CONCEPTOS BÁSICOS DE DIRECCIÓN FINANCIERA: SELECCIÓN DE INVERSIONES. Mercedes Fernández

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1 CONCEPTOS BÁSICOS DE DIRECCIÓN FINANCIERA: SELECCIÓN DE INVERSIONES Mercedes Ferádez

2 CONTENIDO El valor temporal del diero. Selecció de iversioes

3 CONTENIDO El valor temporal del diero. Selecció de iversioes

4 El valor temporal del diero (i) C 0 = capital depositado C = capital fial Iterés simple I C = C 0 i 1 = C [ 1+ ( i ) ] 0 I = C 0 i i = tipo de iterés = úmero de años Iterés compuesto 0 ( 1 i ) C = C + i = C C 0 1 1

5 El valor temporal del diero (ii) Valor futuro de ua catidad actual (capitalizació) ( i) VF = VA 1 + Valor actual de ua catidad futura (descueto) VA ( ) i = VF 1 +

6 CONTENIDO El valor temporal del diero. Selecció de iversioes

7 Aálisis y selecció de iversioes: Elemetos de ua iversió Objetivos de ua iversió: Determiar su coveiecia Seleccioar la más retable etre varias Elemetos de ua iversió: Flujo de pagos: catidades ciertas que el iversor aporta al proceso Flujo de cobros: catidades que el iversor espera recibir e el futuro Esquema de ua iversió: PAGOS P 0 P 1 P 2 P 3 P 4 P Año COBROS C 1 C 2 C 3 C 4 C

8 Criterios de selecció de iversioes No cosidera el valor temporal del diero Cosidera el valor temporal del diero Redimieto cotable Redim medio cotable Período de recuperació (pay-back) Valor actual eto (VAN) Tasa itera retabilidad (TIR)

9 Criterios que NO cosidera el valor temporal del diero Redimieto cotable r = Cobros Pagos Redimieto cotable medio rm = Cobros Pagos Pay-back P = Iversió FC aual

10 Criterios que SÍ cosidera el valor temporal del diero: El VAN (i) VAN FC = + P0 + ( 1 i) Es la diferecia etre el valor actual de los flujos de caja (+/-) que produce ua iversió y la iversió iicial requerida i (Tasa de descueto): coste de oportuidad del capital empleado Proyectos co u VAN>0 supoe u icremeto de valor para la empresa. Proyectos co VAN<0 implica ua pérdida de valor.

11 Criterios que SÍ cosidera el valor temporal del diero: El VAN (ii) VAN Y PROBABILIDAD: Cuado se descooce el flujo cierto que va a geerar ua iversió debe establecerse para cada período uo o varios flujos, cada uo co su ivel de probabilidad. Ejemplo: IMPORTE FLUJO ( ) PROBABILIDAD OBTENCIÓN IMPORTE REAL % % % TOTAL VAN E INFLACIÓN: La pérdida de poder adquisitivo origiada por la iflació debe teerse e cueta al calcular los flujos de caja. VF = VA ( 1 + i) ( 1 + g: tasa de iflació (se asume costate) i: tipo de iterés (se asume costate) g)

12 Criterios que SÍ cosidera el valor temporal del diero: El VAN (iii) VAN E IMPUESTOS: Los impuestos supoe ua dismiució del beeficio empresarial, por lo que debe cosiderarse e el cálculo de los flujos. FC m = FCm ( 1 FCm= Flujo de caja del período m, ates de impuestos f=presió fiscal (e % FC) FC m=flujo de caja del período m, eto de impuestos f) VAN Y AMORTIZACIÓN: La amortizació NO supoe ua salida de fodos, pero SÍ tiee u impacto fiscal que debe cosiderarse. Flujo caja = Bº Neto + Amortizacioes

13 Criterios que SÍ cosidera el valor temporal del diero: El VAN (iv) Resume de FC de u proyecto de iversió + - Imoviliza do Fodo maiobr a Bº Neto Iversioes Desembolsos Gastos que o so pagos Desiversioes Reembolsos Igresos que o so cobros

14 Criterios que SÍ cosidera el valor temporal del diero: El TIR (i) P 0 FC ( 1 + i) = Es la tasa de descueto que iguala el VAN a 0. Idica cuál es la retabilidad geerada por u proyecto. Sólo debe aceptarse proyectos cuya TIR sea superior al coste del capital Su cálculo es matemáticamete complejo (ecuació de grado para ua iversió de períodos). Se obtiee por aproximació.

15 Represetació gráfica de ua iversió VAN TIR Tasa de descueto El valor de ua iversió se describe gráficamete como ua líea que represeta todos los posibles valores del VAN para los diferetes tasas de descueto empleadas

16 Ejemplos A Iversió iicial B Redimietos I = 5%, 10%, 15%, 20% y 25%

17 Ejemplos VAN i A B 5% 1376,5 853,2 10% 1098,5 412,2 15% 857,9 52,6 20% 647,5-243,7 25% 462,1-490,2

18 Ejemplos P FC FC FC FC FC Coste capital=27% TIR? 24,8%

19 Iversioes e equipos mútuamete excluyetes co vidas útiles distitas: El CEA VAN FC 1 = CEA ( 1 + i) ( 1 + i) = CEA = VAN 1 + ( 1 i) El Coste Equivalete Aual (CEA) es la aualidad costate a lo largo de la vida útil del proyecto que proporcioa u valor actualizado igual al de la iversió y costes del proyecto. E proyectos co vidas útiles distitas se calcula los CEA para cada uo de ellos y se elige aquel cuyo CEA (e valor absoluto) sea meor.