FORMULARIO. Beneficio. % Dividendo = Beneficio PEC = TEMA 1 TEMA 2. Margen de Facturación: Retribución del capital en % sobre el dividendo:

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1 FORMULRIO TEM Rebucó del capal e % sobe el dvdedo: % Dvdedo Im poe de los dvdedos apal ocal oducvdad Ecoómca del apal: Mae de Facuacó: M a e eefco fa de Roacó del apal Ivedo: Neoco E eefco apal Ivedo T m Tpo a plazo m deo de meses TEM Good-Wll alo cualzado de los Redmeos Good Wll alo capalzado alo susacal Good-Wll (compaado co el seco Good Wll ( Redmeo de la empesa Redmeo del seco alo susacal R ( Impoe de la vesó e el momeo cal alo de los edmeos obedos cada uo de los años Tasa de acualzacó o descueo de cada año Númeo de años alo de Reembolso ( R R R alo de eembolso

2 alo eóco de la accó Méodo Deco de aloacó T Neo amoal Númeo de ccoes G ( ( alo Global G ó G ( R eefcos Fuuos que puede eea la empesa alo susacal Tasa de descueo Méodo Ideco de aloacó Good-Wll po el Méodo Deco G R ( ( G alo Global R alo de Redmeo alo susacal Good-Wll eefcos Fuuos que puede eea la empesa alo susacal Good-Wll po el Méodo Ideco Tasa de descueo R R alo de Redmeo alo usacal

3 Méodo de cualzacó de ash-flow FN ( FRN ( I N ( F RN I N FN FRN I N FRN I N ash-flow eo del eecco alo de lqudacó de los fodos de oacó eos compomedos e la exploacó e el eecco alo de lqudacó del movlzado o compomedos e la exploacó e el eecco alo de lqudacó de los fodos de oacó eos compomedos e la exploacó e el eecco alo de lqudacó del movlzado o compomedos e la exploacó e el eecco Tasa de descueo aloacó de acvos y pasvos moeaos Rao de edeudameo ( p M Mp R M M alo eo de los acvos moeaos (cvos asvos p Ídce eeal de pecos ose de apal Medo odeado φ D D olume de capal popo D olume de deudas e 0 D e D D ó φ ( φ 0 e ose del capal popo ose del capal aeo olume de capal popo aloacó de u íulo co dvdedos cosaes D0 D0 Tasa de descueo Dvdedo del año de oe D olume de deudas φ Rao de edeudameo 3

4 aloacó de u íulo co dvdedos cosaes y cecees e ua asa acumulava cosae aual D0 D 0 Tasa de descueo Dvdedo del año de oe Tasa de cecmeo aual cosae y acumulava W o ose Medo de apal odeado después de mpuesos e D T 0 e D D ose del capal popo ose del capal aeo olume de capal popo olume de deudas Impuesos ( T aloacó de u íulo e fucó de los beefcos eedos Relacó ee Fluo de aa Lbe y Fluo de aa dspoble paa los ccosas 0 b ( b b 0 Tasa de descueo Dvdedo del año de oe Tasa de poceae de beefcos eedos Redmeo de los beefcos eedos e la empesa FL F F ( T D FL Fluo de caa lbe F Fluo de caa dspoble paa los accosas F alo de las caas faceas D Icemeo de edeudameo eo e el peíodo T Impuesos ecmeo auofacado o auososedo WT o ose de apal Medo odeado aes de Impuesos ROE b b ROE Reabldad de los fodos popos Tasa de poceae de beefcos eedos e W T e D D ose del capal popo ose del capal aeo olume de capal popo D olume de deudas 4

5 Fluo de aa de apal F F FD F F D F FD Fluo de caa de capal Fluo de caa de la deuda F Fluo de caa dspoble paa los accosas F alo de las caas faceas D Icemeo de edeudameo eo e el peíodo ER ER ó ER ( ρ e ó ER e ROE ROE e e e R F e R e RF F ROE ROE e e e ρ e ROE RF eco de u íulo eefcos eeados po u íulo ay-ou ose de los ecusos popos Tasa de cecmeo Reabldad de los fodos popos Tasa de eés lbe de eso ay-ou Faco eés ρ D 0 R F D0 Dvdedo del año de oe eefco de la empesa RF Tasa de eés lbe de eso 5

