EVOLUCIÓN DEL MARGEN DE INTERMEDIACIÓN EN ESPAÑA: TIPOS DE INTERÉS, COSTES O COMPETENCIA? * Juan Fernández de Guevara

Transcripción

1 EVOÓN DE MARGEN DE NTERMEDAÓN EN ESPAÑA: TPOS DE NTERÉS, OSTES O OMPETENA? * Juan Fenánez e Guevaa P-E 3-5 oesponencia: Juan Fenánez e Guevaa, nstituto Vaenciano e nvestigaciones Económicas, Guaia ivi,, Esc., Pimeo, 46 Vaencia, Te.: , Fax: , juan.fenanez@ivie.es Eito: nstituto Vaenciano e nvestigaciones Económicas, S.A. Pimea Eición Abi 3 Depósito ega: V os ocumentos e tabajo e VE ofecen un avance e os esutaos e as investigaciones económicas en cuso, con objeto e genea un poceso e iscusión pevio a su emisión a as evistas científicas.

2 EVOÓN DE MARGEN DE NTERMEDAÓN EN ESPAÑA: TPOS DE NTERÉS, RESGO, OSTES O OMPETENA? Juan Fenánez e Guevaa RESMEN Este tabajo anaiza os eteminantes e magen e intemeiación e as entiaes bancaias. E moeo esaoao po Ho y Saunes 98 es ampiao paa tene en cuenta os costes e poucción. En e moeo eaboao, e magen e intemeiación e as entiaes bancaias tiene como eementos funamentaes, aemás e iesgo e tipo e inteés, e céito y e gao e competencia, os costes opeativos meios en os que incue a entia. E contaste empíico se eaiza paa un pane e entiaes e secto bancaio españo uante e peioo os esutaos muestan que os escensos en e magen e intemeiación se eivan e una eucción en os costes opeativos y en a incetiumbe e os mecaos monetaios iesgo e tipos e inteés que han contaestao e efecto e un cecimiento en e poe e mecao e as empesas bancaias uante e peioo anaizao. Paabas cave: Mágenes bancaios, iesgo e tipos e inteés, competencia. asificación JE: G, ABSTRAT This pape anayses the eteminants of inteest magins of the banking fims. Ou stating point is the methooogy eveope in the oigina stuy by Ho an Saunes 98 an ate extensions, but wiene to take banks opeating costs expicity into account. n the eveope moe the inteest magin epens on the opeating expenses of the banks in aition to the inteest an ceit isks an the eve of competition in the banking makets. Fo the empiica contast of the moe a pane of fims of the Spanish banking secto fo the peio is use. The esuts show that the fa of magins in the Spanish banking system ae ue to a euction in the opeating expenses an in the uncetainty in the financia makets inteest ate isk that have counteacte the incease in the maket powe in the banking fims. Key wos: Bank magins, inteest ate isk, competition.

3 . ntoucción E pesente tabajo tiene como objetivo moeiza os eteminantes e magen e intemeiación e as entiaes bancaias, consieano e efecto e tes vaiabes básicas en a evoución e mismo: e gao e competencia, a infuencia e iesgo e inteés y e céito, y os costes opeativos. E punto e patia es e moeo esaoao po Ho y Saunes 98, que consiea a empesa bancaia como un intemeiaio ente pestamistas y pestataios y concuye que os mágenes epenen e os componentes funamentaes: e gao e competencia e os mecaos y e iesgo e tipo e inteés a que a entia se encuenta expuesta. Este moeo ha sio extenio en ivesos tabajos: Aen 988 o ampía paa pemiti a existencia e istintos tipos e céitos y e epósitos; McShane y Shape 985 cambian a fuente e iesgo e tipo e inteés, situánoa en a incetiumbe e os mecaos monetaios en uga e en os tipos e inteés e os céitos y epósitos consieaos en e tabajo oigina; Angbanzo 997 tiene en cuenta e iesgo e céito aemás e iesgo e tipo e inteés. Tanto e moeo oigina e Ho y Saunes 98 como as extensiones posteioes e otos autoes ignoan a natuaeza pouctiva e as entiaes bancaias. Así, ecogieno una e as cíticas e ene 98 a moeo inicia, en este tabajo se ampía e moeo paa tene en cuenta os costes e poucción en que incuen as entiaes cuano eaizan su activia e intemeiación ente pestamistas y pestataios. Mei a impotancia e os eteminantes consieaos e magen e intemeiación es funamenta, ebio a que se vienen poucieno en os útimos años impotantes cambios en a opeativa bancaia. Efectivamente, e impacto ceciente e as nuevas tecnoogías e a infomación y teecomunicaciones está hacieno que as entiaes se vean fozaas a intouci nuevos canaes e istibución meiante os que pestan sus sevicios, así como a cambia sus pocesos pouctivos. En pincipio, estas nuevas tecnoogías e a infomación pueen se entenias como eementos favoeceoes e a competencia bancaia, ya que eucen a impotancia e a oficina como cana funamenta e a istibución e os pouctos y sevicios bancaios, tiizano ota metooogía, en ong 997 sí que se incuyen expícitamente os costes e expotación en a expicación e magen e intemeiación. 3

4 eiminano baeas e entaa a potenciaes competioes. A mismo tiempo, as autoiaes han pomovio un maco favoabe a a consecución e mayoes nivees e competencia meiante un poceso eseguao. a ibeaización ha supuesto que se intensificase un tipo e competencia en e que, aemás e a impotancia e a e e oficinas, os pecios están jugano un pape más eevante. En este contexto, as entiaes han acionaizao e a e e oficinas y conseguio impotantes eucciones en sus costes unitaios. Po oto ao, as economías euopeas están paticipano en un poceso e integación económica que ha cuminao con a intoucción e euo. a eucción e a tasa e infación, así como unos mayoes nivees e estabiia macoeconómica en toa esta zona, han hecho posibe una eucción e os nivees e iesgo e tipos e inteés a que se exponen as entiaes. Asimismo, a evoución e iesgo e céito a o ago e este peioo e cecimiento económico también ha infuio en e magen e intemeiación. Este es e este contexto en e que hay que anaiza a evoución eciente e os mágenes bancaios en España. a eucción e magen e intemeiación se ha intepetao fecuentemente como esutao e os factoes favoeceoes e a competencia. Sin embago, os mágenes bancaios también epenen e a evoución e iesgo e tipos e inteés, e a pima asociaa a iesgo e céito y e os costes. En consecuencia, una eucción e os mágenes bancaios es compatibe con una isminución e a ivaia competitiva si e efecto expansivo e ésta útima sobe e magen es contaestao po a evoución e os tipos e inteés, con una eucción e a moosia bancaia o con una isminución e os costes opeativos eivaa e otas cicunstancias, como e pogeso técnico. a apicación empíica e moeo teóico se eaizaá paa e caso e secto bancaio españo SBE. os tabajos peviamente eaizaos no aojan una opinión unánime con especto a a evoución e gao e competencia e mismo en os útimos años, ya que si bien suee afimase po o genea ente os pofesionaes e secto que se ha poucio un cecimiento e a ivaia ente empesas, agunos estuios acaémicos concuyen o contaio. Feixas 996, Mauos y Péez, Fenánez e Guevaa et a, Ooz y Saas. 4

