Capítulo 9. La tasa natural de desempleo y la curva de Phillips. En 1958, A. W. Phillips trazó un diagrama que representaba

Transcripción

1 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips Cpítulo 9 Willim Phillips fue un influyente economist neozelndés que psó l myor prte de su crrer cdémic en l London School of Economics (LSE). En 1958, A. W. Phillips trzó un digrm que representb l evolución de l relción entre l ts de inflción y l ts de desempleo en Reino Unido desde 1861 hst Encontró pruebs clrs de que l relción er negtiv: cundo el desempleo er bjo, l inflción er lt, y cundo el desempleo er lto, l inflción er bj y menudo incluso negtiv. Pul Smuelson y Robert Solow son dos conocidos economists estdounidenses, mbos premios Nobel en 1970 y 1987, respectivmente. Dos ños más trde, Pul Smuelson y Robert Solow relizron el mismo ejercicio que Phillips, pero en Estdos Unidos, bsándose en dtos de L Figur 9.1 reproduce sus resultdos, utilizndo l inflción del IPC como indicdor de l ts de inflción. Slvo en el periodo de elevdísimo desempleo de los ños treint (los ños comprendidos entre 1931 y 1939 se representn por medio de triángulos y se encuentrn clrmente l derech de los demás puntos de l figur), tmbién preció que en Estdos Unidos existí un relción negtiv entre l inflción y el desempleo. Est relción, que Smuelson y Solow llmron curv de Phillips, ocupó rápidmente un lugr fundmentl en el pensmiento y l polític mcroeconómicos. Precí que implicb que los píses podín elegir entre distints combinciones de desempleo e inflción. Podín logrr un bjo desempleo si estbn dispuestos tolerr un inflción más lt o podín conseguir l estbilidd del nivel de precios un inflción nul si estbn dispuestos tolerr un desempleo más lto. Un grn prte de los debtes sobre l polític mcroeconómic se convirtió en un debte sobre el punto de l curv de Phillips que hbí que elegir Figur 9.1 L inflción y el desempleo en Estdos Unidos, Durnte el periodo , cundo l ts de desempleo er bj, l ts de inflción normlmente er lt y cundo l ts de desempleo er lt, l ts de inflción er bj o negtiv. Ts de inflción (porcentje) Ts de desempleo (porcentje)

2 208 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO Sin embrgo, en l décd de 1970 l relción se rompió. Tnto en Estdos Unidos como en l myorí de los demás píses miembros de l OCDE, hubo un elevd inflción y un elevdo desempleo, lo que contrdice clrmente l curv originl de Phillips. Volvió precer un relción, pero hor er un relción entre l ts de desempleo y l vrición de l ts de inflción. Actulmente, un elevdo desempleo no provoc un bj inflción, sino un reducción de l inflción con el pso del tiempo. Y l invers, un bjo desempleo no provoc un elevd inflción, sino un umento de l inflción con el pso del tiempo. El objetivo de este cpítulo es nlizr ls mutciones de l curv de Phillips y, en términos más generles, comprender l relción entre l inflción y el desempleo. Veremos que lo que descubrió Phillips fue l relción de ofert gregd y que ls mutciones de l curv de Phillips se debín los cmbios de l form en que l gente y ls empress formn sus expecttivs. El cpítulo const de tres prtdos: En el prtdo 9.1 mostrmos que podemos nlizr l relción de ofert gregd como un relción entre l inflción, l inflción esperd y el desempleo. En el 9.2 utilizmos est relción pr interpretr ls mutciones de l curv de Phillips con el pso del tiempo. En el 9.3 nlizmos con myor profundidd l relción entre el desempleo y l inflción en los distintos píses y periodos de tiempo. 9.1 L inflción, l inflción esperd y el desempleo Entonces sustituimos l ts de desempleo por su expresión en función de l producción pr hllr un relción entre el nivel de precios, el nivel esperdo de precios y l producción. Este pso no es necesrio quí. L función, F, procede de l ecución de slrios, l ecución [7.1]: W = P e F (u, z ) Nuestro primer pso será mostrr que l relción de ofert gregd que hemos obtenido en el Cpítulo 8 puede expresrse como un relción entre l inflción, l inflción esperd y l ts de desempleo. Volvmos l relción de ofert gregd entre el nivel de precios, el nivel esperdo de precios y l ts de desempleo que obtuvimos en el Cpítulo 8 (ecución [8.1]): P = P e (1 + )F(u, z) Recuérdese que l función, F, recoge los efectos producidos en el slrio por l ts de desempleo, u, y los demás fctores que fectn l fijción de los slrios, representdos por l vrible residul, z. Será cómodo prtir quí de un form específic de est función. Supondremos que est función F es exponencil: F(u, z) = e - u+z Est función recoge l ide de que cunto más lt es l ts de desempleo, más bjo es el slrio y de que cunto más lto es el vlor de z (por ejemplo, cunto más geneross son ls prestciones por desempleo), más lto es el slrio. El prámetro (l letr grieg lf minúscul) reflej l fuerz del efecto que produce el desempleo en los slrios. Sustituyendo l función, F, por est form específic de l relción de ofert gregd nterior, tenemos que: P = P e (1 + )e - u + z [9.1] Ahor, tomndo logritmos de [9.1], tenemos que: log P = log P e + log(1 + ) - u + z Restndo log P -1 de mbos miembros, obtenemos: log P - log P -1 = log P e - log P -1 + log (1 + ) - u + z En ese cso, l ecución [9.1] puede expresrse de l form siguiente: = e + ( + z) - u [9.2] donde = log P - log P -1, e = log P e - log P -1 y log (1 + ) porque es bjo.

3 CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 209 Por tnto, l ecución [9.2] es cd vez menos precis medid que ument l inflción, tl y como h ocurrido, por ejemplo, en Argentin El lector debe segurrse de que comprende cd uno de los efectos que se producen en l ecución [9.2]: Un umento de l inflción esperd, e, provoc un umento de l inflción efectiv,. Pr ver por qué, prtmos de l ecución [9.1]. Un subid del nivel esperdo de precios, P e, provoc un subid del nivel efectivo de precios, P, de l mism cuntí: si los encrgdos de fijr los slrios espern un nivel de precios más lto, fijn un slrio nominl más lto, lo cul provoc un subid del nivel de precios. Ahor obsérvese que ddo el nivel de precios del periodo nterior, un subid del nivel de precios en este periodo implic un ts más lt de subid del nivel de precios entre el periodo nterior y este, es decir, un inflción myor. Asimismo, ddo el nivel de precios del periodo nterior, un subid del nivel esperdo de precios en este periodo implic un ts esperd más lt de subid del nivel de precios entre el periodo nterior y este, es decir, un inflción esperd myor. Por tnto, el hecho de que un subid del nivel esperdo de precios provoque un subid del nivel efectivo de precios puede expresrse tmbién de l form siguiente: un umento de l inflción esperd provoc un umento de l inflción. Dd l inflción esperd, e, un umento del mrgen de precios,, o de los fctores que fectn l determinción de los slrios un umento de z provoc un umento de l inflción,. Según l ecución [9.1], ddo el nivel esperdo de precios, P e, un umento de o de z elev el nivel de precios, P. Utilizndo el mismo rzonmiento que en el párrfo nterior pr expresr de nuevo est proposición en función de l inflción y de l inflción esperd: dd l inflción esperd, e, un umento de o de z provoc un umento de l inflción,. Dd l inflción esperd, e, un umento de l ts de desempleo, u, provoc un disminución de l inflción,. Según l ecución [9.1], ddo el nivel esperdo de precios, P e, un umento de l ts de desempleo, u, provoc un reducción del slrio nominl, lo cul provoc un reducción del nivel de precios, P. Est proposición puede formulrse en función de l inflción y l inflción esperd: dd l inflción esperd, e, un umento de l ts de desempleo, u, provoc un reducción de l inflción,. Necesitmos dr un pso más ntes de volver nlizr l curv de Phillips: cundo nlicemos ls vriciones de l inflción y del desempleo en el resto del cpítulo menudo será cómodo utilizr índices temporles pr poder referirnos vribles como l inflción, o l inflción esperd o el desempleo de un ño específico. Por tnto, expresmos l ecución [9.2] de l form siguiente: = e t + ( + z) - u t [9.3] Ls vribles, e t y u t se refieren l inflción, l inflción esperd y el desempleo en el ño t, respectivmente. Asegúrese el lector de que observ que no hy índices temporles en y en z. Eso se debe que normlmente considermos que tnto como z son constntes, mientrs que nlizmos ls vriciones que experimentn l inflción, l inflción esperd y el desempleo con el pso del tiempo. Obsérvese que: log P.log P.1 %log (P/P.1 )% % log A1! P. P.1 P.1 B % % log (1! ) ], Si el vlor de es bjo. De quí en delnte, pr ligerr l lectur menudo hblremos simplemente de inflción cundo nos refirmos l ts de inflción y de desempleo cundo nos refirmos l ts de desempleo. Aumento de P e umento de P. Aumento de M o de z umento de P. Aumento de u disminución de P. 9.2 L curv de Phillips Exminemos hor l relción entre el desempleo y l inflción tl como fue descubiert por primer vez por Phillips, Smuelson y Solow lrededor de Smuel y Solow, diferenci de Phillips, que trbjó con dtos británicos del siglo XIX en delnte, trbjron con dtos más recientes de Estdos Unidos. Aquí explicmos cómo descubrieron que l curv de Phillips cmbi en relidd con el pso del tiempo. Este descubrimiento constituyó un enorme vnce en mcroeconomí.