6 Faco eso Faco cecmeo e R e RF F e e RF ose de los ecusos popos Tasa de eés lbe de eso Faco caldad de cecmeo e ose de los ecusos popos Tasa de cecmeo ROE ROE e e e ROE ose de los ecusos popos Reabldad de los fodos popos E (Ecoomc alue dded E [ I LOR ONTLE x OTE ITL MEDIO ONDERDO] eefco Ecoómco ( E ( ENEFIIO ONTLE (LOR ONTLE TÍTULO x RENTILIDD EXIGID TÍTULO - (dused ese alue FL ( u LOR DEL HORRO FIL DEL ENDEUDMIENTO FL Fluo de caa lbe u Tasa o apalacada 6

7 Tasa o palacada e D T u e D D ose del capal popo ose del capal aeo ( T ( T olume de capal popo olume de deudas Impuesos plcacó del modelo M e el cálculo de los coses de la empesa RF β L β βu e u R β F F L R β F u M M R β Tasa de Ieés lbe de eso ea de los ecusos popos de la empesa apalacada ea de los ecusos aeos de la empesa s apalaca ea de los ecusos popos de la empesa s apalacada M TEM 3 oducvdad Ecoomcdad Opeava π R E alo de la poduccó eco del poduco R ose de los ecusos ecesaos ose del poduco Ecoomcdad Esucual Reabldad E I G G G ρ eefco apal Ivedo IG Ieso lobal Mae de beefco GG Gaso lobal M a e eefco fa de Neoco 7

8 Roacó del apal Ídce de Efceca omecal Roacó fa de Neoco apal Ivedo M uo Mueo M uo mueo F ( Iesos po veas v F c eco de vea oses Fos Relacó ee coses vaables y peco de vea uo Mueo desde el puo de vsa coable Ídce de eudad de los oses aables 3 eefco de la Exploacó oses vaables F M Ídce de eudad de los oses Fos 3 F v F eco de vea oses Fos eefco de la Exploacó M Mae comecal F oses fos Iesos po veas Ídce de bsocó de los oses Fos M uo mueo M Iesos po veas 8

9 Reabldad de la Facacó Toal eefco Neo aas Faceas hoo Impueso de ocedades apal Resevas ovsoes Deudas a lao plazo palacameo Opeavo palacameo Faceo η η v X( c X( c ó X X M eco de vea F G I η G G Gaacas aes de eeses e mpuesos Ieeses de las deudas I F oses Fos c oses vaables X Udades veddas M uo mueo TEM 4 alo acual de ua cadea co décos eemplazameos ( ( alo acual de u eemplazameo Tasa de descueo 9

10 TEM 5 Tamaño ópmo del loe ecoómco de compa a c T a ct ose de efecua u peddo Demada oal del peíodo ose uao del sock movlzado po udad de empo Hozoe empoal, cuado odos los daos so auales T uo de peddo 365 ubpeíodo de poduccó c c b 365 ose medo del sock e cuso ose oal de poduccó (excludas las amozacoes ubpeíodo de vea v v d 365 alo medo del sock de poducos emados alo de las veas del peíodo ubpeíodo de cobo Tamaño ópmo del loe ecoómco de compa Demada oal del peíodo e 365 F f ubpeíodo de apovsoameo f F aldo medo de los cédos comecales alo de las veas del peíodo s a 365 s ock medo del peíodo olume de apovsoameo duae el peíodo 0

11 eíodo medo de maduacó Fodo de maoba s s m 365 c v ock medo del peíodo f F FM ó FM F olume de apovsoameo c duae el peíodo ose medo del sock e cuso ose oal de poduccó (excludas las amozacoes v alo medo del sock de poducos emados cvo cculae asvo cculae apal pemaee (fodos popos más deuda a lao plazo F cvo fo alo de las veas del peíodo f aldo medo de los cédos comecales F alo de las veas del peíodo Relacó ee el Fodo de Maoba y el eíodo Medo de Maduacó FM M ( m ( m m m 3 M m m,, 3 eíodo medo de maduacó eco medo de las maeas pmas eco uao de la udad de abao ose uao de los asos eeal Maeas pmas y oos apovsoameos cosumdos e el día Udades de abao, e hoas-hombe, copoadas al poceso e el día Gasos eeales de fabcacó mpuados e el día al poceso Días que po émo medo se ada ee que se devea cada aso hasa que se aboa