5 E esto e tabajo se oganiza como sigue. En e seguno apatao se esaoa e moeo teóico que etemina e magen e intemeiación puo e as entiaes a pati e a popuesta po Ho y Saunes 98, extenieno os moeos paa incopoa os costes e poucción. En e tece apatao se pesenta a metooogía paa a contastación empíica e moeo. En e cuato se escibe a muesta y as vaiabes utiizaas. En e quinto se pesentan os esutaos e as estimaciones. Finamente, en e sexto apatao se pesentan as concusiones.. Moeo teóico E moeo teóico toma como punto e patia e esaoao po Ho y Saunes 98 y a ampiación evaa a cabo po Angbanzo 997. En é se consiea a a entia bancaia como un intemeiaio, aveso a iesgo, ente os ofeentes y emanantes e fonos pestabes, en un maco estático e un soo peioo 3. as entiaes estabecen os tipos e inteés e sus opeaciones a pincipio e peioo con e objetivo e maximiza a utiia espeaa e su iqueza fina. Asimismo, fijan os tipos e inteés que apican a os céitos y epósitos como un magen sobe e tipo e inteés e mecao monetaio, esto es: a b one y son os tipos e inteés que as entiaes apican a os céitos y epósitos, espectivamente, es e tipo e inteés intebancaio y a y b son os mágenes sobe e tipo intebancaio que a entia apica en epósitos y céitos, espectivamente. Po tanto, e magen unitaio s que apican as entiaes sobe una unia monetaia intemeiaa se puee escibi e a foma siguiente: s a b 3 3 Este moeo ha sio utiizao en ivesos tabajos como os e McShane y Shape 985, Aen 988, Angbanzo 997 y Saunes y Shumache. 5

6 na vez se han fijao os tipos e inteés e as opeaciones activas y pasivas, e voumen e céitos y epósitos que a entia concee y acepta, espectivamente, quea eteminao po as coesponientes funciones e emana e céitos y epósitos. a iqueza e a entia viene eteminaa po a ifeencia ente sus activos céitos y activos netos e mecao monetaio - y sus pasivos epósitos D * -. Aemás, os epósitos están sujetos a un coeficiente e caja δ que obiga a as entiaes a mantene esevas íquias RδD *. on too eo, a iqueza inicia seá: R-D * δ D * -D * --δd * -D 4 one D -δd *, esto es, e voumen e epósitos netos e esevas e iquiez y -D es e sao neto e céitos. a incetiumbe a a que se enfentan as entiaes es e os tipos. Po un ao, os activos e mecao monetaio inen e tipo e inteés que es incieto iesgo e tipo e inteés, y se istibuye como una vaiabe aeatoia Ζ c ~N, c. Aemás, existe iesgo e céito y a entabiia e os péstamos es también incieta y se istibuye como una petubación aeatoia Ζ ~N,. Paa tene en cuenta a inteacción ente e iesgo e tipo e inteés y e e céito, se supone que a istibución conjunta e as os petubaciones es una istibución noma bivaiante con covaianza no nua c Según a cítica e ene 98 a moeo oigina e Ho y Saunes 98, si se consiea a natuaeza pouctiva e as entiaes se eben incui os costes e poucción en e moeo, ya que a captación e epósitos y a concesión e céitos exige incui en costes opeativos que son función e voumen e os mismos. Paa eo se ampía e moeo esaoao po Angbanzo 997 e foma que se incuyen os costes e poucción, efiniénose y D como os costes asociaos a mantene en e baance un voumen e céitos y un voumen e epósitos D, espectivamente 4. Aemás, se efinen os costes e sao neto e céitos como -D. 4 Po simpicia, en a función e costes se incuye como agumento e voumen e epósitos neto e esevas obigatoias. 6

7 7 on toos estos supuestos, a iqueza fina e a entia seá a siguiente: c w c c T 5 one D es a entabiia meia e sao neto e céitos, w es a entabiia meia e a iqueza inicia e a entia y D es e iesgo meio e sao neto e céitos 5. os bancos son maximizaoes e a utiia espeaa 6. a función e utiia e banco se apoxima meiante un esaoo e seguno oen e Tayo en tono a a iqueza espeaa 7 E : E E E 6 Po tanto, tenieno en cuenta que c, a utiia espeaa e a iqueza fina vená aa po a siguiente expesión: c c c c E E E 7 Si a entia ecibe un epósito,, tená que paga. Si no se concee ningún céito aiciona, os fonos captaos como epósitos seán invetios en e mecao monetaio, po o que ofeceán un enimiento Ζ c. 5 Se supone que a concesión e céitos no entaña ningún iesgo, po o que D 6 omo anteiomente se ha comentao, se supone que as entiaes son avesas a iesgo, esto es, >, <. 7 w c w E E

8 8 a captación e epósito y su mantenimiento a o ago e peioo supone incui unos costes e poucción. on estos supuestos, a iqueza fina e a entia seá: c w c c T a 8 y a utiia espeaa: [ ] c T a a E E E 9 Dao este nive e iqueza, e incemento e a utiia espeaa asociaa a un nuevo epósito seá: [ ] [ ] T a a E E E De mismo moo, si e banco concee un nuevo céito po un impote ecibiá unos ingesos b. Si no ecibe ningún epósito aiciona, tená que acui a mecao monetaio paa financia icho céito, po o que tená que paga c. Anáogamente a caso e a captación e epósitos, a concesión e céitos impica que a empesa bancaia ebe sopota unos costes e poucción, sieno éstos función e voumen e céitos,. Opeano e foma simia a os epósitos se ega a que e incemento en a utiia espeaa e a entia ebia a a concesión e un céito aiciona seá: [ ] [ ] c T T b b E E E A igua que en e moeo oigina e Ho y Saunes 98 y en sus sucesivas moificaciones, se supone que os céitos y epósitos egan aeatoiamente a comienzo e peioo e acueo con pocesos e Poisson epenientes e os paámetos a y b. Po tanto, efinimos a pobabiia P e concee un céito o

9 9 ecibi un epósito epenieno e os mágenes que fijan as entiaes en sus opeaciones: a P β α b P β α 3 one β y β mien a sensibiia e emana e céitos y a ofeta e epósitos ante as vaiaciones en os mágenes estabecios po as entiaes. Po tanto, e pobema e maximización a que se enfentan os bancos es e siguiente: [ ] [ ] b a b b b a a a E Max, β α β α 4 as coniciones e pime oen con especto a a y b vienen aas po 8 : [ ] [ ] [ ] a a a E β α β 5 Po o que: a β α A igua que Ho y Saunes 98, McShane y Shape 985, Aen 988 y Angbanzo 997 se supone que os eementos e seguno oen e os mágenes y os costes son especiabes: a - y b -