4 210 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO L primer versión Imginemos un economí en l que l inflción es positiv unos ños, negtiv otros e igul, en promedio, cero. Como veremos más delnte en este cpítulo, l inflción medi fue cercn cero durnte un grn prte del periodo exmindo por Phillips, Smuelson y Solow. En ese contexto, cómo elegirán los slrios nominles pr el próximo ño los encrgdos de elegirlos? Si l ts medi de inflción h sido cero en el psdo, es rzonble que esperen que tmbién se cero el ño que viene. Supongmos, pues, que l inflción esperd es igul cero, es decir, e = 0. L ecución [9.3] se convierte entonces en: = ( + z) - u t [9.4] Es es precismente l relción negtiv entre el desempleo y l inflción que Phillips observó en el cso de Reino Unido y Solow y Smuelson en el de Estdos Unidos. L explicción es sencill: ddo el nivel esperdo de precios, que pr los trbjdores es simplemente el del ño psdo, un reducción del desempleo provoc un subid de los slrios nominles, l cul provoc, su vez, un subid del nivel de precios. Reuniendo todos estos psos, un reducción del desempleo provoc un subid del nivel de precios este ño en comprción con el del ño psdo, es decir, un umento de l inflción. Este mecnismo se h llmdo veces espirl de slrios y precios, expresión que recoge perfectmente el mecnismo básico: Cundo sube el slrio nominl, ls empress suben sus precios y el nivel de precios ument. En respuest l subid del nivel de precios, los trbjdores piden unos slrios nominles más ltos l próxim vez que se fij el slrio. L subid del slrio nominl llev ls empress subir de nuevo los precios, por lo que el nivel de precios sube ún más. En respuest est nuev subid del nivel de precios, los trbjdores piden nuevs subids del slrio nominl cundo fijn el slrio de nuevo. El bjo desempleo provoc un subid del slrio nominl. Y l crrer entre los precios y los slrios d, pues, como resultdo un continu inflción de slrios y de precios. Mutciones L existenci de un relción empíric prentemente fible, unid un explicción rzonble, llevó los mcroeconomists y ls utoriddes económics doptr l curv de Phillips. L polític mcroeconómic seguid en Estdos Unidos durnte l décd de 1960 tení por objeto mntener el desempleo en el intervlo que precí coherente con un inflción moderd. Y durnte tod es décd l relción negtiv entre el desempleo y l inflción fue un guí fible de l evolución conjunt del desempleo y l inflción. L Figur 9.2 represent ls combinciones de l ts de inflción y l ts de desempleo observds en Estdos Unidos en cd uno de los ños comprendidos entre 1948 y Obsérvese que l relción de Phillips se cumplió perfectmente durnte l lrg expnsión económic que duró csi tod l décd de Durnte los ños comprendidos entre 1961 y 1969, representdos por medio de rombos negros en l figur, l ts de desempleo disminuyó continumente, psndo del 6,8 l 3,4 %, y l ts de inflción umentó ininterrumpidmente, psndo del 1,0 l 5,5 %. En términos informles, entre 1961 y 1969 l economí de Estdos Unidos scendió por l curv de Phillips. Sin embrgo, hci 1970 se rompió l relción entre l ts de inflción y l ts de desempleo, tn visible en l Figur 9.2. L Figur 9.3 muestr ls combinciones de l ts de inflción y l ts de desempleo observds en Estdos Unidos en cd uno de los ños, comenzndo por Los puntos se encuentrn dispersos en un nube proximdmente simétric: no existe ningun relción visible entre l ts de desempleo y l ts de inflción.

5 CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips Ts de inflción (porcentje) ,0 4,0 5,0 6,0 7,0 Ts de desempleo (porcentje) Figur 9.2 L inflción y el desempleo en Estdos Unidos, L continu disminución de l ts de desempleo registrd en Estdos Unidos durnte tod l décd de 1960 fue compñd de un continuo umento de l ts de inflción Ts de inflción (porcentje) Ts de desempleo (porcentje) Figur 9.3 L inflción y el desempleo en Estdos Unidos desde 1970 A prtir de 1970, l relción entre l ts de desempleo y l ts de inflción despreció en Estdos Unidos. Por qué despreció l curv originl de Phillips? Por dos grndes rzones: Estdos Unidos fue scudido dos veces en l décd de 1970 por un grn subid del precio del petróleo (vése el Cpítulo 8). Este incremento de los costes no lborles llevó ls empress subir sus precios en relción con los slrios que estbn pgndo, en otrs plbrs, umentr el mrgen de precios,. Como muestr l ecución [9.3], un subid de ument l inflción, incluso con un ts dd de desempleo, y eso ocurrió dos veces en l décd de Pero l cus principl de l ruptur de l relción de l curv de Phillips fue otr. Los encrgdos de fijr los slrios modificron su mner de formr ls expecttivs. Est modificción se debió, su vez, un cmbio de l conduct de l inflción. Exminemos l Figur 9.4, que muestr l ts de inflción de Estdos Unidos desde A prtir de 1960 proximdmente (l décd sombred en l figur), se observ un clro cmbio en l conduct de l ts de inflción. En primer lugr, en