12 TEM 6 alo cual del capal humao seú los cesos oeamecaos H alo de los salaos eos e el peíodo Tasa de eés del deo Númeo de años de vda úl 0 ( oduco maal del abao seú obb-doulas co dos facoes L λ λ edo la devada L el poduco maal del abao: L Nvel del poceso poducvo Faco capal Faco abao L λ L oduco maal del abao seú obb-doulas co es facoes λ µ L L a λ µ edo la devada el poduco maal del abao: L La L Nvel del poceso poducvo Faco capal Faco abao auo Faco abao uevo ( λ µ L L a

13 Elascdad e el peco del capal humao paa u dvduo 0 apal humao deseable paa u dvduo a apal humao acual e el dvduo eco de ua udad de capal humao ambo e el peco de ua udad de capal humao 0 a a E ó E 0 a a Elascdad e el vel de esos del capal humao paa u dvduo 0 E apal humao deseable paa u dvduo a apal humao acual e el dvduo Y Nvel cal de esos Y ambo e el vel de esos Y 0 a a Y Y ó Y 0 a EY a Y 3

14 Nvel ópmo de esos del dvduo ( Y 0 Y Y : D Y Y apal humao adqudo como cosecueca de ua asfeeca de esos apal humao adqudo como cosecueca de subsdo del peco Nvel cal de esos alo de la asfeeca del eso Ivesó poducda po asfeeca Y EYa Y EY Elascdad e el vel de eso de capal humao paa u dvduo a apal humao acual e el dvduo Ivesó poducda po asfeeca eco de ua udad de capal humao ambo e el peco de ua udad de capal humao E a Elascdad e el peco del capal humao paa u dvduo apal humao acual e el dvduo E a 4

15 TEM 7 Fluo Neo Toal de aa po udad moeaa compomeda (FNT lazo de ecupeacó (pay-back, paycash, pay-ou, pay-off Fluos de caa cosaes... : Reabldad de la vesó lazo de ecupeacó Fluos de caa de la vesó Fluos de caa de la vesó Desembolso cal Desembolso cal Fluo Neo Medo ual de aa po udad moeaa compomeda (FNM Fluos de caa o cosaes: e calcula acumulado los sucesvos fluos de caa hasa que su suma sea ual al desembolso cal Reabldad de la vesó Fluos de caa de la vesó Desembolso cal Duacó de la vesó 5

16 alo apal (/N... ( ( ( ( (...( alo capal de la vesó Fluos de caa de la vesó Desembolso cal Duacó de la vesó ose de capal Tasa Iea de Reoo (TIR... ( ( ( alo capal de la vesó Fluos de caa de la vesó 0 Desembolso cal Duacó de la vesó ose de capal Relacoes ee la asa de eoo y el plazo de ecupeacó Tasa de eoo sobe el cose o uo de eseccó de Fshe ; p a a o b b o lazo de ecupeacó Fluos de caa de la vesó Tasa de eoo o edmeo eo de la vesó a b Fluos de caa de la vesó a Fluos de caa de la vesó b a Desembolso cal de la vesó a b Desembolso cal de la vesó b Duacó de la vesó Tasa de eoo o edmeo eo de la vesó que uala el de las dos vesoes 6

17 Ivesó smple > 0 Fluos de caa de la vesó eos de valoacó lobal N y TIR N l l l ( ( k l l Ivesó pua o... < 0 a excepcó de 0 aldo de peodo de la vesó Duacó de la vesó Desembolso cal uas-ea ea de la vesó e el año (paa,... k Tasa de acualzacó o l descueo aual e el peodo l (paa l,... l Tasa de evesó de las cuaseas eas e el peodo l Duacó de la vesó 0 l l ( ( l TEM 8 Fluo de caa depedees del ado de flacó ( ( Reabldad de la vesó Fluos de caa de la vesó ose de capal Tasa acumulava de flacó años 7