10 Opeano e igua manea paa b se ega a a siguiente expesión: b β α 4 7 Po tanto, a pati e 6 y 7 y tenieno en cuenta que -δ *, e magen e intemeiación unitaio e a entia seá: b a s 4 * δ β α β α 8 on objeto e faciita a intepetación e a ecuación 8, es e utiia efini as siguientes vaiabes: a β α β α β α * que efeja a estuctua competitiva e mecao ao que os paámetos α y β captan a vaiación e a emana e céitos y epósitos ante a vaiación e pecio que fijan as entiaes bancaias. Según a intepetación e Ho y Saunes 98 a paámeto α/β *, si e banco se enfenta a una emana e céitos o a una ofeta e epósitos eativamente ineástica en os mecaos en os que opea, puee esta en isposición e ejece poe e monopoio fijano un magen mayo que si e mecao bancaio fuese competitivo. b * * δ es e tamaño meio e as opeaciones que eaiza a entia. E voumen e epósitos que apaece en a expesión son os epósitos netos e esevas e iquiez obigatoias. c es e coeficiente absouto e avesión a iesgo. Me es a meia aitmética e os costes meios e poucción e os nuevos epósitos y céitos que egan a a entia.

11 Tenieno en cuenta os téminos anteioes, e magen e intemeiación unitaio s puee escibise e a siguiente foma: s * * Me α a b β 9 En a ecuación 9 figuan os eteminantes e magen puo que, po a popia natuaeza e a intemeiación ente pestamistas y pestataios eaizao po as empesas bancaias, existe ente os tipos e inteés e os céitos conceios y os epósitos captaos. E pimeo e os téminos mie e magen e as entiaes si as mismas fuesen neutaes a iesgo y no existiesen costes e poucción; este magen epene e as coniciones e competencia e mecao en e que opean as empesas, esto es, e a sensibiia e a emana ante vaiaciones en os mágenes a y b que fijan as empesas. E seguno sumano e 9 nos ice que, aun no existieno costes e poucción o auque os mecaos fuesen pefectamente competitivos, existiía un magen e intemeiación positivo que estaía emuneano a asunción e iesgo po as entiaes. Este magen seía más gane cuanto mayo sea a avesión a iesgo e os bancos, cuanto mayo sea a voatiia e os tipos e inteés en os mecaos monetaios c, o e a voatiia e a entabiia e os péstamos conceios asociaa a pobemas e iesgo e céito, así como po a inteacción ente ambos iesgos c. Asimismo, cuanto mayo sea e tamaño meio e as opeaciones e a entia *, e voumen tota e céitos o e exceso e fonos mantenios en títuos e mecao monetaio sobe e voumen e nuevos céitos conceios -, mayo seá e magen e intemeiación e as entiaes. Es e esata que a moeización estabece que no es e nive e os tipos e inteés sino su voatiia o que afecta a magen e intemeiación. Es eci, a incetiumbe a a que se enfentan as entiaes a a hoa e acui a mecao monetaio, en caso e necesita o ispone e fonos pestabes, afecta a magen e intemeiación, no sieno eteminante e nive e os tipos e inteés 9. a incusión e os costes e poucción en e moeo hace apaece un témino aiciona en a expesión e eteminante e magen puo e intemeiación. Po 9 E nive e os tipos e inteés también puee infui en a magnitu e magen e intemeiación en e coto pazo como consecuencia e a ifeente veocia e ajuste e os tipos activos y pasivos, ebio a os costes paa a entia e cambia os tipos e inteés a sus cientes, a os intentos e as entiaes po gana o mantene cuotas e mecao o a as expectativas sobe a evoución e os tipos e inteés. Véase BE b.

12 tanto, en e supuesto e existencia e mecaos pefectamente competitivos y si as entiaes fuesen neutaes a iesgo, e magen puo seía e una magnitu que cubiese os costes meios e poucción, vaiano e vao e magen ante vaiaciones e os costes meios e poucción. 3. Moeo empíico E objetivo e moeo empíico es contasta a infuencia e as vaiabes postuaas como eevantes po e moeo teóico sobe e magen e intemeiación. Paa eo se utiiza una metooogía simia a McShane y Shape 985 y Angbanzo 997 que anaiza en una única etapa a infuencia sobe e magen e intemeiación e toas as vaiabes expicativas, tanto as que consiea e moeo teóico como otas que puean afecta a magen e intemeiación y no fomen pate e a moeización. Paa eo se consiea e pane e atos fomao po e conjunto e empesas integantes e SBE paa os años compenios ente 99 y 999. Esta foma e contasta e moeo teóico pesenta e inconveniente e no pemiti conoce cuá es e magen e intemeiación puo coesponiente a as vaiabes que e moeo teóico estabece como eteminantes e mismo. Po e contaio, pesenta ventajas ya que e peioo e anáisis puee se más eucio a no exigise una seie tempoa o suficientemente aga paa apica a seguna etapa e a metooogía atenativa utiizaa en a iteatua y que se escibe a continuación. Esta seguna metooogía es utiizaa po Ho y Saunes 98 y Saunes y Schumache y pate e estabece un poceso en os etapas. En a pimea, paa caa peioo e a muesta se eaiza una egesión e magen po unia e activo sobe una constante y aqueas vaiabes que afecten a magen e intemeiación y que no estén ecogias en e moeo teóico. De esta foma, a constante se ientifica como e magen e intemeiación puo, aqué magen que se obsevaía e no existi as citaas vaiabes exógenas a moeo. En a seguna etapa se eaiza ota egesión en a que a vaiabe epeniente es e magen e intemeiación puo obtenio paa toos os peioos en a pimea etapa, sieno os as vaiabes expicativas: una constante y una meia e voatiia e os tipos e inteés en os mecaos monetaios. a constante se asocia a paámeto e competencia α/β * e moeo teóico y e paámeto coesponiente a a meia e voatiia e os tipos e inteés se asocia a iesgo e tipo e inteés asumio po as entiaes.