6 212 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO Figur 9.4 L inflción en Estdos Unidos desde 1900 Desde l décd de 1960, l ts de inflción de Estdos Unidos h sido sistemáticmente positiv. L inflción tmbién se h vuelto más persistente: si l ts de inflción es lt este ño, es más probble que tmbién lo se el ño que viene. Ts de inflción (porcentje) Ts de desempleo (porcentje) Pensemos en cómo formmos nuestrs expecttivs. Qué inflción espermos pr el ño que viene? Cómo hemos llegdo est conclusión? vez de ser uns veces positiv y otrs negtiv, como hbí ocurrido en l primer mitd de siglo, se volvió sistemáticmente positiv. En segundo lugr, l inflción se hizo más persistente: si er lt un ño, er más probble que tmbién lo fuer l ño siguiente. L persistenci de l inflción llevó los trbjdores y ls empress revisr l mner en que formbn sus expecttivs. Cundo l inflción es sistemáticmente positiv un ño trs otro, esperr que el nivel de precios de este ño se igul que el del ño psdo que es lo mismo que esperr que l inflción se cero es sistemáticmente un error; peor ún, es un insenstez. A l gente no le gust cometer el mismo error repetidmente. Por tnto, l comenzr ser l inflción sistemáticmente positiv y más persistente, l gente, l formr sus expecttivs, empezó tener en cuent l presenci de inflción y su persistenci. Este cmbio de l formción de ls expecttivs lteró l nturlez de l relción entre el desempleo y l inflción. Exminemos más detenidmente el rgumento del párrfo nterior. Supongmos, en primer lugr, que ls expecttivs sobre l inflción se formn de cuerdo con: e t = -1 [9.5] El vlor del prámetro (l letr grieg thet minúscul) recoge l influenci de l ts de inflción del ño psdo, -1, en l ts esperd de inflción de este ño, e t. Cunto más lto es el vlor de, más llev l inflción del ño psdo los trbjdores y ls empress revisr sus expecttivs sobre l inflción de este. Podemos considerr que lo que ocurrió en l décd de 1970 fue un umento del vlor de con el pso del tiempo: Mientrs l inflción fuer bj y no muy persistente, er rzonble que los trbjdores y ls empress no tuviern en cuent l inflción psd y supusiern que ese ño el nivel de precios ib ser proximdmente igul que el ño nterior. Durnte el periodo exmindo por Smuelson y Solow, el vlor de fue cercno cero y ls expecttivs fueron proximdmente e = 0. Cundo l inflción comenzó ser más persistente, los trbjdores y ls empress empezron modificr l mner en que formbn sus expecttivs. Empezron suponer que si l inflción hbí sido lt el ño nterior, er probble que tmbién lo fuer ese ño. El prámetro, que recoge l influenci de l ts de inflción del ño psdo en l ts esperd de inflción de este ño, umentó. Los dtos inducen pensr que medidos de l décd de 1970 l gente formb sus expecttivs

7 esperndo que ese ño l ts de inflción fuer igul que el ño nterior, en otrs plbrs, que hor fuer igul 1. Vemos hor ls consecuencis que tienen diferentes vlores de pr l relción entre l inflción y el desempleo. Pr ello introduzcmos l ecución [9.5] en l [9.3]: n e t Y Z [ n t % hn t.1! (k! z). u t Cundo es igul 0, obtenemos l curv originl de Phillips, un relción entre l ts de inflción y l de desempleo: = ( + z) - u t Cundo el vlor de es positivo, l ts de inflción depende no solo de l ts de desempleo, sino tmbién de l ts de inflción del ño nterior: CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 213 = -1 + ( + z) - u t Cundo el vlor de es igul 1, l relción se convierte (trsldndo l ts de inflción del ño nterior l primer miembro de l ecución) en: - -1 = ( + z) - u t [9.6] Por tnto, cundo = 1, l ts de desempleo no fect l ts de inflción, sino l vrición de l ts de inflción: un elevdo desempleo provoc un reducción de l inflción; un bjo desempleo provoc un umento de l inflción. Este nálisis nos d l clve de lo que ocurrió prtir de Al umentr el vlor de de 0 1, despreció l sencill relción entre l ts de desempleo y l ts de inflción. Est es l desprición que hemos visto en l Figur 9.3. Pero surgió un nuev relción, en est ocsión entre l ts de desempleo y l vrición de l ts de inflción, como predice l ecución [9.6]. Est relción se muestr en l Figur 9.5, que represent l vrición de l ts nul de inflción en relción con l ts nul de desempleo desde Muestr que existe un clr relción negtiv entre l ts de desempleo y l vrición de l ts de inflción. L rect que mejor se just l nube de puntos del periodo es: - -1 = 4,4 % - 0,73u t [9.7] En l Figur 9.5 trzmos l rect correspondiente. Cundo el desempleo es bjo, l vrición de l inflción es positiv. Cundo es lto, l vrición de l inflción es negtiv. Est líne, llmd rect de regresión, se obtiene utilizndo l econometrí (vése el péndice 2 situdo l finl del libro). Obsérvese que l líne no se just perfectmente l nube de puntos. Hy ños en los que l vrición de l inflción es mucho myor de lo que implic l líne y ños en los que es mucho menor. Más delnte volveremos est cuestión. 5,0 Vrición de l inflción (porcentje) 2,5 0,0 2,5 5, Desempleo (porcentje) 1 4,4 % 0,73u t Figur 9.5 L relción entre l vrición de l inflción y el desempleo en Estdos Unidos desde 1970 Desde 1970, en Estdos Unidos h existido un relción negtiv entre l ts de desempleo y l vrición de l ts de inflción.

8 214 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO Curv de Phillips originl: umento de u t disminución de l inflción. Curv de Phillips modificd: Aumento de u t disminución de l inflción. Friedmn recibió el premio Nobel en 1976 y Phelps en Est es l form que tiene hoy l relción de l curv de Phillips entre el desempleo y l inflción. Pr distinguirl de l curv originl de Phillips (ecución [9.4]), l ecución [9.6] (o su versión empíric, l ecución [9.7]) suele denominrse curv de Phillips modificd o curv de Phillips con expecttivs (con el fin de indicr que el término -1 represent l inflción esperd) o curv de Phillips celercionist (pr indicr que un bj ts de desempleo provoc un umento de l ts de inflción y, por tnto, un celerción del nivel de precios). Llmremos simplemente l ecución [9.6] curv de Phillips y denominremos curv originl de Phillips l primer versión, es decir, l ecución [9.4]. De vuelt l ts nturl de desempleo L histori de l curv de Phillips está estrechmente relciond con el descubrimiento del concepto de ts nturl de desempleo que introdujimos en el Cpítulo 7. L curv originl de Phillips implicb que no existí un ts nturl de desempleo: si ls utoriddes económics estbn dispuests tolerr un ts de inflción más lt, podín mntener indefinidmente un ts de desempleo más bj. A finles de los ños sesent, mientrs l curv originl de Phillips ún describí stisfctorimente los dtos, dos economists Milton Friedmn y Edmund Phelps pusieron en dud, por rzones lógics, l existenci de un relción de ese tipo entre el desempleo y l inflción. Sostenín que solo podí existir es relción si los encrgdos de fijr los slrios predecín sistemáticmente un inflción inferior l efectiv y que er improbble que cometiern el mismo error indefinidmente. Tmbién sostenín que si el gobierno intentb mntener un desempleo más bjo ceptndo un inflción más lt, l relción cbrí despreciendo; l ts de desempleo no podrí mntenerse por debjo de un determindo nivel, que llmbn «ts nturl de desempleo». Los hechos demostrron que tenín rzón y l relción entre l ts de desempleo y l de inflción despreció de hecho (vése el recudro tituldo «Teorís que se delntn los hechos: Milton Friedmn y Edmund Phelps»). Actulmente, l myorí de los economists ceptn el concepto de ts nturl de desempleo, unque con muchs slveddes que veremos en el siguiente prtdo. Especifiquemos l relción que existe entre l curv de Phillips y l ts nturl de desempleo. Por definición (vése el Cpítulo 7), l ts nturl de desempleo es l ts de desempleo con l que el nivel efectivo de precios es igul l esperdo. En otrs plbrs, y lo que es más útil quí, l ts nturl de desempleo es l ts de desempleo con l cul l ts efectiv de inflción es igul l esperd. Representemos l ts nturl de desempleo por medio de u n (el índice n represent nturl). Imponiendo hor l condición de que l inflción efectiv y l esperd deben ser igules ( - e ) en l ecución [9.3], tenemos que: Despejndo l ts nturl, u n : 0 = ( + z) - u n u n % k! z [9.8] Cunto myor es el mrgen de precios,, o cunto más ltos son los fctores que fectn l fijción de los slrios, z, más lt es l ts nturl de desempleo. Expresemos hor l ecución [9.3] de l form siguiente: n t. n e t %. Au t. k! z Obsérvese en l ecución [9.8] que el cociente del segundo miembro es igul u n, por lo que podemos expresr l ecución de l form siguiente: - e t = - (u t - u n ) [9.9] B

