso alo, incluso mayor que la eficiencia ganada al pasar al nivel de inflación eficiene. -La deflación que se genera puede significar una imporane resricción para la políica monearia, concreamene, un piso a la asa de inerés nominal y puede converirse en una cososa rampa para la economía. Ver sección