13 a apicación e esta metooogía en os etapas a caso e SBE a pati e atos timestaes paa e mismo peioo e anáisis, muesta que en a pimea etapa os esutaos son satisfactoios, ya que toas as vaiabes son significativas con os signos espeaos y con un coeficiente e eteminación eevao. Sin embago, en a seguna etapa, e as os vaiabes consieaas sóo es significativa a constante, y e coeficiente e eteminación está po ebajo e,. Po este motivo, no se pesentan os esutaos coesponientes y se utiiza a metooogía comentaa e una soa etapa. Aemás, a ientificación e témino constante como inicao e os nivees e competencia esuta cuestionabe ese un punto e vista teóico. Resuta pefeibe, po tanto, utiiza una meia iecta e poe e mecao, en uga e tataa como un eemento secunaio en a estimación. De acueo con e moeo pesentao, nueve vaiabes ebeían se intoucias en un contaste empíico e mismo: a estuctua e mecao, e gao e avesión a iesgo, a voatiia e mecao monetaio iesgo e tipos e inteés-, e iesgo e céito, a inteacción ente ambos tipos e iesgo, e tamaño meio e as opeaciones, e voumen e céitos, as esevas e iquiez y, po útimo, os costes meios e poucción. omo se ha comentao anteiomente, paa estima e magen e intemeiación puo hay que tene en cuenta, aemás e as vaiabes peichas en e moeo, aqueas otas vaiabes que afecten a mismo. En conceto se incuyen as os siguientes. a pimea es e pago e inteeses impícitos. En muchas ocasiones as entiaes no emunean únicamente sus epósitos meiante os tipos e inteés que apican, sino que ofecen toa una gama e sevicios sobe too meios e pago, etc asociaos a os mismos po os que no obtienen una emuneación expícita. omo apoximación a os pagos impícitos se utiiza a vaiabe OM efinia como as comisiones netas e as entiaes po unia e activo. Se espea un signo negativo, ya que a mayo voumen e comisiones menoes pagos impícitos se eaizan, y en consecuencia a entia puee opea con menoes mágenes e intemeiación. En uga e OM en a iteatua se utiiza como apoximación a os pagos impícitos e conjunto e costes totaes istintos e inteeses netos e ingesos no poceentes e inteeses, too eo expesao como pocentaje e activo tota. Esta vaiabe se utiizaá paa contasta a obustez e os esutaos ante cambios en a Esto es, os gastos e expotación menos as comisiones netas, más as otas cagas e expotación. 3

14 meia e os pagos impícitos, aunque a utiización e a vaiabe P está imitaa en e pesente tabajo ebio a que os costes meios e poucción se incuyen expícitamente en e moeo. a ata coeación existente ente ambas vaiabes puee causa pobemas e muticoineaia. E signo espeao es positivo ya que mayoes pagos impícitos suponen mayoes costes e as opeaciones, que tienen que se compensaos con un mayo magen. omo seguna vaiabe istinta a as e moeo teóico, se intouce una vaiabe que mie a caia e gestión e a entia, ta y como eaiza Angbanzo 997. a gestión e as entiaes incuye a eección e a composición e a estuctua e baance, eciieno en qué activos se invieten os fonos captaos po a entia. na buena gestión impica que os activos seeccionaos son os que mayo vao geneen paa a entia, así como a eección e os pasivos menos oneosos. Po tanto, se espea una eación positiva ente a caia o eficiencia e gestión y e magen e intemeiación. Se utiizaá a vaiabe EFF efinia como a atio ente os gastos e expotación y e magen oinaio. E signo espeao paa icha vaiabe e eficiencia opeativa es negativo, ya que un mayo vao e EFF supone una meno eficiencia. En cuanto a as vaiabes eteminantes e magen e intemeiación puo e moeo teóico epesentao po a ecuación 9, se aoptan as siguientes apoximaciones: a Estuctua e mecao α/β * omo en McShane y Shape 985, se intoucen en a estimación vaiabes que apoximen e poe e mecao. En conceto, se van a utiiza os meias atenativas e esta vaiabe ebio a a ificuta e apoximaa empíicamente. a pimeas es e gao e concentación apoximao a tavés e ínice e Hefinah HERF. Paa su constucción se econoce a imensión egiona e a competencia, a vaiabe OM también pesenta imitaciones en a meia que as entiaes bancaias están en un poceso e cambio en cuanto a sus pocesos pouctivos eaizano un ango más ampio e opeaciones que no ebeían se entenias como pagos impícitos y que no tiene emuneación vía inteeses sino que a tavés e as comisiones. Paa un anáisis e estas tansfomaciones véase Fenánez e Guevaa et a y BEa. En cuaquie caso, se pefiee a vaiabe OM a P po os pobemas e especificación que puee intouci esta seguna vaiabe. McShane y Shape 985 utiizan tan soo a cuota e mecao en epósitos e caa entia. En cambio, Angbanzo, en e contaste empíico e moeo, no incuye ninguna vaiabe que ecoja e nive e competencia e mecao. 4

15 suponiénose que os mecaos e efeencia son os povinciaes. Dao que a única vaiabe isponibe po entia y po povincia es a oficina bancaia, se aopta e supuesto e que a poucción bancaia en caa povincia es popociona a númeo e oficinas 3. E ínice e Hefinah se cacua paa caa povincia y se ponea po a impotancia e esa povincia en a istibución e oficinas e a empesa anaizaa. E seguno inicao e a estuctua e mecao es e ínice e ene ERNER que se ha utiizao e foma ecuente como meia e gao e competencia existente en un mecao paa e anáisis e as entiaes bancaias 4. Dao que se tata e una meia e poe e mecao teóicamente mejo funamentaa que e ínice e Hefinah, seá a pefeia en a estimación. E ínice e ene mie a capacia e as empesas paa fija un pecio que se sitúa po encima e coste magina y se efine como e magen eativo e pecio y e coste magina. Es fáci emosta que, P M P N * E sieno P es e pecio e os pouctos bancaios 5, M e coste magina, N e númeo e empesas competioas en e mecao y E es a easticia e a emana e os pouctos bancaios. Este ínice está acotao ente ceo y uno, coesponiénose estos vaoes espectivamente a os casos extemos e competencia pefecta y monopoio. Paa e cácuo e ínice se pocee e foma simia a Mauos y Péez y a Fenánez e Guevaa et a. En conceto, os costes maginaes se cacuan a pati e una especificación tansogaítmica: 3 na estategia simia se utiiza en Gua y Vives 99, Mauos 998 y y Fenánez e Guevaa et a. 4 Véase Shaffe 993 paa a banca canaiense, Ribon y Yosha 999 paa e caso e sae, Angeini y etoei 999 paa a banca itaiana, Mauos y Péez paa e caso españo y Fenánez e Guevaa et a paa una muesta e os pincipaes países euopeos. 5 Se apoxima meiante a atio ente os ingesos totaes y e activo tota. 5

16 3 ni α ntai α k ntai β j n wji j β jk n w ji n wki γ j n TAi n w ji µ Ten µ Ten j k j µ Ten ntai λ Ten n w nu 3 3 j b g j ji i one i son os costes totaes e a entia que incuyen os costes financieos y opeativos. omo meia e a poucción se utiiza e activo tota TA i. a efinición e os pecios e os factoes pouctivos aoptaa es a siguiente: w. Pecio e tabajo: Gastos e pesona / númeo e empeaos. w. Pecio e capita: ostes opeativos excepto os e pesona / Activo fijo. w3. Pecio e os epósitos: ostes financieos / Débitos a cientes. a estimación e a función e costes y po tanto e os costes maginaes se eaiza consieano e pane e atos constituio po toas as entiaes. Aemás, se intoucen efectos fijos con objeto e capta a infuencia e vaiabes específicas e caa entia. Po útimo, se incuye una tenencia Ten paa ecoge e efecto e cambio técnico, que se tauce en espazamientos e a función e costes a o ago e tiempo. omo es habitua, a estimación se eaiza imponieno as esticciones e simetía y e homogeneia e gao uno en os pecios e os inputs. E signo espeao e as vaiabes que ecogen e poe e mecao ERNER o HERF es positivo, puesto que a mayo poe e mecao existián mayoes mágenes puos. b Voatiia en os mecaos monetaios c De acueo con e moeo teóico, a meia e voatiia a utiiza es a vaianza e a petubación que afecta a os mecaos en os que os bancos obtienen fonos paa financia céitos ante a egaa insuficiente e epósitos o, atenativamente, cuano as entiaes isponen e fonos poceentes e os epósitos peo no pueen concee céitos. Po tanto, a mejo apoximación a a vaiabe estabecia en e moeo teóico es una meia e a voatiia e agún tipo e inteés 6