9 Si l ts de inflción del ño psdo, -1, recoge de un mner bstnte proximd l ts esperd de inflción ( e ), l ecución se convierte finlmente en - -1 = - (u t - u n ) [9.10] CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 215 L ecución [9.10] es un importnte relción por dos rzones: Muestr otr mner de concebir l curv de Phillips: como un relción entre l ts efectiv de desempleo, u t, l ts nturl de desempleo, u n, y l vrición de l ts de inflción, L vrición de l ts de inflción depende de l diferenci entre l ts efectiv de desempleo y l nturl. Cundo l ts efectiv de desempleo es superior l nturl, l ts de inflción disminuye; cundo es inferior, l ts de inflción ument. Tmbién nos permite concebir de otr form l ts nturl de desempleo: l ts nturl de desempleo es l ts de desempleo necesri pr mntener constnte l ts de inflción. Es es l rzón por l que l ts nturl tmbién se denomin ts de desempleo no celerdor de l inflción o Niru (Non-ccelerting infltion rte of unemployment, en inglés). u t < u n P t > P t 1 u t > u n P t < P t 1 En relidd, es erróneo llmr «ts no celerdor de l inflción» l ts nturl. Deberí llmrse «ts de desempleo que no ument l inflción». Pero el término Niru se h extendido tnto que es demsido trde pr modificrlo. TEMAS CONCRETOS Teorís que se delntn los hechos: Milton Friedmn y Edmund Phelps Los economists normlmente no predicen bien los grndes cmbios ntes de que ocurrn y formuln l myorí de sus ides después de que hn ocurrido los hechos. He quí un excepción. A finles de los ños sesent precismente cundo l curv originl de Philips estb funcionndo ls mil mrvills dos economists, Milton Friedmn y Edmund Phelps, firmron que l prente relción entre l inflción y el desempleo er un espejismo. He quí lguns cits de Milton Friedmn. A propósito de l curv de Phillips, firmó: «Implícitmente, Phillips escribió su rtículo pr un mundo en el que todos preveín que los precios nominles ibn mntenerse estbles y en el que est previsión er inquebrntble e inmutble independientemente de lo que ocurrier efectivmente con los precios y los slrios. Supongmos, por el contrrio, que todo el mundo previer que los precios vn subir un ts superior l 75 % l ño, como ocurrió, por ejemplo, con los precios brsileños hce unos ños. En ese cso, los slrios deberín subir es ts simplemente pr que no vrirn los slrios reles. Un exceso de ofert de trbjo [por exceso de ofert de trbjo Friedmn se referí un elevdo desempleo] se trducirí en un subid de los slrios nominles menos rápid que l de los precios previstos, no en un reducción bsolut de los slrios». Y continub diciendo: «Formulndo [mi] conclusión de otr form, siempre existe un relción temporl entre l inflción y el desempleo; no existe un relción permnente. L relción temporl no se debe l inflción per se, sino un creciente ts de inflción». A continución trtb de imginr cuánto durrí l relción prente entre l inflción y el desempleo en Estdos Unidos: «Pero, qué quiere decir «temporl»?... Puedo venturrme lo sumo expresr mi opinión personl, bsd en el exmen de los dtos históricos, de que el efecto inicil de un ts de inflción más lt e imprevist dur entre dos y cinco ños, que entonces comienz invertirse este efecto inicil y que el juste totl l nuev ts de inflción trd lo mismo pr el empleo que pr los tipos de interés, digmos, un pr de décds». Friedmn no podrí hber estdo más en lo cierto. Unos ños más trde, l curv originl de Phillips comenzó desprecer, exctmente de l mism form que hbí predicho Friedmn. Fuente: Milton Friedmn, «The Role of Monetry Policy», Americn Economic Review, mrzo, 1968, 58(1), págs (el rtículo de Phelps, «Money-Wge Dynmics nd Lbor-Mrket Equilibrium», Journl of Politicl Economy, gosto, 1968, prte 2, págs , hce ls misms observciones en términos más formles).

10 216 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO Desde 1997 hst 2006, l ts medi de desempleo fue del 4,9 %. Sin embrgo, l ts de inflción fue más o menos l mism en 2006 que en Eso induce pensr que ctulmente l ts nturl de desempleo es inferior un 6 %. Pr más informción vése el siguiente prtdo. Cuál h sido l ts nturl de desempleo en Estdos Unidos desde 1970? En otrs plbrs, cuál h sido l ts de desempleo con l que l inflción se h mntenido, en promedio, constnte? Pr responder est pregunt, lo único que necesitmos es volver l ecución [9.7], que es l relción clculd entre l vrición de l inflción y l ts de desempleo desde Igulndo cero l vrición de l inflción en es ecución, el vlor de l ts nturl de desempleo es 4,4 %/0,73 = 6 %. En otrs plbrs, l evidenci sugiere que desde 1970 l ts medi de desempleo necesri en Estdos Unidos pr mntener constnte l inflción h sido del 6 %. Resummos lo que hemos nlizdo hst hor: L relción entre l vrición de l ts de inflción y l desvición de l ts de desempleo con respecto l ts nturl (ecución [9.8]) recoge bien l relción de ofert gregd en l myorí de ls economís industrilizds ctulmente. Cundo l ts de desempleo es superior l ts nturl, l ts de inflción disminuye. Cundo es inferior, l ts de inflción ument. 9.3 L curv de Phillips y l ts nturl de desempleo en Europ En el prtdo nterior hemos mostrdo que l relción entre l inflción y el desempleo se h mntenido bstnte bien en Estdos Unidos desde Pero los dtos procedentes de su histori inicil, sí como los dtos de otros píses, inducen pensr que l relción entre l inflción y el desempleo puede vrir y de hecho vrí, de unos píses otros y de unos periodos otros. Cuál h sido l ts nturl de desempleo en los píses europeos desde 1970? Y h vrido con el pso del tiempo? Diferencis entre ls tss nturles de los píses europeos Pr sber cuál h sido l ts nturl de desempleo en Europ desde 1970, es necesrio volver de nuevo l ecución [9.7], que es l relción estimd entre l vrición de l inflción y l ts de desempleo desde Igulndo cero l vrición de l inflción en es ecución, hllmos el vlor de l ts nturl de desempleo. Recuérdese que según l ecución [9.8] l ts nturl de desempleo depende de todos los fctores que fectn l fijción de los slrios, representdos por medio de l vrible residul, z; del mrgen fijdo por ls empress, ; y de l respuest de l inflción l desempleo, representd por medio del prámetro. Si estos fctores vrín de unos píses otros, no hy rzón lgun pr esperr que todos tengn l mism ts nturl de desempleo. Y, de hecho, l ts nturl vrí de unos píses otros, veces considerblemente. L primer column de l Tbl 9.1 indic el vlor de l ts nturl de desempleo de lgunos píses europeos desde Algunos píses europeos tienen uns tss de desempleo muy bjs pr los ptrones interncionles, incluso en comprción con Estdos Unidos. Ejemplos son Píses Bjos y Dinmrc. Otros, como Finlndi, Frnci e Irlnd, tienen un elevdo desempleo. Como Tbl 9.1 L ts nturl de desempleo en lgunos píses europeos Dinmrc Finlndi Frnci Alemni Irlnd Píses Bjos Sueci Reino Unido Pís ,0 % 7,0 % 7,4 % 6,0 % 7,5 % 5,6 % 3,9 % 6,7 % Fuente: bse de dtos de Economic Outlook de l OCDE. 5,8 % 4,6 % 6,5 % 4,1 % 9,0 % 6,9 % 2,6 % 6,7 % 6,5 % 9,3 % 9,4 % 8,6 % 9,0 % 4,7 % 7,3 % 6,7 %