18 alo apal eal de la vesó afecada po la flacó ( ( ( ( ( (.. alo capal Fluos de caa de la vesó Desembolso cal ose de capal Tasa acumulava de flacó años Tasa de eoo eal de la vesó afecada po la flacó 0 ( ( ( ( ( (.. Fluos de caa de la vesó Desembolso cal Tasa de eoo de la vesó Tasa acumulava de flacó años Tasa de eoo apaee Tasa de eoo de la vesó Tasa de eoo apaee de la vesó Tasa acumulava de flacó Equvaleca ee la asa de eoo apaee y eal Tasa de eoo de la vesó Tasa de eoo apaee de la vesó Tasa acumulava de flacó 8

19 Elascdad de los fluos eos de caa - ídce eeal de pecos f E f E Elascdad de los fluos de caa f dce eeal de pecos f Tao po uo e que cada año se cemea el valo omal de los fluos eos de caa a cosecueca de la flacó Tasa de flacó aacó de los fluos eos de caa al vaa el ídce de pecos Ef > la flacó fluye favoablemee sobe la vesó, eleva el y la asa de eoo Ef < la flacó epecue eavamee Ef la flacó o afeca a las decsoes de vesó e que se dé esa codcó alo apal afecado po la flacó de foma dfeee a la coee de cobos y paos ( c ( p ( c ( p (.. c ( ( ( ( ( ( ( p c p Desembolso cal obos e el peodo aos e el peodo Tasa de cecmeo de los cobos Tasa de cecmeo de los paos ose de capal de la vesó Tasa acumulava de flacó Duacó de la vesó 9

20 Tasa de eoo eal afecada po la flacó de foma dfeee a la coee de cobos y paos 0 ( c ( p ( c ( p.. ( ( ( ( ( ( ( c ( p c p Desembolso cal obos e el peodo aos e el peodo Tasa de cecmeo de los cobos Tasa de cecmeo de los paos Tasa de eoo de la vesó Tasa acumulava de flacó Duacó de la vesó Elascdad de los obos c E c Elascdad de los aos p E p Ec Elascdad de los cobos Ec Elascdad de los paos c Tasa de cecmeo de los c Tasa de cecmeo de los p cobos Tasa de cecmeo de los p cobos Tasa de cecmeo de los paos paos 0

21 alo apal eal de la vesó afecado po los mpuesos ( T ( T ( ( ( (.. T T Fluos de caa de cada peodo Impuesos coespodees al peodo Desembolso cal ose de capal Duacó de la vesó alo apal ausado ( N a ( N T k D ( k T k D Tpo mposvo del Impueso de ocedades Tpo de eés de la deuda e codcoes de mecado olume de deuda pedee de devolucó e el momeo, y que esá facado el poyeco Duacó del poyeco de vesó TEM 9 alo apal Medo M h ( h (.. h ( M alo capal medo de la vesó Desembolso cal Fluos de caa de la vesó coespodees a los peodos obabldad del fluo de caa del peodo Duacó de la vesó Tpo de descueo

22 Tasa de eoo Meda h ( h ( m.. h ( m 0 m Desembolso cal Fluos de caa de la vesó coespodees a los peodos obabldad del fluo de caa del peodo Duacó de la vesó Tasa de eoo meda Tpo de descueo ausado s p alo Medo y aaza del alo apal y de la asa de eoo s Tpo de descueo ausado Tpo de descueo puo ma po eso Equvaleca ee el méodo de po de descueo ausado y méodo de los fluos de caa α ( ( s E ( E( E( E( E( ( k Espeaza del alo apal Espeaza del desembolso cal E( Espeaza del los fluos de caa Tpo de descueo α s oefcee coeco del fluo de caa del peodo Fluo de caa del peodo Tpo de descueo ausado Tpo de descueo puo o o E( h o o osble valo que puede oma el desembolso cal (,,3...h obabldad de ocueca de o

23 E( h σ ( h [ E( ] osble valo que puede oma el fluo de caa e el momeo (,,..,h;,,... obabldad de ocueca de σ ( aaza, Fluo de caa, co pobabldad e el peodo E( Espeaza Maemáca de esbldad e los ceos de vesó del alo apal Desembolso cal < ( (.. ( uas-eas ( > (.. ( Desembolso cal Fluos de caa de la vesó coespodees a los peodos Duacó de la vesó Tpo de descueo esbldad e los ceos de vesó de la asa de eoo Desembolso cal ( (.. ( uas-eas ( (.. ( Desembolso cal Fluos de caa de la vesó coespodees a los peodos Duacó de la vesó Tpo de descueo 3