17 epesentativo. En conceto, se utiizaá a esviación típica anua e os atos iaios e tipo e inteés intebancaio a un año 6. Angbanzo 997 citica a utiización e meias e ispesión e agún tipo e inteés como inicao e iesgo e inteés ebio a que no se ecogen as ifeencias e mauez ente os istintos activos y a que e tipo e inteés seeccionao puee no se eevante paa os tipos e inteés fijaos po as entiaes. Po este motivo, e iesgo e tipos e inteés o mie meiante a atio ente os activos a coto pazo en posesión e a entia sobe os ecusos popios. En a apoximación aoptaa po Angbanzo 997 se incuye una vaiabe que mie gobamente e iesgo e tipos e inteés que viene eteminao po tes eementos: voatiia e os tipos e inteés, tamaño meio e as opeaciones y avesión a iesgo, que no pemite aisa e efecto e a evoución e os pecios e os mecaos monetaios sobe os mágenes bancaios e as otas os vaiabes que efinen este iesgo e tipos e inteés. Dao que e anáisis e este efecto es un objetivo e este tabajo, se utiizaá a vaiabe comentaa anteiomente. Aemás, a infomación púbica e as entiaes bancaias españoas no pemite a constucción e este tipo e meias. E signo espeao e a esviación típica e os tipos e inteés es positivo pues paa un eteminao gao e avesión a iesgo y un tamaño meio e as opeaciones, se estabeceá un mayo magen e intemeiación paa compensa e mayo iesgo asumio. c Riesgo e céito Ante a posibiia e que os céitos no sean evuetos, as entiaes incuián una pima e iesgo ento e os tipos e inteés que apican. A fata e una meia que ecoja a vaiabiia e a entabiia e a catea ceiticia asociaa a iesgo e impago, tanto po no veni efejaa en os estaos contabes púbicos como po as ificutaes en su imputación tempoa, e iesgo e céito se apoxima meiante os vaiabes atenativas. Po un ao, se utizaá a atio ente as invesiones ceiticias y e activo tota DR_RED. Esto impica supone que a mayoes nivees e céito conceio as empesas bancaias, están expuestas a mayoes nivees e iesgo e 6 Paa contasta a obustez e os esutaos ante istintos peioo e mauez e os activos y pasivos en posesión e a entia, se han utiizao ivesos tipos e inteés esutano inateaas as estimaciones en toos os casos: tipos intebancaios a una semana, a uno, tes, seis meses y un año; tipos e inteés e os bonos y obigaciones e Estao ompaventas simpes a contao ente uno y os años, a más e os años, a tes años, a más e tes años, a cinco y a iez años. 7

18 céito. En seguno uga se utiizaá a atio ente as otaciones paa insovencias y e voumen e céitos conceios DR_PROV. E signo espeao e as os vaiabes es positivo. ovaianza ente e iesgo e inteés y iesgo e céito c. omo meia e a inteacción ente os os tipos e iesgo consieaos se utiiza e poucto ente as vaiabes c y DR. E signo espeao es positivo, ya que ante una mayo coeación ente e iesgo e céito y e e tipo e inteés as empesas bancaias equeiían un mayo magen e intemeiación. e Tamaño meio e as opeaciones * Se apoxima po e tamaño meio e as cuentas e pasivo Débitos a cientes / númeo e cuentas e pasivo, ao que sóo existe infomación eativa a tamaño meio e ichas opeaciones. Se espea un signo positivo puesto que opeaciones e mayo tamaño impican una mayo exposición a iesgo e inteés. f Voumen e a invesión ceiticia OAN omo apoximación a voumen e a invesión ceiticia,, se toma e ogaitmo e tota e céitos en e baance e as entiaes. Se espea un signo positivo e foma que a pima exigia sea mayo paa as entiaes que isponen e un mayo voumen e céitos ao un eteminao nive e iesgo e céito. g Gao e avesión a iesgo Siguieno a McShane y Shape 985, se apoxima e gao e avesión a iesgo e as entiaes po e cociente ente os ecusos popios y e activo tota e a entia. De nuevo e signo espeao es positivo: a mayo atio capita/activo mayo avesión a iesgo, a entia fijaá mayo magen e intemeiación paa unos nivees aos e iesgo y tamaño e as opeaciones 7. 7 a atio ecusos popios /activo es una meia e capitaización, pesentano imitaciones como meia e avesión a iesgo ao a infuencia e a eguación sobe ecusos popios mínimos. Po tanto, os esutaos obtenios en eación a icha vaiabe eben se intepetaos con cautea 8

19 h oste meio e as opeaciones ME Se efine como e cociente ente os costes opeativos totaes gastos geneaes e aministación, amotizaciones y otas cagas e aministación iviio po e activo tota. E signo espeao es positivo ya que e magen e intemeiación ha e cubi, como mínimo, os costes opeativos. i Resevas e iquiez n voumen e esevas e iquiez tiene un efecto sobe os mágenes bancaios e as entiaes en a meia que es supone un coste e opotunia a enuncia a inveti ichos ecusos en activos entabes. Paa ecoge este efecto se intouce a vaiabe y se efine como a atio ente a patia e baance púbico aja y epósitos en bancos centaes y e activo tota. E signo espeao es positivo puesto que a mayo voumen e esevas mayo coste e opotunia e as mismas, o que exige un mayo magen e intemeiación. Respecto a a vaiabe epeniente, se utiizaán os efiniciones atenativas e magen e intemeiación po unia e activo. a pimea e eas es e magen e intemeiación ta y como se efine en os estaos contabes púbicos MA 8. Atenativamente, se contastaá a sensibiia e os esutaos utiizano una meia e magen más acoe con a natuaeza e moeo teóico que sive e sopote anaítico a os esutaos. Esta seguna meia MA eimina e magen, en a meia en que a infomación isponibe o pemite, aquea pate no eivaa e a activia e intemeiación ente céitos y epósitos: os ingesos povenientes e a catea e enta fija y vaiabe. Hubiese sio más apopiao utiiza una meia e magen como a utiizaa en BE b basaa iectamente en os tipos e inteés fijaos po as entiaes en sus opeaciones nuevas, en uga e una meia e magen e intemeiación e toas as opeaciones vivas en e baance e as entiaes. esafotunaamente, esa infomación no se encuenta isponibe a nive e empesas paa e secto bancaio españo 9. 8 nteeses y enimientos asimiaos menos nteeses y cagas asimiaos, más e Renimiento e a catea e enta vaiabe. 9 omo atenativa se estimó e moeo con una meia e magen e intemeiación obtenia po a ifeencia ente un tipo e inteés meio e as opeaciones e activo a atio ente os ingesos financieos netos e enimiento e a catea e enta fija y vaiabe y e voumen e activos geneaoes e inteeses -céitos e intebancaio- menos oto tipo meio coesponiente a as opeaciones e pasivo 9