11 su ts de inflción se mntiene estble, bsándonos en el rzonmiento que cbmos de relizr, podemos llegr un conclusión más contundente: este elevdo desempleo reflej un elevd ts nturl de desempleo, no un desvición de l ts de desempleo con respecto l ts nturl. Eso nos dice su vez dónde debemos buscr explicciones: en los fctores que determinn ls relciones de slrios y de precios. Es fácil identificr los fctores relevntes? A menudo se oye decir que uno de los principles problems de Europ es l rigidez de su mercdo de trbjo. Se dice que est rigidez es responsble de su elevdo desempleo. Aunque est firmción tiene lgo de cierto, l relidd es más complej. A qué se debe el desempleo europeo? En qué piensn los críticos cundo hbln de ls «rigideces del mercdo de trbjo» que fligen Europ? Piensn, en prticulr, en: El generoso sistem de seguro de desempleo. L ts de sustitución (es decir, el cociente entre ls prestciones por desempleo y el slrio después de impuestos) menudo es lt en Europ, y l durción de ls prestciones el periodo de tiempo durnte el cul los desempledos tienen derecho percibir prestciones menudo es de ños. Es clrmente deseble que exist lgún seguro de desempleo, pero uns prestciones geneross pueden umentr el desempleo l menos de dos forms; primero, reducen los incentivos de los desempledos pr buscr trbjo. Tmbién pueden elevr el slrio que tienen que pgr ls empress. Recuérdese nuestro nálisis de los slrios de eficienci del Cpítulo 7: cunto myores son ls prestciones por desempleo, más ltos son los slrios que tienen que pgr ls empress pr motivr los trbjdores y retenerlos. El elevdo grdo de protección del empleo. Por protección del empleo los economists entienden el conjunto de norms que elevn el coste de los despidos pr ls empress. Vn desde ls elevds indemnizciones por despido hst l necesidd de ls empress de justificrlos y l posibilidd de los trbjdores de recurrir y conseguir que se declren improcedentes. El fin de l protección del empleo es reducir los despidos y proteger sí los trbjdores del riesgo del desempleo. Lo que hce, sin embrgo, es umentr tmbién el coste del trbjo pr ls empress y reducir sí el número de contrtdos y umentr ls dificultdes de los desempledos pr encontrr trbjo. Los dtos inducen pensr que unque l protección del empleo no ument necesrimente el desempleo, cmbi su nturlez: los flujos de entrd y de slid del desempleo disminuyen, pero l durción medi del desempleo ument. Es lrg durción elev el riesgo de que los desempledos pierdn culificciones y bje su morl, reduciendo su emplebilidd. Los slrios mínimos. L myorí de los píses europeos tienen un slrio mínimo ncionl. En lgunos, el cociente entre el slrio mínimo y el slrio medino puede ser bstnte lto. Como señlmos en el Cpítulo 7, un elevdo slrio mínimo corre clrmente el riesgo de reducir el empleo de los trbjdores menos culificdos y umentr sí su ts de desempleo. Ls norms de negocición. En l myorí de los píses europeos existe un procedimiento por el que los convenios colectivos firmdos por un subconjunto de empress y sindictos puede extenderse utomáticmente tods ls empress del sector. Eso refuerz considerblemente el poder de negocición de los sindictos, y que reduce el mrgen de competenci de ls empress no sindicds. Como vimos en el Cpítulo 7, cundo los sindictos tienen myor poder de negocición, el desempleo puede ser más lto: el desempleo tiene que ser más lto pr concilir ls demnds de los trbjdores con los slrios que pgn ls empress. Explicn relmente ests instituciones del mercdo de trbjo el elevdo desempleo europeo? Es un cso clrísimo? No exctmente. Aquí es conveniente recordr dos importntes hechos. CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 217

12 218 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO Cundo l inflción se mntiene estble, l ts de desempleo es más o menos igul que l ts nturl. Primer hecho: como vimos en el Cpítulo 1, el desempleo no siempre h sido lto en Europ. Recuérdese l evolución del desempleo que mostrmos en l Figur 1.2: en l décd de 1970, l ts de desempleo de los cutro myores píses continentles fue menor que l de Estdos Unidos, del orden del 2 o 3 % (mientrs que en Estdos Unidos l cifr fue del 5 %). En estos píses, l ts nturl umentó desde 1970 hst 1990 y ctulmente gir en torno l 8 o 9 %. Volvmos l Tbl 9.1. L segund y l tercer column de l tbl comprn l ts nturl de desempleo de con l de En l myorí de los csos, con ls excepciones de Píses Bjos y Reino Unido, l ts nturl de desempleo umentó. Cómo explicmos este umento? Según un hipótesis, ls instituciones ern diferentes entonces y ls rigideces del mercdo de trbjo no hn precido hst los últimos curent ños. Sin embrgo, no es sí. Es cierto que, en respuest ls perturbciones negtivs de l décd de 1970 (en prticulr, ls dos recesiones que se registrron después de ls subids del precio del petróleo), muchos píses europeos umentron l generosidd del seguro de desempleo y el grdo de protección del empleo. Pero, incluso en los ños sesent, ls instituciones del mercdo de trbjo europes no se precín nd ls del mercdo de trbjo de Estdos Unidos. L protección socil er myor en Europ y, sin embrgo, el desempleo er menor. Existe otr explicción que centr l tención en l intercción de ls instituciones y ls perturbciones. Alguns instituciones del mercdo de trbjo pueden ser benigns en unos entornos y muy crs en otros. Tomemos el cso de l protección del empleo. Si existe poc competenci entre ls empress, tmbién puede ser poco necesrio justr el empleo en cd empres y, por tnto, el coste de l protección del empleo puede ser bjo. Pero si l competenci, procedente de otrs empress ncionles o de empress extrnjers, ument, el coste de l protección del empleo puede ser muy lto. Ls empress que no pueden justr su plntill rápidmente pueden ser sencillmente incpces de competir y pueden quebrr. Por tnto, unque l legislción de protección del empleo no vríe, el umento de l competenci puede elevr l ts nturl. Segundo hecho: como se muestr en l Figur 7.4, que represent l ts de desempleo de l UE27, muchos píses europeos tienen en relidd un bjo desempleo. En todos estos píses, l inflción se mntiene estble, por lo que l ts de desempleo es proximdmente igul l ts nturl. L ts de desempleo es lt en los cutro grndes píses continentles; es es de hecho l rzón por l que centrmos l tención en ellos en el Cpítulo 1. Pero obsérvese lo bj que es l ts de desempleo en lgunos otros, especilmente en Dinmrc, Irlnd y Píses Bjos. Es cierto que estos píses de bjo desempleo tienen uns bjs prestciones, un bjo grdo de protección del empleo y unos débiles sindictos? Ls coss no son desgrcidmente tn sencills: lgunos píses, como Irlnd y Reino Unido, tienen relmente instituciones del mercdo de trbjo que se precen ls de Estdos Unidos: reducids prestciones, bjo nivel de protección del empleo y débiles sindictos. Pero otros, como Dinmrc y Píses Bjos, tienen un lto grdo de protección del empleo: en prticulr, uns elevds prestciones por desempleo y unos poderosos sindictos. Entonces, cuál es l conclusión? Los economists están comenzndo coincidir en que el ml está en los detlles: l existenci de un generos protección socil es comptible con un bjo desempleo, pero tiene que plicrse eficientemente. Por ejemplo, ls prestciones por desempleo pueden ser geneross, siempre y cundo los desempledos sen obligdos l mismo tiempo ceptr un empleo si existe. L existenci de un ciert protección del empleo por ejemplo, uns geneross indemnizciones por despido puede no impedir que el pro se bjo siempre y cundo ls empress no se enfrenten l perspectiv de un prolongd incertidumbre dministrtiv o judicil cundo despiden los trbjdores. Prece que lgunos píses, como Dinmrc, hn tenido más éxito en el cumplimiento de estos objetivos. L creción de incentivos pr que los desempledos cepten un empleo y l simplificción de l legislción de protección del empleo se encuentrn en los progrms de reforms de muchos gobiernos europeos. Es de esperr que eso reduzc l ts nturl en el futuro.