24 TEM 0 eo de Laplace eo de opmsmo pacal R Max Gaaca R Max eo pesmsa o de Wald R R δ Max [ δ R δ R ] ( Gaaca Opmsmo ( δ esmsmo Max M R edda po cedumbe R Gaaca γ M Maxγ Max R R sedo ( eo opmsa Max Max R R γ Gaaca Reso o peuco po la caeca de fomacó R Gaaca Reabldad meda espeada de las ccoes eefco de Exploaco alo mecado a as Facea de las accoes s 4

25 Reabldad meda espeada de las ccoes e émos aleaoos [ ] E[ O] σ [ Y ] σ [ O] E Y O Resulado de la exploacó de la empesa F Ieeses de las deudas a lao plazo E O F Rea dspoble paa los socos o sea el eefco Neo alo de mecado de las accoes de la fma alo de mecado de las oblacoes o deudas a lao plazo alo de la empesa Tpo de eés de las oblacoes o deudas a lao plazo E Reabldad de cada udad Y moeaa veda e accoes Modfcacó de la esucua facea E ( Y σ ' E( [ Y ] E( O F [ Y ] σ ( ( σ ( o p p E( Espeaza Maemáca de la dsbucó ecaula σ ( aaza de la dsbucó ecaula p o o Meo cuas-ea que puede eea la vesó e peodo, e el supueso más desfavoable Mayo cuas-ea que puede eea la vesó e peodo, e el supueso más favoable ompaacó de los ceos N y TIR N ( h ( h h h ( k TIR 0 ( h h h h h h TEM Desembolso cal uas-eas eas Tasas de acualzacó o h descueo paa el peodo h h Tasa de evesó de paa h h eodo o plazo de la vesó ose de capal Tasa de eoo 5

26 Tasa ual Equvalee (TE alo esdual de los poyecos de vesó m m R ( R TE Tpo de eés omal co R alo esdual Tasas acumulavas de flacó paos peódcos m veces al año m eodos de los paos m (mesual m 4 (mesal m 3 (cuamesal m (semesal m (aual TEM Tasa de eoo pevsa/eal ( : 0 ( las vaables ee el msmo sfcado que el empleado e el aálss y seleccó de poyecos de vesó (Temas 7-. Tasa de eabldad pevsa/eal ( ρ : lazo de ecupeacó pevso/eal ( : sedo la vesó cal y la suma de las cuas-eas uo cíco esmado/eal ( : ρ eefco apal Ivedo F ( Deomado N a la cfa de eoco, la fómula aeo, expesada e fucó del mae ( M y la oacó ( R seía: : F olume de coses fos eco de vea Relacó ee cose vaable y ρ N N N N M R peco de vea uao 6

27 TEM 3 : : Mulplcado de la auofacacó sedo co m E m E E Mulplcado de la auofacacó Relacó de edeudameo asvo Toal Exble uofacacó apal ocal Méodos de mozacó de uoas Fas o Leal o O alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual eíodo de vda del be : Méodos de mozacó de Tpo Fo y uoa Dececee sedo o ( 0 alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual eíodo de vda del be Tpo o Tao de amozacó Méodos de mozacó de Númeo Díos ( o ( o edo ( : o o alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual eíodo de vda del be Méodos de mozacó de uoa osae po udad de poduco veddo ( O : o alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual Númeo oal de udades veddas Esmacó del úmeo de udades veddas e el año 7

28 Méodos de mozacó de uoas ecee e oesó méca Méodos de mozacó de uoas ecees e oesó Geoméca : ( 0 ( edo d( o d alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual eíodo de vda del be Icemeo aual cosae e la cuoa de amozacó uoa de amozacó ( y seía las cuoas del pme año y del año, especvamee edo q : o q ( q q ( o alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual eíodo de vda del be Razó de la poesó eoméca aplcada e el méodo de cuoas cecees e poesó eoméca uoa de amozacó ( y seía las cuoas del pme año y del año, especvamee Méodos de mozacó Faceo : o O ] alo de adquscó del be alo de eaeacó o esdual alo fal de ua ea de émos al ao 8

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