20 Po útimo, se incuián efectos tempoaes ET paa ecoge e efecto e vaiabes específicas e caa año que afecten a a evoución e os mágenes. Aemás, se incuián efectos fijos paa capta caacteísticas específicas e caa empesa no consieaas po as emás vaiabes. on too o anteio, a ecuación a estima es a siguiente: MA OM ERNER DR _ RED * f, EFF,,,,,, OAN,, ME,, ET M A P HERF DR _ PROV 4. Descipción e a muesta y as vaiabes anaizaas os atos utiizaos paa a eaización e as estimaciones poceen e os anuaios estaísticos e a onfeeación Españoa e ajas e Ahoos y e a Asociación Españoa e Banca. E peioo anaizao es e compenio ente 99 y 999. Se excuyen e a muesta as entiaes que no apotan a infomación necesaia paa e cácuo e aguna e as vaiabes equeias paa a especificación economética y aqueas cuyos pecios e os factoes pouctivos, necesaios paa a estimación e ínice e ene, quean fuea e intevao e a meia más/menos os veces y meia a esviación típica cacuaos paa caa año. E pane e atos utiizao está constituio po.78 obsevaciones coesponientes a un númeo e empesas que vaía ente as 7 e 99 a as 3 e 999. En e cuao se muestan os estaísticos esciptivos e as vaiabes utiizaas. Se compueba que a o ago e peioo anaizao e magen e intemeiación ha sufio una impotante eucción, continua a o ago e too e peioo e anáisis, con a única excepción e 994. n hecho a estaca es que si se eiminan os ingesos que as entiaes obtienen e sus cateas e enta fija y enta vaiabe, e magen quea eucio pácticamente a a mita. Aemás, cuano se a atio ente os costes financieos y os pasivos geneaoes e inteeses -ébitos a cientes e intebancaio-. os esutaos e estas estimaciones se comentan más aeante. E peioo e anáisis viene eteminao po a isponibiia e tipos e inteés iaios paa apoxima a vaiabe c.

21 uao. Estaísticos esciptivos e a muesta utiizaa Pocentajes, miones e pesetas po cuenta e pasivo MA 3,39,86,9,68,57,45,8, MA,57,35,7,78,8,,99,6 OM,64,56,59,54,55,6,68,69 P,4,37,88,59,43,3,9,,4,3,54,8,6,7,34,6 EFF 65,97 6, 69,43 66,45 64,83 64,75 64,99 65,54 HERF,,,,,,,, ERNER,3,4,,,,6,7,9 Evoución e os tipos e inteés 3,9,5 8,44,5 7,37 5,5 4,5 3,7,8,97,5,45,8,34,3,35 DR_RED 46,48 4,8 43,54 4,54 43,6 46,54 49, 5,56 DR_PROV,3,45,5,9,66,47,3,6 c 37,37 8,69,76 9, 35,3 5,7 4,86 7,89 * 5,6 5,9 3,9,94 5,76 67,9 3, 9,8 OAN,8,39,48,56,7,85 3,6 3,5 5,89 5,34 5,43 5,37 5,4 5,33 5,9 4,88 ME,75,43,37,3,7,3,4,9 Númeo e entiaes c Meia atimética eiminan ichos conceptos, e magen e intemeiación tiene un compotamiento istinto, ya que esciene hasta 995 peo a pati e icho año pesenta una tenencia acista hasta e útimo año muesta. Esto inica que a intepetación e a eucción e magen e intemeiación como consecuencia e mayoes nivees e competencia puee no se coecta puesto que a pate e este magen más epeniente e poe e mecao a intemeiación ente epósitos y céitos que mie MA- no pesenta una tenencia ececiente. Esto, como se veá a continuación, está en eación iecta con a evoución e os istintos inicaoes e gao e competencia e mecao bancaio. Sobe os eementos expicativos e magen e intemeiación se pueen estaca as siguientes consieaciones. En pime uga, os os inicaoes e poe e mecao pesentan una pimea fase en a que se apecia un escenso intensificación e a competencia, mientas que en os útimos años e peioo anaizao inican que se puee esta poucieno un escenso en os nivees e competencia en e SBE. De Esta tenencia ceciente e magen e intemeiación cuano se han eiminao os enimientos e a catea e enta fija y vaiabe es coheente con os esutaos obtenios en BE b paa e caso españo en e que a pati e os tipos e inteés apicaos po as entiaes en sus opeaciones nuevas se obtiene una tenencia ceciente e magen ente opeaciones activas y pasivas paa e útimo peioo muesta.

22 hecho, paa e año fina, e vao e os ínices es supeio a e año inicia. Este esutao es concoante con a eviencia mostaa en Mauos y Péez y Fenánez e Guevaa et a. Po e contaio, si se anaizan os tipos e inteés se compueba que se ha poucio una notabe eucción en sus nivees. Asimismo, se obseva que a vaiabe eevante paa expica a evoución e magen e intemeiación, a esviación típica anua e os tipos e inteés iaios, también ha pesentao una tenencia ececiente. Este hecho haía factibe que a eucción e os mágenes estuviese asociaa a menoes nivees e competencia siempe que este efecto e os tipos e inteés, junto a esto e vaiabes expicativas e moeo, fuese supeio a efecto e os nivees e competencia. A o ago e peioo también se ha hecho patente e esfuezo po pate e as entiaes bancaias españoas po euci sus costes unitaios e expotación. omo se ha apuntao anteiomente, paece que os atos conjuntos e magen e intemeiación, costes meios y gao e competencia apuntan no tanto a un incemento e a competencia en e seno e SBE, sino a un cambio en e égimen e a misma, pasánose e competi en sevicios a tavés e una extensa e e oficinas a una competencia en a que os pecios juegan un pape más impotante. También paece que se ha poucio una eucción en a avesión a iesgo e as entiaes mayo capitaización, mientas que a evoución e tamaño meio e as cuentas pesenta una tayectoia más eática. Po oto ao, os os inicaoes e iesgo no son coincientes en su evoución. Mientas que según e pocentaje que os céitos epesentan e baance ha aumentao a exposición e as entiaes a iesgo e céito, as povisiones po insovencia muestan una impotante eucción e as otaciones a insovencia po pate e as entiaes. a eucción e númeo e oficinas es caa paa e conjunto e os bancos integantes e SBE. En cambio, as cajas e ahoos han continuao aumentano e númeo e éstas. Sin embago, este incemento en e númeo e oficinas puee se e esutao e un poceso e acionaización e a e e oficinas en os teitoios en as que éstas ya estaban asentaas y una expansión en nuevas zonas.