13 Vriciones de l ts nturl con el pso del tiempo Al formulr l ecución [9.6] y l [9.7], hemos considerdo que + z se mntiene constnte, pero existen buens rzones pr creer que y z vrín con el pso del tiempo. Es probble que el grdo de poder de monopolio de ls empress, l estructur de l negocición slril, el sistem de prestciones por desempleo, etc. cmbien con el tiempo, lterndo o z, y, por implicción, l ts nturl de desempleo. Es difícil medir ls vriciones que experiment l ts nturl con el pso del tiempo. L rzón se hll de nuevo en que no observmos l ts nturl, sino l efectiv. Pero podemos verigur ls grndes vriciones comprndo ls tss medis de desempleo de distints décds. Utilizndo este enfoque cbmos de ver que l ts nturl de desempleo h umentdo en Europ desde los ños setent y hemos nlizdo lguns de ls cuss posibles. En Estdos Unidos, l ts nturl h vrido mucho menos que en Europ. No obstnte, tmbién dist de ser constnte. Desde los ños cincuent hst los ochent l ts de desempleo de Estdos Unidos fluctuó en torno un tendenci lentmente scendente: l ts medi de desempleo fue de un 4,5 % en los ños cincuent y de un 7,3 en los ochent. Desde 1990, prece que l tendenci se h invertido: l ts medi de desempleo fue del 5,7 % en l décd de 1990 y (hst hor) h sido del 5,1 en l de Eso h llevdo lgunos economists extrer l conclusión de que l ts nturl de desempleo de Estdos Unidos h descendido. Hoy probblemente se cercn l 5 %. CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 219 L inflción lt y l relción de l curv de Phillips Recordemos que l curv de Phillips de Estdos Unidos cmbió en l décd de 1970 cundo l inflción se volvió más persistente y lteró l form en que los responsbles de fijr los slrios formn sus expecttivs sobre l inflción. L lección es generl: es probble que l relción entre el desempleo y l inflción vríe cundo vrín el nivel y l persistenci de l inflción. Los dtos de los píses que tienen un elevd inflción confirmn est conclusión. No solo cmbi l mner en que los trbjdores y ls empress formn sus expecttivs, sino tmbién los mecnismos institucionles. Cundo l ts de inflción lcnz un elevdo nivel, l inflción tiende ser más vrible. Como consecuenci, los trbjdores y ls empress se muestrn más recios firmr convenios colectivos que fijn los slrios nominles pr un lrgo periodo de tiempo: si result que l inflción es más lt de lo previsto, los slrios reles pueden bjr y el nivel de vid de los trbjdores puede empeorr significtivmente. Si result que l inflción es más bj de lo previsto, los slrios reles pueden subir vertiginosmente. Ls empress pueden no ser cpces de pgr sus trbjdores y lguns pueden quebrr. Por este motivo, los términos de los cuerdos slriles cmbin con el nivel de inflción. Los slrios nominles se fijn pr periodos de tiempo más breves; y no se firmn pr un ño, sino pr un mes o incluso menos. L indicición de los slrios, cláusul que elev utomáticmente los slrios de cuerdo con l inflción, se vuelve más frecuente. Estos cmbios provocn, su vez, un respuest myor de l inflción l desempleo. Pr verlo, será útil un ejemplo bsdo en l indicición de los slrios. Imginemos un economí que tiene dos tipos de convenios colectivos. Un proporción, (l letr grieg lmbd minúscul), está indicid: los slrios nominles de esos convenios vrín en l mism cuntí que el nivel efectivo de precios. L proporción 1 - no está indicid: los slrios nominles se fijn en función de l inflción esperd. Prtiendo de este supuesto, l ecución [9.9] se convierte en: = [ + (1 - ) e ] - (u t - u n ) El término entre corchetes del segundo miembro reflej el hecho de que un proporción,, de los convenios está indicid y, por tnto, responde l inflción efectiv,, y un proporción, 1 -, responde l inflción esperd, e. Si suponemos que l inflción esperd de este ño es igul l inflción efectiv del ño psdo, e = -1, tenemos que: = [ + (1 - ) -1 ] - (u t - u n ) [9.11] Más concretmente, cundo l inflción es, en promedio, de un 3 % l ño, los encrgdos de fijr los slrios pueden estr seguros de que l inflción se encontrrá, por ejemplo, entre el 1 y el 5 %. Cundo es, en promedio, de un 30 % l ño, pueden estr seguros de que se encontrrá entre el 20 y el 40 %. En el primer cso, el slrio rel puede cbr siendo un 2 % myor o menor de lo que esperbn cundo fijron el slrio nominl. En el segundo cso, puede cbr siendo un 10 % myor o menor de lo que esperbn. En segundo cso hy much más incertidumbre.

14 220 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO TEMAS CONCRETOS L curv de Phillips y el desempleo de lrg durción En este cpítulo hemos estudido l relción entre l inflción y el desempleo independientemente de l durción del desempleo. Hemos prtido del supuesto de que los desempledos de lrg durción y los recién desempledos producen el mismo efecto en l formción de los slrios y de los precios. Sin embrgo, cundo los periodos de desempleo son más lrgos, ls probbiliddes de slir del desempleo y de psr l empleo son menores. Por tnto, es posible que los desempledos de lrg durción sen menos relevntes pr l formción de los slrios y de los precios que los recién desempledos. Qué importnci tiene l durción del desempleo pr l disyuntiv corto plzo entre l inflción y el desempleo que implic l curv de Phillips? Est pregunt es importnte, y que ls instituciones responsbles de l polític económic utilizn mucho l relción corto plzo invers entre los precios y el desempleo pr evlur l polític monetri desed. Sin embrgo, en presenci de desempleo de lrg durción, l ts gregd de desempleo puede ser un medid distorsiond de ls verdders presiones ejercids sobre los precios y los slrios. Pr tener en cuent l durción del desempleo, hy que incluir diferentes durciones del desempleo en l curv de Phillips, lo cul puede hcerse clculndo un índice de desempleo que signe diferentes ponderciones los desempledos bsds en l durción de su periodo de desempleo. De es mner se puede mostrr que l durción del desempleo sí es importnte en l determinción de los precios y que deberí drse un ponderción menor los desempledos de lrg durción. Por otr prte, no se observ que los efectos de los desempledos de lrg durción sen uniformes en todos los píses. En lgunos, especilmente en los de Europ occidentl, los desempledos de lrg durción pens influyen en los precios. Ests diferencis entre los píses pueden tribuirse lguns de ls instituciones que crcterizn los mercdos de trbjo de l OCDE, como l protección del empleo y los niveles de sindicción. En l medid en que ls utoriddes monetris utilicen modelos de l curv de Phillips y ls correspondientes Niru pr evlur ls presiones inflcionists y pr predecir l inflción, los responsbles de l polític económic deben observr un desgregción del desempleo según su durción pr tener un informción más precis sobre ls tendencis inflcionists. Fuente: Ricrdo Lludes, The Phillips curve nd long-term unemployment, Europen Centrl Bnk Working Pper Series n. o 441, febrero de Cundo = 0, todos los slrios se fijn en función de l inflción esperd que es igul l del ño psdo, -1 y l ecución se reduce l [9.10]: - -1 = - (u t - u n ) Sin embrgo, cundo el vlor de es positivo, un proporción,, de los slrios se fij en función de l inflción efectiv y no en función de l inflción esperd. Pr ver qué implic eso, reordenemos l ecución [9.11]: trsldndo el término entre corchetes l primer miembro, scndo (1 - ) en fctor común en el primer miembro de l ecución y dividiendo mbos miembros por (1 - ), tenemos que: n t. n t.1 %. 1. j (u t. u n ) L indicición de los slrios ument los efectos que produce el desempleo en l inflción. Cunto myor es l proporción de convenios indicidos cunto myor es myor es el efecto que produce l ts de desempleo en l vrición de l inflción, es decir, myor es el coeficiente /(1 - ). El rzonmiento intuitivo es el siguiente: si los slrios no están indicidos, un reducción del desempleo elev los slrios, lo cul elev, su vez, los precios. Pero como los slrios no responden inmeditmente los precios, estos no vuelven subir durnte el ño. Sin embrgo, cundo los slrios están indicidos, un subid de los precios provoc un

15 CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips 221 nuev subid de los slrios ese mismo ño, lo cul elev, su vez, de nuevo los precios, y sí sucesivmente, por lo que el efecto que produce el desempleo en l inflción dentro de ese mismo ño es myor. Cundo el vlor de se proxim 1 que es cundo l myorí de los convenios contienen un cláusul de revisión slril, un pequeñ vrición del desempleo puede provocr un enorme vrición de l inflción. En otrs plbrs, l inflción puede experimentr grndes vriciones sin que pens vríe el desempleo. Eso es lo que ocurre en los píses en los que l inflción es muy lt: l relción entre l inflción y el desempleo es cd vez más tenue y cb despreciendo totlmente. L deflción y l relción de l curv de Phillips Acbmos de ver qué ocurre con l curv de Phillips cundo l inflción es muy lt. Otr cuestión es qué ocurre cundo l inflción es bj y posiblemente negtiv, es decir, cundo hy deflción. El motivo pr hcerse es pregunt es un specto de l Figur 9.1 que mencionmos l comienzo del cpítulo pero que dejmos de ldo. Obsérvese en es figur que los puntos correspondientes l décd de 1930 (representdos por triángulos) se encuentrn l derech de los demás. No solo ocurre que el desempleo es excepcionlmente lto lo cul no es un sorpres, y que estmos exminndo los ños correspondientes l Grn Depresión, sino que, dd l elevd ts de desempleo, l ts de inflción es sorprendentemente lt. En otrs plbrs, dd l elevdísim ts de desempleo, serí de esperr no solo un deflción sino un elevd ts de deflción. En relidd, l deflción, fue reducid y entre 1934 y 1937 l inflción fue de hecho positiv. Cómo interpretmos este hecho? Hy dos explicciones posibles. Un es que l Grn Depresión fue compñd de un umento no solo de l ts efectiv de desempleo, sino tmbién de l ts nturl de desempleo. Eso prece improbble. L myorí de los historidores económicos consider que l depresión es principlmente el resultdo de un grn perturbción negtiv de l demnd gregd que provoc un umento de l ts efectiv de desempleo con respecto l ts nturl y no un umento de l propi ts nturl de desempleo. L otr es que cundo l economí comienz experimentr un deflción, l relción de l curv de Phillips se rompe. Un posible rzón es l renuenci de los trbjdores ceptr un reducción de su slrio nominl. Los trbjdores ceptn regñdientes l reducción que experiment el slrio rel cundo sus slrios nominles suben un ritmo más lento que l inflción. Sin embrgo, es probble que luchen contr es mism reducción de su slrio rel si se debe un reducción mnifiest de su slrio nominl. Si este rgumento es correcto, implic que l relción de l curv de Phillips entre l vrición de l inflción y el desempleo puede desprecer o, l menos, ser más débil cundo l economí tiene un inflción csi nul. Est cuestión es fundmentl en este momento, y que en muchos píses ctulmente l inflción es muy bj. Jpón tiene de hecho un inflción negtiv desde finles de los ños novent. Lo que ocurre con l relción de l curv de Phillips en est situción de bj inflción o incluso de deflción es un de ls cuestiones que con más tención mirn hoy los mcroeconomists. L inflción lt es el tem del Cpítulo 22. Consideremos dos csos. En uno, l inflción es del 4 % y nuestro slrio nominl sube un 2 %. En el otro, l inflción es del 0 % y nuestro slrio nominl bj un 2 %. Cuál nos gust menos? Los dos deberín drnos lo mismo. En mbos csos, nuestro slrio rel bj un 2 %. Existen, sin embrgo, lguns pruebs de que l myorí de ls persons piensn que el primer cso es menos doloroso. Pr más informción sobre est cuestión, vése el Cpítulo 24. Resumen L relción de ofert gregd puede expresrse como un relción entre l inflción, l inflción esperd y el desempleo. Ddo el desempleo, un umento de l inflción esperd provoc un umento de l inflción. Dd l inflción esperd, un umento del desempleo provoc un disminución de l inflción. Cundo l inflción no es muy persistente, l inflción esperd no depende mucho de l inflción psd. Por tnto, l relción de ofert gregd se convierte en un relción entre l inflción y el desempleo. Eso es lo que descubrieron Phillips en Reino Unido y Solow y Smuelson en Estdos Unidos cundo