23 5. Resutaos En e cuao se muestan os esutaos e as estimaciones e a ecuación expicativa e magen e intemeiación. omo se ha comentao anteiomente, as egesiones se han eaizao paa as os efiniciones atenativas e magen e intemeiación MA -pane a y MA pane b-. Se compueba que e ajuste es siempe mejo cuano e anáisis se eaiza paa a vaiabe MA que cuano se utiiza a vaiabe epeniente MA. Aemás, e test e Hausman echaza ampiamente en toos os casos a ausencia e coeación ente os efectos iniviuaes y as vaiabes expicativas, po o que no se puee echaza e moeo e efectos fijos utiizao en a estimación. En cuanto a os paámetos estimaos e as vaiabes anaizaas conviene estaca que, en genea, toos os signos son os espeaos. En pime uga, e coeficiente e a vaiabe poxy e poe e mecao es siempe positivo inepenientemente e a vaiabe epeniente seeccionaa. Ente os inicaoes e a estuctua e mecao anaizaos, e más significativo es e ínice e ene, tanto en téminos e estaístico t asociao a paámeto como en téminos e a capacia expicativa e moeo R ajustao que o incuye. E signo positivo impica que ante mayoes nivees e poe e mecao as entiaes fijan mágenes supeioes, tatano e obtene entas e monopoio. a meia e ispesión e os tipos e inteés, c, es también significativa y siempe con e signo positivo espeao, o que inica que as entiaes fijan mágenes supeioes ante una mayo incetiumbe en cuanto a coste que es supone tene que hace fente a esajustes ente os céitos y epósitos a su isposición 3. En cuanto a iesgo e céito, e coeficiente asociao a as os meias atenativas utiizaas no esuta significativo cuano a vaiabe epeniente es MA, e incuso es negativo en e caso que e inicao e iesgo e céito es DR_PROV, mientas que sí que muesta e signo positivo y significativo espeao cuano e magen se estinge únicamente a as opeaciones e intemeiación ente céitos y epósitos. 3 omo se ha comentao anteiomente, se epitió e anáisis paa tipos e inteés e istintos vencimientos, sieno os esutaos obustos ante a vaiación e gao e mauez e os activos e as entiaes. 3

24 uao. Deteminantes e magen e intemeiación a Vaiabe epeniente MA oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue ERNER HERF c DR_RED DR_PROV c * OAN ME EFF OM P TREND TREND TREND TREND TREND TREND R² Hausm. Test M het. test b Vaiabe epeniente MA oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue oef P-vaue ERNER HERF c DR_RED DR_PROV c * OAN ME EFF OM P TREND TREND TREND TREND TREND TREND R² Hausm. Test M het. test

25 Este esutao paece coheente con e hecho e que esta vaiabe se muesta menos eevante cuano a vaiabe enógena está fomaa en pate po ingesos que no están sujetos a iesgo e céito. Po tanto, MA se muesta como una meia e magen e intemeiación más sensibe a iesgo e céito que MA. a inteacción ente os iesgos e céito y e tipos e inteés muesta un signo positivo y significativo en as estimaciones eaizaas cuano se utiiza a vaiabe DR_RED como meia e iesgo. En cambio, cuano se utiiza DR_PROV e coeficiente pesenta signo negativo y escasamente significativo con ambas vaiabes epenientes. E tamaño meio e as opeaciones * no esuta significativo en ningún caso, o que quiee eci que as empesas bancaias españoas no peciben que estén expuestas a un mayo iesgo e tipos e inteés si aumentan e tamaño meio e as opeaciones. En cuanto a tamaño e a catea ceiticia e a entia OAN, esuta siempe significativa cuano a vaiabe que mie e iesgo es DR_PROV, tanto con MA como con MA como vaiabe epeniente. uano a meia e iesgo es DR_RED, e tamaño e a invesión ceiticia es significativo cuano a vaiabe epeniente es MA. Sin embago, sí que esuta atamente significativo y con e signo positivo espeao e gao e avesión a iesgo. Esto quiee eci que aa una eteminaa vaiación en os tipos e inteés, un nive e iesgo e céito o a inteacción ente ambos as entiaes bancaias españoas fijan una pima en e magen e intemeiación infuia po su avesión a iesgo. E coeficiente que afecta a os costes opeativos meios ME es también positivo y significativo. Se puee afima que pate e a eucción e magen e intemeiación que se ha poucio a o ago e os útimos años ha sio posibe gacias a os esfuezos e as entiaes bancaias paa euci sus costes opeativos meios. a significativia e esta vaiabe apota eviencia empíica en favo e a moeización eaizaa en e pesente tabajo. En a meia en que ésta es una vaiabe eevante en e anáisis, os esutaos obtenios cuano se omite pueen esta sesgaos po un pobema e vaiabe omitia. a útima vaiabe eteminante e magen e intemeiación es. E coeficiente tiene e signo positivo espeao y es significativa cuano a vaiabe epeniente es MA. on MA a vaiabe no es significativa. Este hecho impica que, en a meia que existen esevas e iquiez, as entiaes fijan unos mágenes que es 5

26 compensen po tene que mantene ichas esevas con una emuneación infeio a a que poían obtene e oto moo. En cuanto a esto e vaiabes intoucias en a especificación economética y que afectan a magen e intemeiación, se pueen estaca os siguientes aspectos. a eficiencia opeativa EFF tiene también e signo negativo espeao, e foma que as empesas que isponen e una mejo gestión, consiguen eaiza opeaciones que, mantenieno constantes e esto e vaiabes tenias en cuenta en as egesiones, es pemiten acanza un magen mayo. Po útimo, os pagos impícitos también pesentan e signo espeao y significativo, tanto si se utiiza a vaiabe OM como si se utiiza P. Si se utiiza a pimea e as vaiabes como poxy e os pagos impícitos, e signo espeao es negativo y significativo con as os vaiabes epenientes utiizaas. Aemás, cuano se utiiza P, e vao e coeficiente que acompaña a os costes meios isminuye, sin ua ebio a a coeación ente a vaiabe P con ME. 4 De anáisis peceente se puee concui que toas as vaiabes que e moeo teóico postua como eevantes e magen e intemeiación, con a única excepción e tamaño meio e as opeaciones, son significativas en a especificación empíica. 6. oncusiones E pesente tabajo extiene e moeo esaoao po Ho y Saunes 98 en e que as entiaes bancaias son consieaas únicamente como intemeiaios ente os pestamistas y pestataios, paa tene en cuenta a natuaeza pouctiva e as mismas. Se econoce, po tanto, que as entiaes bancaias incuen en costes e poucción a eaiza sus opeaciones e intemeiación. 4 omo se comentó anteiomente, se epitieon os esutaos e as estimaciones con una tecea meia atenativa e magen e intemeiación no mostaos basaa en a ifeencia ente os tipos e inteés meios e activo y e pasivo. os esutaos funamentaes e as estimaciones pesentaas se mantienen, aunque e coeficiente e eteminación se euce notabemente. E inicao e poe e mecao savo cuano se utiiza e ínice e Hefinah y a voatiia e os tipos e inteés son positivos y significativos. a meia e iesgo e céito significativa y con e signo positivo espeao cuano se apoxima meiante DR_PROV. En cambio, a avesión a iesgo apaece con signo negativo y significativo, mientas que e iesgo e tamaño meio e os céitos no esuta significativo. os costes opeativos meios vueven a se atamente significativos. 6