16 222 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO exminron finles de los ños cincuent l conduct conjunt del desempleo y l inflción. Al volverse más persistente l inflción en ls décds de 1970 y 1980, ls expecttivs sobre l inflción comenzron bsrse cd vez más en l inflción psd. Actulmente, en Estdos Unidos l relción de ofert gregd dopt l form de relción entre el desempleo y l vrición de l inflción. Un elevdo desempleo provoc un reducción de l inflción; un bjo desempleo provoc un umento de l inflción. L ts nturl de desempleo es l ts de desempleo con l que l ts de inflción se mntiene constnte. Cundo l ts efectiv de desempleo es superior l nturl, l ts de inflción disminuye; cundo es inferior, l ts de inflción ument. L ts nturl de desempleo depende de muchos fctores que vrín de unos píses otros y puede vrir con el pso del tiempo. Es es l rzón por l que l ts nturl vrí de unos píses otros: es mucho más lt en Europ que en Estdos Unidos. Tmbién es l rzón por l que vrí con el pso del tiempo: en Europ h umentdo mucho desde los ños sesent. En Estdos Unidos, umentó entre un 1 y un 2 % desde los ños sesent hst los ochent y prece que h disminuido desde entonces. Los cmbios de l form en que l ts de inflción vrí con el pso del tiempo fectn l mner en que los encrgdos de fijr los slrios formn sus expecttivs y l grdo en que utilizn l indicición de los slrios. Cundo l indicición de los slrios está muy extendid, un pequeñ vrición del desempleo puede provocr un enorme vrición de l inflción. Cundo ls tss de inflción son lts, l relción entre l inflción y el desempleo desprece totlmente. Cundo ls tss de inflción son muy bjs o negtivs, l relción de l curv de Phillips prece más débil. Durnte l Grn Depresión, incluso el elevdísimo desempleo solo provocó un reducid deflción. L cuestión es importnte, y que muchos píses tienen hoy un bj inflción. Términos clve curv de Phillips, 207 espirl de slrios y precios, 210 curv de Phillips modificd o con expecttivs o celercionist, 214 ts de desempleo no celerdor de l inflción (Niru), 215 indicición de los slrios, 219 PREGUNTAS Y PROBLEMAS COMPRUEBE 1. Indique si son verdders, flss o incierts cd un de ls siguientes firmciones utilizndo l informción de este cpítulo. Explique brevemente su respuest: ) L curv originl de Phillips es l relción negtiv entre el desempleo y l inflción observd por primer vez en Reino Unido. b) Se h demostrdo que l relción de l curv originl de Phillips se mntiene muy estble tnto en los distintos píses como con el pso del tiempo. c) L relción de ofert gregd es coherente con l curv de Phillips observd ntes de los ños setent, pero no prtir de entonces. d) Los responsbles de l polític económic solo pueden explotr temporlmente l relción entre l inflción y el desempleo. e) A finles de los ños sesent, los economists Milton Friedmn y Edmund Phelps firmron que los responsbles de l polític económic podín logrr un ts de desempleo tn bj como quisiern. f) L curv de Phillips con expecttivs es coherente con l dptción de ls expecttivs de los trbjdores y de ls empress trs l experienci mcroeconómic de los ños sesent. 2. Anlice ls siguientes firmciones: ) L curv de Phillips implic que cundo el desempleo es lto, l inflción es bj, y vicevers. Por tnto, podemos experimentr un elevd inflción o un elevdo desempleo, pero nunc ls dos coss l vez. b) En l medid en que no nos importe tener un elevd inflción, podemos conseguir un nivel de desempleo tn bjo como quermos. Lo único que tenemos que hcer es umentr l demnd de bienes y servicios utilizndo, por ejemplo, un polític fiscl expnsiv.

17 CAPÍTULO 9 L ts nturl de desempleo y l curv de Phillips Mutciones de l curv de Phillips Supong que l curv de Phillips viene dd por: = e + 0,1-2u t ) Cuál es l ts nturl de desempleo? Supong que: e t = -1 Y supong que es inicilmente igul 0. Supong que l ts de desempleo es inicilmente igul l ts nturl. En el ño t, ls utoriddes deciden reducir l ts de desempleo un 3 % y mntenerl en ese nivel indefinidmente. b) Hlle l ts de inflción de los ños t, t + 1, t + 2 y t + 5. c) Se cree l respuest que h ddo en l prte b)? Por qué sí o por qué no? Pist: piense cómo es probble que forme l gente sus expecttivs sobre l inflción. Supong hor que en el ño t + 5, ument de 0 1. Supong que el gobierno sigue decidido mntener indefinidmente u en un 3 %. d) Por qué podrí umentr de est form? e) Cuál será l ts de inflción en los ños t + 5, t + 6 y t + 7? f) Se cree l respuest que h ddo en l prte e)? Por qué sí o por qué no? 4. Ls crisis del petróleo, l inflción y el desempleo Supong que l curv de Phillips viene dd por: - e t = 0,08 + 0,1-2u t Donde es el mrgen de los precios sobre los slrios. Supong que es inicilmente de un 20 %, pero que como consecuenci de un enorme subid de los precios del petróleo, ument un 40 % en el ño t y posteriores. ) Por qué provocrí un subid de los precios del petróleo un umento de? b) Cómo fect l ts nturl de desempleo el umento de? Explíquelo verblmente. PROFUNDICE 5. Los efectos mcroeconómicos de l indicición de los slrios Supong que l curv de Phillips viene dd por: - e t = 0,1-2u t Donde: e t = -1 Supong que l inflción es cero en el ño t - 1. En el ño t, ls utoriddes deciden mntener l ts de desempleo en un 4 % indefinidmente. ) Clcule l ts de inflción de los ños t, t + 1, t + 2 y t + 3. Ahor supong que los contrtos de trbjo de l mitd de los trbjdores están indicidos: b) Cuál es l nuev ecución de l curv de Phillips? c) Repit el ejercicio de l prte ). d) Cómo fect l indicición de los slrios l relción entre y u? 6. El precio del petróleo bjó considerblemente en l décd de 1990 ) Puede eso yudr explicr los dtos (presentdos en este cpítulo) sobre l inflción y el desempleo en los ños novent? b) Qué efecto produjo probblemente en l ts nturl de desempleo? 7. Ls perturbciones de l ofert y l flexibilidd de los slrios Supong que l curv de Phillips viene dd por: - -1 = - ( u t - u n ) Donde: u n = ( + z)/ Recuerde que est curv de Phillips se h obtenido en este cpítulo suponiendo que l ecución de l negocición de los slrios doptb l form siguiente: W = P e (1 - u t + z) Podemos concebir como un medid de l flexibilidd de los slrios: cunto más lto es el vlor de, myor es l respuest del slrio un vrición de l ts de desempleo, u t. ) Supong que = 0,03 y z = 0,03. Cuál es l ts nturl de desempleo si = 1? Y si = 2? Qué relción existe entre y l ts nturl de desempleo? Interprete su respuest. En el Cpítulo 9, sugerimos que un reducción del poder de negocición de los trbjdores puede tener lgo que ver con el hecho de que l respuest de l economí ls subids de los precios del petróleo hy sido reltivmente suve en los últimos ños en comprción con su respuest ls subids de los precios del petróleo de los ños setent. Un de ls mnifestciones de un reducción del poder de negocición de los trbjdores podrí ser un umento generl de l flexibilidd de los slrios, es decir, un umento de. b) Supong que como consecuenci de l subid del precio del petróleo, ument 0,06. Cuál es l nuev ts nturl de desempleo si = 1? Y si = 2? Qué conclusiones extre sobre l influenci de en l respuest de l economí ls perturbciones de l ofert? Tenderí un umento de l flexibilidd de los

18 224 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO slrios reducir el efecto negtivo de un subid de los precios del petróleo? AMPLÍE 8. Cálculo de l ts nturl de desempleo Pr responder est pregunt, necesitrá dtos sobre ls tss nules de desempleo y de inflción desde 1970, que pueden obtenerse en l págin web de l Orgnizción pr l Cooperción y el Desrrollo Económicos (OCDE) ( Descrgue los dtos de l ts de desempleo y los dtos del índice de precios de consumo (IPC), todos consumidores urbnos: ) Defin l ts de inflción del ño t como l vrición porcentul del IPC entre el ño t - 1 y el ño t. Clcule l ts de inflción de cd ño y l vrición que h experimentdo de un ño otro. b) Represente en un gráfico los dtos de todos los ños trnscurridos desde 1970 situndo l vrición de l inflción en el eje de ordends y l ts de desempleo en el de bsciss. Se prece l de l Figur 9.5? c) Trce en el gráfico con un regl l líne que le prezc que se just mejor l conjunto de puntos. Cuál es proximdmente l pendiente de su líne? Y l ordend en el origen? Formule l ecución correspondiente. d) Según el nálisis de l prte b), cuál h sido l ts nturl de desempleo desde 1970? 9. Ls vriciones de l ts nturl de desempleo ) Repit el problem 8, pero hor relice gráficos distintos pr el periodo y pr el periodo posterior b) Observ que l relción entre l inflción y el desempleo es diferente en los dos periodos? En cso firmtivo, cómo h vrido l ts nturl de desempleo? Invitmos l lector visitr l págin del libro pr los ejercicios de este cpítulo. Lecturs complementris Pr más informción, vése Olivier Blnchrd, «Europen unemployment. The evolution of fcts nd ides», Economic Policy, 2006, volumen 1, págs