27 E moeo teóico popuesto estabece que existen cuato eteminantes básicos e magen e intemeiación. E pimeo e eos efeja que en a meia que as entiaes ejezan mayo poe e mecao fijaán un magen más eevao, y se apopiaán e una mayo pate e exceente e consumio. E seguno eemento es e iesgo e tipo e inteés, como esutao e os costes incietos en os que tiene que incui a entia a acui a os mecaos monetaios ante esajustes ente a emana e céitos y a ofeta e fonos pestabes. A su vez, este iesgo e tipos puee se entenio como a conjunción e tes factoes: e gao e avesión a iesgo e as entiaes, a voatiia e os tipos e inteés y e tamaño meio e as opeaciones. Este seguno componente e magen e intemeiación impica que, aunque os mecaos en os que actúan as entiaes fuesen pefectamente competitivos, en a meia en que as entiaes bancaias fuesen avesas a iesgo existiía un magen que emuneaía a asunción e iesgo. E tece eemento eteminante es e iesgo e céito; as entiaes incuyen una pima e iesgo paa cubise e posibes isminuciones en a entabiia asociaas a impagos e pate e su catea ceiticia. Esta pima e iesgo seá más impotante a mayo tamaño e a catea ceiticia e as entiaes y, e nuevo, a mayo avesión a iesgo e as entiaes bancaias. A incui os costes e poucción en a moeización, apaece un nuevo eemento en a ecuación expicativa e magen e intemeiación: os costes opeativos meios. E esutao obtenio impica que, aunque estemos ante entiaes neutaes a iesgo y en mecaos competitivos, e magen e intemeiación ebe cubi a menos os costes unitaios e poucción e as entiaes. E moeo se ha contastao a pati e un pane e entiaes bancaias e secto bancaio españo paa e peioo os esutaos muestan que toas as vaiabes que e moeo postua como eevantes paa a expicación e magen e intemeiación son significativas con a excepción e tamaño meio e as opeaciones y, en agunos casos, a coeación ente e iesgo e céito y e tipos e inteés. Tanto as istintas meias e poe e mecao aoptaas como e iesgo e tipos e inteés, y os costes meios, se muestan atamente significativos. En cambio, as vaiabes que apoximan e iesgo e céito sóo se muestan siginificativas cuano se utiiza una meia e magen que excuye a activia en vaoes e enta fija y enta vaiabe e as entiaes. a evoución conjunta e estas vaiabes paece inica que a eucción en os nivees e competencia a o ago e peioo que muestan os inicaoes e poe e mecao utiizaos no se ha taucio en aumentos en e magen e intemeiación ebio tanto a una eucción en e iesgo e tipos e inteés asociao a 7

28 una meno voatiia en os tipos e inteés e os mecaos financieos y e céito como a un esfuezo po pate e as entiaes po euci os costes opeativos. Po tanto, a pecepción e que a eucción e magen e intemeiación puee esta asociaa a mayoes nivees e competencia en e secto bancaio españo puee se engañosa a a uz e estos esutaos. En a meia que a apoximación empíica a moeo ha contastao a impotancia e os costes e poucción a a hoa e expica a evoución e magen e intemeiación, se a vaiez a a extensión e moeo eaizaa en este tabajo. a no incusión e os costes e poucción, ta y como se eaiza en os moeos esaoaos hasta e momento, puee genea un sesgo ebio a a omisión e icha vaiabe. a constatación e que a eucción e magen e intemeiación no está oiginaa po mayoes nivees e competencia tiene impotantes impicaciones e poítica económica, puesto que uno e os pincipaes objetivos que ésta ha tenio a o ago e os útimos años ha sio consegui mayoes nivees e competencia que eunen en mejoas en e bienesta e os ciuaanos. E hecho e que a eucción e os mágenes bancaios se eba más a una mayo estabiia en os mecaos financieos y a a eucción e os costes e poucción hacen que se panteen uas aceca e a efectivia e ichas poíticas. 8

29 Refeencias Aen,., 988. The eteminants of bank inteest magins: a note. Jouna of Financia an uantitative Anaysis, Vo. 3, No., pp Angbanzo,, 997. ommecia bank net inteest magins, efaut isk, inteest-ate isk an off-baance sheet banking, Jouna of Banking an Finance,, pp Angeini, P. y N. etoei, 999. Bank competition an eguatoy efom, the case of the taian banking inusty, oking Pape, Reseach Depatment, Feea Reseve Bank of hicago, Decembe P BE,. E banks income stuctue, Banco enta Euopeo, Abi. BE, b. E banks s magins an ceit stanas, Banco enta Euopeo, Decembe. Fenánez e Guevaa, J., Mauos, J. y F. Péez,. Evoución e a estuctua e ingesos e secto bancaio españo, Papees e Economía Españoa. Núm Fenánez e Guevaa, J., Mauos, J. y F. Péez,. Maket powe in Euopean banking sectos, Documento e tabajo, nstituto Vaenciano e nvestigaciones Económicas P-E -5. Feixas, X, 996. os ímites e a competencia en a banca españoa, Funación BBV. Gua, J. y X. Vives, 99. Ensayos sobe e secto bancaio españo, Funación e Estuios e Economía Apicaa FEDEA. Ho, T. y A. Saunes 98. The eteminants of banks inteest magins: theoy an empiica evience. Jouna of Financia an uantitative Anaysis, vo. XV, No. 4, pp ene, E. M. 98. Discussion: the eteminants of banks inteest magins: theoy an empiica evience, Jouna of Financia an uantitative Anaysis, vo. XV, No. 4, pp Mauos, J.. Rentabiia, estuctua e mecao y eficiencia en a banca. Revista e Economía Apicaa, Núm. 5 vo. X,, pp Mauos, J. y F. Péez,. ompetencia vesus poe e monopoio en a banca españoa, Documento e tabajo P-E -9, nstituto Vaenciano e nvestigaciones Económicas vie. McShane y Shape, 985. A time seies/coss section anaysis of he eteminants of Austaian Taing bank oan/eposit inteest magins: 96-98, Jouna of Banking an Finance, 9, pp Ooz, M. y V. Saas,. ompetencia, beneficios y eficiencia e a intemeiación bancaia en España: 977-, Jonaas e Economía nustia, Baceona. 9